Детальное описание топографическая съемка масштаба 1 5000 у нас. | http://гормашюл.рф/ проект пноолр нормативы образования отходов.


Глава 1   Глава 2   Глава 3

Модель выравненной цены (arbitrageprais — theorie — modell apt).


Целью арбитражных стратегий является использование различий в цене на ценные бумаги одного или родственного типа на различных рынках или сегментов рынков с целью получения прибыли (как правило без риска). Тем самым при помощи арбитража удается избежать неравновесия на рынках наличных денег и в отношениях между рынками наличных денег и фьючерсными рынками. Итак, арбитраж является выравнивающим элементом для образования наиболее эффективных рынков капитала.

В качестве основных данных в модели используются общие факторы риска, например показатели: развития экономики, инфляции и т.д. Проводятся специальные исследования: как курс определенной акции в прошлом реагировал на изменение подобных факторов риска. При помощи полученных соотношений предполагается, что можно рассчитать поведение акций в будущем. Естественно, для этого используют прогнозы факторов риска. Если рассчитанный таким образом курс акций выше настоящего курса, это свидетельствует о выгодности покупки акции.

В данной модели ожидаемый доход акции зависит не только от одного фактора (В-фактора), как в предыдущей модели, а определяется множеством факторов. Вместо дохода по всему рынку рассчитывается доля по каждому фактору в отдельности. Исходным моментом является то, что средняя чувствительность соответствующего фактора равна 1,0. В зависимости от восприимчивости каждой акции к различных факторам изменяются соответствующие доли дохода. В совокупности они определяют общий доход акции. Согласно модели в условиях равновесия, обеспечиваемых при помощи арбитражных стратегий, ожидаемый доход, например Еi складывается из процентов по вкладу без риска l0 определенного количества (не менее трех) воздействующих факторов, проявляющихся на всем рынке в целом с соответствующими премиями за риск (l1....k), которые имею чувствительность (b1… k) относительно различных ценных бумаг:

                        Модель выравненной цены (Arbitrageprais — Theorie — Modell APT)..

 

Чем сильнее реагирует акция на изменение конкретного фактора, тем больше может быть в положительном случае прибыль. Доход портфеля имеет следующий вид:

 

                        Модель выравненной цены (Arbitrageprais — Theorie — Modell APT).

 

Пример. Упрощенно ожидаемый совокупный доход акции по этой моде ли можно представить как:

 

                                        Модель выравненной цены (Arbitrageprais — Theorie — Modell APT).,

 

где:     R —процент дохода без риска;

           Ek—ожидаемый доход акции, если k-й фактор равен 1,0;

           bk—реакция (чувствительность) ожидаемого дохода акции при изменении k-го фактора;

           О —остаток, или специфический риск или доход, необъяснимый за счет изменения факторов;

          Ek—R—премия за риск, если k-й фактор равен 1,0.





- Начало -  - Назад -  - Вперед -