Фундаментальный анализ - Индексные методы измерения экономических процессов

В экономическую активность вовлечено очень большое число участников и ней так или иначе обращается множество разнообразных материальных и финансовых активов. Измерить все это с помощью небольшого набора чисел - непростая задача. Но необходимая, если мы хотим иметь какие-то объективные методы прогнозирования и планирования операций в этой экономической среде. Умение читать и понимать экономические данные - это и наука и искусство, владение которыми необходимо для трейдера валютных рынков. Поэтому мы рассмотрим здесь некоторые основные определения и понятия, связанные с количественным измерением экономических процессов.
Прежде всего, следует отметить, что для многих экономических параметров важным бывает не столько само значение, сколько его изменение за прошедший промежуток времени. В экономической статистике используется несколько способов записи изменения количественных параметров.













Обозначим Xt числовое значение некоторого экономического параметра (цены, объема выпуска и т.д.) в момент времени t (день, месяц, квартал, год). Некоторый момент, выбранный в качестве начала измерений, мы обозначаем t = 0, а затем считаем время целыми единицами: t = 1,2, 3,... .Величину изменения параметра Х за промежуток времени от t до t+1 обозначим

Xt=Xt+l-Xt.

Если, например Xt измеряет выпуск продукции за месяц t, то Xt - прирост выпуска за месяц t+1, если Xt - цена, то Xt - изменений цены, имевшее место в течение месяца t+1.
Очень часто нас интересует не сама величина изменения параметра X, а насколько это изменение велико по отношению к имевшемуся значению; тогда мы используем процентные величины изменений:

(Xt+l/Xt-l)100(%).

Общепринятая форма представления процентных изменений - годовые проценты (annualized). Предположим, валютный курс Х изменился за месяц с 1.6205 до 1.6510, АХ1 = X1 – Х0 = 0.0305; в процентном виде это будет

( X1 / X0 - 1 )100 = 1.88 %.



На сколько изменится валютный курс концу года, если этот темп будет сохраняться каждый месяц? Ответ дается известной формулой сложных процентов:

( 1 + ( X1 / X0 - 1 )) - 1 = 0.2507

или 25.08 %. Это означает, что ежемесячный прирост на 1.88 % эквивалентен годовому росту 25.08 %, то есть 25.08% - это и есть 1.88 ежемесячных процентов, представленные в виде годовых процентов (annualized).
Рассмотрим пример пересчета квартального показателя: пусть рост ВВП за первый квартал составил 1.9%; каков будет годовой рост при сохранении этого темпа? По формуле сложных процентов имеем,

( 1 + 0.019 ) - 1 = 0.07819, или 7.82 %.


При анализе экономических данных следует иметь ввиду, что многие индикаторы экономической статистики, публикуемые в информационных системах, проходят предварительную обработку, направленную на удаление сезонной зависимости (seasonality), которая может искажать тенденции экономического роста. Имеется много причин, по которым различные виды экономической активности зависят от времени года, а соответствующие им индикаторы каждый год повторяют похожую картину. Например, строительная активность сильно зависит от погоды, а значит и от сезона; перед новогодними праздниками каждый год происходит рост объемов розничной торговли; производители автомобилей обычно именно летом переходят на производство новых моделей, так что в это время объем выпуска регулярно может снижаться; компании по сбору налогов, в соответствии с законодательством, имеют определенные временные рамки, как и выплаты доходов. Явно выраженная зависимость от времени года видна на примере графиков валового внутреннего продукта Японии, жилищного строительства и объема продаж новых автомобилей США.
Подобная сезонная зависимость может затруднять обнаружение тенденций экономического роста. Поэтому разработаны специальные методики, позволяющие на основе статистики предыдущих лет выделить регулярно повторяющиеся колебания показателя и сгладить его график, чтобы можно было оценить именно тенденции устойчивого роста. Сезонно выровненные данные сопровождаются при публикации дополнительным индексом SA (seasonally adjusted) (на рисунке 13.3. тот же показатель продаж новых автомобилей представлен для иллюстрации в сезонно сглаженном виде, то есть после сезонного выравнивания). Более подробно с методами сезонной обработки экономических временных рядов можно познакомиться при необходимости по книге Эддоуса и Стэнсфилда, указанной в списке литературы.
Отдельно рядом с показателем при публикации указывается, к какому периоду относится его значение: М -месяц, Q - квартал, Y - год. Часто бывает так, что публикуемое значение показателя приводится в виде его отношения к значению этого показателя за соответствующий период предыдущего года; тогда оно будет сопровождаться меткой Y/Y. Соответственно - Q/Q означает квартальные данные по отношению к предыдущему кварталу, а М/М - данные за месяц по отношению к предыдущему месяцу.
Многие экономические показатели относятся сразу к большой группе объектов, например индекс потребительских цен есть изменение цен некоторой выбранной группы товаров и услуг (потребительской корзины). Построение таких индексов осуществляется следующим образом: пусть

p0(l), p0(2), ..., p0(N)

цены товаров и услуг в начальный момент времени либо в предыдущий период, а

pl(l),pl(2),...,pl(N)

их цены через t = 1 и пусть

q0(l),q0(2),..„q0(N), ql(l),ql(2),...,ql(N)

соответствующие количества товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину в начальный момент времени и через время t = 1.
Тогда в качестве индекса, показывающего изменение цен потребительской корзины за время t, может быть взято отношение

pl(l)*ql(l) + pl(2)*ql(2) +...+pl(N)*ql(N)
I = ———————————————————————.
p0(l)*q0(l) + p0(2)*q0(2) +...+p0(N)*q0(N)

Такие индексы также записывают и в процентном виде.
Приведенный выше индекс учитывает как изменение цен, так и изменение состава потребительской корзины (индекс Пааше). Существуют индексы (называемые индексами Ласпейреса), которые строятся исходя из предположения о неизменности состава потребительской корзины:

pl(l)*q0(l) + pl(2)*q0(2) +...+pl(N)*q0(N)
I = ————————————————————————.
p0(l)*q0(l) + p0(2)*q0(2) +...+p0(N)*q0(N)

Эти индексы измеряют только влияние происшедших изменений в ценах.
Многие используемые в статистике валютных рынков индексы строятся по таким формулам, иногда с теми или иными изменениями. Например, часто применяются так называемые «реальные» показатели экономики. Смысл их состоит в том. что фиксируются цены на некоторый момент времени, а объем выпуска (или состав потребительской корзины) изменяется в течение данного промежутка времени. Реальный показатель учитывает рост объемов выпуска (потребления), а рост цен на него не оказывает влияния, то есть, реальные показатели «свободны от инфляции».
В качестве примера реального показателя приведем реальный ВВП. Если предположить, что состав выпуска в экономике остается неизменным, а меняется лишь объем выпуска товаров и оказываемых услуг, то реальный ВВП для промежутка времени t будет считаться по формуле

GDPt real = p0(l)*qt(l) + p0(2)*qt(2) +... +р0(N)*qt(N) =Е p0(i)*qt(i),

где цены p0(i) взяты для некоторого периода времени, именуемого базовым (в статистике США, например, часто используется в качестве базового периода 1982-й год). На самом деле конечно же, состав выпуска в экономике в течение нескольких лет не остается неизменным, поэтому разработаны соответствующие статистические методы для учета его изменений. При публикации экономических показателей в информационных системах для обозначения реальных показателей используется специальный символ С; например, реальный ВВП США будет обозначаться USGDP/C.
В отличие от реального ВВП, такой же показатель, рассчитываемый в действующих ценах, называется номинальным ВВП:

GDPt = pt(l)*qt(l) + pt(2)*qt(2) +...+ pt(N)*qt(N),

а отношение номинального ВВП к реальному носит название дефлятора ВВП (или implicit deflator GDP);

GDPt
defl = ———————
GDPt real


дЕТКЪРНП ЪБКЪЕРЯЪ НДМХЛ ХГ ОНЙЮГЮРЕКЕИ ХМТКЪЖХХ, РЮЙ ЙЮЙ НМ ОНЙЮГШБЮЕР, Б ЙЮЙНИ ЯРЕОЕМХ ПНЯР ббо ОПНХЯУНДХР ХГ-ГЮ СБЕКХВЕМХЪ ЖЕМ.
аКХГЙХЛ ОН ЯРПСЙРСПЕ Й ХМДЕЙЯЮЛ, ЯРПНЪЫХЛЯЪ МЮ НЯМНБЕ ОНРПЕАХРЕКЭЯЙНИ ЙНПГХМШ, ЪБКЪЕРЯЪ РЮЙ МЮГШБЮЕЛШИ ХМДЕЙЯ ДНККЮПЮ. оНЯЙНКЭЙС МЮ ЛЕФДСМЮПНДМНЛ БЮКЧРМНЛ ПШМЙЕ БЯЕ БЮКЧРШ ОПХМЪРН ЙНРХПНБЮРЭ ОПЕФДЕ БЯЕЦН ОН НРМНЬЕМХЧ Й ДНККЮПС, РН МЕ ЪЯМН, ВРН ФЕ ЪБКЪЕРЯЪ ЖЕМНИ ЯЮЛНЦН ДНККЮПЮ. нДМХЛ ХГ ОНЙЮГЮРЕКЕИ СПНБМЪ ДНККЮПЮ ЪБКЪЕРЯЪ ЕЦН СЯПЕДМЕММШИ ЙСПЯ ОН НРМНЬЕМХЧ Й НЯМНБМШЛ ЛХПНБШЛ БЮКЧРЮЛ; ОПХВЕЛ СЯПЕДМЕМХЕ ДЕКЮЕРЯЪ Я БЕЯЮЛХ, ОПНОНПЖХНМЮКЭМШЛХ НАЗЕЛЮЛ РНПЦНБКХ яью, НЯСЫЕЯРБКЪЕЛШЛ Б ЩРХУ НРДЕКЭМШУ БЮКЧРЮУ. еЯКХ НАНГМЮВХРЭ ВЕПЕГ Pi ЙСПЯШ ДНККЮПЮ ОН НРМНЬЕМХЧ Й НЯМНБМШЛ БЮКЧРЮЛ (GBP, EUR, CHF, JPY, AUD Х Р.Д.), ОПЕДЯРЮБКЕММШЕ Б БХДЕ ЙНКХВЕЯРБЮ ЕДХМХЖ БЮКЧРШ ГЮ НДХМ ДНККЮП, РН ТНПЛСКЮ ДКЪ ХМДЕЙЯЮ ДНККЮПЮ (trade weighted dollar index) АСДЕР БШЦКЪДЕРЭ ЯКЕДСЧЫХЛ НАПЮГНЛ

USDIndex=wl*Pl + w2* P2 + w3* пг + ... .

хЛЕММН ЩРНР ХМДЕЙЯ ОПЕДЯРЮБКЕМ МЮ ПХЯСМЙЕ 2.1. ДКЪ ХККЧЯРПЮЖХХ ХЯРНПХХ ЙСПЯЮ ЮЛЕПХЙЮМЯЙНЦН ДНККЮПЮ. мЮ ПХЯСМЙЕ 4.1. ХМДЕЙЯ ДНККЮПЮ ОПЕДЯРЮБКЕМ АНКЕЕ ДЕРЮКЭМШЛ ЦПЮТХЙНЛ, НРМНЯЪЫХЛЯЪ Й 1999 ЦНДС.
юМЮКНЦХВМШЕ ХМДЕЙЯШ ОСАКХЙСЧРЯЪ Х ДКЪ ДПСЦХУ БЮКЧР; НМХ АНКЕЕ РНВМН НРЯКЕФХБЮЧР ЩЙНМНЛХВЕЯЙНЕ ГМЮВЕМХЕ БЮКЧРМНЦН ЙСПЯЮ, РЮЙ ЙЮЙ НМН НОПЕДЕКЪЕРЯЪ МЕ ЯРНКЭЙН ЯЮЛНИ БЕКХВХМНИ НАЛЕММНЦН ЙСПЯЮ, МН ОПЕФДЕ БЯЕЦН - РЕЛ НАЗЕЛНЛ РНПЦНБКХ, ЙНРНПШИ НЯСЫЕЯРБКЪЕРЯЪ Я ХЯОНКЭГНБЮМХЕЛ ДЮММНИ БЮКЧРШ. мЮ ЦПЮТХЙЕ (пХЯ. 4.2.) ОПХБЕДЕМ БГБЕЬЕММШИ Я СВЕРНЛ НАЗЕЛНБ РНПЦНБКХ ХМДЕЙЯ АПХРЮМЯЙНЦН ТСМРЮ. я БЕЯМШ 1999 ЦНДЮ МЮВЮК ОСАКХЙНБЮРЭЯЪ ОНДНАМШИ ХМДЕЙЯ ДКЪ МНБНИ БЮКЧРШ ЕБПН. б ЩРНИ ЯБЪГХ АНКЭЬНИ ХМРЕПЕЯ ОПЕДЯРЮБКЪЕР ЯКЕДСЧЫХИ ЙНЛЛЕМРЮПХИ, НОСАКХЙНБЮММШИ Б ЯЕПЕДХМЕ ТЕБПЮКЪ 1999 ОПХ НАЯСФДЕМХХ ОПХВХМ Х ОНЯКЕДЯРБХИ МЕНФХДЮММН ЯХКЭМНЦН ОЮДЕМХЪ ЕБПН Я МЮВЮКЮ ЦНДЮ.
й РНЛС БПЕЛЕМХ ЕБПН СФЕ СЯОЕКЮ СОЮЯРЭ МЮ 6% ОН НРМНЬЕМХЧ Й ДНККЮПС Я МЮВЮКЮ ЦНДЮ Х ПЮГДЮБЮКНЯЭ ЛМНЦН СОПЕЙНБ Б ЮДПЕЯ ПСЙНБНДХРЕКЕИ ЕБПНОЕИЯЙНИ ТХМЮМЯНБНИ ОНКХРХЙХ, МЕ НАЕЯОЕВХБЮЧЫХУ ДНКФМСЧ ЯРЮАХКЭМНЯРЭ БЮКЧРШ, МН ЮМЮКХРХЙХ ОПХБНДХКХ ПЮЯВЕРШ, ОНЙЮГШБЮЧЫХЕ, ВРН ЯМХФЕМХЕ ДНККЮПНБНЦН ЙСПЯЮ ЕБПН НРМЧДЭ МЕ НРПЮФЮЕР ЯРНКЭ ФЕ АНКЭЬХУ ЩЙНМНЛХВЕЯЙХУ ОНЯКЕДЯРБХИ ЩРНЦН ОЮДЕМХЪ ДКЪ ЕБПН- ПЕЦХНМЮ. дЕИЯРБХРЕКЭМН, Б ПЕГСКЭРЮРЕ НАЗЕДХМЕМХЪ БЮКЧР БМЕЬМЪЪ РНПЦНБКЪ ЯНЯРЮБКЪКЮ НЙНКН 10% ЯСЛЛЮПМНЦН БЮКНБНЦН БМСРПЕММЕЦН ОПНДСЙРЮ НДХММЮДЖЮРХ ЯРПЮМ ЕБПН-ПЕЦХНМЮ, ЩРН Б 2 - 3 ПЮГЮ ЛЕМЭЬЕ, ВЕЛ АШКН Б ЯННРБЕРЯРБХХ Я ХМДХБХДСЮКЭМНИ ЯРЮРХЯРХЙНИ ЩРХУ ЯРПЮМ ДН НАЗЕДХМЕМХЪ БЮКЧР. уНРЪ ОЮДЮЧЫЮЪ БЮКЧРЮ Х ДЕКЮЕР ХЛОНПРМШЕ ЖЕМШ АНКЕЕ БШЯНЙХЛХ, МН ГМЮВХРЕКЭМЮЪ ВЮЯРЭ БМЕЬМЕИ РНПЦНБКХ ДКЪ НДХММЮДЖЮРХ ЯРПЮМ ОПЕБПЮРХКЮЯЭ БН БМСРПЕММЧЧ, ОНЩРНЛС ЯХКЭМНЕ ОЮДЕМХЕ ДНККЮПНБНЦН ЙСПЯЮ ЕБПН МЕ ОПХВХМХКН ЯРНКЭ АНКЭЬХУ ОПНАКЕЛ, ЙЮЙ ЩРНЦН ЛНФМН АШКН АШ НФХДЮРЭ.
щРН УНПНЬН АШКН БХДМН Я ОНЛНЫЭЧ ЩТТЕЙРХБМНЦН НАЛЕММНЦН ЙСПЯЮ (ХМДЕЙЯЮ) ЕБПН, СВХРШБЮЧЫЕЦН РНПЦНБКЧ ЕБПН-ПЕЦХНМЮ Я 16 ДПСЦХЛХ ЯРПЮМЮЛХ: НМ СОЮК ГЮ РН ФЕ БПЕЛЪ БЯЕЦН МЮ 1,3%. рЮЙХЛ НАПЮГНЛ ОНДРБЕПФДЮКЮЯЭ НАНЯМНБЮММНЯРЭ ОНГХЖХХ еБПНОЕИЯЙНЦН жЕМРПЮКЭМНЦН аЮМЙЮ (ежа), ЙНРНПШИ РНЦДЮ СРБЕПФДЮК, ВРН ОЮДЕМХЕ ЕБПН МЕ СЦПНФЮЕР ЯРЮАХКЭМНЯРХ ЖЕМ Б ЕБПН-ПЕЦХНМЕ. дКЪ БЮКЧРМНЦН РПЕИДЕПЮ ЩРН ЛНЦКН ЯКСФХРЭ ЯХЦМЮКНЛ Й РНЛС, ВРН МЮ НВЕПЕДМНЛ ГЮЯЕДЮМХХ ежа МЕ ХГЛЕМХР ОПНЖЕМРМШЕ ЯРЮБЙХ (Н ВЕЛ аЮМЙ Х ОПЕДСОПЕФДЮК ПШМЙХ), Ю НРЯЧДЮ ЯКЕДНБЮКН, ВРН ЕБПН ОПНДНКФХР ЯБНИ УНД БМХГ. мЮЦКЪДМШИ ОПХЛЕП РНЦН, ВРН ОНГБНКЪЧР СБХДЕРЭ ХМДЕЙЯШ!

мЮВЮКН мЮГЮД бОЕПЕД

---