Бухгалтерия рынка



Анализ табл. 4 позволяет сделать следующие выводы по данным Банка международных расчетов в Базеле. Масса российских ценных бумаг, обращающихся за рубежом, выросла с 1994 по 1998 г.г. почти в 15 раз.

Так же, как и на внутреннем рынке долговых обязательств и акций, в эти годы был фактически заново, после перерыва в десятки лет, воссоздан российский сегмент на международных рынках.

В конце 90-х г.г. объемы рынка внешних долговых обязательств, выпущенных российскими эмитентами, превышали все страны Центральной и Восточной Европы и были сопоставимы с размерами рынков внешних заимствований (в форме ценных бумаг) Турции, Греции, Португалии. При этом аналогичные рынки Австрии, Финляндии, Бельгии были значительно объемнее российского сегмента международного рынка ценных бумаг.

Бухгалтерия рынка

Простые измерения долгового рынка, как и рынка акций, являются, как уже указывалось, средством оценки рыночной ниши,2 успехов или неуспехов, которые сделал российский рынок, конкурируя за инвестиции с другими рынками в Центральной и Восточной Европе, в регионе стран СНГ или же в группе формирующихся рынков.

Ясно, что размеры российской экономики позволяют (см. табл. 5) в будущем занять более крупную рыночную нишу на мировых рынках как в части акций, так и долговых ценных бумаг. Те экономики, величина которых больше российской (например, Китай и Бразилия), имеют на порядок – в сравнении с Россией – большие рынки ценных бумаг.

И, наоборот, экономики, меньшие, чем российские, либо превосходят ее по размерам фондового рынка (Австрия, Турция, Финляндия), либо примерно соответствуют ей (Польша), либо их фондовые рынки, хотя и меньше российского, но далеко не в такой степени, в какой ВВП этих стран меньше ВВП, создаваемого в России (Чехия, Венгрия).

Табл. 5


Страны
ВВП, 1999,
Россия = 100
Капитализация рынка акций, 2000, на конец периода,
Россия = 100
Непогашенные долговые ценные бумаги на внутреннем рынке, март 2000, на конец периода, Россия = 100
Непогашенные долговые ценные бумаги на внешнем рынке, июнь 2000,
Россия = 100
Китай
264
982
(окт.1999)
2854
94
Бразилия
203
450
(окт.1999)
3600
268
Россия

100
100
100
100
Австрия
56
86
1729
454
Турция
50
201
541
115
Польша
41
91
346
29
Финляндия
33
846
952
204
Чехия
14
33
288
10
Венгрия
12
34
188
59

*Рассчитано по данным BIS, IFC Emerging Markets Factbook 1995 – 1999, SP/IFC Emerging Markets Review November 1999, ММВБ, РТС,
FIBV Annual Report 1999, за 2000 г. – Federation of European Stock Exchanges, Istanbul Stock Exchange, Prague


Международные сопоставления могут приводить только к одному выводу (уже не
раз звучавшему в колонках) – конкурировать! Рассматривать всё то, что мы делаем
или не делаем для развития рынка прежде всего с точки зрения рыночной ниши
российского рынка ценных бумаг, его способности привлекать внутренние и
иностранные инвестиции в сравнении с другими рынками – конкурентами.

Другой вывод, который необходимо сделать из международных сопоставлений –
дальнейшая невозможность управлять развитием рынка без элементарных статистических публикаций о нем. Рынок настолько фрагментирован, что одному только добросовестному исследователю известно, сколько нужно времени и сил, чтобы получить хотя бы элементарные статистические оценки его объемов, структуры, сопоставимые динамические ряды, региональные распределения. Мы стоим перед крайней необходимостью создания отечественной статистики рынка ценных бумаг, хотя бы подобной той, которая существует в банковской сфере.

1 Я.М.Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М.:Перспектива. – 1995. - С.248
2 Я.Миркин. Рыночная ниша российских акций //Рынок ценных бумаг. – 2001. - №3



Содержание  Назад  Вперед