d9e5a92d

Разумный инвестор. Инвестиции или спекуляция

Цель — помочь непрофессионалам в разработке и использовании инвестиционной поли­тики. Сравнительно мало говорится о технике анализа ценных бумаг. Главное внимание уделено принципам инвестирования и позиции инвесторов, т.е. их отношению к выбору ценных бумаг. В сжатом виде приводится сравнение акций ряда компаний — главным образом попарные, — названия которых размещены рядом в листинге Нью-йоркской фондо­вой биржи. Подобным образом мы хотим показать важные моменты, с которыми сталкивается инвестор при выборе обыкновенных акций.

Много внимания в уделено также историче­ским примерам поведения финансовых рынков, кото­рые в некоторых случаях относятся к событиям мно­голетней давности. Чтобы разумно инвестировать средства в ценные бумаги, нужно сначала вооружить­ся соответствующими знаниями о том, что в действи­тельности происходит с различными типами облига­ций и акций в изменчивых условиях рынка — с неко­торыми из них вы вполне можете опять столкнуться в своей практике. Нет более правдивого и более под­ходящего для Уолл-стрит предостережения, чем из­вестное высказывание: "Те, кто не помнит прошлого, обречены повторить его в будущем".

Предназначается для инвесторов, а не для спекулянтов, и первая задача состоит в том, чтобы определить различие между ними.

Вы не найдете четкого и легкого пути к бо­гатству на Уолл-стрит или в любой другой сфере. На­верное, уместно привести один эпизод из финансовой истории, особенно если из него можно извлечь не один полезный урок. В переломном 1929 году Джон Д. Раскоб, одна из наиболее значимых личностей как в стране, так и на Уолл-стрит, превозносил выгодные стороны капитализма в статье "Каждый должен быть богатым", опубликованной в Ladies' Home Journal*.





Предисловие
Инвестиции или спекуляция
Инвестиции и спекуляции на фондовом рынке
Ориентиры для инвестора, занимающего пассивную, "оборонительную" позицию
Что мы писали шесть лет Назад
Что случилось после 1964 года

Ожидания инвестора и его политика в конце 1971-го-начале 1972-го года
Ориентиры для активного, агрессивного инвестора
Инвестор и инфляция
Инфляция и прибыли корпораций
Альтернативные варианты хеджирования инфляционных рисков
Резюме

Столетие фондового рынка: картина начала 1972 года
Основы портфельной политики: пассивный, или "обороняющийся", инвестор
Облигации и акции: проблема размещения средств

Облигации: место в портфеле инвестора
Сберегательные облигации Соединенных Штатов Америки: серии Е и Н.

Другие типы облигаций, эмитируемых правительством Соединенных Штатов Америки
Штатные и муниципальные облигации
Корпоративные облигации
Облигации с высокой доходностью
Сберегательные депозиты вместо облигаций
Конвертируемые ценные бумаги

Неконвертируемые привилегированные акции
Инвестиционные качества обыкновенных акций
"Акции роста" и пассивный инвестор
Изменения в портфеле
Метод усредненного равномерного инвестирования

Личные обстоятельства инвестора
Некоторые замечания, касающиеся понятия "риск"
Некоторые замечания к определению "большая, известная корпорация, использующая консервативную политику финансирования"
Портфельная политика для активного инвестора: недостатки

Второклассные облигации и привилегированные акции
Иностранные облигации
Новые выпуски ценных бумаг: общая характеристика
Новые выпуски обыкновенных акций
Текст издания 1965 года.

Портфельная политика для активного инвестора: положительный аспект
Операции с обыкновенными акциями
Есть ли "надежная" формула для определения времени операций на рынке

Покупка "акций роста"
Три рекомендации для активного инвестора

Относительно непопулярная большая компания
Приобретение выгодных ценных бумаг
"Особые случаи"
Расширенное применение наших инвестиционных правил
Инвестор и колебания рынка

Колебания фондового рынка как руководство по принятию инвестиционных решений
Подход "покупай дешево — продавай дорого"
Инвестиционно- расчетные схемы
Рыночные колебания стоимости портфеля инвестора
Оценка акций: с позиций бизнесмена-совладельца и фондового рынка

Пример. Компания А & Р
Продолжение истории и некоторые размышления
Резюме

Дополнительный анализ
Колебания цен облигаций
Инвестор и инвестиционные фонды
Эффективность индустрии инвестиционных фондов: общая характеристика
"Результативные" фонды

Инвестиционные фонды: закрытые или открытые?
Сбалансированные фонды
Инвестор и его консультанты
Инвестиционные консультанты и трастовые отделы банков
Финансовые агентства

Консультации брокерских фирм
Диплом CFA и его значение для финансового аналитика
Сотрудничество с брокерскими фирмами
По­добное случилось впервые за последние полвека.
Инвестиционные банки

Разумный инвестор. Анализ ценных бумаг для непрофессионального инвестора

Инвесторы, готовые платить за управление свои­ми фондами, могут со знанием дела выбрать одну из стабильных фирм с хорошими рекомендациями, ко­торая специализируется на предоставлении услуг по инвестиционному консультированию. Они также могут воспользоваться услугами инвестиционного отдела крупного траста или услугами по управлению капиталом, предоставляемыми некоторыми ведущи­ми брокерскими фирмами — членами Нью-йоркской фондовой биржи. Ожидаемые результаты никоим образом не будут исключительными, но они соизме­римы с результатами среднего хорошо информиро­ванного и осторожного инвестора.

Большинство покупателей получают совет, даже не оплачивая эту услугу специально. Само собой ра­зумеется, что во многих случаях инвесторы не имеют права рассчитывать на получение доходности выше средней по фондовому рынку. Следует относиться с осторожностью ко всем (независимо от того, явля­ются ли они брокерами, обслуживающими клиентов, или же продавцами ценных бумаг), кто обещает вы­сокую спекулятивную доходность. Этот совет каса­ется и выбора ценных бумаг, и сложного искусства торговли на фондовом рынке.

Пассивный инвестор должен обладать знаниями не только для того, чтобы оценить предоставляемые ему консультантами рекомендации. Он должен уметь четко сформулировать, какие именно ценные бумаги собирается покупать. Мы рекомендуем ему ограничить свой портфель облигациями высокого инвестиционного качества и обыкновенными ак­циями ведущих корпораций, желательно тех, кото­рые можно приобрести по не слишком высоким це­нам, если учитывать анализ их стоимости. Финансовый аналитик, представляющий любую брокерскую контору с хорошей репутацией, может составить список таких обыкновенных акций и подтвердить инвестору, можно ли считать их текущий курс при­емлемым.

Активный инвестор, как правило, тесно сотруд­ничает со своими консультантами. Он захочет полу­чить детальные рекомендации и исходя из них будет настаивать на формировании своей собственной точки зрения. Ожидания и характер операций с цен­ными бумагами активного инвестора будут соответ­ствовать развитию его собственных знаний и опыта в этой области. Только в особых случаях, когда его консультанты продемонстрируют исключительную честность и компетентность, инвестору следует дей­ствовать в соответствии с предложенными советами без детального их анализа.

Практика показывает, что всегда находились без­нравственные торговцы ценными бумагами и нена­дежные фондовые брокеры, поэтому мы настоятель­но рекомендуем нашим читателям ограничивать свои операции, если это возможно, сотрудничеством с членами Нью-йоркской фондовой биржи. Однако мы также вынуждены дать вам еще один совет, ка­сающийся дополнительной осторожности: доставку ценных бумаг и проведение платежей следует осуще­ствлять с помощью своего банка. Проблемы с безо­пасностью фондовых сделок на Уолл-стрит, конечно, постепенно решаются, но в конце 1971 года мы все еще придерживаемся поговорки: "Семь раз отмерь, один раз отрежь".


Анализ ценных бумаг для непрофессионального инвестора: общий подход
Анализ облигаций
Для привилегированных акций инвестиционного уровня
Другие категории облигаций и привилегированных акций
Анализ обыкновенных акций

Факторы, влияющие на ставку капитализации
Общие долгосрочные перспективы

Управление
Финансовая сила и структура капитала
История выплаты дивидендов
 Текущий уровень дивидендов

Ставки капитализации для "акций роста"
Предостережение
Анализ отрасли
Две ступени процесса оценки

Что следует учитывать при анализе EPS
Использование средней прибыли
Расчет темпов роста прибыли в прошлом
Комментарий
Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырех компаний

Рентабельность.
Стабильность.
Рост прибыли.
Финансовое состояние.
Дивиденды.

Четыре компании: общие характеристики
Emery Air Freight
Выводы.
Аналогичные предостережения

Резюме.
Выбор акций пассивным инвестором
Адекватный размер компании.
Достаточно устойчивое финансовое положение.
Общие комментарии

Выбор акций из списка Доу-Джонса: использование предложенных критериев на практике
Выбор акций коммунальных компаний: решение
Выбор акций финансовых организаций
Акции железнодорожных компаний
Пассивный инвестор: избирательность

Выбор акций активным инвестором
Компании "второго эшелона"
Как работать со Stock Guide
Простой критерий для выбора обыкновенных акций

"Выгодные" акции — те, которые можно приобрести по чистой стоимости текущих активов или дешевле
"Особые ситуации"
Ситуация 1.
Ситуация 2.
Ситуация 3.

Aurora Plastics.
Universal Marion.
Конвертируемые ценные бумаги и варранты
Влияние конвертируемых облигаций на статус обыкновенных акций
Смена предпочтений: от обыкновенных к привилегированным акциям

Пример
Варранты
Пример
Пример 3
Четыре чрезвычайно поучительных примера

Penn Central Со
Выводы
Мораль
Ling-Temco-Vought Inc

Мораль
NVFCorp
Первый комментарий.
Второй комментарий.
Бухгалтерские уловки
Прочие необычные балансовые статьи

ААА Enterprises
Комментарий.
Дальнейшие события
Дополнительный комментарий
Заключительная часть
Мораль и вопросы
Сравнительный анализ восьми пар компаний

Пара 1
Пара 2
Пара 3

Выводы.
Ближайшие последствия.
Пара 4
Краткие выводы
Пара 5

Комментарии и выводы
Пара 6
Пара 7
Пара 8
Последствия

Акционеры и руководство компаний: дивидендная политика
Акционеры и дивидендная политика

Разумный инвестор. Дивиденды, выплачиваемые в виде акций

Важно, чтобы инвестор понимал разницу между подлинными дивидендами в виде акций и дроблением акций. Последнее представляет собой изменение  в структуре обыкновенных акций. Как правило, вме­сто одной старой акции в обращение выпускаются две или три новые. Эмиссия новых акций никак не связа­на с реинвестированием полученной в прошлом при­были. Цель дробления — установление более низкой рыночной стоимости одной акции. Считается, что бо­лее низкий ценовой уровень удобнее для акционеров.

Дробление акций может проводиться за счет опе­рации, которая технически также может называться выплатой дивидендов в виде акций. В этом случае нераспределенная прибыль переводится на счет ак­ционерного капитала. Возможен также вариант, ког­да происходит простое изменение номинала без из­менения состояния счета акционерного капитала в балансе компании.

 Сегодня практически все операции по дроблению акций прово­дятся за счет изменения их номинала. При дроблении два к од­ному одна акция делится на две, номинал каждой из которых ра­вен половине номинала первоначальной акции. При дроблении три к одному одна акция делится на три, номинал каждой из которых равен одной трети номинала акции-предшественницы и т.д. Только в крайне редких случаях дробление происходит за счет увеличения акционерного капитала, как это было во време­на Грэхема.

Подлинными дивидендами в виде акций следует на­зывать такие дивиденды, которые выплачиваются акционерам в качестве материального свидетельства конкретной прибыли, реинвестированной в бизнес в недавнем прошлом — скажем, за предшествующие два года. Согласно принятой сейчас практике, ком­пания переводит определенную величину прибыли на счет акционерного капитала. В большинстве слу­чаев размер дивидендов в виде акций сравнительно мал — не более 5%. По сути, выплата дивидендов в виде акций приводит к результату, схожему с тем, как если бы акционеры получили дивиденды в де­нежной форме, а затем купили на них дополнитель­ные акции. Все же выплата дивидендов в виде акций имеет важное налоговое преимущество перед комби­нацией выплаты денежных дивидендов с правами на подписку акций, что является едва ли не стандарт­ной практикой для коммунальных компаний.

Правилами Нью-йоркской фондовой биржи уста­новлена граница между дроблением акций и выплатой дивидендов в виде акций, составляющая 25%. При этом операции по дроблению акций не обязательно должны сопровождаться переводом средств со счета нераспределенной прибыли на счет акционерного ка­питала.

"Правило 703" Нью-йоркской фондовой биржи регулирует операции по дроблению акций и выплате дивидендов в виде ак­ций. Нью-йоркская фондовая биржа сейчас устанавливает границу выше 25% и меньше 100% в качестве критерия "частичного дробления акций".

Некоторые компании, особенно банки, все еще придерживаются старой практики объявления выплаты дивидендов в виде акций произвольного размера, к примеру 10%, которые не связаны с недавно полученной прибылью. Эти примеры создают нежела­тельный беспорядок в финансовом мире.


Дивиденды, выплачиваемые в виде акций
Маржа безопасности — основная концепция инвестиционной деятельности
Теория диверсификации
Развитие концепции инвестирования
Итоги

Комментарии
Важные правила налогообложения прибыли от инвестиционных операций и операций с ценными бумагами
Правило 1. Проценты и дивиденды
Правило 2. Доход и потери от изменения капитала
Примечание относительно "регулируемых инвестиционных компаний"

Основы инвестиционного налогообложения
Доход и потери от изменения капитала
Взаимные инвестиционные фонды
Новый характер спекуляций с обыкновенными акциями

Пример компании Aetna Maintenance
Комментарий
Вопросы
Налогообложение
Акции выокотехнологичных компаний как объект инвестирования
Комментарии

там
Справочник по настройке BIOS там


Сервер Web своими руками. Язык HTML, приложения CGI и ISAPI

Наверное, сейчас уже нет необходимости говорить о необыкновенно бурном росте сети Internet. Любая солидная фирма имеет свое представительство в Internet либо в виде собственного сервера Web (или сервера WWW, что одно и то же), либо в виде страниц на серверах Web, принадлежащим другим фирмам. Технологии Internet дают возможность организовать рекламу и продажу самых разнообразных товаров, а также разместить любую другую информацию, которая сразу будет доступна сотням миллионов людей в разных странах.
Беспрецедентное увеличение интереса к размещению собственной информации в сети Internet привело к тому, что на рынке появилось очень много простых и удобных средств, с помощью которых можно создавать серверы Web и документы HTML (которые составляют основу содержимого сервера Web).
Такие операционные системы как Microsoft Windows NT и Microsoft Windows 95 содержат встроенные средства для работы в сети Internet. Каждый владелец Microsoft Windows NT Workstation версии 4.0 может создать собственный сервер Web, FTP и Gopher, который будет доступен из локальной или глобальной сети. В состав операционной системы Microsoft Windows NT Server входит сервер Microsoft Information Server, который предназначен для создания крупных высокопроизводительных серверов WWW в сети Internet.

Что такое сеть Internet
Что лучше - GET или POST

Русский учебник по XML

Популярность World Wide Web и неотъемлемой ее части, HTML, безусловно, стала причиной повышенного внимания к системам гипертекстовой разметки документов. Хотя понятие гипертекста было введено В.Бушем еще в 1945 году и, начиная с 60-х годов стали появляться первые приложения, использующие гипертекстовые данные, всплеск активности вокруг этой технологии начался лишь тогда, когда возникла реальная необходимость в механизме объединения множества информационных ресурсов, обеспечения возможности создания, просмотра нелинейного текста. И примером реализации этого механизма послужила паутина WWW.
Язык разметки документов - это набор специальных инструкций, называемых тэгами, предназначенных для формирования в документах какой-либо структуры и определения отношений между различными элементами этой структуры. Тэги языка, или, как их иногда называют, управляющие дескрипторы, в таких документах каким-то образом кодируются, выделяются относительно основного содержимого документа и служат в качестве инструкций для программы, производящей показ содержимого документа на стороне клиента. В самых первых системах для обозначения этих команд использовались символы “<” и “>”, внутри которых помещались названия инструкций и их параметры. Сейчас такой способ обозначения тэгов является стандартным.

Продолжение

Введение в XML

XML или Extensible Markup Language (Расширяемый Язык Разметки), является языком разметки, который вы можете использовать для создания ваших собственных тегов. Он был создан в World Wide Web Consortium (W3C) для преодоления ограничений языка HTML, Hypertext Markup Language (Гипертекстовый Язык Разметки), который является основой всех Web-страниц. Как и HTML, XML базируется на SGML - Standard Generalized Markup Language (Стандартный Обобщенный Язык Разметки). Хотя SGML десятилетиями использовался в издательском деле, он представляется сложным, что отпугивает многих людей, которые могли бы его использовать (SGML также расшифровывается как "Sounds great, maybe later" - "Звучит великолепно, может быть, позже"). XML был разработан с прицелом на Web.

Продолжение

Введение в SAX

В этом учебнике исследуется Simple API for XML версии 2.0.x или SAX 2.0.x.
Он предназначен для разработчиков, которые понимают XML и хотят изучить этот легкий событийно-базированный API для работы с XML-данными. Предполагается, что вы знакомы с такими концепциями, как правильное форматирование и с теговой природой XML-документа. (Вы можете получит базовые представления о самом XML из учебника .) В этом учебнике вы узнаете, как использовать SAX, чтобы выбирать, манипулировать и выводить XML-данные.
Предварительные замечания: SAX доступен во многих языках программирования, таких, как Java, Perl, C++ и Python. Этот учебник использует для демонстраций язык Java, но концепции в разных языках, по существу, одинаковы, и вы можете получить понимание SAX, даже не работая на самом деле с этими примерами.

Продолжение

Visual Basic - магия простоты

Начнем с самой формы. Сначала, удерживая мышкой край формы, доводим ее до желаемого размера путем растяжения или сжатия объекта. Затем находим в окне свойств формы (не забыли, где оно находится?) строку BorderStyle - это обрамление окна формы. Лучше поставить туда значение FixedSingle - в этом случае будущий пользователь не сможет изменять размер окна, но если вас это не устраивает, можете поэкспериментировать с другими вариантами. Далее в поле Caption указывается название шапки окна.

Продолжение

Создание приложений ОС Windows средствами Visual Basic

Операционная система – важнейшая часть ПК. Существуют операционные системы с различными характеристиками. Единой операционной системы, которая, будучи достаточно дружественной к пользователю, полно удовлетворяла бы все его требования, не существует.
В этом разделе  рассматриваются вопросы, связанные с характеристиками различных операционных систем.
Операционная система – комплекс программ, входящих в состав программного обеспечения компьютера, обеспечивающих управление работой аппаратных средств компьютера, обменом данными между различными аппаратными узлами ПК, а также организующих диалог компьютера с пользователем.
Операционная система управляет вычислительным процессом и информационным обменом между оперативной памятью, внешними устройствами и центральным процессором. При параллельной работе процессора, памяти и внешних устройств операционная система обеспечивает разделение ресурсов, чем предотвращает опасность возникновения конфликтов между компонентами вычислительной системы.

Продолжение

Visual Basic + HTML = VBScript

Данная статья предназначена тем, кто хотел бы получить представление о программировании на Visual Basic Script, подмножестве языка Visual Basic. VBScript позволяет решать задачи, связанные с Internet, а именно создавать сценарии (или скрипты) управления объектами (кнопками, списками, ниспадающими меню и т. д.) на Web-страничках. Для понимания этого материала нужно иметь представление о структуре HTML-документа, а также основах программирования на Visual Basic. Описанные в статье сценарии могут быть использованы в браузере Microsoft Internet Explorer 3.0. Другие браузеры попросту не понимают этого языка. В настоящее время существуют всего два языка создания сценариев по управлению объектами - Microsoft VBScript и Sun JavaScript. Оба поддерживаются IE 3.0. Браузер же компании Netscape воспринимает только JavaScript.

Продолжение

Основы создания сценариев, знакомство с VBScript

Чтобы составить представление о области применения VBScript, рассмотрим часто встречающуюся в  службе WWW сети Internet  операцию заполнения формы и отсылки данных на сервер. Если пользователь заполнит хотя бы одно поле неверно и отошлет данные, программное обеспечение сервера распознает ошибку и попросит повторить ввод. С другой строны, можно выполнить проверку данных перед их отправкой. Если поля заполнены некорректно, броузер сразу же сообщит об этом, а данные отсылаться на сервер не будут. Этот пример наглядно иллюстрирует другое достоинство выполнения сценариев на стороне клиента – пользователь, в случае неверного ввода данных, сразу будет информирован об этом, а не будет ожидать ответа от сервера как в случае обработки запроса программным обеспечением сервера.

Продолжение

Интегрированная среда VB 6.0 обработки баз данных

После создания Базы Данных очередной становится задача организации её обработки с целью получения нужной информации. Имеется несколько вариантов работы:
доступ к Базам Данных через элемент управления Data;
доступ к Базам Данных с использованием языка  SQL (Structured Query Language - Структурированный Язык Запросов);
доступ к Базам Данных с использованием других средств.
Рассмотрим доступ, основывающийся на операциях с элементом управления Data, мощным инструментом для выполнения разнообразнейших операций с Базами Данных.

Продолжение

Проверка правильности XML

При создании базы данных, использование модели данных в сочетании с ограничениями целостности дает гарантию, что структура и содержимое данных соответствуют требованиям. Но как вы проведете в жизнь этот вид контроля при использовании XML, когда ваши данные - это просто текст в файлах, которые можно редактировать вручную? К счастью, проверка правильности файлов и документов дает гарантию того, что данные соответствуют ограничениям. В этом учебнике вы изучите, что такое проверка правильности и как проверить документ по DTD или схеме XML документа.
DTD были исходно определены в XML 1.0 Recommendation и происходят из Standard Generalized Markup Language (SGML), предшественника HTML. Их синтаксис немного отличается от XML, что является одной из помех для их использования. Они также имеют ограничения в применении, что заставило разработчиков искать им альтернативу в схемах XML. Однако DTD все еще используются в значительном количестве сред, так что понимание их является важным.
Главной альтернативой DTD является рекомендация XML Schema, поддерживаемая консорциумом World Wide Web (W3C). (Во всем этом учебнике, "схема XML" является синонимом "схема XML W3C".) Схемы, которые также являются XML-документами, обеспечивают более знакомую и более мощную среду, в которой ограничения на данные могут существовать как XML-документ.

Что такое проверка правильности XML?
Что такое DOM?
Язык XML - практическое введение (часть 2)
Язык модификации данных формата XML функциональными методами

XML-СУБД Sedna технические особенности и варианты использования
FreeBSD глазами администратора
Содержание дистрибутива FreeBSD
"Реальные" FS
Machine "i386"
Файл конфигурации

Добавление компонент из дистрибутива "вручную"
Options INET #Internet communications protocols
Установка дополнительных программ из "пакетов" (packages)
Установка "портов" (ports)
Перегенерация ядра
Добавление из дистрибутива с помощью программы sysinstall

Администрирование пользователей (юзеров)

Технологии Microsoft в теории и практике программирования

Современный уровень развития компьютерной индустрии и все возрастающее проникновение информационных технологий в повседневную жизнь общества предъявляют все большие требования к ИТ-специалистам – они должны обладать   большим объемом фундаментальных знаний и практических навыков, позволяющих легко ориентироваться в море информации, правильно и своевременно анализировать ее и принимать на ее основе важные решения.
Эти характеристики особенно важны для разработчиков программного обеспечения.
Сегодня уже недостаточно простого умения писать грамотные программы. Прежде всего, создание программных продуктов уже давно перестало быть уделом одиночек, и требует навыков работы в коллективе, умения защищать свои идеи и прислушиваться к мнению соратников по команде. При таком подходе уникальный опыт и идеи каждого программиста находят свое воплощение в конечном программном продукте.
Кроме того, современным программистам необходим целый ряд профессиональных навыков, таких как умение быстро разбираться в сложных предметных областях, способность находить общий язык с представителями других отраслей, а также желание предлагать инновационные решения, позволяющие автоматизировать или целиком упразднить рутинную деятельность.

Введение и постановка задачи
Основы теории и технологии построения интеллектуальных систем
Рационализация согласованности в облаках
Математическое моделирование течений вязкой жидкости

Основы визуальной алгоритмизации
Эффективная разработка программного обеспечения
Методы предотвращения ошибок