ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ


Глава 1 Глава 2 Глава 3
Первичным рынком для долгосрочных процентных
фьючерсных контрактов является рынок долгосрочных государственных
облигаций, выпускаемых на несколько лет (обычно на 8-
10 лет и более) с фиксированным купонным доходом.
Рыночная цена долгосрочных облигаций находится в зависимости
от колебаний ставки банковского процента по трехмесячным депозитам,
но не более сложной зависимости, чем это имеет место между данной
ставкой и ценами на краткосрочные облигации, так как большое
значение имеют срок, на который выпущены облигации, размер ежегодного
купонного дохода и периодичность его выплаты.
Обычно с увеличением ставок рыночного процента цена на облигации
снижается. Наоборот, с уменьшением числа лет, остающихся до
погашения номинальной стоимости займа, его рыночная цена приближается
к номиналу облигации.
Долгосрочный процентный фьючерсный контракт — это стандартный
биржевой договор купли-продажи облигаций стандартного количества и стандартного качества на фиксированную дату в будущем по
цене, согласованной в момент заключения сделки.
Стандартная конструкция долгосрочного процентного фьючерса:
• цена фьючерсного контракта устанавливается в процентах от номинальной
стоимости облигации (например, 86,5%);
• стоимость (размер) фьючерсного контракта — установленная
номинальная стоимость облигаций, разрешенных к поставке (например,
100 тыс. долл. США при данном купонном доходе в размере 10%
годовых);
9 минимальное изменение цены (тик) — обычно 1%;
• минимальное изменение стоимости контракта равно произведению
тика и стоимости контракта: 0,0001 • 100 тыс. долл. = 10 долл.;
• период, на который заключаются контракты, — обычно три месяца,
т.е. в году четыре .месяца поставки;
• поставки по контракту имеет место физическая поставка облигации
по контракту, не ликвидированному до окончания срока его
действия. Поставка производится отбираемыми биржей видами облигаций,
у которых выплата номинала начинается не ранее чем через определенное
число лет от установленной даты (или в пределах установленного
числа лет)с соответствующей купонной ставкой;
• быр.71севая расчетная цена поставки по контракту биржевая
рыночная цена в последний торговый день по данному фьючерсному
контракту.
Поставка и ценообразование долгосрочных процентных фьючерсов
имеет одну важную особенность. В условиях развитого фондового рынка
на нем продается и покупается сразу много различных видов облигаций,
отличающихся друг от друга размерами, сроками обращения, датой
выпуска (датой погашения при одном и том же сроке
обращения) и величиной купонного дохода. Практика не пошла по
пути конструирования фьючерсных контрактов па конкретные выпуски
облигаций, ибо, с одной стороны, их очень много, что делает практически
невозможным биржевую торговлю фьючерсами на все эти выпуски,
а с другой стороны, это могло бы привести к различного рода рыночным
манипуляциям с отдельными видами облигаций. Поэтому, как
следует из конструкции долгосрочного процентного фьючерса, он основан
не на конкретном облигационном выпуске, а на условных облигациях,
которые на самом деле включают в себя определенный спектр
реально обращающихся облигаций. Указываемый при этом в контракте
размер купонного дохода необходим для образования цены контракта.







Содержание Назад Вперед