d9e5a92d

Ценные бумаги на бирже. Понятие ценных бумаг

В первой части нового Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Данное юридическое определение отражает экономические отношения, поэтому рассмотрим понятие ценной бумаги с экономической точки зрения.

Как известно из экономической теории, весь товарный мир делится на две группы: собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь, деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому. Практика рынка выработала два основных способа указанной передачи денег — через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. Например, нужен товар и надо заплатить за него, а денег по какой-либо причине нет (нет наличных денег, нет денег на счете). Или, наоборот, нужны деньги для производства товара, но сам товар будет произведен спустя какое-то время. И на товарном рынке существуют ситуации, когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например, когда товар находится в пути, или он еще не произведен, или его нет в момент заключения сделки (находится на складе).

Итак, в условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.

В этом смысле ценная бумага — это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.

Но ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

В отличие от ценной бумаги, например банковская (или любая другая), денежная ссуда — это форма существования самого денежного капитала, а не нечто отличное от него. В процессе кредитования продаются и покупаются сами деньги как товар, а точнее, денежный капитал, но не нечто отличное от самих денег.

В форме ценной бумаги могут фиксироваться любые общественно значимые права, если они имеют экономическую (денежную) оценку.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.


Акцепт переводного векселя
Акции - общая характеристика
Аваль — вексельное поручительство

Ценные бумаги, отсутствующие в российском законодательстве
Эмитентом варрантов является та же

Ценные государственные бумаги - общая характеристика
как правило, занимают ведущее место

Чек
Чек и коносамент

Члены фондовой биржи
В зарубежной практике, напротив, выделяют

Депозитарии
Сейчас во многих странах ценные
к основным функциям депозитария относятся:
В последнее время стало модным
Отметим еще одну важную деталь.
Понятие депозитарной системы. Только развитая

Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков

Дисконт и процентный доход по облигации
число лет, по истечении которых

Дивиденд

Доходность акций
Кроме того, можно рассчитывать рыночную
так как он реализовал свою
в этом случае рассчитывается как
с точки зрения их доходности,

Доходность облигаций
Текущая доходность облигации является простейшей
В нашем примере конечная доходность

Эмитенты
Местные органы власти вышли на
Однако существуют общие правила, применяя

Эмитенты и инвесторы - общая характеристика

Фондовые биржи россии
Несмотря на определенные трудности, связанные
и наоборот производила Государственная комиссия

Фондовые брокеры и дилеры
Основной доход брокер получает за

Функции рынка ценных бумаг

Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг
или экономическое, управление рынком ценных
Федеральная комиссия по рынку ценных

Банк России обеспечивает организационную сторону
В качестве единого показателя доходности

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (гко)
Государственный республиканский внутренний займ рсфср 1991 г.

Инвестиционный фонд – участник рынка ценных бумаг
По мере утраты Британией роли
х годов этот финансовый институт
Компания формирует свои ресурсы только

Инвесторы
Основной круг инвесторов, вложивших свои

Классификация ценных бумаг
срок существования ценной бумаги: когда
единичное долговое обязательство на возврат
Предъявительская ценная бумага не фиксирует

 коммерческие банки на рынке ценных бумаг
В самом завершенном виде этот
Исключение будет составлять лицензируемая Банком

Коносамент

Место рынка ценных бумаг
Привлечение денежных средств может осуществляться
Свободные денежные средства могут быть

Муниципальные ценные бумаги
и надежность. Приобретение указанных ценных
Самым крупным эмитентом муниципальных облигаций

Облигации - общая характеристика
Конкретный механизм расчета купона, используемый

Облигации федерального займа (офз)

Облигации государственного сберегательного займа
Купон по облигациям государственного сберегательного

Облигации внутреннего валютного займа 1993 г.
К выпуску акций эмитента привлекают
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных
это те, кто выпускает ценные
держатель акции является совладельцем акционерного
это торговцы, обеспечивающие связь между
Участник рынка может находиться либо

Определение рынка ценных бумаг и его виды
Опыт выпуска депозитарных расписок российскими компаниями

Органы управления биржей
Так как собрание членов биржи
Из состава совета формируется правление,
Стационарная структура делится на исполнительные

Основные функции банков-custody
На втором этапе был подготовлен

Основные функции депозитарных банков

Основные преимущества спонсируемых adr
Депозитарные расписки выпускаются непосредственно тогда,

Платеж по векселю
это особый товар, который обращается
многие права, которые закрепляются за
в определенных ситуациях тоже фактически

Понятие и цели регулирования
Регулирование рынка ценных бумаг обычно

Преимущества, которые dr дают эмитентам
Преимущества, которые dr дают инвесторам

Пример
в банке для производства определенной
в срок через пять дней
по предъявлении, но не ранее
Пример

Пример расчета дивидендов.
Пример расчета «капитализации дохода».
Примерная программа организации и выпуска adr
Принципы регулирования рынка ценных бумаг

Простой вексель
Предприятие имеет кредиторскую задолженность перед
это передаточная надпись на оборотной

Расчетно-клиринговые организации
проведение расчетных операций между членами

Регистраторы
Таким образом, регистратору помимо предоставления

Само регулируемые организации рынка ценных бумаг
либо из обязательных реквизитов делает
Уступка права требования по именному

Составные части рынка ценных бумаг
Стоимостная оценка акций
уже на стадии эмиссии акций,
Как правило, между ними находится
и низшая цены на акцию

Стоимостная оценка облигаций
Управляющие компании и деятельность по управлению ценными бумагами
Вексель

Виды акций
В зависимости от объема прав
При выпуске конвертируемых акций необходимо
Устав может наделить владельца конвертируемой
В зарубежной практике получают распространение
в счет доли уставного капитала,
Таким образом, выпускаемые акции можно

Виды государственных ценных бумаг
Облигации Азиатского банка развития
Государственные краткосрочные бескупонные облигации

Виды облигаций
В зависимости от порядка владения
В зависимости от того, какие
предоставляющие их владельцу право обменивать

Внебиржевые фондовые рынки
Значительная часть государственных ценных бумаг
В 1995 г. российский внебиржевой
Для того чтобы получить более
Членами ПАУФОР разработан пакет нормативных

Задачи и функции фондовой биржи
При этом принципиальным положением существования
Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных
и покупателя) согласовали условия сделки,

Ценные бумаги на бирже. Фондовые биржи России

Гости допускались на биржу по рекомендации действительных членов, уплачивали за каждое посещение по рублю и были лишены права заклключать сделки.

Все остальные могли совершать сделки путем открытия специального (онкольного) счета в банке, на который клиент вносил средства для покупки ценных бумаг (не менее 100 руб.), при этом банк мог закупить бумаг на сумму, в 5—8 раз большую вложенных средств.

Купленные на деньги клиента бумаги оставались в банке в залог, он получал по ним дивиденды и распоряжался ими по своему усмотрению. На деньги, вложенные на онкольные счета, клиенту начислялись установленные проценты, а за сумму, на которую банк кредитовал своего клиента, купив для него ценные бумаги, брал до 8% годовых.

Эта система обслуживания клиентов была выгодна банкам, так как давала возможность обогащаться за счет мелких инвесторов.

Покупка и продажа акций не за наличные деньги, а с поставкой к известному сроку по определенной цене были запрещены.

Несмотря на то, что указанное правило было отменено законом в 1893 г., срочная торговля на российских биржах так и не получила широкого распространения.

Высшим органом управления фондового отдела биржи являлось общее собрание действительных членов, состав совета утверждался Министерством финансов, которое к тому же оставляло за собой право изменять состав совета по своему усмотрению.

Совет фондового отдела определял распорядок собраний, издавал правила биржевых сделок, определял маклерскую таксу, разрешал возникающие при сделках споры, принимал решения о допущении ценных бумаг к котировке.

Фондовые маклеры назначались Министерством финансов по представлению Совета фондового отдела. Маклерам запрещалось совершать сделки за свой счет, они выступали только посредниками. Для получения должности маклер должен был удовлетворять определенным нравственным критериям и внести залог 1500 руб. По сделкам с ценными бумагами маклер получал вознаграждение в размере 0,1% по сделкам с фондами с обеих сторон, с иностранных переводных векселей — 0,1% со стороны продавца; по внутренним учетным векселям от 1/32 до 18% в зависимости от срока векселя с той и другой стороны сделки.

О всех совершаемых сделках маклеры обязаны были сообщать котировальной комиссии. На основе этих сведений составлялись официальные котировочные бюллетени, которые передавались в Министерство финансов и публиковались в «Биржевых ведомостях» и «Торгово-промышленной газете».

Международный политический кризис в 1914 г., приведший к началу первой мировой войны, вызвал небывалую панику на европейских биржах. В течение нескольких дней после объявления войны прекратили операции с ценными бумагами российские биржи. Операции с ценными бумагами оказались дезорганизованными.


Андеррайтинг
Возможны следующие варианты взаимоотношений между

Биржевая спекуляция
По срокам исполнения опцион может
Другое ценностное отличие опциона от
Стандартная конструкция биржевого опциона позволяет

Биржевые стратегии на рынке фьючерсных контрактов
В данном условном примере прирост
На первый взгляд можно сказать,

Биржевые стратегии на рынке опционов
Техника передачи биржевых заявок весьма
в котором он передан, считается
название которого произошло от выражения
Приказ на собственный выбор передается
проявить внимание» помогает клиенту обратить

Брокерское обслуживание клиентов

Ценообразование на биржевые опционы
Временная стоимость стоимость опциона тем
средний уровень колеблемости цены актива,
можно подставить все значения необходимых
Из всех пяти факторов, влияющих
Через год инвестор должен продать
колл плюс цена исполнения опциона

Ценообразование на фьючерсные контракты
Стоимость фьючерсного контракта может быть
Если биржевой актив сам по
60 дн. Подставляя эти значения
Благодаря подобным арбитражным операциям происходит
До тех пор пока срок

Долгосрочные процентные фьючерсы

Другие опционные стратегии
В качестве примера рассмотрим стратегию
в июне превысит цену исполнения
Как можно заметить на графике,
и Киеве начали проходить частные
Помимо членов фондового отдела участниками
Стандартная конструкция фьючерсного контракта на
Фьючерсные контракты на индексы фондового рынка

Фьючерсный контракт
Устанавливается биржей. Можно торговать только
это биржевой договор, разрабатываемый на
Первоначальная покупка или продажа фьючерсного

Хеджирование
Хеджирование на фьючерсном и физическом рынках

Хеджирование на опционном и физическом рынках
к тому, что имеет место
и расчетов начинаются после заключения
и расчетов во времени. Каждая
клиринговый процесс на рынке ценных

Комбинационные опционные стратегии
цена исполнения плюс обе

Комбинационные стратегии

Котировка ценных бумаг
Как правило, биржевые заседания начинаются
Общее количество ценных бумаг на
В отношении приказов на продажу
которая является достаточно удобным инструментом
Анализ современного рынка ценных бумаг

Котировки наиболее ликвидных акций в ртс

Краткосрочные процентные фьючерсы
и индекс, это просто число,

Обобщение опционных стратегий
Характеристика сделки относительно организационного аспекта
В зависимости от способа заключения
Такие сделки могут иметь место
Однако исполнение сделки осуществляется продавцом
и покупатель могут быть связаны
Наиболее типична для биржи схема
В зависимости от статуса клиента

Общая характеристика сделок с ценными бумагами
Вне биржевой рынок также знает
в Англии для расчетов по

Общее описание клиринга и расчетов по сделкам с акциями и облигациями

Опционные спрэды
а именно его ликвидность, предопределяет
С точки зрения техники проведения
При письменном вводе заказов исходная
Таким образом, мы видим, что
к специалисту, брокер торгового зала
Особенно наглядно иллюстрирует это исторический
и запрашиваемой цен, как они 
Прежде всего электронная торговля позволяет
Зарубежная практика показывает, что торговая
с обязательством объявившего ее участника

Организация торгов на биржевом и внебиржевом рынках

Основные виды биржевых стратегий
Эмиссионная деятельность банков направлена на
Определение стоимости акций. Акционерным банкам
эмитентом выпускаемых им акций через
Для этого необходимо решение общего

Особенности эмиссии ценных бумаг, выпускаемых коммерческими банками
Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется
Можно выделить два основных вида

Понятие эмиссии ценных бумаг
Понятие и необходимость клиринга и расчетов

Понятие производных ценных бумаг
Всякой компании необходимо внести таким
Котировка акций на бирже позволяет
Биржа оценивает степень известности компании
в биржевой список принимают последовательно

Порядок включения ценных бумаг в рыночный процесс

Процедура эмиссии и ее этапы
Таким образом, процесс эмиссионной деятельности
В случае осуществления первого публичного
Регистрацию выпуска ценных бумаг производит
Эмитент получает на руки один

развития российского рынка корпоративных
Российский рынок государственных ценных бумаг
Российский рынок корпоративных ценных бумаг в 1990—1995 гг.
Синтетические опционные стратегии

Синтетические стратегии
Синтетические стратегии 2
Приведем таблицу возможного применения опционных
При одинаковых парах цен исполнения

Сравнение базисных опционных стратегий
с позиций сторон сделки выглядит
в зависимости от соотношения цены

Возможная рыночная цена акции на
Стратегия «покупка колла» — покупка опциона на покупку.
Покупатель может купить пут для
Стратегия «покупка пута» — покупка опциона на продажу.
в свою очередь, имеет две
Стратегия «продажа колла» — продажа опциона на покупку.
Спекулятивная стратегия продажи путов основана
Стратегия «продажа пута» — продажа опциона на продажу.

Стратегия «синтетическая покупка»
цена исполнения минус разность между

Стратегия «синтетическая покупка колла»
разница между ценой исполнения опциона

Стратегия «стрэнгл»
если цена исполнения колла выше
Свободно обращающийся или биржевой опцион
Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг
и другая причина данного процесса
Валютные фьючерсы

Виды биржевых опционных контрактов
умноженная на денежный множитель, устанавливаемый
имеет право стать покупателем по

В отношении срочных сделок рекомендации
Существует несколько основных способов установления
Таким образом, объектом сделки выступает
в которых один из контрагентов
Эти разновидности определяются положением биржевого
когда срок договора по срочной
к этой сделке прибегает биржевик,
Биржевик заключил договор на продажу

Виды сделок с ценными бумагами

Ценные бумаги на бирже. Общее описание клиринга и расчетов

Этап клиринга включает в себя несколько последовательных последовательных процедур (или под этапов).

Первой процедурой является анализ итоговых сверенных документов подлинность и правильность оформления. Если сверка завершается  формированием компьютерных файлов, то клиринг начинается с проверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм,  которые подлежат переводу, и количества ценных бумаг, которые должны быть поставлены по итогам сделки. Так, помимо суммы платежа непосредственно за купленную ценную бумагу также уплате могут подлежать налог на операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Может также применяться взаимозачет встречных требований, которые возникли по разным сделкам и должны быть исполнены одновременно.

Необходимо отметить, что в момент заключения сделки купли-продажи ценных бумаг обе стороны приобретают как права, так и обязанности Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему денежную сумму.

Таким образом, как продавец, так и покупатель становятся друг по отношению к другу одновременно и кредиторами, и должниками. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены только на последнем этапе сделки. Пока же на этапе клиринга производится четкое определение и вычисление их взаимных требований и обязательств.

Процедура вычислений — самая важная во всем этапе клиринга. Существует множество способов расчета сумм и количеств ценных бумаг, подлежащих уплате и поставке. Основным фактором, определяющим конкретный способ и процедуру вычислений, является избранный способ организации взаимозачета встречных требований.

В ряде систем, особенно на внебиржевом рынке, не производится никакого встречного зачета требований. Каждая сделка исполняется отдельно от других сделок в полном соответствии с теми параметрами, с которыми она была заключена. В этом случае на этапе клиринга для продавца по каждой конкретной сделке производится вычисление количества ценных бумаг, которое он должен поставить, и суммы денежных средств, причитающихся ему, за минусом различных сборов и налогов. Для покупателя по каждой отдельной сделке рассчитываются количество причитающихся ему ценных бумаг и сумма денежных средств, которую он должен уплатить контрагенту, плюс различные налоги и сборы. Особой трудности таки вычисления не представляют.

Резкое усложнение процедуры клиринга происходит, когда применяется взаимозачет. Взаимозачет встречных требований практикуется на большинстве современных бирж. Его цель — снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, заключаемым членами той или иной биржи.

Биржевой оборот крупных бирж составляет многие десятки тысяч сделок в день; десятки миллионов ценных бумаг продаются и покупаются течение одной биржевой сессии. Если эти сделки исполнять «один к одному», то с таким документооборотом с трудом бы справлялись биржи и обслуживающие их клиринговые организации.

Таким образом, взаимозачет применяется для того, чтобы снизить количество и упростить алгоритм осуществления платежных операции по итогам биржевых торгов. Вместе с тем взаимозачет подчас довольно резко усложняет  процедуру клиринга. Однако затраты участников на организацию и поддержание функционирования централизованной клиринговой системы оказываются меньше по сравнению с их возможными накладными расходами на  раздельное осуществление платежей и поставок по каждой конкретной сделке.

 Взаимозачет может быть двусторонним и многосторонним.

Двусторонний взаимозачет применяется достаточно редко — главным образом на внебиржевом рынке в отношениях между старыми, доверяющими друг другу деловыми партнерами, а также на небольших фондовых биржах с малым количеством участников и небольшим оборотом. При таком методе взаимозачета на этапе клиринга производится попарное (по каждой паре контрагентов) вычитание требований одного контрагента из требований другого до тех пор, пока после включения в расчет всех сделок установленного периода не определится чистое сальдо задолженности одного контрагента другому. Такое вычисление может производиться как по денежным средствам, так и по ценным бумагам (по каждому виду ценных бумаг отдельно). Следует отметить, однако, что не всегда на одном и том же рынке метод денежного взаимозачета может совпадать с методом взаимозачета по ценным бумагам. Это определяется тем, каким способом и через какую систему предполагается в дальнейшем производить финальный платеж или поставку ценных бумаг.


Ценные бумаги на бирже. Общее описание клиринга и расчетов
Технический анализ, напротив, предполагает, что
фундаментальный аналитик выясняет, завышена или
конъюнктура рынка находится под влиянием
Большинство аналитиков полагает, что наиболее
Метод оценки капитализации доходов предусматривает
Наиболее часто применяются следующие коэффициенты:

Фундаментальный и технический анализ инвестиционных свойств ценных бумаг
Индексная модель шарпа.

Модель марковитца
В модели Марковитца для измерения
Рассматривая теоретически предельный случай, при
Марковитц разработал очень важное для
С методологической точки зрения модель

Предположим для конкретной акции заданы
Модель выравненной цены (arbitrageprais — theorie — modell apt).

Модели выбора оптимального портфеля ценных бумаг
К концу всей процедуры сделки
у каждого участника на этапе
Чем длиннее срок между датой
и интернализация фондового пространства на
Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов,

Общее понятие об индексах на рынке ценных бумаг
в нейтрализации этого недостатка зависит
Организация денежных расчетов и поставки ценных бумаг
Организация поставки ценных бумаг
Особенности клиринга и расчетов на рынке фьючерсных контрактов
клиринговый процесс на рынке фьючерсных
Перспективы развития систем клиринга и расчетов

Сверку биржевых сделок, как правило,
это его инвестиционная характеристика, основанная
Портфель роста формируется из акций
в зависимости от степени риска,
СВЯЗЬ МЕЖДУ ТИПОМ ИНВЕСТОРА
это разновидность портфелей, которые ставят
В зависимости от целей инвестирования

Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования

Рейтинг ценных бумаг
Характеристика инвестиционных качеств ценных бумаг,
В данной таблице отражено ранжирование
с рейтинговым процессом, нельзя не
оценивает возможности страны по возврату
Третий блок оценки экономического риска
Корпоративный рейтинг, базой которого является
На первом этапе рейтингового процесса
В ТРЕТЬЮ ГРУППУ включены показатели,

Риски при клиринге и расчетах на фондовом рынке
пострадавшая сторона несет дополнительные расходы
и минимизации неустраняемых рисков, конкретные
и управления рисками могут применяться

Российские фондовые индексы
Их принцип расчетов основан на
В него входят 17 российских
в долларах США. Если оператор
Список эмитентов, акции которых включены

что все эти ситуации затрагивают
Управление портфелем ценных бумаг
Мониторинг представляет собой базу для
в отношении портфеля, состоящего из

В качестве допустимого риска можно
Следует отметить, что риски переплетаются,
с рынком, на котором работает
с отклонением от ожидаемых результатов
При проведении исследований на уровне
Промышленный риск представляет собой риск,
В качестве исходной информации используются
Ранее были перечислены далеко не
Вариационный риск подразделяется на систематический

Виды рисков на рынке ценных бумаг

там
Программирование в стандарте POSIX там



Содержание