Хорошая техническая подготовка, под которой я понимаю знание многих операций рынка, существенно расширяет возможности для заработков. Со стороны часто может казаться, что доход получается «на ровном месте». Именно такое впечатление может произвести операция кредитования маржинальными. На самом деле речь просто идет об очень профессиональной операции. И размер заработка по ней заранее рассчитывается.
Отмечу также, что использование разнообразных опционных стратегий не только дает дополнительные способы заработка, но и обеспечивает оптимизацию управления активами. Одной из таких операций и является маржинальное кредитование.
Суть операции. Для совершения операции маржинального кредитования участники рынка одновременно покупают и продают по паре опционов с должным образом подобранными страйками (цена исполнения). Полученные маржинальные деньги клиент может потратить на покупку доходных инструментов, чтобы заработать; либо он может осуществить свои стратегии на фондовом рынке той же биржи, если биржа использует единую систему расчетов для операций по акциям и по срочным контрактам (например, РТС).
Вот так выглядит конкретная операция, осуществляемая в РТС в сентябре 2005 г. Расчеты предоставлены Санкт-Петербургской городской гильдией брокеров для опционного контракта FORTS на РАО ЕЭС, с глубиной один месяц (табл. 3).
Таблица 3. Пример операции маржинального кредитования на РТС
|
|
Страйк |
Премия |
|
Объем в контрактах |
|
Привлечение денежных средств |
|
|
||
|
Продажа опциона Call |
7000 |
2000 |
|
1 |
|
Покупка опциона Put |
7000 |
17 |
|
1 |
|
Продажа опциона Put |
11000 |
2000 |
|
1 |
|
Покупка опциона Call |
11 000 |
17 |
|
1 |
|
Размещение денежных средств |
|
|
||
|
Покупка опциона Call |
7000 |
2000 |
|
1 |
|
Продажа опциона Put |
7000 |
17 |
|
1 |
|
Покупка опциона Put |
11 000 |
2000 |
|
1 |
|
Продажа опциона Call |
11 000 |
17 |
|
1 |
Кредитная ставка по операции:
(17 + 17)/(2000 - 17 + 2000 - 17) х 100 = 0,857% в месяц (10,29% годовых).
Комиссионные по операции (учитывается только биржевая комиссия FORTS):
0,5 х 4 = 2 руб.
Объем привлечения — размещения денежных средств (баланс премий в объеме операций):
2000 - 17 + 2000 - 17 = 3966 руб.
Стоимость организации кредитования (в %) :
2/3966 х 100 = 0,05% в месяц (0,6% годовых).
А теперь послушаем, что говорят об операции кредитования маржинальными трейдеры, занимающиеся опционными операциями более десяти лет. «Операция сложна и требует профессионального исполнения. Просчет на 10-20 пунктов сведет ее доходность к нулю.
Практикующий подобные стратегии должен иметь опыт н хорошо чувствовать рынок», — предупреждает начальник отдела структурных продуктов компании «ОЛМА» Андрей Дронин. Участники рынка также отмечают, что существует ряд условий, снижающих привлекательность этой операции (во всяком случае, так обстояло дело осенью 2005 г.). «К сожалению, на бирже РТС не торгуют парами опционов, а только отдельными контрактами. Поэтому клиент практически платит двойные комиссионные за операцию», — отмечает Игорь Азбиль. Брокеры признают также, что выполнять операцию маржинального кредитования по приказу клиента становится им интересно только на больших объемах.
По собственному опыту могу сказать, что на ликвидном рынке операция осуществляется достаточно легко. В середине девяностых ее очень удобно было проводить на рынке Санкт-Петербургской фьючерсной биржи, где торговали парами опционов. Мы систематически осуществляли эту операцию. Тогда доходность по ней нередко достигала 5% в месяц.
