Предпочтение собственников в получение дивидендов.

Причем в данном конкретном случае внешним по отношению к корпорации выступает государство. 7. Проведенные исследования существующих методик оценки эффективности корпоративного управления выявили их существенные ограничения, что значительно снижает сферу применения в условиях Российской Федерации.
8. Нами было разработано два достаточно самостоятельных подхода к экономической оценке эффективности корпоративного управления. Первый подход, основанный на экономико-статистическом и коэффициентном анализе. Второй подход, основанный на средствах корреляционного и регрессионного метода анализа.
9. В первом случае помимо интересов в получении доходов, объясняющих поведение собственников в корпорации, особо были изучены интересы в экономическом контроле, базирующиеся на стремлении одних собственников получить преимущества перед другими собственниками и участниками корпоративных отношений. В результате была обоснована следующая формула для оценки экономической эффективности корпоративного управления:
Кинт=а1*Q1/ P0 Дд.ср + (1 - а1). * Rликв*(P1-P0)/ P0 Дк.ср+ с*СК/Б - ОКА + Pномин /АК Pконтр /АК
Q1 сумма дивидендов, полученных на принадлежащий собственнику пакет акций корпорации за промежуток времени i [0;1];
P0 стоимость пакета акций корпорации при покупке;
P1 настоящая рыночная стоимость пакета акций корпорации;
Rликв - ликвидность принадлежащего собственникам пакета акций корпорации;
Дд.ср средний процент дивидендных выплат по отраслям экономики;
Дк.ср средний доход от прироста курсовой стоимости акций корпорации по отраслям экономике.
а1 - предпочтение собственников в получение дивидендов.
СК сумма собственного капитала корпорации;
Б валюта баланса.
ОКА отраслевой коэффициент автономии.
Pномин номинальная стоимость пакета акций принадлежащего собственнику;
АК сумма акционерного капитала корпорации, в объеме суммы голосующих акций корпорации..
Pконтр - доля акционерного капитала корпорации, обладание которым было бы достаточным для контроля над корпорацией.
Кинт интегральный показатель степени защищенности интересов собственников.
10. Учитывая все возможные варианты сочетания показателей эффективности защиты отдельных интересов собственников, мы разработали матрицу 16 возможных состояний корпоративного управления на предприятии, позволяющую обосновать стратегии дальнейшего развития предприятия. Каждая из ячеек матрицы характеризуется различной степенью эффективности корпоративного управления, что позволяет обосновать стратегии дальнейших действий собственника корпорации.
11. При разработке второго подхода оценки эффективности корпоративного управления мы попытались перенести механизм рыночной оценки эффективности корпоративного управления, сложившийся на российском фондовом рынке, в практику деятельности других хозяйствующих субъектов, обладающих свойствами корпорации. Использование инструментов корреляционного и регрессионного методов анализа позволило выявить следующую закономерность между данными показателями.
Y = -5378,02 - 0,036Х1+0,5462Х2 + 2,864Х3 - 9,354Х4+ 2,965Х5 +3,1958Х6
Х1 -- чистая выручка
Х2 - балансовая прибыль
Х3 - величина собственных средств;
Х4 величина внеоборотных активов;
Х5 величина долгосрочных обязательств;
Х6 - валюта баланса.
12. Для оценки степени применимости разработанных нами методик в современных условиях деятельности отечественных корпораций, мы провели апробацию предлагаемых подходов на примере нескольких республиканских корпораций: ОАО «Татнефть» и ОАО «ЗАРЯ». Помимо этого к анализу были привлечены и целый ряд других корпораций Газпром, ЕЭС России, Аэрофлот, Сургутнефтегаз, Лукойл, Юкос и др.
Анализ эффективности корпоративного управления на ОАО «Заря» выявил снижение расчетной рыночной стоимости корпорации в 1999 году на 9 тыс. рублей, во втором на 1 тыс. рублей, что свидетельствует о снижение эффективности управления за эти годы.
Характеризуя эффективность корпоративного управления дифференцированно для двух основных собственников корпорации (Тулбэй Холдингз Лимитед и Берлингтон Инвестментс Лимитед) на основе метода оценки защиты интересов собственников, мы получили следующие результаты. Для первого собственника, на протяжении 1999 и 2000 годов, корпоративное управление характеризовалось высокой эффективностью (ячейка 3 матрицы оценки эффективности защиты интересов собственников). Для второго собственника удовлетворительной эффективностью (ячейка 7).
Результаты апробации позволили нам сделать вывод о целесообразности использования разработанных методик и условиях применения данных моделей.
Надеемся, что наши предложения и разработки окажутся полезными при проведении научных исследований в сфере корпоративного управления и практике деятельности российских промышленных предприятий.
Список литературы

ГК РФ, часть 1, вступил в силу с 1.01.95;
Федеральный закон Российской Федерации №208 от 26 декабря 1995 г. «Об акционерных обществах»;
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»,
Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ»;.
Федеральный Закон Российской Федерации «О финансово-промышленных группах» №190-ФЗ;
Указ президента РФ: № 1157 от 18.11.95 «О мерах по защите прав вкладчиков и акционеров»,
Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденная Указом президента РФ № 408 от 21 марта 1998 года,
Концепция развития рынка ценных бумаг в РФ, утвержденная указом президента РФ № 1008 от 01.07.1996 года и др.
Постановление правительства № 785 от 17 июля 1998 года «О государственной программе защиты прав инвесторов на 98-99 годы» и др.
Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества №1392;
Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества» - пер. с англ.- Москва: Прогресс1992 год;
Акционерно-паевые предприятия в России на 1912-1917 гг М.1917;
Акционерные предприятия в России в 1912 г-М., 1912;
Алешина И. «Корпоративный имидж» Маркетинг №1 1998 год стр.50-58
Ансофф И. «Новая корпоративная стратегия» - Санкт-Петербург: «Питер», 1999 г.,414 стр.
Бандурин А.В. «Деятельность корпораций» Москва, Буквица, 1999 год 600стр.;
Батлер У.Э. Марианн Е.Гаши Батлер «Корпорации и ценные бумаги по праву России и США», М, Зерцало, 1997 г, 128 стр.
Валитов Ш.М. Холдинг: «Особенности организации и механизм функционирования» Казань, КФЭИ, 1996 г., 112 стр.;
Голубков Д.Ю., «Особенности корпоративного управления в России», М. Издательский Дом «Альпина»,1999 г, 272 стр.
Горбунов А.Р. «Дочерние компании, филиалы, Холдинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Налоговое планирование.»: Москва, Издательский центр «АНКИЛ». 1997 год, 150 с.
Дживелегов А.К. Торговля на Западе в середине века. Спб: 1904, АО и товарищество с ограниченной ответственностью. Сборник законодательства. М.: 1995;
Ефимова О.В. «Финансовый анализ»-Москва: Бухгалтерский учет,1999 год 352 стр.
Криворученко О.Н., Зайцев А.А., С.Н. Лобанов «Становление предпринимательской деятельности в России», М., ЗАО «Издательство «Экономика»», 2000 г., 206 стр.;
Круглов М.И. «Стратегическое управление компанией» - Москва, Русская делова литература, 1998 г, 768 стр.;
Кулишер И.М. «История экономического быта Западной Европы» М.-Л., 1926 Т.2;
Лаурье С.Я. «История Греции» - Москва 1993 год;
Мещерякова Э.А. «Формирование холдинговых структур и механизма их функционирования (на примере РТ)» диссертация на соискание Ученой степени кандидата экономических наук Казань 1997 год 177 стр.
Мондена Я., Сибакава Р. и др. «Как работают японские предприятия» -Москва, 1986 год 176 стр.
Петухов В.И. «Корпорации в российской промышленности: законодательство и практика»/ М 1999 с. 124
Петухов В.Н. «Корпорации в российской промышленности: законодательство и практика: Научно-практическое пособие», - М, Городец, 1999 г., 208 стр.
Полянский Ф.Я. Экономическая история зарубежных стран. Период империлизации (1870 1917 гг.) М.: 1973;
Райт Дж П.. ««Дженерал Моторз» в истинном свете» - Москва,1985 год 228 стр.
Роджерс Ф.Д. «ИБМ. Взгляд изнутри. Человек, Фирма, Маркетинг», Москва, «Прогресс»,1990 г.-280 стр.;
Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. «Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием», М, «Финансы и статистика» 2000 г, 456 стр.
Семь нот менеджмента А.Бочкарев, и др. Москва, ЗАО «Журнал Эксперт», 1998 год-424 с.;
Статистика акционерного дела в России / Под ред. Н.Ф. фон Дитмора выпуск 2. Харьков, 1900;
Храброва И.А. «Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика» М., 2000 198 стр.,
Храмов П.А. «Очерки экономики России периода монополистического капитализма» М.: 1960;
Чиркова Е.В. «Действуют ли менеджеры в интересах акционеров»- М. ЗАО Олимп-Бизнес» 1999 г., 288 стр.;
Чуб Б.А. «Диверсифицированные корпорации в современной экономике России», под ред. д.э.н. Бандурина В.В., М, БУКВИЦА, 2000 г., - 184 стр.;
Чуб Б.А. «Корпорации и регионы» диссертация на соискание Ученой степени кандидата экономических наук Казань 140 стр.;
Чуб Б.А., Курчаков Р.С., «Корпоративное управление» - Казань, «ДАС», 2000 год, 398 стр.;
Экономическая история капитальных стран.

Содержание раздела

Главная сайта