В этой главе...
• Оценка финансовых контрактов и ценных бумаг с фиксированными доходами
• Анализ изменения цен и доходности по облигациям с течением времени
В главе 7 было показано, что сущность процесса оценки активов заключается в определении их рыночной стоимости на основе информации о ценах на сопоставимые активы и выполнения соответствующих корректировок с учетом имеющихся различий. В модели стоимостной оценки активов для определения их стоимости (информация, получаемая на выходе модели) используются специальные формулы, которые вводится рыночная информация о ценах на сопоставимые активы и о процентных ставках (входящая информация).
В этой главе будет рассмотрена оценка ценных бумаг с фиксированным доходом других финансовых инструментов с заведомо известными потоками будущих платежей. Примерами подобных активов могут служить такие ценные бумаги с фиксированным доходом, как облигации, пожизненные аннуитеты или контракты типа ипотечных. Такие ценные бумаги и договора очень важны для домохозяйств, та именно они являются главными источниками доходов для финансирования покупки собственных домов и приобретения потребительских товаров длительного пользования. Они также представляют большую ценность как для частных фирм, так и правительства (федерального и штатных) в качестве надежных источников денежных средств.
Наличие модели оценки таких активов очень важно, по крайней мере, по двум причинам. Первая заключается в том, что сторонам, заключающим финансовый тракт, необходимо в самом начале иметь взаимосогласованную процедуру оценки его условий. Вторая причина связана с тем, что ценные бумаги с фиксированным доходом часто продаются до наступления срока их погашения. В связи с тем, что на их стоимость влияет рыночная ситуация, а именно изменение процентных ставок с течением времени, покупателям и продавцам необходимо каждый раз переоценивать данные финансовые активы.
Для определения стоимости ожидаемых денежных потоков в разделе 8.1 рассматривается основная модель стоимостной оценки, использующая формулу расчета чистой приведенной стоимости по единой дисконтной ставке. В разделе 8.2 рассматривается корректировка этой модели с учетом того, что в реальной схеме кривая доходности не является постоянной (т.е. уровень доходности облигаций меняется в зависимости от срока погашения). В разделах 8.3-8.5 описываются характерные особенности облигаций и то, как они влияют на их цену и доходность в реальном финансовом мире. В разделе 8.6 рассматривается, как изменения в процентных ставках отражаются на рыночной цене облигаций.
-
Оценка инструментов с фиксированными доходами на основании расчета приведенной стоимости
Основные инструменты анализа: бескупонные облигации
Купонные облигации, текущая доходность и доходность при погашении
Первое правило оценки облигаций: номинальные облигации
Второе правило оценки облигаций: премиальные облигации
Что нужно знать о фондах, оперирующих с "высокодоходными" облигациями казначейства сша
Чтение таблиц котировки облигаций
Почему ценные бумаги с одинаковыми сроками погашения могут иметь различную доходность
Влияние купонной доходности
Влияние риска дефолта и налогообложения
Другие причины, влияющие на доходность облигаций
Время и динамика цен облигаций
Процентный риск
Резюме
Ответы на контрольные вопросы
Оценка облигаций с равномерной структурой платежей
Отделение купонов
Закон единой цены и оценка облигаций
Характерные особенности облигаций и их влияние на оценку облигаций
Оценка гарантированных облигаций (выпущенных одной компанией и гарантированных другой)
Оценка конвертируемых облигаций и облигаций с условием о досрочном выкупе
Изменения процентных ставок и цен на облигации
там
Cамоучитель по VB.NET там