Приложение 2. Краткий терминологический словарь
Агрессивный инвестиционный выбор - тип рациональногоинвестиционного выбора с повышенной долей акций в обобщенном
инвестиционном портфеле.
Активное управление портфелем - тип управления,
характеризующийся непрерывным ребалансингом портфеля, на основе
алертов (алертное управление портфелем) или на основании других
соображений.
Алерт - предупредительный сигнал, свидетельствующий о
качественных изменениях макроэкономического характера (макроалерт) или
о фиксированном изменении показателей цены, доходности, отношения РЕ и
т.д. (технический алерт).
Алертное управление портфелем - активное управление портфелем
на основе алертов.
Асимметричный инвестиционный выбор - свойство
иррационального инвестиционного выбора. Асимметрия развивается сразу в
двух плоскостях. Во-первых, горечь убытков переживается интенсивнее, чем
радость от прибыли. Во-вторых, рациональный инвестор не так скоро
продает временно подорожавшие ценности, как скоро он скупает временно
подешевевшие. В основе асимметрий лежат жадность и страх.
Безразличие - свойство рационального инвестиционного выбора.
Истерия - сопутствующий признак иррационального инвестиционного
выбора, необоснованный сброс акций, вызывающий их недооценку,
рыночная паника.
Консервативный инвестиционный выбор - тип рационального
инвестиционного выбора с повышенной долей облигаций в обобщенном
инвестиционном портфеле.
Конечная (финальная) доходность - относительное приращение
цены индекса за расчетный год (в процентах годовых).
Контрольная портфельная точка - 50% акций, 50% облигаций
(50:50).
Модифицированный показатель Шарпа - см. Шарпа показатель.
Монотонный инвестиционный портфель - сформированный на
основании золотого правила инвестирования обобщенный инвестиционный
портфель. Характеризуется тем, что в нем нет активов-аутсайдеров (с
одновременно худшими показателями по доходности и риску). Существует
не всегда и не везде. Например, в США в июле-августе 2002 года не
существовал, из за глобальной переоцененности акций; тем самым сегмент
высокодоходных высоко рискованных инвестиций оказался
несформированным, а монотонный портфель . незаполненным. Когда
доходности и риски индексов в монотонном портфеле определить трудно,
формируются отношения порядка.
Невозможность прогнозирования - отсутствие достаточных научных
осно-аний для формирования прогноза. Справедливо в отношении
долгосрочных прогнозов индексов.
Недооценка - состояние рынка, при котором цены активов ниже
рационального, заранее оцененного уровня.
Низко эластичный фактор - фактор, не обладающий заметной
чувствительностью к изменению другого фактора, влияющего на поведение
данного. В нашем случае . практическое отсутствие зависимости расчетного
коридора доходности индекса облигаций от объемов торгов.
Обобщенный модельный инвестиционный портфель - портфель,
сформированный в данном экономическом регионе и состоящий из акций
(А), облигаций (B) и не фондовых активов (N). Характеризуется списком
соответствующих индексов и долевым распределением (A, B, N).
Абстрактная категория, применяемая в моделях прогнозирования индексов.
Объемная эластичность фактора доходности - зависимость
доходности индекса от объемов торгов.
Оперативное управление портфелем - управление портфелем в
режиме реального времени.
Отношение РЕ (коэффициент Ц/Д), (PE Ratio) - отношение цены
акции (индекса) к чистой прибыли на одну акцию (осредненную акцию
индекса) в годовом исчислении. По индексу рассчитывается как
средневзвешенное по акциям, входящим в индекс, с учетом рыночной
капитализации соответствующих акций и их доли в индексе.
Отношение порядка - математически выраженное отношение
количественного предпочтения одних объектов другим. Мы рассматриваем
отношения порядка доходностей и рисков в монотонном инвестиционном
портфеле.
Отрезвление - здесь: промежуточное состояние между
иррациональным и рациональным инвестиционным выбором. Характерный
пример . август 2002 года, США.
Отрицательная обратная связь - термин теории автоматического
управления. Отражает способность автоматической системы в ходе
изменения выходного сигнала вырабатывать корректирующее воздействие
на входной сигнал противоположной направленности. У нас: отрицательный
наклон линий эластичности фактора расчетной доходности индекса по
фактору отношения РЕ вызывает в прогностической модели такую
последовательность прогнозных событий, при которой переоцененные
активы начинают падать в цене, а недооцененные . расти в цене.
Пассивное управление портфелем - см. принцип балансирования.
Переоценка - состояние рынка, при котором цены активов выше
рационального, заранее оцененного уровня.
Пик тренда - локальный или глобальный максимум тренда.
Полосовая эффективная граница - см. эффективная граница.
Премия за риск - надбавка к текущей доходности акций или
облигаций к уровню денежной инфляции. Выражает то, что в ходе
инвестиций происходит выведение денежных средств из оборота, которое
может сопровождаться их потерей (обесценением), поэтому возникает риск
инвестирования, за который инвестор вправе потребовать (и требует)
компенсационную премию. Экзотический вид ПЗР . премия к доходности
акций из-за недобросовестной бухгалтерской отчетности (при завышении
размеров корпоративной прибыли).
Принцип балансирования (принцип следования за рынком,
принцип Эбби Коэн) - антинаучный принцип инвестирования, основанный
на балансировании своего портфеля в соответствии с тенденциями
индексов. На нем основана работа так называемых балансовых индексных
фондов (терпящих сейчас колоссальные убытки). В последний раз
отстаивался американским финансовым аналитиком Эбби Коэн в 2001 году.
Промежуточный инвестиционный выбор - тип рационального
инвестиционного выбора с паритетной долей акций и облигаций в
обобщенном инвестиционном портфеле. Контрольная портфельная точка
принадлежит этому типу выбора.
Равно предпочтительность - см. безразличие.
Разумная диверсификация - научно обоснованное включение в
портфель активов с различными соотношениями доходности и риска
индексов. В частности, монотонный инвестиционный портфель
диверсифицирован разумно.
Ралли - термин, выражающий бурный рост активов после некоторого
спада цен. Обычно Р. провоцируется игрой на повышение.
Расчетный коридор доходности портфеля - треугольная оценка
будущего значения индекса в конце оперативного интервала
прогнозирования (у нас . квартал). Связан с доходностью и риском индекса
простыми формулами.
Рациональный инвестор - инвестор, мотивирующий свой
инвестиционный выбор научными соображениями.
Рациональный инвестиционный выбор (рациональные
инвестиции) -выбор рационального инвестора, опирающийся на научно
обоснованные рыночные прогнозы. Предполагает положительную
конечную (финальную) доходность инвестиций на интервале
прогнозирования.
Ребалансинг портфеля - изменение долей портфеля на основе
некоторых входящих предпосылок (например, смена инвестиционной
тенденции, алерт).
Синхронная волатильность - когда активы, входящие в один индекс,
колеблются синфазно в силу полной корреляции активов. Обычно .
проявление стадности инвесторов.
Средняя рациональная линия рынка - модель, использующаяся при
долгосрочном прогнозировании. Предполагает возможность экстраполяции
данных, полученных на среднесрочном интервале прогнозирования, для
долгосрочного интервала.
Стадность - термин Дж. Сороса. Выражает свойство массовых
инвестиционных процессов, при котором все ориентируются друг на друга и
одновременно покупают, и продают одни и те же активы. На
повышающемся рынке стадность вызывает эффект ралли. Стадность
провоцирует синхронную волатильность. Препятствует разумной
диверсификации.
Страх - здесь: тип иррационального инвестиционного выбора,
характеризующийся немотивированной недооценкой активов индекса.
Сопровождается неврозом инвестора, возникающим в ходе оценки зоны
риска индекса. Также см. Жадность.
Технический анализ - совокупность приемов, позволяющих
предсказывать индексы на ограниченном интервале времени (от одного
торгового дня до квартала). Невозможно применять для среднесрочного
прогнозирования индексов из-за предположения о стационарности
тенденций, которые обязаны проявиться и в недалеком будущем.
Противовес ТА . фундаментальный анализ.
Типы рационального инвестиционного выбора - агрессивный,
консервативный, промежуточный.
Тренд - средняя линия цены индекса (у нас . треугольная нечеткая
функция или последовательность). В техническом анализе тренд
оценивается методом скользящей средней (с усредненным суммированием
ценовых отсчетов индекса за определенное количество дней). В настоящем
документе прогнозируется именно тренд индекса.
Фундаментальный анализ - совокупность приемов, позволяющих
оценить качество ценной бумаги на основе фундаментальных ее
характеристик, включая соотношение цены и качества, а также данных по
эмитенту ценной бумаги. Иногда выводы ФА противоречат выводам
технического анализа. Настоящий документ написан с позиций именно
фундаментального анализа.
Циклический тренд - тренд, который отражает циклическое
поведение индекса в связи с непрерывно меняющимся макроэкономическим
окружением индекса и связанными с этим переоценками и недооценками.
Шарпа показатель - дробь: в числителе . разница доходностей
индекса и государственных облигаций (условно- безрисковый актив), в
знаменателе - риск индекса. У нас, наряду с классическим показателем
Шарпа, используется модифицированный показатель, где в числителе
вычитается не доходность по госбумагам, а доходность индекса облигаций в
обобщенном инвестиционном портфеле.
Эбби Коэн - современный американский финансовый аналитик. Одно
время успешно предсказывала рыночные тенденции, заслужив себе
популярность ведущего прогнозиста США. Однако советы Эбби Коэн,
датированные 2001 годом, о балансировании портфелей с падающими
активами по принципу следования за рынком привели к убыткам в
миллиарды долларов по всей Америке.
Экономический регион - страна или совокупность стран, индексы
которых можно оценивать автономно, на базе единой валюты, с
сопоставимым уровнем инфляции и темпами роста валового внутреннего
продукта. Примеры, рассмотренные в настоящем документе: США и Россия.
Экспертная модель - совокупность качественных описаний текущего
состояния объекта исследования (в нашем случае . фондового рынка и его
макроэкономического окружения) и предполагаемых тенденций развития
объекта исследования. Только правильно составленная экспертная модель
может привести нас к корректной математической модели и адекватным
методикам. Прогнозы, не опирающиеся на экспертную модель,
бессмысленны.
Эффективная граница портфельного множества - вогнутая
кривая без разрывов в координатах «Риск-Доходность», характеризующая
максимум доходности портфеля с неизвестными весами активов при
фиксированном риске портфеля. В нечеткой постановке задачи эффективная
граница приобретает вид полосовой эффективной границы.
Эйфория - сопутствующий признак иррационального
инвестиционного выбора, необоснованный закуп акций, вызывающий их
переоценку.
Содержание раздела
