Американский импорт из Японии падает.

Величина спроса на них начинает падать, оптовики сокращают новые заказы и, напротив, увеличивают продажи американских телевизоров. Американский импорт из Японии падает. В Японии в это время покупатели начинают реагировать на то, что за американский компьютер надо платить меньше иен.

Американский экспорт в Японию растет. Теперь наши рассуждения движутся из В в С на кривой J. Но проблемы с торговым дефицитом заканчиваются после прохождения точки С, т.е. на пути из С в D. Практически все страны покупают часть факторных ресурсов за рубежом. Теперь это делает и Россия, приобретая в других странах много элементов физического капитала и даже используя иностранных рабочих. Когда рубль обесценивается, то факторный импорт становится все дороже в рублевом измерении (как если бы выросли цены зарубежной продукции). В итоге российские фирмы начинают повышать цены на свою продукцию, покрывая растущие затраты. Когда рубль обесценивается и цены импортируемых факторных товаров растут, кривая совокупного предложения сдвигается влево, что ведет к росту общего ценового уровня в России.

Но удорожание рубля дает обратный результат, сдвигая в конечном счете кривую совокупного предложения вправо.
Таким образом, обесценение рубля, сдвигая влево кривую SRAS, ведет к росту инфляции. Следовательно, обесценение валюты является, по определению, инфляционным процессом, а удорожание валюты, сдвигая кривую SRAS вправо, процессом, понижающим инфляцию. В свою очередь, обесценение валюты ведет к росту совокупного спроса, так как при этом стимулируется экспорт. И наоборот.

Конечные макроэкономические результаты будут зависеть от того, какой из сдвигов совокупного спроса или совокупного предложения окажется более сильным. Практика многих стран показывает, что обычно колебания AD бывают сильнее. Поэтому можно сделать два вывода: 1) обесценение валюты повышает инфляцию, но чаще помогает росту реального ВНП; 2) удешевление валюты действует дефляционно, но чаще помогает рецессии.
Мы до сих пор мало внимания уделяли международному движению капиталов. Для ряда стран эта проблема имеет небольшое значение, но для других она велика. Например, для США она весьма велика, учитывая, что огромная часть международных потоков капитала означает куплю-продажу активов, стоимость которых установлена в долларах. Мы уже знаем, что важнейшими детерминантами изменений обменных курсов являются процентные ставки и потоки капиталов.

Если в данной стране процентные ставки растут, а в других не меняются, то увеличивается приток в эту страну капиталов, в результате чего ее валюта дорожает. А удорожание валюты сокращает чистый экспорт, снижает цены и совокупное производство. Следовательно, рост процентных ставок в конечном счете вызывает замедление экономического роста через удорожание валюты данной страны и сокращение ее чистого экспорта.

Снижение процентных ставок имеет прямо противоположный эффект.
§ 150. ФИСКАЛЬНАЯ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ Теперь мы можем обсудить вопрос о том, как действует фискальная и денежно-кредитная политика, когда обменные курсы колеблются, а капитал перемещается через границы. Это дает нам представление о том, как мировая экономика воздействует на стабилизационные цели фискальной и денежно-кредитной политики.

При этом мы должны еще раз напомнить, что, во-первых, повышение процентных ставок притягивает в страну иностранный капитал и повышает обменный курс ее валюты (и наоборот) и, во-вторых, удорожание валюты снижает совокупный спрос и увеличивает совокупное предложение, а обесценение валюты ведет к обратным результатам.
А теперь допустим, что правительство снижает налоги или увеличивает расходы. Совокупный спрос растет, что увеличивает и реальный ВНП, и общий уровень цен. В закрытой экономике на этом бы все и закончилось.

Но в открытой экономике, где движутся международные потоки капиталов, необходимо учесть макроэкономический эффект от роста обменного курса. Мы сделаем это в два хода. Во-первых, нам нужно знать, почему вырос обменный курс. Из более ранних тем известно, что расширительная фискальная политика способствует повышению процентных ставок.

А при более высоких процентных ставках в данной стране ее ценные бумаги станут объектом притяжения для иностранных инвесторов. Последние для покупки этих бумаг предъявят спрос на валюту данной страны, что поднимет ее курс.
Во-вторых, когда курс валюты растет, то товары данной страны становятся более дорогими за рубежом, а иностранные товары становятся более дешевыми в этой стране. Поэтому ее экспорт падает, а импорт растет. Доля чистого экспорта в совокупных расходах страны снижается. Следовательно, такая фискальная политика (расширительная) увеличивает одновременно и положительное сальдо баланса движения капиталов (за счет привлечения в страну иностранных капиталов), и дефицит баланса текущих операций (за счет сокращения экспорта). Оба показателя должны вырасти на равные величины, так как в условиях плавающих курсов, по определению, всегда сумма отрицательного сальдо баланса текущих операций и положительного сальдо баланса движения капиталов должна быть равна нулю.

Кстати, этот вывод о том, что фискальное расширение ведет в конечном счете к подтягиванию торгового дефицита, подтверждает и история США в 80-е гг. Предпринятые правительством Р. Рейгана крупные меры но снижению налогов многими экономистами рассматриваются как «виновники» рекордных торговых дефицитов США.
Мы знаем, что ограничительная денежно-кредитная политика снижает совокупный спрос, что понижает и реальный ВНП, и общий ценовой уровень. Но она одновременно повышает процентные ставки. Поэтому «стесненные» деньги привлекают в страну иностранный капитал, перемещающийся в поисках более высоких процентных ставок.

В результате повышается валютный курс. Дорожающая валюта поощряет импортеров и тормозит экспорт, так что чистый экспорт снижается. В итоге, получая положительное сальдо баланса движения капиталов, страна увеличивает дефицит торгового баланса.

Общий вывод состоит в том, что международные потоки капитальных активов усиливают курс проводимой денежно-кредитной политики, но одновременно ослабляют фискальную политику. Оба фактора воздействуют на процентные ставки. Главным международным последствием фискального расширения или денежно-кредитного сжатия будет рост процентных ставок и валютных курсов, а следовательно, торможение чистого экспорта.

Но это означает, что первоначальное воздействие фискальной экспансии на совокупный спрос будет ослабляться, в то время как первоначальное воздействие денежно-кредитного сжатия усиливаться.
§ 151. СВЯЗЬ МЕЖДУ БЮДЖЕТНЫМ ДЕФИЦИТОМ И ТОРГОВЫМ ДЕФИЦИТОМ Вновь напомним условие равновесия для ВНП в открытой экономике:
Y = C + G + I + (X - M).
Поскольку ВНП может расходоваться, сберегаться и облагаться налогами, то
Y = С + S + Т.
Приравнивая оба выражения для Y, получаем:
С + I + G + (X - М) = С + S + Т.
Вычитая из обоих выражений С и перенеся члены, относящиеся к государству, в левую сторону уравнения, а члены, относящиеся к частному сектору, в правую, мы получаем взаимосвязь между бюджетным дефицитом и торговым дефицитом:
G - Т = (S - I) - (X - М).
То есть бюджетный дефицит G Т должен быть равен излишку сбережений над инвестициями (S I) плюс торговый дефицит (X М).
При плавающих валютных курсах любой дефицит или излишек баланса по текущим операциям должен балансироваться равными (и противоположными) излишками и дефицитами баланса движения капиталов. Таким образом, дефицит по текущим операциям, т. е. (X М), в последнем уравнении может быть заменен на положительное сальдо движения капиталов, чтобы получить:
(G Т) = (S I) + чистый приток капиталов.
Это последнее уравнение делает нашу доказательную цель очевидной. Если данная страна испытывает бюджетный дефицит, т.е. (G Т), то этот дефицит должен покрываться либо излишком сбережений над инвестициями, т. е. (S I), либо займами у иностранных кредиторов.
Торговый дефицит следует за бюджетным вследствие определенного экономического механизма. Чтобы привлечь в страну иностранный капитал (для покрытия бюджетного дефицита), принимающая страна должна предложить более высокие процентные ставки. По мере притока иностранного капитала стоимость местной валюты растет, что ведет к торговому дефициту.

Последнее из приведенных уравнений предполагает тесную взаимосвязь двух дефицитов.
Мы уже говорили о разных подходах к торговому дефициту. Один из них полагает, что такой дефицит является тревожным симптомом: нация расходует больше, чем она зарабатывает, и вынуждена эту разницу заимствовать за рубежом. Торговый дефицит зеркальное отражение потребности в притоке капитала. Этот приток создает долги, которые нация затем должна будет выплачивать.

Сегодня такая страна закладывает свое будущее, чтобы финансировать текущее потребление.
Есть и другая точка зрения. Она исходит из того, что иностранцы ввозят в данную страну капитал не потому, что она в этом нуждается, а потому, что им это выгодно. Торговый дефицит по-прежнему остается зеркальным отражением притока капитала.Но теперь он как бы свидетельствует о силе, а не о слабости данной страны.

И все-таки большинство экономистов придерживаются первой точки зрения.
Преодоление торгового дефицита зависит от причин, которые его порождают. Первый рецепт в данном случае состоит в изменении комбинации фискальной и денежной политики. Приведенное выше фундаментальное уравнение (G - Т = (S - I) - (X - М)) предполагает необходимость снижения бюджетного дефицита: снижение G и рост Г приведут к более низким реальным процентным ставкам, а обесценение валюты к уменьшению торгового дефицита.

Но увеличение налогов и снижение государственных расходов почти верный путь к рецессии. Чтобы этого не случилось, нужны компенсирующие меры со стороны денежной политики. Как и ограничительная фискальная политика, расширительная денежно-кредитная политика способна понижать процентные ставки, вести к обесценению местной валюты и, следовательно, сокращать торговый дефицит.
Другой путь давления на торговый дефицит увеличение национальных сбережений. При более высоких сбережениях можно финансировать более высокие расходы правительства и снизить иностранное заимствование, что приведет к более дешевой местной валюте и меньшему торговому дефициту. При этом, однако, возникает вопрос о том, как побудить население сберегать больше.
И, наконец, старый испытанный способ борьбы с торговым дефицитом протекционизм. Но даже если другие страны не примут против данной страны ответных жестких мер, ее тарифы и квоты не помогут ей улучшить свой торговый баланс. Если тарифы и квоты сокращают расходы граждан на импортную продукцию, они одновременно сокращают объем предложения местной валюты на мировом рынке. Это ведет к ее подорожанию, а следовательно, к торможению экспорта и вновь к поощрению импорта.

Приведенное фундаментальное уравнение опять показывает нам, что протекционизм может увеличить (X М) только в том случае, если будет сокращен бюджетный дефицит и увеличены национальные сбережения.
Ключевые слова и понятия

Бюджетный дефицит и торговый дефицит
Закрытая экономика
Кривая J
Открытая экономика G - Т = (S I) (X - М)
Чистый экспорт

ИТОГИ ИЗУЧЕНИЯ ТЕМЫ

В мировой экономике все страны взаимосвязаны, так как цены и процентные ставки в одной стране воздействуют на цены и процентные ставки других стран. Вследствие того, что импорт одной страны является экспортом другой страны, быстрый или медленный экономический рост одной страны влияет на ускорение или замедление экономического роста в других странах.
Чистый экспорт страны зависит от уровня ее цен по отношению к ценам в других странах. Обменные курсы транслируют цены страны А в валюты других стран, и потому обменный курс ключевая детерминанта чистого экспорта.
Если валюта обесценивается, то растет экспорт данной страны и ее AD, а следовательно, одновременно растут реальный ВНП и ценовой уровень. Обратное случается при подорожании валюты.
Вследствие лагов в мировой торговле движение чистого экспорта описывается J-образной кривой (т. е. торговый дефицит усиливается перед фазой его улучшения).
Движение капиталов четко реагирует на межстрановые различия в процентных ставках. Поэтому более высокие процентные ставки в данной стране ведут к подорожанию ее валюты, а более низкие к ее обесценению.
Ограничительная денежно-кредитная политика повышает процентные ставки и ведет к подорожанию валюты, что вместе снижает AD. Поэтому международное движение капиталов усиливает денежно-кредитную политику в открытых экономиках.
Расширительная фискальная политика повышает процентные ставки и ведет к подорожанию валюты. Но международные последствия частично подрывают воздействие этой политики на AD. Поэтому международное движение капиталов ослабляет фискальную политику в открытых экономиках.
Бюджетный дефицит и торговый дефицит взаимосвязаны фундаментальным уравнением

G - Т = (S - I) - (X - М).
Предполагается также, что бюджетный дефицит равен сумме (S I) плюс приток капиталов.

Содержание раздела