ОСНОВНЫЕ виды свопов
Основными видами свопов, которые занимают ведущееместо на рынке своп- контрактов, являются: процентные, валютные,
товарные и индексные (или фондовые) свопы.
Процентный своп — обмен займа с фиксированной банковской процентной
ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой;
обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками,
имеющими разную базу. Поскольку процентный своп осуществляется
в одной и той же валюте, он не подразумевает фактического обмена
займами, а включает только возмещение разницы в процентных ставках
от исходной суммы займа. Например, компания А обязуется выплачивать
компании Б ежеквартально 2% годовых на сумму займа (контракта)
100 млн долл., а компания Б обязуется выплачивать компании
А ежеквартально процентную ставку в размере трехмесячной лондонской
межбанковской кредитной процентной ставки (по межбанковским
договорам — LIBOR), которая устанавливается ежедневно, на ту же
сумму займа. Если в качестве займа выступает стоимость облигаций,
то процентный своп можно было бы назвать свопом на облигации.
Однако поскольку и банковская ссуда, и облигация есть долговое обязательство,
постольку не проводится различия между указанными свопами.
Исключение составляет ситуация, когда согласно конкретному
свопу осуществляется реальный обмен одних видов облигаций на другие
в расчете на ожидаемый уровень их доходности, процентной ставки
и т.п. В этом случае имеет место непосредственно своп на облигации.
Процентный своп появился на рынке в 1981 г.
Конструкция процентного свопа:
• базисный актив — сумма условного депозита в одной и той же
валюте (например, 100 млн руб.);
• обмен активами отсутствует из-за их полной идентичности у каждой
из сторон контракта;
9 расчеты (обычно через каждые 6 месяцев) — покупатель свопа получает
положительную разницу между суммой платежа, основывающейся
на плавающей ставке, и суммой платежа, основывающейся на
твердой ставке; продавец свопа получает платеж, основывающийся на
разнице между твердой и плавающей ставками.
Валютный своп - обмен валютами или валютными обязательствами
в будущем по фиксированному или плавающему курсу. Например,
стороны передают друг другу эквивалентные суммы в разных валютах
на основе их текущего валютного курса сразу после заключения договора,
а через определенный срок возвращают их друг другу в соответствии
с указанным в договоре форвардным курсом их обмена. Или
стороны (одна из когорых обычно — банк) передают друг другу эквивалентные
суммы своих долговых обязательств в разных валютах и
обязуются в течение нескольких лет выплачивать по ним друг другу
причитающиеся платежи в валюте, используемой каждой стороной.
Валютный своп был разработан в 1979 г.
Конструкция валютного свопа:
• базисный актив - одна и та же сумма депозита, но в разных валютах
(например, 100 тыс. долл. и 70 тыс. немецких марок);
• обмен активами имеет или не имеет место по соглашению сторон;
9 расчеты (обычно один раз в полгода или год) - обмен платежами
в валютах, противоположных валютам депозитов сторон, в соответствии
с процентными ставками по контракту.
Товарный своп — обмен товарного актива с фиксированной ценой
на тот же или иной товарный актив с плавающей ценой. Как и в предыдущих
случаях, фактический обмен товарами не производится. Покупатель
свопа берет обязательство по фиксированной цене, а выплачивается
только разница в ценах.
Товарный своп впервые быть применен в 1986 г. Чейз Манхеттен банком.
Конструкция товарного свопа:
• базисный актив — количество соответствующего товара (например,
1000 т алюминия), но могут быть и различные товары в разных
количествах;
• обмен активами обычно отсутствует;
• расчеты — покупатель свопа получает от продавца (точнее, от дилера)
плюсовую разницу между фиксированной ценой товара и текущей
енотовой ценой на него; продавец свопа получает от покупателя (точнее,
от дилера) плюсовую разницу между енотовой и фиксированной ценами.
Индексный своп — обмен актива с фиксированной ставкой процента на
актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индекса. Например, обмен облигаций на сумму 100 млн долл. с фиксированной
ставкой 8% годовых на акции общей стоимостью 100 млн долл. со ставкой
доходности, равной доходности фондового индекса S &Р 500, которая постоянно
меняется. Срок действия контракта обычно составляет несколько
лет, а расчет проводится ежеквартально. Фактический обмен активами
обычно отсутствует. Выплачивается разница в процентных ставках.
Индексный своп был разработан в 1989 г.
Конструкция индексного свопа (он еще часто называется фондовым):
• базисный актив — условная сумма денег;
• обмен активами отсутствует;
9 расчеты — покупатель свопа получает плюсовую разницу между
процентной ставкой, привязанной к текущей величине фондового индекса,
и фиксированной ставкой.
ОСНОВНЫЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ
Производные инструменты в узком смысле — это рыночные механизмы,
основанные на срочных контрактах, имеющих своей целью получение
дифференциального дохода или положительной разницы в ценах в форме
спекулятивной прибыли или в форме, обеспечивающей выравнивание
денежных потоков во времени и пространстве при хеджировании.
Производные инструменты в широком смысле - это инструменты
рынка, основывающиеся на его реальных активах и сделках с ними, которые
используют различия в ценах, ставках и курсах на эти активы во
времени и пространстве для достижения целей, которые ставят перед
собой участники рынка.
Форвардный контракт — это договор купли-продажи какого-либо
актива через определенный срок в будущем, все условия которого подлежат
согласованию сторонами в момент его заключения.
Твердая срочная сделка — это срочная сделка, которая обязательна
для исполнения всеми ее сторонами.
Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-
продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по
цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.
Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой форвардный
контракт.
«Купить» фьючерсный контракт — это значит заключить его на
условиях покупателя, принять обязательство оплатить актив, поставляемый
по контракту.
«Продать» фьючерсный контракт — это значит заключить его на
условиях продавца, принять обязательство поставить актив в соответствии
с заключенным контрактом.
Опцион — право выбора.
Опционный контракт это договор, в соответствии с которым одна
из его сторон, называемая владельцем, получает право купить (продать)
какой-либо актив по установленной цене до определенной в будущем
даты или на эту дату у другой стороны, называемой подписчиком, или
отказаться от исполнения сделки с уплатой за это подписчику некоторой
суммы денег, называемой премией.
Коли - опцион, дающий право его владельцу купить актив.
Пут — опцион, дающий право его владельцу продать актив.
Американский опцион — это опцион, который может быть исполнен
в любой момент времени до даты окончания срока его действия или на
эту дату.
Европейский опцион — опцион, который может быть исполнен только
на дату окончания срока его действия.
Своп, или своп-контракт, — это договорная конструкция обмена
обязательствами по базовым активам и (или) платежами на их основе в
течение установленного периода, когда цена одного из активов является
твердой (фиксированной), а цена другого — переменной (плавающей),
или же обе эти цены являются переменными.
ГЛАВНЫЕ ВЫВОДЫ
Производные инструменты позволяют получать прибыль на основе
колебаний цен во времени и пространстве на любые активы рынка без
непосредственной купли-продажи самих этих активов.
В широком понимании производные инструменты охватывают существующие
виды срочных контрактов, вторичные ценные бумаги и
другие «синтетические» инструменты рынка.
В узком понимании производные инструменты есть особые рыночные
механизмы, основанные на срочных контрактах, которые включают
форвардные, фьючерсные и опционные контракты, а также свопы.
Каждый из перечисленных видов контрактов имеет много подвидов.
Хотя производные инструменты и не являются во многих своих разновидностях
ценными бумагами, с точки зрения механизмов функционирования их
рынков они тесно связаны с рынком ценных бумаг и поэтому
рассматриваются совместно с ним.
Все условия форвардного контракта подлежат согласованию его сторонами,
а гарантии его исполнения всецело зависят от них самих. Главное
его достоинство — это возможность приспособления его к индивидуальным
запросам сторон контракта, но, с другой стороны, по этой причине
«ликвидность» форвардного контракта обычно минимальна и увеличивается
лишь по мере повышения уровня его стандартизации и наличия рыночного
посредника. Основные виды форвардных контрактов — это форвардные
контракты на валюту, или валютные форварды, и форвардные
контракты на ставку процента, или процентные форварды.
В отличие от форвардного контракта фьючерсный контракт полностью
стандартизирован, заключается только на бирже и имеет биржевой
механизм гарантирования его исполнения каждой из сторон контракта.
Существует множество видов фьючерсных контрактов: товарные,
валютные, фондовые, процентные и индексные.
Основные направления использования фьючерсных контрактов, как и
других производных инструментов, — это спекуляция и хеджирование.
Опционный контракт — это разновидность условной срочной сделки.
Он может быть инструментом как биржевого, так и внебиржевого
рынка. Механизм обращения биржевого опционного контракта аналогичен
обращению фьючерсных контрактов. Механизм обращения внебиржевых
опционных контрактов аналогичен обращению ликвидных форвардных
контрактов.
Видов опционных контрактов с точки зрения лежащих в их основе
активов больше, чем видов фьючерсных контрактов, поскольку существуют
опционы на фьючерсные контракты и на другие производные
инструменты (кэнционы, свопционы).
С точки зрения дат расчета по опционам они делятся на одно- и многопериодные опционы (кэпы, флоры и др.).
Опционные инструменты используются для удовлетворения индивидуальных
запросов участников рынка в области хеджирования, спекуляции,
налогообложения и т.п.
Своп — внебиржевой договор, относящийся к классу производных
инструментов, заключение которого обеспечивается профессиональным
посредником рынка, обычно банком.
Стандартизация своп-контрактов превращает их в ликвидный инструмент
рынка, позволяющий служить целям хеджирования, спекулирования
и т.д.
В зависимости от вида базисного актива существуют самые разнообразные
виды свопов: процентный, валютный, товарный, индексный,
свопционы и др.
Содержание раздела
