Показатель относительной силы индексов NASDAQ и New York Stock Exchange

Вот основная предпосылка... Хотя Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange) является старейшим и наиболее из­вестным торговым центром фондового рынка, значительные объе­мы торговли встречаются и в других местах: на внебиржевом рынке NASDAQ, на Американской фондовой бирже, на третьих рынках, где заключаются внебиржевые сделки; на рынках опционов; на других ре­гиональных фондовых биржах и т. д.

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange Index) и индекс NASDAQ Composite (Составной индекс NASDAQ) сегодня включают в себя более 3500 отдельных акций, обращающихся соответственно на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и внутри дилерских сетей. Нью-Йоркскую биржу часто называют «старшей» биржей отчасти из-за того, что она была учреждена раньше других американских бирж, а частично из-за того, что компании, прошедшие листинг на этой бирже, обычно относятся к самым крупным и наибо­лее признанным корпорациям в стране.

Торговая система NASDAQ чьи стандарты листинга ниже, чем на NYSE, обычно рассматривается как площадка только для акций не­больших, спекулятивных компаний. Хотя акции этого типа действи­тельно продолжают встречаться на этой площадке, в последнее время некоторые крупные компании, среди которых Microsoft и Intel реши­ли остаться на этом рынке вместо того, чтобы проходить процедуру листинга на NYSE. Некоторые компании рассматривают вариант од­новременной котировки на NYSE и в компьютерной торговой системе NASDAQ. Акции некоторых из наиболее интересных и быстро расту­щих компаний, связанных с технологиями и медициной, а также ин­тернет- компаний сегодня активно продаются и покупаются на вне­биржевых рынках. Хотя число более крупных компаний, имеющих котировки в системе NASDAQ, растет, компании, котирующиеся в NASDAQ как группа в целом, обычно более спекулятивные, больше ориентированы на технологии и меньше по размеру, чем компании, котирующиеся на NYSE. Однако общий ежедневный объем торговли на рынке NASDAQ на сегодняшний день постоянно превышает ежед­невный объем торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Индекс NASDAQ Composite и индекс NYSE обладают тенденцией тесно коррелировать по направлению, если не по степени, движения цен входящих в их состав ценных бумаг — эта корреляция не совер­шенная, но довольно значительная. Учитывая более высокую волатильность индекса NASDAQ Composite, его тенденцию расти и падать быстрее, чем ориентированные на NYSE индексы, такие как Standard & Poor's 500 или индекс NYSE, мы можем без труда понять, что на протяжении большинства периодов роста рынка индекс NASDAQ Composite (средняя цена всех акций на NASDAQ, взвешенная по кор­поративной капитализации, так что более крупные компании имеют больший вес по сравнению с небольшими компаниями) должен, похо­же, переигрывать менее волатильный индекс NYSE (индекс всех ко­тирующихся на NYSE акций, взвешенных по капитализации), по той простой причине, что для него характерна в целом более высокая ско­рость изменения цен.

Индекс NASDAQ Composite обычно растет или падает со скоро­стью, которая от 1,5 до двух раз выше темпов движения индекса NYSE. Индекс Standard & Poor's 500, в который входят акции, которые коти­руются как на NASDAQ, так и на NYSE, более волатильный, чем ин­декс NYSE, и менее волатильный по сравнению с индексом NASDAQ Composite.

Подобным образом индекс NASDAQ Composite в периоды падения рынка снижается быстрее, чем индекс NYSE, и снова это результат его более высокой волатильности.

Кроме волатильности на сравнительную силу зависимостей между индексом NASDAQ Composite и индексом NYSE часто влияет харак­тер общественного мнения относительно фондового рынка. Когда ин­весторы испытывают оптимистический настрой в отношении эконо­мики и акций, они с большей вероятностью вложат свой капитал в бумаги спекулятивно растущих компаний и возьмут на себя риски, связанные с небольшими, вновь образованными технологическими компаниями. Когда инвесторы настроены относительно пессимистич­но в отношении экономики и акций, они, скорее всего, сконцентриру­ют свои инвестиции в более известных, стабильных, защищенных кор­порациях и будут добиваться как дивидендного дохода, так и прироста стоимости капитала.

Какой бы ни была причина, нет никаких сомнений, что таких причин множество, исторически сложилось так, что фондовый рынок приносит более высокие доходы в те периоды, когда индекс NASDAQ Composite опережает индекс NYSE по относительной силе. Это справедливо не только в отношении индекса NASDAQ Composite. Индекс NYSE, Dow Industrial и индекс Standard & Poor's 500 — все они имеют тенденцию демонстрировать самые высокие значения в те периоды, когда индекс NASDAQ Composite опережает индекс NYSE по относительной силе. Это не означает, что можно говорить о том, что на рынке обязательно присутствуют «медвежьи» настроения, когда индекс NYSE лидирует по силе. Если индекс NYSE переигрывал индекс NASDAQ Composite, по­ведение рынка обычно носило нейтральный характер. Встречаются вы­игрышные периоды, когда NYSE лидировала по относительной силе. Однако бывают и такие периоды, когда на рынке происходят очень се­рьезные спады. Инвестиции, сделанные в те периоды, когда индекс NYSE по величине относительной силы опережал NASDAQ Composite, в среднем оказываются более или менее безубыточными (график 2.1).

Здесь приведены шаги, необходимые для расчета показателя относи­тельной силы индексов NASDAQ/NYSE. Они выполняются в конце каждой торговой недели.

Однажды рассчитанная, величина данного индикатора сохраняется в течение всей недели, вплоть до следующих вычислений.

Шаг 1: возьмите значения недельных уровней закрытия индексов NASDAQ Composite и индекса NYSE. Их легко можно найти в финан­совых разделах Интернета, в Barron's и на финансовых страницах практически любой ведущей газеты.

Шаг 2: разделите недельный уровень закрытия NASDAQ Composite на аналогичный уровень закрытия индекса NYSE. Вы можете зано­сить свои данные в таблицу «Недельные итоги...», представленную ниже. Например, если NASDAQ Composite закрылся в конце недели на отметке 1865,59, а индекс NYSE закрылся в конце недели на отмет­ке 5851,14, недельный коэффициент относительной силы (индекс NASDAQ/NYSE) будет равен 0,3188 (1865,59 х 5851,14 - 0,3188).

Шаг 3: каждую неделю рассчитывайте среднее значение коэффи­циента относительной силы за последние 10 недель. Чтобы сделать это, сложите недельные коэффициенты за 10 недель и разделите полу­чившуюся сумму на 10. На 11-й неделе отбросьте показатель первой из 11 недель и прибавьте самый последний недельный коэффициент, так чтобы вы всегда суммировали и находили среднее значение для данных за самые последние 10 недель. Это называется скользящей средней.

Шаг 4: сравните самое последнее значение коэффициента относи­тельной силы индексов NASDAQ/NYSE со средним значением этого показателя за 10 недель.

На этом рисунке показан график относительной силы индексов NASDAQ Composite и NYSEBMecre с 10-недельной скользящей средней. NASDAQ отставал от Нью-Йоркской фондовой биржи по показателю относительной силы на протяжении большей части «медвежьего»

Если коэффициент относительной силы рынка в 2000-2003 гг., захватил лидерство в четвертом квартале 2002 г. и довольно долго сохранял свое лидирующее положение в течение 2003 г., отражая ту стабильность, которая возникла на фондовом рынке в этом году. График относительной силы индексов NASDAQ Composite и NYSE имеет восходящий наклон в те периоды, когда NASDAQ лидировал по относительной силе, и направлен вниз в те периоды, когда впереди идет индекс NYSE индексов NASDAQ/NYSE находится выше своей 10-недельной сколь­зящей средней, считайте, что NASDAQ Composite опережает индекс NYSE по относительной силе. Это будет означать наличие «бычь­их» настроений (сигнал покупать). Если коэффициент относительной силы индексов NASDAQ/NYSE находится ниже величины 10-недель­ной скользящей средней, считайте, что NASDAQ отстает от NYSE по относительной силе, что будет иметь менее «бычьи» последствия для рынка (нейтральный сигнал).

Вот как выглядел поток данных на конец недели, заканчивающейся 2 января 2004 г.

Первые 10 недель этого потока данных заканчиваются 26 декабря 2003 г., первая дата, для которой можно рассчитать 10-недельную скользящую среднюю, потому что для такой средней требуются сведе­ния за 10 недель. Поскольку коэффициент относительной силы ин­дексов NASDAQ и NYSE на эту дату (0,3100) был ниже 10-недельной скользящей средней (0,3186), показатели относительной силы были в пользу индекса NYSE.

И вновь в качестве общего правила можно сказать, что индекс NASDAQ и индексы, связанные с акциями, обращающимися на NYSE, показывают наилучшие результаты, когда NASDAQ лидирует по по­казателю относительной силы. Это не означает, что цены акций ни­когда не растут, если индекс NASDAQ отстает. Такое частенько случа­ется. Это лишь означает, что вероятность роста рынка значительно увеличивается, если индекс NASDAQ Composite опережает индекс NYSE по относительной силе.

Давайте проверим некоторые связанные с этим цифры.

Таблица 2.1 . Инвестиции, основанные на относительной силе индекса

NASDAQ по сравнению с индексом NYSE (Позиции по акциям сохраняются только тогда, когда NASDAQ лидирует — в другие моменты выбираются позиции с безрисковым доходом)

Предполагается, что сделки совершаются на уровнях закрытия тех недель, когда происходят изменения в относительной силе. Исследуемый период: 8 апреля 1971 г. - 12 декабря 2003 г.

Эти табличные данные не включают суммы полученных процентов, когда капитал находится в форме наличных, которые обычно истори­чески превышают суммы дивидендов по акциям за срок инвестирова­ния.