d9e5a92d

Показатели ликвидности и кредитоспособности


Характеризуют способность корпорации выполнять свои текущие обязательства и включают в себя следующие параметры:

- коэффициент текущей ликвидности 3-го класса (коэффициент покрытия). Определяется отношением текущих активов (оборотных средств) к текущим обязательствам. Показывает объем средств, которые могут быть использованы для погашения текущих обязательств. Соотношение для возможности вложений должно быть 2:1;

- коэффициент быстрой ликвидности 2-го класса (коэффициент “лакмусовой бумажки”). Определяется отношением текущих активов за минусом запасов к текущим обязательствам. Показывает, какие средства могут быть доступны в первую очередь в случае необходимости досрочного погашения всех обязательств. Коэффициент также рассчитывается посредством суммирования денежных средств корпорации, высоколиквидных ценных бумаг в ее балансе, дебиторской задолженности и авансов. Соотношение должно быть не меньше 1;

- коэффициент абсолютной ликвидности 1-го класса. Определяется соотношением денежных средств и высоколиквидных ценных бумаг на балансе корпорации к текущим обязательствам (кредиторской задолженности);

- коэффициент соотношения собственного капитала к совокупному (долгосрочная задолженность и собственный капитал). Определяет долю собственного капитала в общей сумме;

- коэффициент соотношения заемного капитала к совокупному капиталу. Определяет долю задолженностей в общей сумме капитала;

- коэффициент отношения суммарного долга к совокупным активам;

- коэффициент отношения собственного капитала к совокупным активам;

- коэффициент финансового рычага. Отношение заемных средств к собственному капиталу. Коэффициент не должен быть выше 50%.

Показатели эффективности характеризуют способность корпорации использовать заемные ресурсы и включают в себя следующие параметры:

- средний срок погашения кредиторской задолженности. Определяется как отношение дебиторов по товарным операциям за 365 дней к объему продаж (без НДС). По показателю строится динамика. Увеличение данного коэффициента указывает на увеличение риска неплатежа;

- оборачиваемость запасов (количество оборотов). Определяется отношением себестоимости реализованной продукции к запасам. Привлекательность ценных бумаг корпорации определяется тем, что запасы не должны увеличиваться быстрее, чем объем продаж. Медленная оборачиваемость указывает на не имеющую спрос продукцию корпорации. Высокий показатель оборачиваемости характеризует недостаточность запасов;

- оборачиваемость запасов (продолжительность одного оборота в днях). Определяется отношением запасов на 365 дней к себестоимости реализованной продукции;

- средний срок погашения кредиторской задолженности. Определяется отношением кредиторов по операциям на 365 дней к объему реализации продукции или услуг. Характеризует среднее количество дней, которое требуется корпорации для расчетов с кредиторами;

- коэффициент соотношения выручки к собственному оборотному капиталу. Определяется делением объема выручки на разницу между текущими активами и текущими обязательствами. Высокое соотношение свидетельствует об эффективном использовании ресурсов. Может характеризовать и неоправданный риск, обусловленный возможной недостаточной краткосрочной ликвидностью;

- коэффициенты использования активов. Определяются отношением выручки от реализации к основным средствам и отношением выручки от реализации к общей стоимости активов. Показывают эффективность использования корпорацией своих активов в текущей деятельности.



Для оценки прибыльности и рентабельности применяются четыре коэффициента:

- коэффициент рентабельности продаж. Определяется отношением прибыли с учетом выплат и налогов к выручке от реализации. Характеризует прибыль на единицу выручки от реализации. При построении динамики коэффициент должен иметь тенденции к росту;

- доходность собственного капитала. Определяется как отношение чистой прибыли к собственному капиталу и означает доход на обыкновенные акции корпорации;

- рентабельность совокупного капитала (доходность инвестиций). Определяется как отношение прибыли с учетом выплат и налогов к сумме собственного капитала и долгосрочной задолженности. Этот коэффициент для инвестиционной привлекательности должен превышать доходность по вложениям в безрисковые ценные бумаги;

- доходность активов. Определяется отношением прибыли с учетом выплат и налогов к общим активам. Оценивает результативность финансирования.

Для оценки корпораций с целью инвестиционных вложений в их ценные бумаги наиболее большое значение имеет расчет и применение в анализе инвестиционных коэффициентов:

- коэффициент процентного покрытия. Определяется как отношение прибыли с учетом выплат и налогов к сумме начисленных процентов по облигациям. Предназначен для оценки способности корпорации выплачивать проценты по облигациям. Считается, что корпорация может считаться надежной для инвестиций в эмитируемые ценные бумаги, когда ее прибыль превышает в 3 - 4 раза сумму, предназначенную для уплаты процентов по облигациям;

- покрытие дивидендов по привилегированным акциям. Характеризует степень достаточности прибыли корпорации для обязательного покрытия дивидендов по привилегированным акциям и рассчитывается по формуле:

покрытие дивидендов по обыкновенным акциям. Определяется как отношение разницы чистой прибыли и дивидендов по привилегированным акциям к дивидендам по обыкновенным акциям, или как отношение прибыли на одну обыкновенную акцию к дивиденду на одну обыкновенную акцию. Чем более высокий коэффициент, тем больше вероятность, что доходы корпорации могут сократиться на большую величину, прежде как снизится процент по дивидендам;

коэффициент выплаты дивидендов. Обратная величина коэффициенту покрытия дивидендов, выражается в процентах и показывает долю прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов;

прибыль на одну обычную акцию. Показатель, который приводится в отчетах всех корпораций в разделе счетов прибылей и убытков, но он интересует в большинстве случаев владельцев активов, а не профессиональных участников фондового рынка;

для аналитиков больший интерес представляет коэффициент дивидендного дохода. Отношение дивиденда на одну обычную акцию к ее рыночной цене в процентах, который характеризует текущий доход по ценным бумагам;

наиболее часто в фундаментальном анализе применяется коэффициент Р/Е. Отношение рыночной стоимости ценной бумаги к прибыли на одну ценную бумагу. Он отражает цену, которую инвесторы готовы платить за единицу доходов и зависит от взглядов инвесторов на будущее корпорации;

балансовая стоимость одной ценной бумаги. Отношение чистых материальных активов к количеству ценных бумаг определенного типа (облигации, привилегированные и обыкновенные акции). Данный коэффициент отражает, сколько активов корпорации стоит за каждой ценной бумагой. Для облигаций этот коэффициент должен быть не меньше 150%, а для обыкновенных акций коэффициент также характеризует стоимость ценной бумаги в случае ликвидации общества.

Выше приведен подход фундаментального анализа “сверху вниз”. Однако, при работе аналитики применяют также подход “снизу вверх”. Специалистами сначала выявляются благоприятные для инвестиций корпорации, затем прогнозируются перспективы экономической отрасли, к которой принадлежит корпорация, и, в заключении анализируется ситуация экономики страны в целом. Этот подход на современном этапе более приемлем для инвестиционного анализа на российском фондовом рынке. Фондовый рынок еще не сформировался и инвесторы отталкиваются от привлекательности ценных бумаг определенных корпораций. При подходе “снизу вверх” используются те же методы и критерии, как и при подходе “сверху вниз”.

Оптимизирующая роль фундаментального анализа заключается в выборе для формирования оптимального портфеля ценных бумаг наиболее эффективных отраслей экономики с набором ценных бумаг различных корпораций с учетом инвестиционных целей инвестора.

На практике результаты анализа корпораций на основе сведений отчетов приводятся в виде свода показателей и их характеристики. Зная все вышеприведенные подходы к фундаментальному анализу, инвестор, на основании данных, приведенных информационными агентствами и аналитическим издательствами, может оценить инвестиционную привлекательность того или иного эмитента.

При совершении самостоятельной инвестиционной деятельности компания должна обладать не только профессиональными специалистами и соответствующим техническим оснащением. Необходимо иметь доступ к информации, которая адекватно отражает положение эмитента на финансовом рынке. Как правило, балансы, находящиеся в открытом доступе отражают финансовую отчетность перед государственными налоговыми органами. По ним бывает сложно оценить инвестиционную привлекательность. Финансовые организации, профессионально осуществляющие деятельность по фундаментальному анализу, прибегают к различным способам получения инсайдерской информации.




Содержание раздела