Глава 1   Глава 2
Подпись: В случае с автомобилем страховая компания готова купить у вас автомобиль, ес­ли он пострадает в результате аварии. В случае с опционом пут страху­ющий вас надписант готов купить у вас акции по оговоренной цене, ес­ли они окажутся под угрозой в результате неудачного стечения обсто­ятельств. Продавец опциона пут, или андеррайтер, надеется на полу­чение премии по контракту, также как и страховщик автомобиля. Именно этот премиальный доход от продажи контракта интересует андеррайтера, а не сверхприбыль. Успех страховой компании зависит от диверсификации, а также от большого объема продаж страховых полисов. Страховая компания знает, что ей придется оплатить не все, а только некоторое количество полисов. Продавцы опционов пут обычно не могут добиться такой диверсификации, чтобы позволить себе работать так, как страховые компании. Как правило, продавцы опционов пут берут за основу предположения о том, что акции, по ко­торым они продают опционы, не пострадают в результате неудачного стечения обстоятельств. 19 октября 1987 года все акции оказались жертвами этого самого стечения обстоятельств. Если бы все автомо­били Соединенных Штатов попали в аварию в один день, индустрия страхования прекратила бы свое существование. Продавцы опционов пут в октябре 1987 года точно также исчезли как класс. Почти все про­давцы опционов пут тогда не имели достаточного капитала и были аб­солютно не подготовлены к тому, чтобы выполнить условия контрак­та, под которыми они ставили свои подписи. На Уолл-Стрит все нахо­дились в полном смятении и даже ходили слухи, что некоторые бро­керские дома разорятся. Я знаю множество случаев, когда люди теря­ли сбережения всей жизни. Паника вызвала целый поток судебных ис­ков от брокеров с Уолл-Стрит, в которых они требовали от клиентов возмещения убытков, понесенных ими по причине краха. То же самое сделали многие инвесторы, предъявив претензии брокерам за то, что те позволили им заниматься таким видом инвестирования, которое не удовлетворяет целям их инвестиционной политики. За одну ночь оп­ционный продукт потерял доверие на Уолл-Стрит и стал никому не ну­жен ни за какие деньги. Последствия этого все еще живы. Некоторые брокерские фирмы не позволяют новым брокерам участвовать в тор­говле опционами до тех пор, пока они не проработают в этом бизнесе три года. Большинство инвесторов видели причину всех проблем, связан­ных с опционами, в самих опционах, но реальной проблемой было чрезмерное усердие, а вовсе не опционы. Я полагаю, вы бы могли на­звать это элементарной жадностью. Недавно лопнул еще один пузырь. крестики ноликиПодпись: ПРОДАЖА ОПЦИОНОВ ПУТ - АНДЕРРАЙТЕР 2 крестики нолики