ЦЕННЫЕ БУМАГИ, БИРЖИ

Франкфуртена-Майне и Нью-Йорке. В это время можно провести
крупные операции без оказания сильного воздействия на обменный
курс.

Важнейшим валютным курсом является курс доллара к марке ФРГ.
Даже на азиатских валютных биржах он играет не меньшую роль,
чем курс доллара к японской йене. Поэтому в торговле
долларами-марками участвуют банки не только ФРГ, но и других
стран. Они готовы покупать доллары за марки и наоборот. Самая
принятая единица в этих операциях -- 5 млн. долл.
Банки, готовые заключить валютные сделки, называют курсы, по
которым они рассчитывают покупать или продавать. Есть отдельные
крупные промышленные предприятия, которые в состоянии
конкурировать с банками.
Кроме банков и крупных предприятий в операциях на рынке
принимают участие также маклеры. Их основная функция --
незамедлительно педоставлять банкам обзор положения на рынке и
помогать экономить расходы на телефон и персонал. Маклеры
являются всего-навсего посредниками и требуют за свои услуги
комиссию (куртаж). Их фирмы -- важное место для обмена всякого
рода информацией.

Под торговлей иностранной валютой понимают сделки
купли-продажи одной валюты на другую или на национальную валюту
по курсу, заранее установленному партнерами.
Партнерами выступают банки, девизные отделы крупных
предприятий и маклеры. Однако цели партнеров не одинаковы.
Банки торгуют валютами с целью получения прибыли. В то же время
промышленные и торговые предприятия торгуют своими на какой-то
отрезок времени ликвидными средствами, преимущественно во
избежание возможных потерь из-за колебания курсов.
В этой торговле участвуют и государственные девизные
(валютные) банки. Они определяют общие условия на валютном
рынке, а также сами покупают и продают валюты, как правило,
чтобы сохранить курс собственной национальной валюты в рамках
обозначенного предельного отклонения.

Валютный рынок представляет собой сумму телефонных и
телетайпных контактов между названными участниками торговли
иностранной валютой. В отдельных странах, таких, как ФРГ, для
этого была создана валютная биржа, которая работает
определенное время.
Очевидно, что на таком рынке, охватывающем буквально весь
мир и функционирующем днем и ночью, решающим фактором
оказывается быстрота получения информации, ведь курсы могут
меняться в корне в течение считанных секунд.
Обмен информацией проводится через сеть спутниковой и
мониторной связи, покрывающей весь Земной шар. Мониторы
установлены во всех банках, участвующих в мировой торговле
иностранной валютой. Они имеются также у маклеров и других
заинтересованных лиц и организаций.
Множество банков в финансовых центрах мира вводят в память
этой системы свои действующие курсы и условия для купли и
продажи валют и свои поставки. Каждый участвующий в ней, наорав
соответствующий код другого участника, может узнать его данные.
Если, например, сотрудник девизного отдела какого-то банка А в
Лондоне хочет узнать, как его коллеги в филиалах того же банка
в Нью-Йорке оценивают швейцарский франк по отношению к доллару,
то ему не нужно звонить по телефону, достаточно набрать код
этого банка, и экран высветит необходимые данные. Одновременно
их могут узнать и конкуренты.
Помимо указанных, система передает и другие сведения,
необходимые для определения динамики курсов, например,
платежный баланс ведущих стран, мнение президентов девизных
банков и т.п.
Банки-участники данной системы в тех случаях, когда другой
участник набирает их код, не обязаны заключать сделку по той
информации, которая отображается на экране. Но если другие
банки видят, что другой участник не готов с ними торговать, то
рано или поздно прерывают с ним связи.
Банки, не участвующие в системе видеоэкранов, вынуждены
получать необходимую им информацию по телефону или телексу.
Газеты и экономические журналы, к примеру "файненшл таймс",
подробно информируют своих читателей о курсах валют на
важнейших рынках, однако с опозданием, по крайней мере, на один
день.
В разделе "Меры по ограничению валютных рисков" будут
описаны те банковские операции, с которыми приходится скорее
всего сталкиваться экспортерам и импортерам. Поэтому здесь

ограничимся рассмотрением лишь тех мер, которые имеют значение
для экспортеров и импортеров.

Основной принцип -- осуществление постоянного исчерпывающего
контроля за количеством всех иностранных валют, имеющихся на
счетах предприятия. Целесообразно было бы, и к этому нужно
постоянно стремиться, если бы платежи и поступления всегда
производились в одной и той же валюте, что позволит
элиминировать валютный риск, хотя достижение этого идеала
практически нереально, если оно только вообще возможно, да и то
лишь у торговых фирм. А у предприятий-производителей издержки
производства и все связанные с ним расходы (затраты на энергию,
заработную плату, транспортировку грузов до границы и т.п. )
всегда оплачиваются в отечественной валюте даже при условии,
что все сырье импортируется.

Приведем пример.

Годовые затраты, млн. Всего Национальная валюта Иностранная валюта
Сырье 70 40 30
Амортизационные 12 12 --
отчисления
Заработная плата 25 25 -
Прочие расходы 30 30 -
Транспорт 7 2 5
ИТОГО 174 109 35
Доходы 131 40

Данный пример показывает, что производителям необходимо
заниматься вопросом избежания валютного риска. Фирма может лишь
небольшую часть всех платежей производить в той же самой
валюте, в которой покупает сырье и оплачивает транспортные
расходы за рубежом при условии, что удастся выписать счета
продажных цен в той же валюте. Что касается остальных расходов,
то необходимо принимать превентивные меры на случай
возникновения валютного риска.
Именно здесь задача финансового отдела предприятия состоит в
том, чтобы строго следить за наличием имеющихся иностранных
валют. Ведь потери валюты из-за падения курса, например,
доллара, могут превысить всю расчетную прибыль.
На крупных промышленных и торговых предприятиях, которые
нередко имеют на определенное время большие суммы свободных на
данный момент валютных средств, сотрудники валютного отдела
легко поддаются искушению самим заняться торговлей иностранной
валютой. Но это легко приводит к материальным потерям
предприятия, поскольку эти сотрудники не обладают опытом
профессиональных банковских торговцев иностранной валютой, к
тому же у них зачастую нет всей необходимой информации. В силу
именно таких причин концерн "фольксваген" недавно потерял
миллионы марок.
Для промышленных и торговых предприятий, имеющих свободные
на какой-то срок крупные суммы иностранных валют, целесообразно
получить консультации серьезных банков о наиболее выгодных
способах вложения этих средств.
Торговля иностранной валютой -- весьма специфическая
область. Колебания курсов валют порой весьма значительны, и
"аутсайдер", как правило, может скорее проиграть, чем выиграть.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ, БИРЖИ

ЦЕННЫЕ БУМАГИ

В отличие от недвижимого имущества -- зданий, земельных
участков -- ценные бумаги являются движимыми, заменяемыми
товарами. К наиболее распространенным формам ценных бумаг
относятся облигации государственного займа, облигации компаний
и различные виды акций.
Облигации -- разновидность ценных бумаг. Владельцу облигации
принадлежит право получить заранее установленный доход в виде
фиксированной процентной ставки. На Западе облигации
выпускаются государством, а также частными компаниями и
акционерными обществами.
В отличие от акций, облигации не дают их держателям права на
получение дивидендов, т.е. на участие в прибылях компании и
права голоса при решении вопросов деятельности компании. Как и
другие ценные бумаги, они обращаются -- покупаются, продаются,
закладываются и т.п. на фондовых биржах.
Существуют, как правило, самые разнообразные облигации.
Государство выпускает их в форме облигаций государственного
займа. Случается, что государство выпускает облигации совместно
с предприятием -- на длительный период и по заранее
установленной процентной ставке. Займы проводятся также в
рамках частных предприятий совместно с банками.
Конверсионные облигации. Данный вид облигаций гарантирует их
держателю право при наступлении определенных условий обменять
их на акции предприятия.
Главную роль при выпуске облигаций играет финансовая
репутация той организации или того предприятия, которое их
выпускает.
На международном финансовом рынке котируются преимущественно
те займы государств или предприятий, которые получают самую
хорошую оценку международных банков. Наивысшей оценки "три А"
удостаиваются государства, в платежеспособности которых в
банковских кругах нет никаких сомнений.
Займы и облигации развивающихся стран, как и их инвалюта,
обычно называются "мягкими".
Займы и облигации с менее хорошей репутацией на
международном финансовом жаргоне называются Junk bono" --
"мусорными облигациями". Ввиду большого риска процентные ставки
таких облигаций обычно намного выше, чем государственных
облигаций с хорошей репутацией. Сказанное относится и к
"мусорным облигациям" предприятий с плохой финансовой

Содержание раздела