Как формируется равновесие на денежном рынке?

Высокая процентная ставка соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от по3CS ______Как формируется равновесие на денежном рынке?______
вышения их курса в будущем вследствие снижения R. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.
Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.
Таким образом, как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения.
Рассмотрим пример. Из анализа графика, представленного на рис. видно, что население и фирмы будут держать на руках точно 150 млрд. руб. лишь при процентной ставке, равной 7 %. При более низкой норме процента они будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия, и наоборот.
Ставка процента.
Dm
Sm1 Sm2
100
150 200 м_
Спрос
и предложение денег млрд. руб. l
Смещение кривой
предложения на денежном рынке
Попробуем оценить влияние изменений, возникающих в предложении или спросе на деньги. Рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Предположим, предложение денег увеличилось со 150 млрд. руб. до 200 млрд. руб.
Результатом увеличения количества денег в обращении будет уменьшение ставки процента — до 5%. Почему? При ставке процента, равной 7%, потребуется лишь 150 млрд. руб. 13* 387
______Как формируется равновесие на денежном рынке?______
Излишек предложения в 50 млрд. руб. инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. (Например, по долгосрочной облигации выплачивается процент в 300 руб. в год. Если цена облигации равна 3000 руб., то норма процента равна 10%.

Если цена облигации увеличится до 4000 руб., то норма процента составит лишь 7,5 %).

По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшается, и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов. При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будет равно 200 млрд. руб. Что произойдет при уменьшении денежного предложения? При сокращении предложения денег возникает временный их дефицит.

Население пытается преодолеть нехватку денег путем продажи акций и облигаций.

Рост предложения на рынке ценных бумаг понизит их рыночную стоимость и одновременно увеличPт процентную ставку. Более высокая процентная ставка повышает цену хранения денег и уменьшает их количество, которое люди хотят иметь на руках. Спрос на деньги сокращается и денежный рынок возвращается к равновесию.
Проанализируем последствия изменения в спросе на деньги. Первоначально рынок находится в равновесии, при номинальной ставке процента, равной 7 %.
При исходной процентной ставке население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд. руб., несмотря на то, что банковская система может предложить лишь 150 млрд. руб. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки процента до 12 %, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями.

Денежный рынок достигает нового положения равновесия.

Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные процессы в обратную сторону.
Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями — типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных, в первую очередь, ставки процента. 388

Модель оптимального управления наличностью Баумоля-Тобина
Наиболее популярна теория спроса на деньги, рассматривающая его с точки зрения оптимизации денежных запасов, Уильяма Баумоля и Джеймса Тобина.
Согласно этой теории, индивиды поддерживают денежные запасы также, как фирмы поддерживают товарные запасы. В любой данный момент домохозяйство держит часть своего богатства в форме денег для совершения сделок в будущем. При этом домохозяйство должно соизмерять альтернативные издержки хранения денежных средств (упущенный процент) с трансакционными издержками конвертации других активов в деньги.

То есть, храня значительную долю богатства в денежной форме, домохозяйство лишается процента, который бы оно получило, если бы обладало активами, приносящими процент.
В то же время, конвертируя другое богатство в деньги, например, продавая облигации, домохозяйство должно нести издержки типа брокерских комиссионных.
Предположим, что человек запланировал в течение года постепенно потратить У дол. (допустим, что цены и, следовательно, реальные расходы в течение года не меняются). Какой наличной суммой он должен располагать для осуществления такого объема расходов, то есть какова оптимальная величина среднего количества денег на руках?
Рассмотрим несколько вариантов. Можно в начале года снять со счета Y дол. и расходовать их постепенно в течение года. На рис. показана сумма денег, которой человек распо-
о.
S
Средняя величина У/2
Время
389
Модель оптимального управления наличностью Баумоля-Тобина лагает в каждый момент. В начале года она равна Y, в конце года 0, средняя в течение года — У/2.
Второй вариант предусматривает двукратное посещение банка в течение года. В начале года человек снимает со счета сумму Y/2, постепенно расходуя ее в течение полугода, а затем берет еще такую же сумму на расходы в течение следующего полугодия. На рис. показано, что сумма денег на руках у владельца в течение года изменяется от У/2 до 0 и в среднем составляет У/4.

Уменьшив это среднее значение, можно сократить потери в виде неполученных процентов по вкладам, однако для этого необходимо совершить два посещения банка вместо одного.
Y/2
.Средняя величина У/4
1/2 Время 1 ^ Если в течение года человек посещает банк N раз, каждый раз, снимая со счета Y/N долл., он расходует эти суммы равными частями в течение каждого из 1/N периодов. Из следующего рис. видно, что в течение года сумма денег на руках изменяется в пределах от Y/N до 0, и ее среднегодовое значение равно Y/(2N).
1/N
, Средняя величина Y/2N
1
Время
Вопрос в том, как выбрать оптимальное значение N? Чем оно выше, тем меньше среднее количество денег на руках и 390
Модель оптимального управления наличностью Баумоля-Тобина меньше потери в виде неполученных процентов, но тем больше неудобств человек испытывает в связи с необходимостью чаще посещать банк.
Условно обозначим издержки, связанные с посещением банка, произвольной постоянной величиной F, которая представляет собой стоимостной показатель, измеряемый затратами времени на снятие денег со счета (дорога туда и обратно, ожидание в очереди). Например, при заработке 12 долл. в час и затратах времени на дорогу 15 мин. F = 3 долл.

Обозначим ставку процента через i; i — то, что теряется при хранении наличных денег, поскольку последние не приносят процента.
Теперь можно с точностью рассчитать оптимальное значение N и оптимальную сумму денег, которую целесообразно иметь на руках. При любом N ее среднее значение составляет УД2АГ), а потери в виде неполученных процентов равны У/(2М). Если стоимостной эквивалент затрат времени на каждое посещение банка оценивается величиной F, их общая сумма в течение года равна FN.

Вместе с суммой неполученных процентов они составляют совокупные издержки, связанные с посещением банка.
Jk Издержки
Затраты
на посещение
банка = FN
недополученный Число получений денег
процент IY/2N
~ в банке, которое
минимизирует ,. общие издержки
Рисунок показывает издержки хранения наличных денегОн иллюстрирует зависимость суммы неполученных процентов, издержек, связанных с посещением банка, и совокупных издержек N. Последние достигают минимума при единственном значении N, равном N*.
Чем больше число посещений банка N, тем выше связанные с этим издержки и тем меньше сумма неполученных процентов. Оптимальная величина N равна:
391
Модель оптимального управления наличностью Баумоля-Тобина
При этом значении N* — средняя сумма денег на руках составит:
Из уравнения следует, что, чем выше издержки, связанные с посещением банка F, чем выше V, и чем ниже ставка процента г, тем больше наличных денег имеет на руках население.
Общие издержки хранения можно найти как сумму трансакционных издержек РЬ (Р • Q / М) и альтернативных издержек упущенного процентного дохода I (M/2) по формуле: ТС = РЬ ( Р • Q I М ) + i (M /2),

Содержание раздела