Глава 1   Глава 2

Финансовый рынок за полчаса

Глава 2 Новые технологии для инвесторов


Вице-президент управления структурных продуктов и деривативов ЗАО «Тройка Диалог» Георгий Мирел объяснил ввод твердых коти­ровок компанией клиентскими потребностями: «Основная масса на­ших клиентов заинтересована в том, чтобы опционы котировались в долларах. На FORTS же опционы котируются в рублях. Кроме того, мы обеспечиваем котировки по 6-8 страйкам, что создает у наших клиентов определенную уверенность при работе на фондовом рынке. Мы надеемся в будущем увидеть ликвидность и на биржевом рынке. Но пока считаем необходимым обеспечить потребности своих клиен­тов, котируя для них опционы».

«Тройка Диалог» выставляет в Интернете твердые котировки. «Мы можем пойти па снижение цен, только когда речь пойдет о по­купке или продаже клиентом комбинации из нескольких опционов, т. е. структурного продукта», — прокомментировал возможность торга Георгий Мирел. В исполнении «Тройки Диалог» разница между це­ной купли и продажи опциона (спред) весной 2005 г. составляла 15­40% и более от премии опциона, или около 1-2% и более от стоимости базисного актива(акции).

«ОЛМА», в отличие от «Тройки Диалог», дает в Интернете индика­тивные котировки. То есть котировки «ОЛМА» являются для участ­ников только неким ценовым ориентиром и оставляют возможность торга. При совершении конкретной сделки нужно звонить в компа­нию по телефону. Сделка регистрируется биржей на оговоренных по телефону условиях, т. е. используется биржевая система гарантий.

А что вы от этого получите как клиент?

В результате появления опционных интернет-предложений вы как клиент получаете индикативные либо твердые котировки по шести-восьми страйкам. Будучи клиентом этих компаний, вы можете поку­пать и продавать как отдельные опционы, так и структурные продук­ты (комбинации из двух и более опционов) с исполнением на месяц и более вперед. Использование структурных продуктов позволяет осу­ществлять различные спекулятивные стратегии, а также хеджировать­ся и контролировать степень риска по своим операциям.

Давайте оценим целесообразность подобной операции на конк­ретном примере. Одна из самых простых опционных стратегий состо­ит в спекулятивной покупке опциона Call. Суть этой стратегии заклю­чается в покупке опционного контракта, дающего право купить акцию по оговоренной в контракте цене страйк. Вы станете осуществлять та­кую стратегию в надежде на рост акции в будущем — до срока испол­нения опциона. Затратами здесь являются деньги, потраченные на премию по опциону. Премия по центральному страйку — наиболее близкой цене исполнения опциона к спот-цене акции, в соответствии с текущими котировками, составляла 7-10% (апрель 2005 г.). То есть для того, чтобы заработать на росте, исполнив купленный Call-оп­цион, движение на рынке акций вверх должно составить те же 7­10%. Среднедневное движение на тот момент составляло около 1%. Вероятность доходной перепродажи опциона на рынке с невысокой ликвидностью мала. Таким образом, с весьма большой долей вероят­ности премия целиком станет доходом компании. Если же движение на рынке окажется значительным, то потерпит убытки компания, про­давшая опцион. Клиент же получит в этом случае доход, равный воз­росшей стоимости акции за минусом цены исполнения и премии.

Анализируя инвестиционные возможности, которые дают клиенту опционы и структурные продукты, приходится сталкиваться с про­блемой широких спредов.

Так, разница между куплей и продажей опционов с центральными страйками составляет около 20-30% от величины премий для «РАО ЕЭС» и «Газпрома» - наиболее ликвидных российских акций. Для сравнения: соответствующий спред для наиболее ликвидных опционов на акции на Американской фондовой бирже (АМЕХ) составляет около 0,3%. То есть спред на два порядка уже. Величина спредов продикто­вана рисками существенного изменения цены акции в течение дня, которые российский рынок уже неоднократно демонстрировал. С дру­гой стороны, рынок является неликвидным и при его сильном движе­нии компания не имеет возможности захеджироваться. Как заметил во время «круглого стола», проводимого биржей РТС, Андрей Дронин: «Мы не можем ставить узкие спреды по опционам, когда у нас нет возможности закрыть свою позицию фьючерсами, так как они тоже неликвидны»

    Биржи пытаются показать ликвидный рынок
    Биржа РТС достаточно долго осмысливала предложение участников рынка ввести в обращение короткие опционы со сроком обращения в один месяц. И в конце концов весной 2005 г. решила это сделать. Офи­ци...
    На самом деле ликвидности нет, но есть надежда
    Таким образом, короткие опционы могут оказаться востребованны­ми для маржинальных схем и для спекулятивных операций мелких трейдеров. Все большее количество участников торгов срочными контрактами...
    Новые технологии для инвесторов, спекулянтов и арбитражеров.
    Тенденции развития инструментария Уже на первой российской бирже, при Петре, сделки заключались с по­мощью специальных посредников, получавших за свою работу комис­сионные. И сейчас на финансовом...
    Новые технологии для инвесторов 2
    Таблица 13. Биржевые и внебиржевые рынки, на которых возможно торговать при помощи программного обеспечения компании Ore Software (Швеция) Рынки Местонахождение NASDAQ US New York Stock Exchange U...
    Новые технологии для инвесторов 3
    Например, компания «БрокерКредитСервис» реализовала электронный доступ на LSE (Лондонскую фондовую биржу) и все ведущие биржи России в одном терминале QUIK, наиболее часто используемом российскими...
    Начинаем работать
    Собираем информацию о рынке из различных источников и определяемся с целями Перед тем как начать работать на рынке, стоит определиться с источ­никами информации которые вы будете использовать. В з...
    Начинаем работать 2
    Дополнительно выпускаемая биржами литература включает в себя пособия, направленные на ознакомление с вводимыми контрактами. Такие пособия составляются в процессе запуска новых контрактов и имеют ц...
    Инвесторы и журналисты: разные цели и заработки
    В первой части книги подробно рассматривалась технология обработ­ки информации СМИ. В отличие от российских крупные западные СМИ, как правило ха­рактеризуются большей добротностью и тщательностью...
    Инвестиционный менеджер и брокер
    Инвестиционный менеджер и брокер при любом, даже самом коротком общении будут выступать источниками информации. Для вас очень важно с самого начала понимать интересы каждого участника, непо­средст...
    Заключаем договор на брокерское обслуживание: на что стоит обратить особое внимание
    Как клиент брокерской компании, вы можете получить возможность торговать со своего домашнего или офисного терминала. Однако вы будете выполнять операции исключительно в тех рамках, которые определ...
    Заключаем договор на брокерское обслуживание 2
    Таким образом, изначально не слишком твердо выглядит позиция клиента, в договоре с которым есть ссылка на решение спорного во­проса в третейском суде, т. е. третейская оговорка, если эти третейски...
    Претензионный порядок
    12.5. Претензия предъявляется в письменной форме и подписывается уполномоченным представителем Стороны. В претензии указываются: требования заявителя; сумма претензии и обо­снованный ее расчет, ес...
    Претензионный порядок 2
    Аккредитация на LSEp,aey компании и ее клиентам возможность более эффективно исполнять заявки на покупку и продажу депозитарных распи­сок на российские акции (ADRs и GDRs) при существенном снижени...
    Если вы пришли на рынок с крупными суммами
    Тогда вам стоит ознакомиться с установившимися нормами и стерео­типами на существующем рынке. Анализ российской практики пока­зывает, что, как правило, выходя на фондовый рынок, клиенты стара­ются...
    Функции и оплата менеджеров, обслуживающих вас
    В процессе управления средствами клиент контактирует с менедже­ром компании. Портрет менеджера может существенно варьироваться в зависимости от того, какие задачи на него возлагает компания и ка­к...
    Общение с брокером — где интересы расходятся
    Как уже говорилось в предыдущем параграфе, российские компании имеют две основные схемы взаимодействия со своими клиентами: либо напрямую с брокером, либо через клиентского менеджера. Ряд компаний...
    Оказии терминологии: о ложных друзьях инвестора
    Очень важно при общении с брокером пользоваться одной и той же терминологией. Поэтому необходимо с самого начала исключить раз­ное понимание некоторых употребительных терминов финансового рынка. Н...
    Пусть инфраструктура помогает
    Очень важно, чтобы декларированные вами цели соответствовали ва­шим бессознательным целям. Ведь не секрет, что, приходя на биржу, очень многие люди удовлетворяют не столько своей потребности по­вы...
    Пусть инфраструктура помогает 2
    Легко видеть, что биржевая игра подходит под все эти принципы. 1. В биржевой игре присутствует соревновательность. Все участники стремятся выиграть и заработать. Кроме того, при появлении вы­годно...
    Пусть инфраструктура помогает 3
    Холл провел свою классификацию следующим образом, как это изображено на не закрашенной части табл. 14. Таблица 14. Классификация игр по Холлу Критерий Спорт Игры обще­ства Традици­онные игры Квази...
    Какие налоги мы заплатим
    Работая с российскими акциями, мы платим 13% от дохода.1 Доход (убыток) по операциям купли-продажи ценных бумаг определяется Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 31 июля 1998 г. № 146...
    Какие налоги мы заплатим 2
    Пример 1 Клиент внес в кассу компании 100 000 руб и зачислил ценные бумаги на 50 000 руб. Затем купил бумаг на 30 000 руб. и продал бумаг на 80 000 руб. при этом у него осталось бумаг на 20 000 ру...
    Какие налоги мы заплатим 3
    Пример 2 При условиях примера 1 клиент выводит 5000 руб. и ценные бумаги на 10 000 руб. Тогда ДД = (150 000 +2 0 000 - 150 000) х (5000+ 10 000)/(150 000 +2 0 000) = 1765 руб. При осуществлении вы...
    Какие налоги мы заплатим 4
    Место регистрации офшора Стоимость регист­рации офшора Ежегодные плате­жи (госпошлина, юр. адрес/агент), $ B.V.I. (Британские Виргинские Острова) 1380 950 Bahamas (Багамы) 1380 950 Belize (Белиз)...
    Какие налоги мы заплатим 5
    Наименование банка, страна Срок исполне­ния, недели Стоимость, $ Guttman Bank, Austria 3 800 Deutsche Bank, Austria 3 900 Union Bank of Switzerland (Swiss Bank Corp.) 3 900 Credit Agricole Indosue...
    Какие налоги мы заплатим 6
    Таблица 18. Сравнительные характеристики офшоров Юрисдикция Тип компа­нии, налого­вая ставка, % Минима­льное ко­личество акционеров Минима­льное ко­личество директо­ров Возмож­ность корпора­тивных...
    Какие налоги мы заплатим 7
    Юрисдикция Тип компа­нии, налого­вая ставка, % Минима­льное ко­личество акционеров Минима­льное ко­личество директо­ров Возмож­ность корпора тивных директо­ров Доступность информации о директо­рах...
    ПРИЛОЖЕНИЕ 1
    Рейтинговая классификация, используемая крупнейшими агентствами США В табл. 19 даны критерии рейтингования, используемые крупнейшими рейтинговыми агентствами США: SP, Moody's, Fitch, DuffPhelps. Ф...
    ПРИЛОЖЕНИЕ 1 (2)
    Таблица 19. Рейтинговая классификация, используемая крупнейшими агентствами в США Рейтинги инвестиционного класса Агентство Комментарий SP SP AAA Ааа AAA AAA Способность выплачивать проценты и пог...
    ПРИЛОЖЕНИЕ 1 (3)
    Таблица 19 (окончание) Рейтинги инвестиционного класса Агентство Комментарий SP SP SP SP SP СС СС Очень велика вероятность неплатежа. (Fitch: вероятно невыполнение обязательств.) С Са...
    Приложение 2
    Ответы на проверочные тесты к первой части 1. Пожалуйста, вставьте слова (акции, облигации) в поговорку, приведенную ниже, в правильное место: «Если вы хотите хорошо есть, то вы покупаете акции, а...
    Приложение 2 (2)
    5. Пожалуйста, сопоставьте с помощью стрелок термины (слева) и со­ответствующие им определения или синонимы (справа) (рис. 26)....
    Приложение 2 (3)
    Рис. 26 6. Как называется (в соответствии с российским законодатель­ством) эмитируемая компанией ценная бумага для закрепления права ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок или при на...





- Начало -    








Справка
Рынок капиталов (рынок капитала) — часть финансового рынка, на котором обращаются длинные деньги, то есть денежные средства со сроком обращения более года. На рынке капиталов происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. Формы обращения денежных средств (финансовых ресурсов) на рынке капиталов могут быть различными: банковские займы (ссуды); акции; облигации; финансовые деривативы; ноты и закладные.
Продолжение