d9e5a92d

Валютный опцион


и продают данную валюту. Кроме того, существует международный
межбанковский рынок иностранных валют, на котором банки
покупают или продают валюту на срок.
Размер "своповских ставок" зависит от динамики курса данной
валюты в последние дни. Однако немалую роль здесь играют и
психологические факторы. В первую очередь это касается,
разумеется, курса американского доллара, ведь в руках частных
лиц, а также небольших государств, и прежде всего арабского
региона, находится огромное количество этой валюты. И если,
например, Центральное статистическое управление США публикует
относительно негативные данные об американской экономике, то,
как правило, курс доллара падает, хотя эти данные по сути дела
свидетельствуют лишь о том, что экономика в истекшем периоде не
развивалась. Поэтому изменение курса здесь не оправдано. Но
кратковременные изменения курса доллара заставляют быстро
принимать необходимые решения.
В западных странах срочные валютные сделки обычно
заключаются по телефону или телексу и только позже
подтверждаются в письменном виде. При этом банки заключают
сделки лишь с фирмами, обладающими хорошей репутацией.
Когда клиент по различным причинам в день платежа не в
состоянии выполнить контракт с банком, остается использовать
следующие возможности.
-- Если срок платежа продлится на какое-то время, то можно
пролонгировать и соответствующую валютную операцию с банком на
тот же срок. Однако в зависимости от динамики курса иностранной
валюты банки требуют соответствующих скидок (Discount) или
надбавок (Premium).
-- Если сделка, по которой клиент заключил с банком срочную
валютную операцию, вообще не состоится, то клиент банка обязан
купить или продать данную иностранную валюту по биржевому курсу
за два дня до наступления заранее установленного дня платежа и
произвести расчет с банком по заблаговременно зафиксированному
курсу.
5. Валютный опцион -- включаемое в биржевые срочные сделки
условие, по которому одной из сторон предоставляется
возможность пользоваться определенным правом или отказаться от
него (например, право покупки или продажи валюты).
Опцион дает право покупателю в заранее установленное время
купить определенную сумму иностранной валюты по заранее
фиксированному курсу.
Эта схема принята в Европе и называется call-option, если
опцион существует в пользу потребителя, или put-option, если
опцион существует в пользу продавца, т.е. если продавец имеет
право продавать иностранную валюту по заранее фиксированному
курсу.
Не надо забывать о том, что существует еще американский
вариант опциона, когда он фиксируется не на конкретный день, а
на конкретный срок. Покупатель по этому опциону имеет право
воспользоваться им или -- в случае более выгодного курса на
день платежа -- отказаться от него. При этом покупатель опциона
заплатит продавцу надбавку (Premium) в день заключения опциона.
Следует также иметь в виду, что валютные опционы носят
спекулятивный характер и в отдельных странах они либо
запрещены, либо заключаются в ограниченном объеме.

Помимо представленных выше европейских и американских
вариантов опционов существует система так называемых
zero-cost-options или forward-range-contract.
По этой системе экспортер покупает put-option и одновременно
продает по другому базисному курсу call-option. Клиент банка
сам определяет базисный (расчетный) курс, по которому он хочет
ограничить свой риск (минимальный риск).
Таким образом, экспортер страхует свой валютный риск путем
установления базисного курса. Поэтому каждое движение курса
вверх до указанного предела для него выгодно.
Если клиент банка -- импортер, то он покупает call-option и
продает одновременно put-option по различному базисному курсу.
Клиент сам определяет также тот расчетный курс call-option, по
которому он хочет застраховать свой валютный риск "вверх".
Импортер заранее страхует свой риск на расчетный курс
call-option. При этом движении курса вниз до расчетного курса
put-option для него выгодно.
Даже при поверхностном рассмотрении этих операций видно, что
они являются достаточно сложными конструкциями и при их
использовании необходимо использовать советы специалистов


хороших банков.
Стоимость заключения валютных опционов всегда выше стоимости
сделок на срок. Зато клиент банка оставляет за собой шанс на
дополнительную прибыль за счет изменения курса.

Такие инвалютные операции, как опционы, приемлемы лишь для
достаточно крупных фирм, на которых работают специалисты по
валютным сделкам. Однако применение как одной, так и другой
формы ограничения валютного риска необходимо для всех
внешнеторговых операций.

Лизинг

Одним из инструментов финансирования различных
внешнеэкономических операций как по импорту машин, оборудования
и других товаров, так и по экспорту готовой продукции, является
лизинг -- особый вид аренды.
Использование лизинга имеет свои преимущества, поскольку при
этой форме сотрудничества для перестройки производства на базе
современной технологии и выпуска продукции, отвечающей самым
строгим требованиям международного рынка, не требуется
изначального выделения крупных средств в иностранной валюте.
Все расходы на первом этапе покрывает лизинговая компания
(фирма-арендодатель). В качестве одной из форм их последующего
возмещения может служить экспорт продукции, произведенной на
взятом в лизинг оборудовании.

НЕМНОГО ИСТОРИИ


Идея лизинга по существу не нова. Некоторые историки и
экономисты пытаются доказать, что лизинговые сделки заключались
еще задолго до новой эры в древнем государстве Шумер. Есть
ссылки и на Аристотеля, который, по мнению историков, коснулся
идеи лизинга в трактате "Богатство состоит в пользовании, а не
в праве собственности", написанном около 350 г. до н.э.
В XI в. в Венеции также осуществлялись сделки, схожие с
лизинговыми операциями: венецианцы сдавали в аренду торговцам и
владельцам торговых судов очень дорогие по тем временам якоря.
По окончании плавания "чугунные ценности" возвращались их
владельцам, чтобы вновь быть сданными в аренду.
Считают, что слово "лизинг" вошло в употребление в последней
четверти прошлого столетия, когда в 1877 г. телефонная компания
"Белл" приняла решение не продавать свои телефонные аппараты, а
сдавать их в аренду.
Впрочем, когда бы не возникла идея о лизинге, мощным
импульсом для ее формирования стало создание первого
лизингового общества, для которого лизинг стал предметом
основной деятельности. Его основала в Сан-Франциско в 1952 г.
американская компания "Юнайтед стойте лизинг корпорейшн".
За короткое время лизинг в США превратился в один из
основных инструментов экономической деятельности. Одно за
другим возникали новые общества, предлагавшие свои услуги, а
благодаря модификации условий лизинговых договоров, стали
возможными самые различные варианты приобретения инвестиционных
средств. Позднее они получили название "финансово-лизинговых
обществ". Эти общества взяли на себя труд находить
производителям пути сбыта их товаров посредством сдачи товаров
в аренду, а также финансирование сделок и связанных с этим
рисков.

На европейском рынке первые финансово-лизинговые общества
появились в конце 50-х -- начале 60-х годов. Поначалу дело
продвигалось вперед с трудом. Быстрому росту лизинговых
операций препятствовала неопределенность их статуса с точки
зрения гражданского, торгового и налогового законодательств.
После того, как в начале 70-х годов в налоговом
законодательстве немецкоговорящих стран нашло отражение
правовое закрепление статуса лизинговых договоров, значение
этого фактора в области планирования инвестиций и
финансирования в европейской экономике резко возросло.

ЛИЗИНГ В СИСТЕМЕ МИРОВЫХ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ СВЯЗЕЙ


Разумеется, идея лизинга смогла пробить себе дорогу не сразу
и прежде всего по причине существовавших по отношению к нем
предрассудков. Однако хорошие результаты при сопоставлении этой
формы с кредитным финансированием, а также активная пропаганда
преимуществ лизинга позволили найти ему широкое признание в
экономике. Начиная с 1980 г., объем лизинговых операций растет
высокими темпами.
В настоящее время в Объединение европейских лизинговых
обществ (штаб-квартира в Брюсселе) входят общества и союзы 17
европейских государств. В 1987 г. объем их операций составил
58,5 млрд. долл., в том числе по движимости -- 50 млрд., а
недвижимости -- 8, и млрд. долл. Наибольший удельный вес
лизинга в промышленных инвестициях наблюдался в Великобритании
(почти 18%), Швеции и Франции (примерно 15%), ФРГ и Испании
(около 14%). Эти показатели еще не говорят о насыщении рынка. В
США, Азиатском регионе и Австралии показатели по лизингу
существенно превосходят европейские. Первенство здесь
принадлежит Австралии, где почти треть всех промышленных
инвестиций финансируется на основе лизинга.
Лизинг не является "банковской операцией" в узком смысле
слова. Он относится к "близкой к банковской" форме
финансирования, которая может осуществляться
торгово-промышленными предприятиями как побочная операция.



Содержание раздела