Увеличение покупательной способности рантье

Поскольку хозяйство получило бы такой же толчок от увеличения потребления получателей прибыли при отсутствии какого-либо снижения заработной платы, подобный толчок не следует приписывать понижению заработной платы. С другой стороны, рантье получат повышенный доход в товарах вследствие понижения денежной заработной платы и цен, и они, естественно, должны увеличить свое потребление. В той степени, в какой они это делают, доход получателей прибыли, выраженный в товарах, также увеличивается. Таким образом, толчок, данный понижением заработной платы, по существу сводится к обеспечению рантье большей покупательной силой. Поскольку рантье представляют важный элемент, это обстоятельство может приобрести существенное значение.

Эффективность толчка зависит от причин рецессии, как это уже было выяснено [Есть, конечно, и другая возможность. Понижение заработной платы может дать толчок, побуждая предпринимателей к увеличению капитальных затрат безотносительно к тому, отмечается ли рост потребления или нет: Но более вероятно, что они сначала подождут осязательного прироста прибыли, прежде чем становиться на такой путь.]. Однако даже в том случае, если указанные меры практически осуществимы, можно сомневаться в целесообразности их регулярного применения. Я уже раньше приводил убедительные доводы против политики денежной инфляции, подрывающей покупательную способность тех, кто сделал в прошлом сбережения.

Теперь, однако, следует разобрать другой вопрос — речь идет об искусственном повышении время от времени их покупательной способности.
Увеличение покупательной способности рантье за счет других участников распределения доходов нации не оправдано с точки зрения справедливости и ведет к ослаблению стимулов деятельности наиболее активных членов общества независимо от того, будут ли эти увеличившиеся платежи (в товарном выражении) вычетом из доходов промышленности или в случае существования большого национального долга они будут оплачиваться преимущественно налогоплательщиком.
Нам необходимо теперь вернуться к вопросу о процентных ставках. Все согласны с тем, что их понижение имело бы желательные последствия, хотя могут возникнуть сомнения, обладает ли это оружие достаточной мощью, чтобы вызвать оживление при всяких условиях. Разногласия существуют по вопросу о том, имеется ли в условиях падения занятости естественная тенденция процентных ставок к движению вниз (например, под давлением избытка ссудных капиталов) до уровня, необходимого для восстановления занятости.
Необходимо напомнить, что существуют две проблемы — расхождение между Gw, и Gn, с одной стороны, и бегство G от Gw, с другой стороны. Если Gw имеет больший угол наклона, чем Gn, то как это должно повлиять на процентную ставку? Прогрессирующее падение нормы процента служит, конечно, наиболее, излюбленным лекарством как классической, так и кейнсианской школы.
До сих пор мы исходили из предположения, что технические изобретения нейтральны. Для рассмотрения случая, когда изобретения не сохраняют этого характера, введем теперь в уравнение равновесия новый член. Пусть d (от слова "deepening" — углубление) представляет стоимость нового капитального оборудования, введенного за единичный период и удлиняющего процесс производства.
Для удобства выразим эту стоимость в виде доли дохода. Если изобретения имеют характер "сбережения капитала", то d отрицательно. Тогда
GwCr = s – d.
Отделение d от Сr, может показаться искусственным. Но логически это возможно, и это правильно с принципиальной точки зрения. Мы хотим отделить Сr, как потребность в капитале, которая по существу обусловлена ростом выпуска как таковым, от той потребности, которая порождена приростом капитала на единицу выпуска продукции.
В зависимости от природы появляющихся изобретений d может иметь и положительное значение. Оно может быть положительным также и по причине понижения процентной ставки. Наша цель должна состоять в достижении такого прогрессирующего понижения процентной ставки, при котором
GwCr = s - d = GnCr.
Если d положительно, то Сr со временем должно увеличиться и может при известных обстоятельствах достигнуть такой величины, которая позволит нам обойтись без d. В этой точке отпадает необходимость в дальнейшем понижении процента. Положительное значение d в качестве побочного результата способствует повышению Gn.

Падение процентной ставки может также понизить s, и, если такое понижение происходит, оно имеет важное значение.
Вопрос, который мы теперь должны поставить, состоит в следующем: будет ли иметь место естественная тенденция к тому, чтобы норма процента понижалась в достаточной степени? В этом суть дела и, быть может, решающий вопрос современного экономического положения, к которому мы должны вернуться, когда послевоенные трудности будут позади. Именно здесь особенно болезненно сказывается отсутствие такой динамической теории, которая отвечала бы своим задачам. Эта теория должна показать, что понижение процентной ставки является необходимым условием развития экономики темпами, соответствующими ее потенциальным возможностям, и сохранения полной занятости (в разумных пределах). Статическая теория не только определяет положение равновесия, но и показывает нам, каким образом в силу действия законов предложения и спроса хозяйство стремится двигаться к этому положению.

В то же время динамическая теория до сих пор не показала, каким образом рынок, подчиняясь нормальному действию его внутренних сил, сумеет осуществить тенденцию к понижению нормы процента соответствующим темпом и существует ли вообще такая тенденция.
Теория Кейнса при всех своих несовершенствах определенно указывает на отрицательный ответ. Даже в том случае, если бы на рынке могло сформироваться вполне ясное представление о будущей линии развития — а этого не может быть, поскольку изобретения могут неожиданно принять такое направление, при котором капиталоемкость производства возрастет, — отсутствие уверенности вызовет требование премии за риск (измеряемой предпочтением ликвидности) для долгосрочных займов. Следовательно, текущая процентная норма должна быть несколько выше уровня, соответствующего нынешней ситуации, и того меняющегося уровня, который с наибольшей вероятностью должен установиться в будущем.

А так как каждый будущий период через определенное время становится настоящим, фактор ликвидности, влияющий на нынешнюю процентную ставку, должен также влиять в неизвестной степени на будущие ставки и помешать действительным уровням будущих процентных норм служить базой для аргументации в настоящее время. Итак, норма процента у нас снова повисла в воздухе. Как этого избегнуть?
Проблема долгих периодов усложняется также проблемой коротких периодов. Приведение Gw, к равенству с Gn на протяжении длительного периода само по себе не предотвращает бегства G вниз от Gn, происходящего время от времени. Изменения рыночной ставки, вызываемые естественными силами, очевидно, не могут предотвратить этого бегства. Я покажу в следующей лекции, что любая учетная политика банка, даже самая героическая, вероятно, будет не в состоянии предотвратить это. (Отсюда не следует, что надо отчаиваться в эффективности политики противодействия циклам.) В течение тех периодов, когда G находится на низком, а безработица — на высоком уровне, сбережения будут возрастать медленнее, чем они росли бы в ином случае.

Потеря сбережений, которая в целом должна быть велика, повлияет на долгосрочное движение процентной ставки. Если считать, что рынок является всезнающим, то уместно будет поставить вопрос, сколько времени может продолжаться в будущем движение вниз величины G и каковы масштабы этого движения. Но на этот вопрос нельзя будет получить ответа.
Критики Кейнса, относясь отрицательно к тому разрыву между силами, влияющими на норму процента, с одной стороны, и силами, влияющими на состояние предложения и спроса на сбережения — с другой, который, как представляется, вытекает из его теории, указывали, что мы должны учитывать поток приливающих на рынок свободных средств и их тенденцию понижать норму процента, когда падает хозяйственная активность. Они апеллировали к временным лагам, желая опереться на их помощь. Строго говоря, по кейнсианской теории воздействие мультипликатора на активность совершается мгновенно. Но существует, несомненно, интервал, во время которого появляются расхождения между инвестициями ex-ante и ex-post. Если предприниматели, вынужденные производить непредполагавшиеся инвестиции — накопление товарных запасов, — не обращаются на рынок ссудных капиталов за займами (они могут располагать наличными средствами, за счет которых они будут в состоянии содержать вынужденные запасы), то возможен излишек предложения свободных средств по сравнению со спросом на них.

Вероятно и то, что доход продолжает распределяться после падения размеров выпуска продукции — что (предположительно) также происходит за счет кассовой наличности фирм — и в соответствии с этим на рынке выступят частные лица с предложением свободных средств; эти лица будут делать сбережения, исходя из размеров своих доходов последнего из предшествующих периодов вместо текущего периода.

Содержание раздела