Глава 1   Глава 2

Срочные и товарные рынки 2


 

К срочному рынку долларовых контрактов спекулянты, работаю­щие на коротких флуктуациях цены (до нескольких дней), потеряли интерес с падением долларовой волатильности. Хотя эти контракты еще долго не были изъяты из списков контрактов, обращающихся на СПбФБ и ряде других бирж, прежней активности более не наблюда­лось. Долларовые контракты по-прежнему фигурировали в биржевых котировках, но по ним практически не было оборота. По-иному обсто­яло дело на ММВБ: нерезиденты хеджировали риск нежелательного изменения валютных котировок в объемах средств, вложенных в государственные ценные бумаги. Контрагентами по их сделкам выступали российские банки, в большинстве своем занимающие спекулятивные позиции. После развала банковской системы, исчезновения рынка банковских форвардов вялотекущий процесс торговли срочными кон­трактами на доллар по-прежнему сохранялся на ряде бирж. Однако с точки зрения оборота средств и ликвидности этот сегмент рынка по­терял всякое значение. Что касается ММВБ, то торговля на ней сроч­ными инструментами в 1998 г. была прекращена.

Средства, обращающиеся на срочном рынке, должны были быть пе­реведены в какой-то другой сегмент финансового рынка; этими сег­ментами стали спот-рынок государственных, муниципальных и кор­поративных ценных бумаг и, немного позднее, — срочный рынок государственных ценных бумаг. Немного позднее — потому что бир­жам требовалось время для разработки правил торговли новыми кон трактами и ознакомления с ними участников.

Рынок контрактов на государственные ценные бумаги был также до­статочно привлекательным для участников: как и в случае долларового контракта, существовал актив, имеющий приемлемую волатильность, функционировали площадки, торгующие срочными контрактами, име­ющие опыт работы около пяти лет, сформированные инфраструктуры, квалифицированных трейдеров, клиентскую базу и прочие необходимые атрибуты успешной торговли и развития бирж. Наблюдался подъем фи­нансового рынка, финансовые структуры и предприятия имели в на­личии свободные средства, которые обращались на срочном рынке. Функционировала банковская система. Население имело средства и вкладывало их в инструменты финансового рынка.

На срочном рынке ГКО участники активно использовали операции хеджирования, арбитражи и спекуляции. Срочный рынок госбумаг закономерно распался после возникновения проблем на спот-рынке. При этом было существенно поколеблено доверие населения к фон­довому рынку. Тем не менее срочный рынок с его возможностями по­лучения высоких прибылей должен был откликнуться новым инстру­ментом на потребность обращения денежных средств. Этими новыми инструментами стали срочные контракты на фондовые индексы и срочные контракты на акции с реальной поставкой.

 

Первая половина 1997 г. стала периодом расцвета контрактов на акции. Это связано с тем, что:

•              фондовый рынок — как отечественный, так и зарубежный — ис­пытывал подъем (на рис. 23 изображен индекс РТС: на этот пери­од приходится ярко выраженный его рост);

•              акции, как отечественные, так и иностранные, имели высокую волатильность, т. е. привлекали спекулятивные капиталы

•              инструментарий срочного биржевого рынка давал богатые воз­можности получения высокого уровня дохода с контролируемым риском (имеются в виду опционные стратегии);

•              существовали площадки, торгующие срочными контрактами, имеющие опыт работы около семи лет, сформированные инф­раструктуры, квалифицированных трейдеров, клиентскую базу и прочие необходимые атрибуты успешной торговли и разви­тия бирж;

•              наблюдался подъем финансового рынка, финансовые структуры и предприятия имели в наличии свободные средства, которые обращались в том числе и на срочном рынке;

•              функционировала банковская система;

•              уровень доверия населения к финансовым учреждениям оставал­ся достаточно высоким.





- Начало -  - Назад -  - Вперед -