Вице-президент управления структурных продуктов и деривативов ЗАО «Тройка Диалог» Георгий Мирел объяснил ввод твердых котировок компанией клиентскими потребностями: «Основная масса наших клиентов заинтересована в том, чтобы опционы котировались в долларах. На FORTS же опционы котируются в рублях. Кроме того, мы обеспечиваем котировки по 6-8 страйкам, что создает у наших клиентов определенную уверенность при работе на фондовом рынке. Мы надеемся в будущем увидеть ликвидность и на биржевом рынке. Но пока считаем необходимым обеспечить потребности своих клиентов, котируя для них опционы».
«Тройка Диалог» выставляет в Интернете твердые котировки. «Мы можем пойти па снижение цен, только когда речь пойдет о покупке или продаже клиентом комбинации из нескольких опционов, т. е. структурного продукта», — прокомментировал возможность торга Георгий Мирел. В исполнении «Тройки Диалог» разница между ценой купли и продажи опциона (спред) весной 2005 г. составляла 1540% и более от премии опциона, или около 1-2% и более от стоимости базисного актива(акции).
«ОЛМА», в отличие от «Тройки Диалог», дает в Интернете индикативные котировки. То есть котировки «ОЛМА» являются для участников только неким ценовым ориентиром и оставляют возможность торга. При совершении конкретной сделки нужно звонить в компанию по телефону. Сделка регистрируется биржей на оговоренных по телефону условиях, т. е. используется биржевая система гарантий.
А что вы от этого получите как клиент?
В результате появления опционных интернет-предложений вы как клиент получаете индикативные либо твердые котировки по шести-восьми страйкам. Будучи клиентом этих компаний, вы можете покупать и продавать как отдельные опционы, так и структурные продукты (комбинации из двух и более опционов) с исполнением на месяц и более вперед. Использование структурных продуктов позволяет осуществлять различные спекулятивные стратегии, а также хеджироваться и контролировать степень риска по своим операциям.
Давайте оценим целесообразность подобной операции на конкретном примере. Одна из самых простых опционных стратегий состоит в спекулятивной покупке опциона Call. Суть этой стратегии заключается в покупке опционного контракта, дающего право купить акцию по оговоренной в контракте цене страйк. Вы станете осуществлять такую стратегию в надежде на рост акции в будущем — до срока исполнения опциона. Затратами здесь являются деньги, потраченные на премию по опциону. Премия по центральному страйку — наиболее близкой цене исполнения опциона к спот-цене акции, в соответствии с текущими котировками, составляла 7-10% (апрель 2005 г.). То есть для того, чтобы заработать на росте, исполнив купленный Call-опцион, движение на рынке акций вверх должно составить те же 710%. Среднедневное движение на тот момент составляло около 1%. Вероятность доходной перепродажи опциона на рынке с невысокой ликвидностью мала. Таким образом, с весьма большой долей вероятности премия целиком станет доходом компании. Если же движение на рынке окажется значительным, то потерпит убытки компания, продавшая опцион. Клиент же получит в этом случае доход, равный возросшей стоимости акции за минусом цены исполнения и премии.
Анализируя инвестиционные возможности, которые дают клиенту опционы и структурные продукты, приходится сталкиваться с проблемой широких спредов.
Так, разница между куплей и продажей опционов с центральными страйками составляет около 20-30% от величины премий для «РАО ЕЭС» и «Газпрома» - наиболее ликвидных российских акций. Для сравнения: соответствующий спред для наиболее ликвидных опционов на акции на Американской фондовой бирже (АМЕХ) составляет около 0,3%. То есть спред на два порядка уже. Величина спредов продиктована рисками существенного изменения цены акции в течение дня, которые российский рынок уже неоднократно демонстрировал. С другой стороны, рынок является неликвидным и при его сильном движении компания не имеет возможности захеджироваться. Как заметил во время «круглого стола», проводимого биржей РТС, Андрей Дронин: «Мы не можем ставить узкие спреды по опционам, когда у нас нет возможности закрыть свою позицию фьючерсами, так как они тоже неликвидны»
Биржи пытаются показать ликвидный рынок
Биржа РТС достаточно долго осмысливала предложение участников рынка ввести в обращение короткие опционы со сроком обращения в один месяц. И в конце концов весной 2005 г. решила это сделать. Офици...
На самом деле ликвидности нет, но есть надежда
Таким образом, короткие опционы могут оказаться востребованными для маржинальных схем и для спекулятивных операций мелких трейдеров. Все большее количество участников торгов срочными контрактами...
Новые технологии для инвесторов, спекулянтов и арбитражеров.
Тенденции развития инструментария Уже на первой российской бирже, при Петре, сделки заключались с помощью специальных посредников, получавших за свою работу комиссионные. И сейчас на финансовом...
Новые технологии для инвесторов 2
Таблица 13. Биржевые и внебиржевые рынки, на которых возможно торговать при помощи программного обеспечения компании Ore Software (Швеция) Рынки Местонахождение NASDAQ US New York Stock Exchange U...
Новые технологии для инвесторов 3
Например, компания «БрокерКредитСервис» реализовала электронный доступ на LSE (Лондонскую фондовую биржу) и все ведущие биржи России в одном терминале QUIK, наиболее часто используемом российскими...
Начинаем работать
Собираем информацию о рынке из различных источников и определяемся с целями Перед тем как начать работать на рынке, стоит определиться с источниками информации которые вы будете использовать. В з...
Начинаем работать 2
Дополнительно выпускаемая биржами литература включает в себя пособия, направленные на ознакомление с вводимыми контрактами. Такие пособия составляются в процессе запуска новых контрактов и имеют ц...
Инвесторы и журналисты: разные цели и заработки
В первой части книги подробно рассматривалась технология обработки информации СМИ. В отличие от российских крупные западные СМИ, как правило характеризуются большей добротностью и тщательностью...
Инвестиционный менеджер и брокер
Инвестиционный менеджер и брокер при любом, даже самом коротком общении будут выступать источниками информации. Для вас очень важно с самого начала понимать интересы каждого участника, непосредст...
Заключаем договор на брокерское обслуживание: на что стоит обратить особое внимание
Как клиент брокерской компании, вы можете получить возможность торговать со своего домашнего или офисного терминала. Однако вы будете выполнять операции исключительно в тех рамках, которые определ...
Заключаем договор на брокерское обслуживание 2
Таким образом, изначально не слишком твердо выглядит позиция клиента, в договоре с которым есть ссылка на решение спорного вопроса в третейском суде, т. е. третейская оговорка, если эти третейски...
Претензионный порядок
12.5. Претензия предъявляется в письменной форме и подписывается уполномоченным представителем Стороны. В претензии указываются: требования заявителя; сумма претензии и обоснованный ее расчет, ес...
Претензионный порядок 2
Аккредитация на LSEp,aey компании и ее клиентам возможность более эффективно исполнять заявки на покупку и продажу депозитарных расписок на российские акции (ADRs и GDRs) при существенном снижени...
Если вы пришли на рынок с крупными суммами
Тогда вам стоит ознакомиться с установившимися нормами и стереотипами на существующем рынке. Анализ российской практики показывает, что, как правило, выходя на фондовый рынок, клиенты стараются...
Функции и оплата менеджеров, обслуживающих вас
В процессе управления средствами клиент контактирует с менеджером компании. Портрет менеджера может существенно варьироваться в зависимости от того, какие задачи на него возлагает компания и как...
Общение с брокером — где интересы расходятся
Как уже говорилось в предыдущем параграфе, российские компании имеют две основные схемы взаимодействия со своими клиентами: либо напрямую с брокером, либо через клиентского менеджера. Ряд компаний...
Оказии терминологии: о ложных друзьях инвестора
Очень важно при общении с брокером пользоваться одной и той же терминологией. Поэтому необходимо с самого начала исключить разное понимание некоторых употребительных терминов финансового рынка. Н...
Пусть инфраструктура помогает
Очень важно, чтобы декларированные вами цели соответствовали вашим бессознательным целям. Ведь не секрет, что, приходя на биржу, очень многие люди удовлетворяют не столько своей потребности повы...
Пусть инфраструктура помогает 2
Легко видеть, что биржевая игра подходит под все эти принципы. 1. В биржевой игре присутствует соревновательность. Все участники стремятся выиграть и заработать. Кроме того, при появлении выгодно...
Пусть инфраструктура помогает 3
Холл провел свою классификацию следующим образом, как это изображено на не закрашенной части табл. 14. Таблица 14. Классификация игр по Холлу Критерий Спорт Игры общества Традиционные игры Квази...
Какие налоги мы заплатим
Работая с российскими акциями, мы платим 13% от дохода.1 Доход (убыток) по операциям купли-продажи ценных бумаг определяется Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 31 июля 1998 г. № 146...
Какие налоги мы заплатим 2
Пример 1 Клиент внес в кассу компании 100 000 руб и зачислил ценные бумаги на 50 000 руб. Затем купил бумаг на 30 000 руб. и продал бумаг на 80 000 руб. при этом у него осталось бумаг на 20 000 ру...
Какие налоги мы заплатим 3
Пример 2 При условиях примера 1 клиент выводит 5000 руб. и ценные бумаги на 10 000 руб. Тогда ДД = (150 000 +2 0 000 - 150 000) х (5000+ 10 000)/(150 000 +2 0 000) = 1765 руб. При осуществлении вы...
Какие налоги мы заплатим 4
Место регистрации офшора Стоимость регистрации офшора Ежегодные платежи (госпошлина, юр. адрес/агент), $ B.V.I. (Британские Виргинские Острова) 1380 950 Bahamas (Багамы) 1380 950 Belize (Белиз)...
Какие налоги мы заплатим 5
Наименование банка, страна Срок исполнения, недели Стоимость, $ Guttman Bank, Austria 3 800 Deutsche Bank, Austria 3 900 Union Bank of Switzerland (Swiss Bank Corp.) 3 900 Credit Agricole Indosue...
Какие налоги мы заплатим 6
Таблица 18. Сравнительные характеристики офшоров Юрисдикция Тип компании, налоговая ставка, % Минимальное количество акционеров Минимальное количество директоров Возможность корпоративных...
Какие налоги мы заплатим 7
Юрисдикция Тип компании, налоговая ставка, % Минимальное количество акционеров Минимальное количество директоров Возможность корпора тивных директоров Доступность информации о директорах...
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Рейтинговая классификация, используемая крупнейшими агентствами США В табл. 19 даны критерии рейтингования, используемые крупнейшими рейтинговыми агентствами США: SP, Moody's, Fitch, DuffPhelps. Ф...
ПРИЛОЖЕНИЕ 1 (2)
Таблица 19. Рейтинговая классификация, используемая крупнейшими агентствами в США Рейтинги инвестиционного класса Агентство Комментарий SP SP AAA Ааа AAA AAA Способность выплачивать проценты и пог...
ПРИЛОЖЕНИЕ 1 (3)
Таблица 19 (окончание) Рейтинги инвестиционного класса Агентство Комментарий SP SP SP SP SP СС СС Очень велика вероятность неплатежа. (Fitch: вероятно невыполнение обязательств.) С Са...
Приложение 2
Ответы на проверочные тесты к первой части 1. Пожалуйста, вставьте слова (акции, облигации) в поговорку, приведенную ниже, в правильное место: «Если вы хотите хорошо есть, то вы покупаете акции, а...
Приложение 2 (2)
5. Пожалуйста, сопоставьте с помощью стрелок термины (слева) и соответствующие им определения или синонимы (справа) (рис. 26)....
Приложение 2 (3)
Рис. 26 6. Как называется (в соответствии с российским законодательством) эмитируемая компанией ценная бумага для закрепления права ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок или при на...
