Заключение

Как уже отмечалось выше, оценка стоимости бизнеса занимает значительное место в спектре услуг, предоставляемых большинством финансовых институтов. До недавнего времени, в практике оценки использовались в основном классические подходы – доходный, сравнительный и рыночный – и соответствующие им методы. Но в сегодняшних условиях динамично развивающихся рыночных отношений, когда активно разрабатываются множество месторождений природных ископаемых, появляется огромное количество горно-обогатительных и перерабатывающих комбинатов, а сделки по слияниям и поглощениям (в том числе и в добывающей промышленности) стали повседневным явлением, ранее работавшие безошибочно традиционные методы уже не всегда дают адекватную оценку. В связи с этим финансовым и инвестиционным аналитикам приходится прибегать к альтернативным методам оценки, одним из которых и является метод реальных опционов, рассмотрению теоретических основ и анализу возможностей применения которого

посвящена дипломная работа. В результате проведённого исследования сделаны следующие практические выводы: �� В результате анализа классических подходов и методов оценки выяснилось, что при оценке определённых объектов (добывающие предприятия, патенты, собственный капитал) существующие методики не дают адекватной оценки обоснованной рыночной стоимости компании или инвестиционного проекта, для получения которой необходимо использование метода реальных опционов, учитывающего стратегическую гибкость компании.

Но при этом, в работе отмечено, что метод реальных опционов не является заменой традиционных подходов и методов оценки стоимости инвестиционных проектов и компаний. Можно сказать, что он представляет собой дополнение, дающее возможность учитывать некоторые аспекты, недоступные традиционным методам. �� Как и любому другому способу оценки, методу реальных опционов также присущи свои недостатки, связанные с его применением. Но необходимо отметить, что рассмотренные негативные моменты не указывают на недостатки самого подхода. Как и при применении любого другого метода, менеджменту компании необходимо чётко представлять себе, когда имеет смысл его использовать, и в каких условиях применение методики реальных опционов может увеличить общую стоимость компании. �� Метод реальных опционов может использоваться как для экспресс- оценки (например, в случае оценки результата слияния двух компаний), так и для проведения полноценной оценки с рассмотрением всех инвестиционных возможностей (в случае расчёта эффективности строительства горно- обогатительного комбината).

�� Реальные и финансовые опционы обладают схожими чертами, благодаря которым к оценке непосредственно реальных опционов может быть применён математический аппарат финансового рынка. �� Применительно к России теория реальных опционов особенно интересна. Во-первых, вследствие отнесения России к странам с развивающимся рынком капитала, вычисление коэффициента дисконтирования для метода дисконтированного денежного потока затруднено из-за отсутствия надёжных рыночных индикаторов.

  И для того, чтобы правильно оценить финансовый риск в условиях переходной экономики, необходимо детально рассматривать характеристики и будущие перспективы конкретного предприятия или проекта, поскольку обобщающие методы не работают корректно. Во-вторых, большинство проектов, осуществляемых в российских условиях, содержат в себе относительно большой риск, но одновременно они содержат и больше возможностей, которые не оценивает классическая теория оценки инвестиций, согласно которой большему риску соответствует большая величина ставки дисконтирования, что, в свою очередь, уменьшает стоимость компании или инвестиционного проекта. В методе реальных опционов риск – это фактор роста стоимости. А в условиях активного приватизационного процесса в России, когда каждый месяц на аукционы выставляются множество месторождений нефти, газа, руд и золота, применение метода реальных опционов играет огромную роль государственного масштаба. Ведь большая часть богатства нашей страны переходит в частные руки за бесценок, а между тем использование метода реальных опционов при оценке подобных объектов могло бы значительно повысить их стартовую цену.

До некоторого времени данный метод был распространён лишь на Западе, но уже сейчас он получает все большее признание и в России: появляются исследования российских авторов по данной проблематике, многие компании разрабатывают собственные программные продукты для оценки стоимости методом реальных опционов ( например, «Горно- металлургическая инвестиционная компания» ). И принимая во внимание, тот факт, что сфера применения этой методики практически неограниченна и практически везде, где есть неопределённость, можно найти реальные опционы, уже через 3-4 года количество компаний, взявших на вооружение этот метод, значительно возрастёт.

По мнению С.Файз, которая успешно внедрила методы оценки реальными опционами в практику «Texaco», реальные опционы – это метод XXI века. А компании, которые первыми его применят в своей отрасли, обеспечат себе конкурентные преимущества в будущем.

Дальнейшими шагами в исследовании возможностей применения метода реальных опционов в российских условиях должны стать выработка методики стоимостной оценки с помощью реальных опционов, нивелирующей некоторые недостатки метода, а также разработка программных продуктов, позволяющих упростить оценку непосредственно самих реальных опционов с помощью модели Блэка-Шольца и биномиальной модели.