Виды валютных сделок
- организации и проведении расчетов в иностранной валюте и в рублях по сделкам;
- определении текущего курса иностранных валют к рублю;
- сборе и анализе информации о процессах, происходящих на валютном рынке.
ТТВБ имеет статус акционерного общества закрытого типа. На момент организации ее уставный капитал составлял 249 млн. руб.
Учредители ТТВБ - юридические лица: ЗО ведущих банков (в том числе Центральный банк России, Сбербанк РФ), две финансовые компании, Ассоциация Российских банков и Правительство Москвы.
В члены ТТВБ могут быть приняты банки и другие финансовые учреждения (компании), которые имеют лицензию на совершение валютных операций, полученную в соответствии с действующим в Российской Федерации законодательством не менее чем за б месяцев до подачи заявления о приеме в члены ТТВБ. Желающие стать членом валютной биржи к заявлению прилагают следующий пакет документов:
- нотариально заверенную копию устава;
- нотариально заверенную копию свидетельства о регистрации;
- нотариально заверенную копию лицензии на проведение валютных операций;
- заверенный аудитом годовой баланс за последний полный квартал;
- регистрационную карточку;
- список корреспондентских счетов;
- показатели объема банковского обслуживания клиентуры;
- список представителей (дилеров), уполномоченных на проведение операции.
Представленные документы тщательно проверяются комиссией по наблюдению за практикой биржевой деятельности. Особое внимание она обращает на то, что вступающие в члены ТТВБ должны иметь не менее чем полугодовой опыт проведения операций с валютой и годичный опыт проведения операций с рублями.
Кроме того, тщательно рассматриваются финансовое положение претендента и проводимые им валютные операции. Большое значение имеют респектабельность претендента, его имя, соблюдение им валютного законодательства, степень доверия к нему других членов банковского общества.
Решение о приеме в члены ТТВБ принимается Биржевым советом, который выдает свидетельство о приеме в члены ТТВБ и присваивает принятому члену регистрационный номер.
Члены валютной биржи имеют право:
- участвовать в проведении биржевых операций от своего имени и за свой счет и от своего имени и за счет своих клиентов;
- пользоваться системой расчетов по торгам ТТВБ;
- получать от Дирекции и Биржевого совета информацию о решениях, касающихся деятельности членов ТТВБ на бирже.
Обязанностями члена валютной биржи являются:
- соблюдение положений внутрибиржевых нормативных
документов;
- выполнение решений Биржевого совета и Дирекции, регламентирующих деятельность участников торгов на ТТВБ;
- своевременное выполнение обязательств по сделкам,
законченным на ТТВБ;
- ежегодная публикация в открытой печати сведений об итогах деятельности компании за год и годового баланса;
- уплата вступительных и целевых членских взносов, размер которых устанавливается Биржевым советом.
В первый год деятельности ТТВБ число учредителей и членов биржи, принимающих участие в торгах, составляло 66.
Структура управления ТТВБ представлена на схеме 20.
Высшим органом управления ТТВБ является Общее собрание членов биржи. Для решения основных вопросов развития деятельности ТТВБ Общее собрание избирает Биржевой совет, в состав которого включаются представители Банка России, банковских и биржевых ассоциаций и союзов, научных организаций. Биржевым советом создаются постоянные комиссии по основным направлениям деятельности ТТВБ.
Комиссии Биржевого совета возглавляются членами Биржевого совета, их работниками являются штатные высококвалифицированные специалисты различного профиля.
Исполнительный орган ТТВБ, осуществляющий текущую деятельность биржи (Правление во главе с президентом), назначается собранием членов биржи.
Виды валютных сделок.
Торговля валютой осуществляется в виде кассовой или срочной валютной сделки. По кассовой валютной сделке, т.е. сделке спот, валюта поставляется сразу, как правило, не позже чем через два рабочих дня после заключения сделки.
Валюта перечисляется обычно по телеграфу. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная сторона платит проценты за просрочку.
Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций. С переходом к плавающим валютным курсам усилился спекулятивный элемент кассовой торговли валютой.
Существуют различные способы извлечения дополнительной выгоды из курсовых колебаний на валютном рынке, например, использование временного разрыва между поступлением валюты и ее реализацией. Широко распространена практика досрочного платежа или, напротив, максимального его затягивания в зависимости от ожидаемой динамики процентных ставок и валютных курсов. Импортер стремится оплатить счет максимально быстро, если ожидается ревальвация установленной валюты платежа (при фиксированных валютных курсах), или динамика плавающего курса данной валюты повышается.
При обратных тенденциях развития курса валюты платежа оплата будет максимально затягиваться. В обоих вариантах импортер стремится получить курсовую прибыль. Экспортер будет сразу же обменивать полученную иностранную валюту на национальную, если курс его валюты повышается по отношению к курсу иностранной валюты.
В противоположной ситуации он повременит с таким обменом с целью получения курсовой прибыли за счет более поздней реализации валюты.
Другая возможность использования курсовых колебаний связана с изменением позиций на валютных счетах в национальных (валютные счета) или заграничных (инвалютные счета) банках. Сделка спот может быть как двухсторонняя, так и многосторонняя.
При двухсторонней торговле обмениваются национальные валюты участвующих в сделке сторон.
В международной торговле валютой сложились определенные нормы и правила, не установленные в законодательном или договорном порядке, но почти всегда соблюдаемые при совершении сделок. Наряду с утвердившимся правилом перечисления установленной суммы по кассовой сделке не позднес двух дней после ее заключения большое значение приобрели следующие традиционно установившиеся правила, которые необходимо соблюдать в каждодневной практике.
1. Объявление котировки. Валютная сделка осуществляется примерно следующим образом: дилер, предъявляющий спрос на валюту или предлагающий ее, прежде всего выясняет положение на валютном рынке. Для этого он пользуется, как правило, имеющейся в банке международной информационной системой. На экране дисплея он наблюдает котировки на международных финансовых рынках.
Дилер связывается с наиболее подходящим ему банком и выясняет у запрошенного дилера курсы продавца и покупателя по интересуемой его валюте, причем ничего не сообщает о покупке или продаже валюты. При этом в интересах поддержания деловой репутации банка запрошенный дилер должен сообщить обязательные курсы, что свидетельствует о его готовности продать или купить валюту по названным курсам и в принятом на рынке минимальном размере. Практически торговля осуществляется суммами, в несколько раз превышающими минимальные. Запрашивающий дилер имеет определенное преимущество, так как он принимает решение о покупке или продаже валюты лишь после того, как узнает котировки.
В случае если запрашиваемый дилер не сообщает обязательные курсы валюты, запрашивающий дилер довольствуется информативными курсами, не обязывающими заключать сделку вообще или заключать ее на определенную минимальную сумму.
2. Привлечение с помощью любезности. Большое значение для заключения сделки имеет разница между курсами продавца и покупателя, что одновременно определяет размер прибыли банка, устанавливающего курсы. При этом незначительная маржа считается любезностью, а большая - нелюбезностью банка. Для запрашивающего дилера более привлекательна первая.
Однако такие любезные курсы могут быть установлены только в том случае, если банковская прибыль достаточно велика, что обеспечивается точным знанием рынка и высокими оборотами торговли. Любезные курсы устанавливаются для тех торговых партнеров, с которыми существует многолетнее сотрудничество и взаимная торговля в большом объеме.
3. Непосредственное заключение сделки.. Поскольку речь идет, как правило, об очень крупных суммах, заключение сделки сразу же подтверждается документами, что служит повышению степени ее надежности.
Заключение сделки должно включать: выбор обмениваемых валют; фиксацию курсов; установление круглой суммы сделки; указание адресов, по которым будет доставляться валюта.
Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная, валютная сделка.
Необходимость таких сделок вызывается стремлением ее участников заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по валютным сделкам в будущем. Сущность форвардной валютной сделки заключается в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок (в пределах до одного года) передать покупателю валюту, а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.
При форвардных сделках устанавливается курс, по которому будут осуществляться расчеты в будущем. Он носит название срочного (форвардного) курса.
В его основе лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио).
С переходом к плаванию валютных курсов необходимость срочных операций для страхования риска возросла. При совершении форвардной сделки промежуток времени между заключением и ее исполнением существенно больше, чем при кассовой сделке, и может составлять несколько месяцев (до года). Обычно срок и курс форвардной сделки оговариваются при подписании контракта.
Кроме того, к кассовому курсу устанавливаются надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта или депорта зависит не только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках по отдельным валютам.
Эти надбавки и скидки именуются ставками своп. Курс по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложения на валютном рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках по отдельным валютам.
Эти факторы нельзя рассматривать изолированно. Например, если процентные ставки по иностранной валюте значительно растут, то повышается и спрос на эту валюту на кассовом рынке, поэтому растет также и курс спот. Одновременно снижается спрос на срочном валютном рынке, а следовательно, и форвардный курс. В такой ситуации имеет место по форвардному курсу депорт по отношению к кассовому курсу.
При плавающих валютных курсах от характера действующей тенденции его движения (вверх или вниз) зависит как спрос, так и предложение данной сделки.
Использование форвардных валютных сделок выгодно для импортеров и экспортеров в отношении получения более надежной основы для калькуляции сделки, так как уже при заключении договора независимо от соотношения курсов валют на момент оплаты, у обеих его сторон существует уверенность в получении установленной суммы. Сделки совершаются по объявленным коммерческим банком форвардным курсам с депортом или репортом к кассовому курсу.
Последние выражены в форме дробной части курсов соответствующих валют к доллару США, к которому приведены и кассовые курсы. Знаки + и - не указываются, поскольку из данных очевидно, что речь идет о репорте или депорте.
Форвардный курс рассчитывается как сумма (прибавление) репорта и кассового курса или разность (вычитание) депорта из кассового курса.
Из табл. 8 видно, что на данный момент доллар США продается со скидкой по отношению к марке ФРГ, швейцарскому франку, голландскому гульдену и с надбавкой по отношению к французскому франку и итальянской лире. Фунт стерлингов также продается со скидкой.
В этом легко убедиться. Независимо от вида сделки - кассовой или срочной - курс продавца всегда выше курса валют.
Кроме того, разница между срочными курсами продавца и покупателя обычно несколько больше, чем между кассовыми.
Рассмотрим примеры вычисления срочного курса по табл. 8. Кассовый курс доллара США к голландскому гульдену 2,7558 - 2,7578 - депорт на 3 месяца 42 - 32 = срочный курс 2,7516 - 2,7546
В этом случае маржа по кассовым курсам равна 20 единицам, а по срочным - 30.
В следующем примере предполагается, что репорт по 3-месячному курсу доллара к лире 8,75 - 9,50.
Кассовый курс доллара США к итальянской лире 1436,66 - 1438,66 + репорт на 3 месяца 8,75 - 9,50 = срочный курс 1445,41 - 1448,16
Таржа по кассовым курсам в примере равна 2,00, а по срочным - 2,75.
В приведенных примерах срочные курсы можно считать фиксированными границами при заключении срочной сделки. Экспортер и импортер должны решить, будут ли они при данных условиях совершать срочную сделку для страхования долгосрочной внешнеторговой операции. При окончательном установлении курса они должны иметь в виду, что срочная сделка связана с определенными сборами.
Различают два вида срочной валютной сделки.
1. Простая форвардная сделка
В этом случае обратная сделка заключается неравномерно. Стороны договариваются лишь предоставить определенную сумму к данному сроку и по установленному курсу.
Этот вид форвардных сделок во внешней торговле используется в целях страхования от изменения валютного курса.
Например, А решает обменять доллары США на швейцарские франки сроком на два месяца. Он запрашивает дилера Б и получает от него на 10 февраля 1995 г. следующую котировку: 1 дол.
США = 1,9765 - 1,9773. При заключении сделки 10 февраля 1995 г. от Б в обмен на 1 млн.Дол. А получает 1,9765 млн. швейцарских франков.
Таким образом, А обязан предоставить 10 апреля 1995 г. 1 млн.Дол. и получить 1,9765 млн. швейцарских франков независимо от наличия кассового курса в этот день. У А как экспортера существует гарантия получить в обмен на причитающийся ему платеж в долларах США нужную сумму в швейцарских франках. Если же в течение двух месяцев курс доллара США к швейцарскому франку возрастст, то он получит лишь установленную по договору сумму швейцарских франков, хотя кассовый курс на 10 апреля 1995 г. благоприятнее, и А мог бы получить большую сумму в швейцарских франках за причитающийся ему платеж в долларах США.
Если же курс доллара США на протяжении двух месяцев понизится, экспортер получит по завершении срочной сделки установленную сумму в швейцарских франках и тем самым избежит валютных потерь. Если в момент заключения форвардной сделки 10 февраля 1995 г. ожидается рост (падение) курса доллара США по отношению к швейцарскому франку, то в срочиой сделке это учитывается с помощью репорта (депорта) к кассовому курсу. В этом случае экспортер принимает решение: согласиться ли на депорт, ожидая падения курса, или же спекулировать на ожидаемом его повышении, или надеяться на то, что курс останется на прежнем уровне.
От принятого решения, основанного на факторе риска, зависят прибыль или убытки участников сделки.
2. Сделка своп - это валютная сделка, которая заключается между банками и представляет собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты, но в разные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается на срок и продается на кассовом рынке или наоборот.
При этом сумма иностранной валюты, получаемая к установленному сроку, увеличивается (уменьшается) на величину ставки своп при обмене валюты с депортом (репортом). Обычно в крупных обьемах сделки своп совершаются между центральными банками.
Теханизм заключения сделок с валютой.
Сделки с валютой могут совершаться как на биржевом, так и внебиржевом (межбанковском) валютном рынке. В мировой практике основная доля сделок с валютой приходится на внебиржевой межбанковский валютный рынок.
В настоящее время в России характерно существование двух валютных рынков: биржевого и межбанковского. Наличие достаточно большого количества российских валютных бирж по сравнению с зарубежными странами обусловлено необычной и уникальной экономической ситуацией, сложившейся сегодня в стране, слаборазвитой рыночной инфраструктурой, высоким риском невыполнения обязательств по сделкам на внебиржевом рынке, необходимостью установления курса валют и совершения сделок с валютой, имеющей ограниченное хождение, а также решением правительства об обязательной продаже через валютные биржи 50% экспортной выручки, получаемой предприятиями-экспортерами.
Развитие рыночной инфраструктуры, использование современных средств связи способствуют увеличению доли сделок с валютой на внебиржевом межбанковском валютном рынке.
Участниками сделок с валютой на этом рынке выступают дилеры и брокеры, выполняющие заказы клиентов. Сделки ими совершаются при посредстве переговоров по телефону, телексу, телефаксу или с использованием системы дилинга, которая обслуживается агентством Reuters.
Биржевые торги на валютной бирже проводятся в соответствии с Уставом биржи, а также законодательством РФ, регулирующим проведение валютных операций. Валютная биржа является закрытой.
Право участвовать в торгах на ней имеют ее учредители, а также организации, принятые в члены биржи.
Участникам торгов разрешено осуществлять операции двух видов:
- от своего имени по поручению клиентов;
- от своего имени и за свой счет.
Участники торгов могут доверить осуществление операций на валютной бирже своим представителям, которых именуют дилерами. Однако дилер на валютной бирже не может осуществлять сделки для себя, он является лишь представителем участника торгов.
В биржевых торгах его участники могут быть представлены очно или заочно.
Порядок заключения валютных сделок на бирже представлен следующим образом (схема 21).
1. Клиент принимает решение о покупке или продаже иностранной валюты и выбирает участника торгов, через которого будут осуществляться сделки. Таким образом, клиент выступает в роли продавца или покупателя валюты.
Следует иметь в виду, что ее продавцом или покупателем может быть как предприятие, организация, так и любой банк, имеющий лицензию Центрального банка России на совершение операций с иностранной валютой. В связи со спекулятивным характером валютных сделок банку вместе с лицензией одновременно устанавливается лимит на совершение операций с валютой.
2. Соглашение между клиентом и участником торгов. Если участник торгов при заключении сделок с валютой выступает от своего имени по поручению клиента и за его счет, то соглашение с клиентом оформляется по его усмотрению письменно, т.е. документально (письменное поручительство, факс, телекс), или устно.
3. Блокирование средств клиента для выполнения сделок. Так как участник торгов на валютной бирже несет финансовую ответственность за невыполнение клиентом своих обязательств, он вправе требовать от него блокирования перед началом торгов всей или части суммы сделки, заявленной клиентом к торгам в иностранной валюте или в рублях.
4. Формирование заявки клиента. Для покупки (или продажи) иностранной валюты клиент представляет участнику торгов заявку.
В этой заявке клиент должен указать валюту сделки или ее код, размер сделки и предложенный валютный курс (если заявка лимитированная), по которому согласен ее купить (или продать). Если заявка нелимитированная, то указывается, что валюта может быть куплена (или продана) по текущему биржевому курсу.
В заявке на покупку иностранной валюты клиент декларирует цель ее использования. Как правило, в качестве цели выступают расчеты по следующим валютным операциям:
- покупка товаров и услуг, прав на интеллектуальную собственность, расчеты по которым осуществляются на условиях без отсрочки платежа и не предполагают представления или привлечения заемных средств в иностранной валюте;
- перевод за границу дивидендов от инвестиций в экономику России;
- осуществление текущих платежей по выплате процентов и основного долга по привлеченным заемным средствам и т.д.
5. Открытие в уполномоченном банке спеИцального счета клиента. Специальные счета служат для учета иностранной валюты, купленной для клиентов на валютной бирже, и открываются в уполномоченных банках, получивших поручения клиента на покупку ииостранной валюты.
Уполномоченный банк осуществляет контроль за целевым использованием средств, находящихся на указанном счете, учитывает поступление и списание финансовых ресурсов по предъявлению клиентам соответствующих документов.
В случае если иностранная валюта куплена на валютной бирже с предъявлением соответствующих документов, ее необходимо использовать клиентом в течение не более двух месяцев от даты ее зачисления на специальный счет. Но если валюта куплена без наличия соответствующих документов, она должна быть реализована в течение не более 15 рабочих дней от даты ее зачисления на указанный счет.
По истечении сроков хранения неиспользованную валюту клиента уполномоченный банк обязан продать на валютной бирже на очередных торгах.
б Заявка участника торгов на покупку и (или) продажу иностранной валюты. Для участия в покупке или продаже иностранной валюты перед началом торгов ее участники представляют курсовому маклеру, ведущему биржевой торг, предварительные заявки и сведения о наличии средств на их корреспондентских счетах в обслуживающих их банках.
Каждая валютная биржа может рекомендовать участникам торгов открыть корреспондентские счета в конкретных банках. В заявках участников торгов не делается разбивка на операции, проводимые за свой счет, а также по поручению клиентов или уполномоченных банков, не являющихся членами валютной биржи. Различают два вида предварительных заявок от участников торгов:
- на личное участие в торгах;
- на заочное участие в торгах.
В заявке участника торгов указывается сумма покупки или продажи иностранной валюты, а также ее курс, по которому он готов купить или продать валюту. Сумма покупки или продажи иностранной валюты указывается в долларах США. В 1994 г. минимальная сумма покупки или продажи иностранной валюты составляла 10 тыс. долл. США.
В течение всего биржевого дня его участники через своих представителей могут подавать дополнительные заявки, изменять суммы покупки или продажи, а также курс ранее поданных заявок.
Предварительные заявки должны быть представлены участниками торгов не позднее чем за 1 ч. до начала аукциона.
7. Биржевой торг на валютной бирже проводится в форме аукциона, который ведет курсовой маклер. В его обязанности также входит определение текущего курса иностранной валюты к рублю.
При проведении аукциона важно установить начальный курс валюты, с которого начинается аукцион. В качестве начального курса могут использоваться:
- курс, зафиксированный на предыдущих торгах данной валютной биржи;
- последний курс ТТВБ;
- официальный курс Центрального банка России.
Какой из указанных курсов принимать за начальный курс, устанавливает Биржевой совет конкретной биржи.
Перед началом торга курсовой маклер обьявляет суммы заявок на продажу и покупку.
