Предсказать завтрашний день
Во времена, когда падают ведущие американские фондовые индексы,и евро давит доллар по всему полю, многие задаются вопросом: что нас ждет
дальше. Все хорошо научены мировыми финансовыми кризисами и
понимают, что наш мир полно связен, и больше нет расстояний между
финансовыми рынками. То, что происходит в США, не может не касаться,
скажем, России. Слишком большая страна терпит кризис, и не просто
страна, а эмитент мировой резервной валюты и генератор единой меры
стоимости.
Итак, давайте посмотрим на надвигающееся будущее гадательно, «как
бы сквозь тусклое стекло».
Прогнозирование будущего только отчасти, как это ни прискорбно
звучит, может считаться наукой. В той мере, в которой будущее не
определяется настоящим (а это часто так и есть), прогнозирование
невозможно. В противном случае весь наш мир легко описывался бы формулами, и возобладало бы механистическое мировоззрение в духе
Ньютона-Лапласа. Однако Вселенная представляется нам весьма странным
местом, где большая часть событий не может быть предсказана наперед. В
этом философском смысле мы . индетерминисты, а не фаталисты, и это
заставляет нас пользоваться в научном анализе категориями случайности,
возможности, вероятности и ожидаемости.
Уже сам факт признания ограниченных возможностей
прогнозирования как приема предсказания будущего является научным
обоснованием наших разработок. Альтернативный взгляд . тотальной
предсказуемости будущего по данным прошлого представляется нам
абсолютно ненаучным и, более того, обреченным на вымирание. Как ни
странно и ни дико признавать, но ряд авторов подсознательно
придерживается подобного механистического воззрения на вещи. Большая
часть этих ученых . бывшие разработчики и исследователи динамических
адаптивных систем, в том числе с участием человека. Но жизнь . это не
механика и не техника, и то, что бывает приемлемо для прогноза поведения
неживых объектов, всегда спотыкается при анализе объектов живых, и, в
частности, при экономическом анализе. Потому что экономика . это прежде
всего люди, из головы которых вырастает определенный способ
производства и распределения материальных благ. Экономика часто
иррациональна, потому что она бывает движима иррациональными
мотивациями людей, такими как жадность и глупость. Бескорыстной
экономики не бывает вовсе, она строится на консолидации корыстных
интересов, но иногда одни интересы одних и тех же лиц идут в разрез с
другими интересами тех же самых лиц. Так, глупость и неосмотрительность
вредят желанию разбогатеть, хотя очень часто сопутствуют жадности, на
которой, собственно, и основывается стяжательство.
Феномен Кассандры, которая предсказала падение Трои еще до
высадки греческих армий на побережье Малой Азии . это также ненаучный
феномен, во всяком случае, это феномен не того уровня развития науки, с
которой мы сегодня имеем дело. В противном случае, следовало бы ходить к
гадалкам и строить гороскопы. При всем нашем уважении к гороскопам, что
исходят от профессиональных и честных астрологов, мы морально не готовы
вовлечь эти практики в свою научную орбиту. Хотя, заметим, короли не
брезговали советами звездочетов, и часто эта продвинутость спасала жизнь
тем и другим (об этом Вальтер скоттовский роман «Квентин Дорвард»). И
потом: интуиция . мать везения (игроки в азартные игры хорошо это
понимают; а жизнь . азартная игра, мы договорились рассматривать это
именно так).
В отличие от Кассандры, мы, формируя прогнозы, должны установить
строгие научные связи между причинами и следствиями событий, даже если
эти связи выражены языком вероятностей и нечетких описаний.
Применительно к нашей задаче это означает, что количественным прогнозам
фондового рынка должна предшествовать качественная, экспертная модель
этого рынка и его макроэкономического окружения. Правильное понимание
процессов на качественном уровне влечет достоверные количественные
оценки; а исходная неопределенность, правильно понятая и оцененная,
может быть конвертирована в объективную оценку разброса
прогнозируемых параметров фондового рынка.
Самыми крупными мазками можно описать тенденции, царящие
сегодня на мировом финансовом рынке, и то, что нас вероятнее всего ждет в
ближайшие 5 . 10 лет:
Пузырь «новой экономики» сдулся, США переживают рецессию и
угрозу дефляции. Адекватной реакцией на эти процессы является
внешнеполитическая экспансия США в странах третьего мира, в том
числе силой оружия.
Фондовые рынки всего мира потеряли устойчивость и ориентиры. По
сути, американский рынок сегодня управляется не объективными
количественными факторами, а новостями и мнениями. Что до рынков
развивающихся стран, то они как никогда являются уязвимыми к
колебаниям кросс-курсов мировых валют.
Мировые частные пенсионные системы потерпели за последние два
года убытки в несколько триллионов долларов (из-за вложений в
перегретые фондовые ценности). Вкупе с неумолимым старением
населения Земли это вызывает мировой пенсионный кризис.
Доллар США плавно девальвируется относительно евро, и ослабление
национальной валюты США вызвано прежде всего пересмотром роли
США в системе международных инвестиций. Привлекательность
таких инвестиций в экономику США снижается по тенденции.
Инвестор становится другим. Он корректирует свои инвестиционные
предпочтения, рационализуя их. Председатель Мао Цзэдун в своих
научных трудах однажды указывал на то, что каждое поколение
должно иметь свою войну. Перефразируя Мао, скажем: каждое
поколение с нуля приобретает опыт оптимального инвестирования
денег в фондовые ценности и, пока не набьет шишек, ничему не
научится. Если бы уроки родителей шли впрок, не повторилась бы
история с NASDAQ, потому что была бы памятна история с
Панамским каналом.
Терпит кризис наука фондового менеджмента. В очередной раз попали
под удар теории: Марковица, Шарпа-Линтнера, Блэка-Шоулза,
Боллерслева (GARCH . прогнозирование). (Markowitz, Sharpe-Littner,
Black-Sholes). Новая парадигма фондового рынка вызывает к жизни
новую научную парадигму. Возникает спрос на новые теории
рыночной оценки.
Ясно одно: Америка и весь мир вслед за нею входит в полосу новых
смутных времен. Контуры этих новых времен еще не обозначили себя,
стратегические инвестиционные цели не сформировались. И до тех пор, пока
не сформируется окончательно новая рациональная инвестиционная
парадигма фондового рынка (взамен парадигмы irrational exuberance),
останутся завышенными цены на традиционные материальные ресурсы:
золото и нефть. В то же время у нас есть кое-какие мысли на сей счет и ряд
сбывшихся прогнозов [Nedosekin].
Содержание раздела
