Российский рынок корпоративных ценных бумаг

Со второй половины 1994 г. начался складываться новый фондовый
рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. В отличие от второго этапа в ходе третьего
формируется рынок крупных инвесторов и посредников — отечественных
и зарубежных, который имеет две основные цели.
Во-первых, это борьба за собственность — покупка контрольного пакета
акций предприятий, которые либо представляют стратегические интересы
для соответствующих зарубежных или отечественных компаний, либо
являются высокодоходными, имеют крупную валютную выручку и т.п.
Во-вторых, это получение спекулятивной прибыли от операций на
фондовом рынке благодаря использованию колебаний цен в зависимости
от соотношения спроса и предложения, политических и экономических
факторов, с помощью знаний внутренней информации о компании,
недоступной для других участников рынка и т.п.
Для третьего этапа развития российского рынка корпоративных ценных
бумаг характерно:
• дальнейшее развитие законодательной базы рынка;
• прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных
фондов;
• увеличение числа участников фондового рынка;
• быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных

фондов;
• образование крупного вексельного рынка в стране;
• создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов,
депозитариев, расчетных палат);
• создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных).
В отличие от первого и второго этапов, в течение которых рынок в
значительной мере был биржевым, на третьем этапе рынок корпоративных
ценных бумаг практически полностью превратился во внебиржевой
рынок. Биржевая торговля акциями приобрела второстепенное значение.
Российский рынок корпоративных акций условно делится на две части:
рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции примерно
20—30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики,
телекоммуникаций, металлургии, транспорта, которые
постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам; и рынок всех
остальных акций, прежде всего региональных предприятий, которые
практически отсутствуют в свободном обращении, а это акции порядка
40 000 акционерных обществ открытого типа. Кроме эмитентов, к
числу участников фондового рынка в настоящее время можно отнести
около 3000 инвестиционных компаний, свыше 2000 коммерческих банков,
порядка 1000 страховых организаций и столько же негосударственных
пенсионных фондов. Правда, очень многие из этих участников не
принимают активного участия на рынке.

Рынок российских акций в большой степени функционирует за счет
иностранного капитала (до августа 1998 г. приток его составлял 1,5—2
млрд долл. в год). Всякий отток этого капитала по причинам, например,
политического характера, ввергает рынок акций в глубокий спад. В то
же время внутренние финансовые ресурсы страны сосредоточены главным
образом либо в виде наличных сбережений у населения, которое
уже не рискует вкладывать их в акции любого вида, либо в виде депозитов
в Сберегательном банке России.
В 1995 г. начался выход российских корпоративных ценных бумаг
на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок
(прежде всего, американских депозитарных расписок, которые обращаются
на фондовом рынке США и европейских стран).
К основным проблемам российского рынка акций, решение которых
будет происходить в ближайшие годы, относятся:
• развитие инфраструктуры фондового рынка — возрождение фондовых
бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли,
укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев рынка, создание
расчетно-клиринговых систем;
• повышение информационной открытости рынка, увеличение его
«прозрачности», т.е. создание системы обеспечения информацией обо
всех эмитентах, доступной для всех участников рынка;
• создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования
фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов
инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников
рынка при одновременном совершенствовании регулирования
фондового рынка со стороны государства и уполномоченных им организаций
и контроля за соблюдением этой нормативной базы;
• дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира;
• вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций (по объему
и по количеству эмитентов) российских акционерных обществ.

Основными тенденциями развития современного рынка
ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на
нынешнем этапе являются:
• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышение уровня организованности и усиление государственного
контроля;
• компьютеризация рынка ценных бумаг;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимопроникновение в другие рынки капиталов.
Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два
аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, это
Обще рыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется
в укрупнении организаций профессиональных посредников и в сокращении
их количества, включая функционирующие в каждой стране фондовые
биржи. Указанные организации становятся все более мощными
по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих
клиентов; разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны,
так и за рубежом; они становятся все более многофункциональными, и
спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все
более широким; идет процесс их слияния как между собой, так и с другими
финансовыми и банковскими структурами.
С другой стороны, эта тенденция находит отражение в том, что рынок
ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.
Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный
капитал переходит границы стран, формируется мировой
рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки
становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов
убираются. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные
рынки — это составные части глобального всемирного
рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно
и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных
компаний.
Формирование мирового рынка ценных бумаг — это тот локомотив,
который движет вперед процесс в целом. Объединение национальных
рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким
направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать
с ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности;
тесная связь национальных рынков между собой благодаря
современным средствам связи и организации банковских расчетов в мировом
масштабе; переход на единые стандарты деятельности с различными
инструментами рынка, а также на фондовых рынках разных стран
и их общее регулирование и т.п.

Содержание раздела