Анализ риска фондовых инвестиций
История фондового рынка насчитывает четыре века и берет свое начало с момента открытия первой в мире фондовой биржи в г. Амстердам в 1611 году. Сами ценные бумаги существуют с доисторических времен (обычно это долговые расписки и приравненные к ним записи на приспособленных носителях). Однако именно с начала XVII века ценные бумаги становятся предметом организованной торговли. При этом термин «бумаги» в ряде частных случаев не связан с материальным ностиелем ценной бумаги. Так, сегодня львиная доля операций с ценными бумагами совершается в безбумажной форме, в формате транзакций через электронные депозитарные счета. Владелец ценной бумаги для признания своего права владения может довольствоваться как сертификатом бумаги, выписываемым эмитентом, так и выпиской со счета-депо или из реестра акционеров.Российскому рынку ценных бумаг недавно исполнилось 10 лет. Это, безусловно, ничтожно короткий срок, однако за это время на рынке произошло множество захватывающих событий. Сюда мы отнесем зарождение новых акционерных обществ на базе приватизируемых предприятий в 1992-1993 г.г., буйный рынок ваучеров в этот же период времени, крах финансовых пирамид 1994 – 1995 г.г., зарождение рынка валютных фьючерсов в 1994 г, систему государственных краткосрочных обязательств (ГКО) и ее крах в августе 1998 г, вместе с рынком фьючерсов. Эта история, полная драматических, подчас кровавых эпизодов еще ждет своего летописца. Мне довелось быть одним из зачинателей фондового движения в России, организаторов регионального рынка, и все перечисленные события протекали у меня на глазах, поэтому я представляю себе предмет, о котором пишу.
Российский рынок ценных бумаг был и остается диким, несмотря на массу усилий организаторов рынка сделать его цивилизованным. Когда я говорю «дикий», я употребляю это слово в том же значении, когда употребляю расхожее выражение «дикий Запад». Да, поиск доходов на российском фондовом рынке сродни поискам золота. Ты можешь раскопать золотую жилу и разбогатеть в один день, но мало шансов, что ты успеешь зарегистрировать эту заявку в ближайшем полицейском управлении. Если тебя не прикончат окольные бандитские шайки, то это сделают обозленные на правительство «краснокожие». К тому же, тебя могут просто облапошить - на всех этапах твоей старательской карьеры.
Кто не имеет собственного опыта столкновения с криминалом (а такой опыт сегодня есть у каждого российского бизнесмена), те могут почерпнуть информацию из газет и представить, как это бывает. Вот, ты претендуешь на крупную долю в акциях прибыльного предприятия, - и рискуешь потерять свою жизнь в автомобиле, начиненном взрывчаткой. Или: тебя – главного акционера фирмы - может не пустить на порог родной трудовой коллектив. Тебя может обокрасть твой же менеджер, уведя твои же прибыли через кучку подставных фирм в оффшорную зону. Люди, взявшие у тебя деньги в долг под вексель, пропадают (спят вечным сном на дне озера, закатанные в бетон), а твои кровные деньги идут на закуп оружия для чеченских террористов. Твою фирму может заказать конкурент, тогда завтра у тебя будет налоговая инспекция, послезавтра – полиция. И тому подобные примеры можно множить.
Существо инвестирования
Неопределенность, сопряженная с инвестициями
Риски инвестирования
Инструменты для фондовых инвестиций
Акции
Бумаги с фиксированным доходом
Паи взаимных фондов
Опционы
Существующие способы оценки рисков инвестиций
Роль предпочтений и ожиданий инвестора
Выводы
Понятие квазистатистики
Ключевые понятия теории нечетких множеств
Носитель
Нечеткое множество
Функция принадлежности
Лингвистическая переменная
Операции над нечеткими подмножествами
Нечеткие числа и операции над ними
Трапециевидное (трапезоидное) нечеткое число
Треугольные нечеткие числа
Операции над нечеткими числами
Нечеткие последовательности, нечеткие прямоугольные матрицы, нечеткие функции и операции над ними
Вероятностное распределение с нечеткими параметрами
Нечеткие знания
Выводы
Риск банкротства эмитента
Проблемы анализа риска банкротства предприятия
Существующие методы анализа риска банкротства
Модель Лиса
Модель Давыдовой-Беликова
Подход Альтмана
Подход Аргенти
Метод комплексного финансового анализа на основе нечетких представлений
Упрощенное изложение метода
Показатели
Значимость
Классификация степени риска
Классификация значений показателей
Оценка уровня показателей
Классификация уровня показателей
Оценка степени риска
Расчетный пример анализа риска банкротства
Полное описание метода
Лингвистические переменные и нечеткие подмножества
Показатели
Классификация степени риска
Классификация значений показателей
Оценка уровня показателей
Теперь рассмотрим пример
Лингвистическая диагностика риска банкротства эмитента
Выводы
Неопределенность, возникающая в процессе инвестиционного проектирования
Метод нечетко-множественной оценки инвестиционного проекта
Оценка риска неэффективности проекта на основе нечетких описаний
Расчетный пример
Коррекция оценки риска в ходе инвестиционного процесса
Измерение уровня информационной неопределенности
Выводы
Оценка доходности и риска акций и паев взаимных фондов
Рассмотрим пример
Вероятностный подход
Дисконтные облигации и векселя
Расчетный пример
Процентные облигации и векселя
Расчетный пример
Нечетко-множественный подход
Выводы
Эффективность инвестиций в опционы call и put
Формальная постановка задачи и модельные допущения
Вероятностная модель опциона call
Вероятностная модель опциона put
Пример 7.1 (call)
Пример 7.2 (call)
Пример 7.3 (put)
Пример 7.4 (put)
Переход к нечеткой модели
Вероятностная модель сборки «опцион put + подлежащий актив»
Оценка доходности и риска стандартных опционных комбинаций
Риск инвестиций в сборку может быть определен по формуле
где
а jR(v) определяется по (7.34) - (7.35).
Среднеожидаемая доходность вложений в опцион и СКО определяются по (7.17) и (7.18) соответственно.
Пример 7.5 (сборка)
Пример 7.6 (сборка)
Оценка доходности и риска стандартных опционных комбинаций
Тип Buy straddle («стеллаж»)
Пример 7.7 (straddle)
Тип Buy strangle (“удавка”)
Пример 7.8 (strangle)
Тип Buy Bull Spread («спрэд быка»)
Тип Buy Bear Spread («спрэд медведя»)
Тип Buy Butterfly («бабочка»)
Тип Buy Butterfly 2
Корреляция подлежащего актива и опциона put
Корреляция подлежащего актива и опциона call
Корреляция опционов call и put в комбинации «straddle»
Пример 7.9
Пример 7.10
Корреляция опционов put и call в комбинации «strangle»
Нечеткая модель оценки характера рынка
Выводы
Модифицированный метод Марковица
Метод оптимизации портфелей на долговых обязательствах
Пример оптимизации bond-портфеля
Подход к синтезу оптимальных опционных комбинаций
Выводы
Системы скоринга и их оценка
Этап 1. Базовые предпосылки для формирования рынка акций выбранного сектора
Этап 2. Отраслевой анализ
Этап 3. Выбор показателей для оценки и установление системы предпочтений
Этап 4. Нечеткая классификация значений выбранных параметров
Этап 5. Ранжирование показателей
Этап 6. Комплексная оценка
Выводы
там
Лекции по построению компилятора на Pascal там
