d9e5a92d

Основные функции банков-custody


РАБОТАЮЩИХ  ПО ПРОГРАММЕ ADR

• Осуществление учета и перерегистраций владельцев акций, на которые депозитарный банк выпустил ADR.

• Участие в переводе дивидендов.

• Регистрация в реестре акционерного общества в качестве номинального держателя по акциям, на которые выпущены депозитарные расписки.

В настоящее время различные российские предприятия и банки пытаются самостоятельно осуществить программу выпуска депозитарных расписок, чтобы инвесторы из США могли работать с их акциями в привычных для себя условиях фондовой деятельности. В качестве примера можно назвать РАО «ЕЭС России», «Ростелеком», АО «ГУМ», «Юганскнефтегаз». Однако уже осуществивших программу всего три компании: АО «Мосэнер-го», НК «ЛУКойлом» и АО «Северский трубный завод» (СТЗ), причем на примере последнего особенно хорошо видно, что в деле выпуска ADR первостепенное значение имеют не размеры компании, не количество денег, которое она готова затратить на реализацию программы, а наличие грамотного и квалифицированного финансового консультанта и готовность руководства предприятия следовать стандартам и нормам, существующим на развитых фондовых рынках, особенно это касается норм раскрытия информации.

Северный турбинный завод — старейшее предприятие в России, оно основано в 1739 г. Сейчас - это акционерное общество с уставным капиталом в 24000,6456 млрд. руб., разделенным на 482920 обыкновенных акций номиналом в 5000 руб. Основныевные акционеры завода: первый инвестиционный ваучерный фонд (23%), АО «Полевскоймежргаз» (15%), АОЗТ «Геркулес» (8%), и инвестиционный фонд «Ацко-Капитал» (6,5%). Кроме того, около 20% акций находится в собственности трудового коллектива, 4,76% — у государства и еще 1,35% — в собственности правления.

Северский трубный завод является крупнейшим поставщиком сварных и бесшовных труб для российских нефтегазовых гигантов, таких, как например, «Газпром», «ЛУКойл», «Юганскнефтегаз», «Сургутнефтегаз» «Башнефть». Завод расположен недалеко от Екатеринбурга и занимает географически выгодное положение: по сравнению с другими заводами-производителями труб в Волжске, Таганроге и Выксе, СТЗ может предложить своим клиентам в Тюмени, Сибири и на Ближнем Востоке сэкономить за счет сокращения транспортных расходов около 200 долл. на каждом железнодорожном вагоне. Помимо этого сокращаются и сроки поставки.

Несмотря на снижение, как и по всей стране, темпов производства на СТЗ (по некоторым видам продукции до 55%), компания увеличила свою долю от общего объема производства труб в СНГ с 7% в 1990 г. до 13% в 1994г., в России — соответственно с 11 до 17%. В 1995 г. руководство Северного трубного завода при поддержке финансовой группы «Пионер. Первый ваучерный», выступившей в качестве финансового консультанта завода, начало компанию по выходу на американский фондовый рынок. Это было довольно смелое решение для завода, чьи акции не являются «блю чипе» и торгуются небольшими пакетами по цене около, 0,45/0,6 долл. за акцию (рыночная капитализация на 1 февраля 1996 г. составила 126,1 млрд руб., или 26,5 млн долл., прибыль за 1995 г. в расчете на одну акцию — 3,1 тыс. руб., или 0,68 долл.).

Наличие у СТЗ сложностей в поиске стратегического или крупного портфельного инвестора на российском рынке подтверждает и тот факт, что СТЗ в течение 1995 г. не смог разместить дополнительную эмиссию в размере 30 млрд руб., несмотря на подписанный в марте-апреле того же года договор о размещении акций с шестью крупными отечественными банками. Очевидно, сказались трудности на банковском рынке и сравнительно более высокая доходность финансового рынка. И только в начале 1996 г. 2/3 эмиссии (4 млн. акций) были проданы АОЗТ «Геркулес» — давнему стратегическому партнеру завода по поставкам металло-проката — по номинальной стоимости (условие проспекта эмиссии). Оставшиеся неразмещенными 2 млн акций предполагается капитализировать. Всего от начала проекта по выпуску депозитарных расписок первого уровня до получения 5 февраля 1996 г. разрешения от Комиссии по ценным бумагам США прошло девять месяцев. Проведенную работу можно условно разделить на два этапа. На первом — эмитент — Северский трубный завод получил разрешение SEC на подачу в комиссию ограниченного пакета документов о выпуске депозитарных расписок, что весьма существенно, так как это позволяет не совершать трудоемкого и дорогостоящего перевода документации и отчетности завода в западные стандарты (GAAP).

 

На втором этапе был подготовлен и сдан в SEC ограниченный пакет документов: проект депозитного договора с «The Bank of New-York», где комиссионные банка установлены в размере пяти центов за одну ADR (это, примерно, 1% от номинальной стоимости) и форма F6. В результате, взыскав 172,41 долл. регистрационных, комиссия дала банку разрешение на выпуск 10 млн ADR, каждая из которых включает в себя по 10 акций АО «Северский трубный завод». Несложно подсчитать, что это в два с лишним раза больше, чем вообще выпущено акций завода. Таким образом, закладывается основа для будущего долгосрочного проникновения акционерного общества на американский фондовый рынок.

Буквально через полтора месяца после получения разрешения SEC на СТЗ поступило первое уведомление о желании начать торговлю ADR.  С таким письмом обратился в дирекцию СТЗ один из крупнейших брокерских домов Германии — BALLMAIER & SCHULTZ, который заявил о намерении начать с апреля 1996 г. торговлю ADR СТЗ на Берлинской фондовой бирже. Акционерное общество BALLMAIER & SCHULTZ coздано в 1989 г. и в настоящее время представлено на крупнейших биржевых площадках Германии (Мюнхен, Берлин, Дюссельдорф).

Эксперты BALLMAIER^ & SCHULTZ, получив первичную информацию об акциях завода из Нью-Йорка, оценили их как привлекательный финансовый инструмент для портфельных инвесторов в Германии. Брокерский дом будет покупать ADR на акции Северского трубного завода в Нью-Йорке и устанавливать их курс на Берлинской бирже. Брокеры компании, чьи представители работают в Чехии, Румынии, Болгарии и на Украине, отмечают значительный спрос на акции предприятий стран Восточной Европы.

В настоящее время специалистами финансового консультанта завода группы «Пионер. Первый ваучерный» готовится полный пакет информации о предприятии, чтобы распространить ее через германские средства массовой информации как рекламно-информационный материал и обеспечить успешную торговлю акциями Северского трубного завода.

По прогнозу специалистов, основными покупателями ADR будут крупные портфельные инвесторы. Однако эмитент не рассчитывает на получение в ближайшем будущем прямой финансовой выгоды. Главной целью данного проекта является дальнейшее формирование благоприятного имиджа завода и повышение ликвидности и привлекательности его бумаг в первую очередь в глазах российских участников рынка. Такая во многом «рекламная» и при этом недорогая акция будет способствовать росту курсовой стоимости ценных бумаг завода и позволит удачно размещать новые эмиссии.

Не дождавшись создания государством благоприятного инвестиционного климата в России, эмитенты пытаются самостоятельно его создать на отдельно взятом предприятии, выпуская депозитарные расписки и депонируя свои акции в надежных западных банках. Во втором полугодии 1996 г. в SEC находились на рассмотрении заявки от трех десятков российских организаций.

 

 




Содержание раздела