Инвестиции. Экономическая сущность и формы инвестиций

Раздел подготовлен в соответствии с учебными программами по курсу «Инвестиции», составленными на основе государственного образовательного стандарта, и дает необходимые базовые знания по данной дисциплине.

Отличительной особенностью является комплексный подход к изложению инвестиций, учитывающий современные достижения финансовой науки. В реальных условиях российской экономики, кардинально изменившихся с переходом к рынку, инвестиции не могут рассматриваться как прежде только в качестве капитальных вложений. Однако и рыночный инструментарий анализа инвестиций, естественный для развитого рыночного хозяйства, вследствие существенной специфики становления рыночных отношений в России (в том числе и в инвестиционной сфере) не может с достаточной полнотой и эффективностью использоваться для изучения инвестиций и механизмов их реализации.

Между тем в учебной литературе по данному курсу доминируют работы, в которых рассматриваются либо инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, либо (как правило, в переводных учебниках и отечественных работах, копирующих западные методы) инвестиции в ценные бумаги. Очевидно, что рамки одностороннего подхода не отражают действительную картину инвестиционного процесса в переходной российской экономике.

Комплексный подход к изучению инвестиций предполагает осмысление положений, выработанных в этой области современной финансовой теорией, выявление возможностей их применения в конкретных экономических условиях России, обобщение отечественной инвестиционной практики. Немаловажную роль играет учет расширяющегося с развитием рыночных отношений многообразия форм инвестиций, включающих вложения как в реальные, так и в финансовые активы.

Еще одним аспектом комплексного подхода является анализ инвестиций на различных уровнях экономической системы на основе макро- и микроэкономической теории инвестиций. На макроэкономическом уровне инвестиции рассматриваются с позиций всего хозяйства в целом (инвестиционный процесс, инвестиционные рынки, модели инвестирования, финансовый потенциал инвестиционной деятельности, государственная инвестиционная политика), на микроэкономическом уровне — с точки зрения хозяйствующего субъекта (источники финансирования фирмы, определение стоимости инвестиционных ресурсов фирмы, оценка рисков, оценка эффективности инвестиционных проектов, процесс принятия инвестиционных решений, формирование инвестиционного портфеля).

Необходимость системного изложения вопросов теории и практики инвестиционной деятельности определяет структуру пособия.

Для облегчения усвоения материала текст пособия подробно структурирован. В конце каждой главы приводятся основные выводы, вопросы и контрольные задания.

Инвестиции. Ресурсы кредитной системы

В период рыночных реформ различные финансово-кредитные институты накопили значительный финансовый потенциал, доминирующая часть которого приходилась на долю коммерческих банков. На 1 августа 1998 г. собственные средства кредитных организаций (включая Сбербанк РФ и Внешэкономбанк) составляли 159,9 млрд руб., суммарные активы 760,5 млрд руб. Однако банки, ориентируясь в значительной степени на осуществление операций на финансовых рынках, прежде всего на рынке государственных ценных бумаг, не осуществляли эффективного перераспределения доступных им ресурсов.

Повышенная зависимость банков от ситуации на финансовых рынках и ограниченность сфер применения банковского капитала в реальном секторе экономики оказали в период кризиса разрушительное воздействие на финансовое состояние значительной части банков. Совокупный капитал банковской системы (без учета Сбербанка России) за период с августа 1998 г. по август 1999 г. сократился более чем наполовину, существенно уменьшились масштабы банковской деятельности. Вместе с тем кризисные события отчетливо показали опасность дистанцирования банков от производственной сферы и необходимость переориентации их инвестиционной политики в направлении поиска приемлемых с точки зрения прибыльности и риска сфер вложений капитала в реальный сектор.

Благоприятные макроэкономические условия 1999—2000 гг. способствовали восстановлению банковской системы, рекапитализации банков. Совокупный капитал банков, начавший расти с марта 1999 г., составил по состоянию на 1 октября 2000 г. 243,1 млрд руб., превысив в номинальном выражении предкризисный уровень. Вместе с тем результаты достигнутого укрепления банков нельзя переоценивать. Несмотря на отмеченный выше номинальный рост капитала банковской системы, в реальном выражении он пока не достиг уровня августа 1998 г. Ресурсы банковской системы по-прежнему не играют существенной роли в инвестировании производства. При наличии свободных остатков средств на счетах, составляющих 60-80 млрд руб., банки практически не предоставляют инвестиционных ресурсов реальному сектору. В 1999 г. доля банковских кредитов в общем объеме источников финансирования производственной сферы составляла 4,3%, а в 2000 г. 4,0%.

Активизация инвестиционной деятельности коммерческих банков и других финансовых посредников (пенсионных фондов, инвестиционных компаний и фондов, страховых обществ и других финансово-кредитных институтов, играющих важную роль в трансформации сбережений в инвестиции в рыночной экономике) предполагает разработку и реализацию комплексной системы мер по созданию благоприятных условий, льгот и гарантий.

Инвестиции. Оценка эффективности инвестиций

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных объектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.