Огромное количество компаний занято в финансовом секторе экономики. К ним принадлежат банки, страховые компании, сберегательные и ссудные ассоциации, кредитные общества, компании, занимающиеся кредитованием малого бизнеса, ипотечные компании и "инвестиционные компании" (к примеру, взаимные инвестиционные фонды).
Сегодня финансовая индустрия включает в себя еще больше видов компаний: коммерческие банки; страховые и кредитные компании, ипотечно-финансовые компании; фирмы, специализирующиеся на предоставлении потребительских кредитов, фирмы, обслуживающие владельцев кредитных карточек; компании по управлению денежными средствами и трастовые компании; инвестиционные банки и брокерские фирмы; страховые компании; фирмы, специализирующиеся на строительстве и владении недвижимостью, включая инвестиционные трасты, проводящие операции с недвижимостью. Несмотря на то, что этот сектор на сегодня самый диверсифицированный, предупреждение Грэхема относительно финансовой прочности более чем важно.
Характерной чертой всех этих компании является то, что материальные активы, такие как постоянный капитал и товарные запасы, составляют лишь небольшую часть в их общих активах. Однако краткосрочные долговые обязательства большинства таких компаний значительно превышают объемы их собственного капитала. Таким образом, в этом случае вопрос финансовой стабильности более важен, чем в случае типичной производственной или коммерческой компании. Это, в свою очередь, дало толчок к возникновению разных форм государственного регулирования и управления финансовым бизнесом.
В целом, акции финансовых компаний обеспечивают своим владельцам доходность, аналогичную акциям компаний из других сфер бизнеса.
Данные на конец года взяты из индексов Standard & Poor's. Средний уровень для 1941-1943 годов равен 10.
Мы видим, что на конец 1970 года ценовой индекс составил 44,3 для девяти банков Нью-Йорка и 218 для 11 акций компаний по страхованию жизни. В интервале между указанными периодами была отмечена значительная вариация цен. Например, акции New York City Bank приносили хорошую доходность с 1958 по 1968 год. В то же время акции группы страховых компаний фактически обесценились с 1963 по 1968 год. Такие колебания цен наблюдались у многих, возможно — у большинства, отраслевых групп, которые представлены в расчете фондового индекса Standard & Poor's.
У нас нет особых замечаний по поводу того, как следует вести себя в этой широкой инвестиционной отрасли. Хотим лишь напомнить, что аналогичные арифметические стандарты стоимости по отношению к прибыли и бухгалтерской стоимости точно так же применимы и при выборе компаний среди этих групп, как мы это предлагали для промышленных и коммерческих инвестиций.
Окончание табл. 14.1
|
Procter & Gamble 71,00 |
2,91 |
2,33 |
1,02 |
1891 |
15,41 |
1,50 |
|
|
Sears Roebuck |
68,50 |
3,19 |
2,87 |
1,17 |
1935 |
23,97 |
1,55 |
|
Std. Oil of Calif. |
56,00 |
5,78 |
5,35 |
3,17 |
1912 |
54,79 |
2,80 |
|
Std. Oil of N.J. |
72,00 |
6,51 |
5,88 |
2,90 |
1882 |
48,95 |
3,90 |
|
Swift & Co. |
42,00 |
2,56 |
1,66 |
1,33 |
1934 |
26,74 |
0,70 |
|
Texaco |
32,00 |
3,24 |
2,96 |
1,34 |
1903 |
23,06 |
1,60 |
|
Union Carbide |
43,50 |
2,59 |
2,76 |
2,52 |
1918 |
29,64 |
2,00 |
|
United Aircraft |
30,50 |
3,13 |
4,35 |
2,79 |
1936 |
47,00 |
1,80 |
|
US. Steel |
29,50 |
3,53 |
3,81 |
4,85 |
1940 |
65,54 |
1,60 |
|
Westinghouse |
96,50 |
3,26 |
3,44 |
2,26 |
1935 |
33,67 |
1,80 |
|
Woolworth |
49,00 |
2,47 |
2,38 |
1,35 |
1912 |
25,47 |
1,20 |
|
Коэффициент Р/ Е Сентябрь 1968-1970 1971 года годы |
Текущая дивидендная доходность (%) |
Темпы роста Текущие Чистые Цена / прибыли (1968-активы/ текущие балансовая 1970 годы по текущие активы/ стоимость отношению к 1958-обязательства(а) долг(б) (%) (%) 1960 годам) (%) |
|
General Foods 14,5 15,2 |
4,1 |
97,3 1,6 254 240 |
|
General Motors 24,4 17,6 |
4,1 |
59,5 1,9 1071 247 |
|
Goodyear 15,8 16,7 |
2,5 |
93,3 2,1 129 80 |
|
Inter. Harvester 24,5 12,4 |
4,9 |
23,0 2,2 191 66 |
|
Inter. Nickel 13,6 16,2 |
3,2 |
123,4 2,5 131 213 |
|
Inter. Paper 22,5 14,0 |
4,6 |
26,1 2,2 62 139 |
|
Johns-Manville 19,3 16,8 |
3,0 |
43,8 2,6 -158 |
|
Owens-Illinois 13,2 14,0 |
2,6 |
64,7 1,6 51 118 |
|
Procter & Gamble 24,2 31,6 |
2,1 |
128,4 2,4 400 460 |
|
Sears Roebuck 21,4 23,8 |
1,7 |
145,3 1,6 322 285 |
|
Std. Oil of Calif. 9,7 10,5 |
5,0 |
68,8 1,5 79 102 |
|
Std. Oil of N.J. 11,0 12,2 |
5,4 |
102,8 1,5 94 115 |
|
Swift & Co. 16,4 25,5 |
1,7 |
24,8 2,4 138 158 |
