d9e5a92d

Спрос производителей на заимствования



Одним из основных показателей, определяющих величину товарного предложения в экономике, является показатель валового внутреннего продукта (ВВП)27. Устойчивое снижение ВВП сигнализирует о чрезмерно жесткой кредитно-денежной политике, при которой заниженный платежеспособный спрос не позволяет предприятию реализовать производимую им продукцию (см.
рис. 4).
Эффективность кредитно-денежной политики государства характеризуют показатели структуры и динамики денежной массы в обращении, больше известные как денежные агрегаты (М0, М1 и т.д.). Изменение денежной массы в обращении вызывает дисбаланс платежеспособного спроса и предложения товаров и услуг, что вызывает неминуемый рост инфляции, выражающемся в росте индекса цен (см. рис. 4). В свою очередь, рост цен подстегивает инфляционные ожидания, что приводит к падению курса национальной валюты.
В условиях инфляционных ожиданий растет стоимость заимствований, а также спрос на твердую валюту, что вынуждает Центральный банк повышать учетную ставку и тратить накопленные золотовалютные резервы для подержания курса национальной валюты. Повышение учетной ставки, в свою очередь, ведет к сужению платежеспособного спроса населения.
Таким образом, налицо тесная взаимосвязь макроэкономических показателей влияющих,
на равновесие экономической системы в части предложения товаров и услуг и платежеспособного спроса. Существующая взаимосвязь между некоторыми из рассмотренных показателей проиллюстрирована на рисунке 5.

Рис.5 Динамика объема промышленной продукции, индекса потребительских цен и объема наличных денег (М0) в России в 2000 году Рисунок 5 показывает, одну из возможных взаимозависимостей между объемом наличной денежной массы (агрегат М0), обеспечивающей реальный товарооборот, темпами производства промышленной продукции и индекса потребительских цен.



27 Подробный перечень макроэкономических показателей, исследуемых при проведении фундаментального анализа, порядок их расчета и источники получения информации, приведен в приложении 1.





Спрос производителей на заимствования и возможности финансово- кредитной системы Спрос производителей на заимствования и возможности финансово-кредитной системы также являются важными индикаторами экономического равновесия, определяющими сбалансированность функционирования экономической системы. Ряд показателей, влияющих на изменение этого равновесия, представлен на рисунке 6.

Рис.6 Влияние макроэкономических показателей на сбалансированность функционирования экономической системы с точки зрения равновесия спроса на заимствования и возможностей финансово-кредитной системы Положительная динамика ВВП, торгового и платежного баланса,

внутренних и внешних инвестиций ведет к оживлению спроса производителей на заемные средства.



При этом, в то же самое время, если наблюдается низкая способность финансового сектора к перераспределению денежных ресурсов (низкий уровень фондового индекса28, небольшая капитализация рынка ценных бумаг, рост учетной ставки и индекса цен), то даже положительная воспроизводственная динамика не создаст необходимых условий в среднесрочном плане для поддержания спроса производителей на заимствования. Также важным показателем, определяющим возможности финансово- кредитной системы, является показатель сальдо платежного баланса, показывающий направления движения денежных ресурсов и характер их использования.

Таким образом, обладая определенной устойчивостью ожиданий в отношении вышеназванных макроэкономических показателей, государство- инвестор имеет возможность предсказать способность экономики достичь равновесия относительно спроса на заимствования и возможностей финансово- кредитной системы, и тем самым сделать заключение о сбалансированности функционирования экономической системы. Важным аспектом фундаментального анализа в этой части исследования является определение способности финансово-кредитной системы29 обеспечить потребности производителей в денежных ресурсах. Отлаженная финансово-кредитная система «уменьшает риски инвестиций, увеличивает ликвидность капитала и способствует беспрепятственному распространению всей существенной информации между субъектами финансовой системы»

Подтверждением важной роли финансово-кредитной системы в обеспечении сбалансированности функционирования экономической системы являются результаты исследований западных аналитиков, которые проанализировали взаимосвязь между экономическим ростом, развитостью банковской системы и ликвидностью финансовых рынков. В период с 1976 по 1993 года, в странах с самым высоким уровнем ликвидности рынка акций ежегодный рост валового внутреннего продукта составил 3,2 %, по сравнению с ежегодными ростом в 1,8 % в странах с самой низкой ликвидностью. Различия в росте ВВП между странами с высоким и низким уровнем банковского развития были еще более значительными . 3,2 % и 28 Ежедневно публикуемые национальные фондовые индексы, рассчитываемые на основе котировок акций ведущих национальных компаний основных отраслей промышленности. Неуклонное снижение котировок акций говорит, в том числе и о неустойчивом финансовом состоянии самих компаний, что может быть связано как с потребительскими предпочтениями покупателя на выпускаемую продукцию, так и с общей экономической ситуацией в государстве (если платежеспособный спрос населения предельно подавлен, то и объемы реализации при самом высоком уровне качества будут невысокими).

Таким образом, развитость финансово- кредитной системы во многом обуславливает экономический рост в государстве. Бюджетные потребности и возможности налоговой системы Соответствие бюджетных потребностей и возможностей налоговой системы - третий элемент макроэкономического равновесия, позволяющий судить о сбалансированности экономической системы в целом. Ряд показателей, влияющих на изменение этого равновесия, приведен на рисунке 7.

Рис.7 Влияние макроэкономических показателей на сбалансированность функционирования экономической системы с точки зрения равновесия бюджетных потребностей и возможностей налоговой системы



   Содержание раздела