ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОВЕДЕНИЯ ТОРГОВ

На момент написания данной книги основной объем торговли
фьючерсными контрактами осуществлялся с помощью электронного светового табло и один контракт (10 долл. США с поставкой
в январе) торговался по технологии устного торга, то есть двустороннего аукциона, как это принято на западных биржах.
Торговля контрактами с помощью светового табло состоит в
следующем. В торговом зале размещается большое световое табло,
на котором высвечивается следующая информация: предложения
цен на покупку и на продажу и число заявленных контрактов.
Заявки на продажу располагаются сверху вниз по мере возрастания
цены. В верхней строчке располагается заявка на продажу по самой
низкой цене. Заявки на покупку следуют сверху вниз по мере
убывания цены. В верхней точке стоит самая высокая цена на
покупку. При совпадении заявок (цена продавца равна цене покупателя) регистрируется сделка. По мере совершения каждой сделки на табло высвечивается текущая средняя цена по всем
заключенным сделкам данной торговой сессии. По завершении
сессии данная цена выступает как котировочная цена для расчета
вариационной маржи.

Каждый участник торгов (брокер, трейдер) имеет идентификатор, то есть небольшую табличку, на которой написан его код. Код
должен состоять не более чем из четырех букв. Подавая заявку,
брокер выкрикивает следующую фразу: «Куплю клен четыре 1270».
Это означает, что брокер с идентификатором «Клен» подал заявку
на покупку четырех контрактов по цене 1270 руб. Аналогично
подается заявка на продажу, только вместо слова «куплю» произносится «продам». Если брокер снимает свою заявку, то он выкрикивает: «Клен снимает покупку». В этом случае его заявка, которая
была высвечена на табло, снимается. Заявки вводятся в электронную систему с помощью операторов, следящих за командами брокеров.
На табло помимо цен и числа контрактов высвечивается также
код каждого брокера. Кроме того, показывается общая сумма заявленных контрактов на продажу и на покупку. Таким образом, в
каждый данный момент брокер имеет представление о существующем спросе и предложении, что позволяет ему оценивать возможное дальнейшее движение цены: если имеется большое число

заявок на покупку по ценам, которые не не очень сильно отличаются
друг от друга, то, как правило, можно ожидать увеличения цены.
Если, напротив больше заявок на продажу, то цена скорее всего
будет падать. На табло также представлены пограничные цены
возможного колебания цены для текущей сессии и котировочная
цена предыдущего торгового дня.
В биржевой зал допускаются только брокеры и трейдеры. Брокеры обслуживают заявки клиентов брокерских контор или торгуют для своей конторы. Трейдеры — это категория лиц,
заключающая сделки от своего имени и за свой счет. Трейдером
может быть как представитель юридического лица, так и самостоятельное физическое лицо. Чтобы стать трейдером, данное лицо
заключает клиентский договор с одной из расчетных фирм, которая будет обслуживать его расчеты. Расчетная фирма открывает
ему трейдерский счет. На данный счет сделки может заключать
только трейдер. Брокеры и трейдеры сдают в МТБ обязательный
экзамен по условиям фьючерсной торговли.
После совершения сделки брокер (трейдер) заполняет карточку,
которая сдается в расчетное бюро. Пример такой карточки представлен на рис. 13. Она содержит следующую информацию. Брокер
«Клен» продал 100 контрактов на поставку 10 долл. США (Д1) в
октябре (о) 1993 г. брокеру с идентификатором «Крот» по цене 1350
руб. за 1 долл. Данная сделка будет отражена на счете 1178.

Говоря об особенностях фьючерсного рынка МТБ, следует отметить, что, во-первых, объемы торгов его еще невелики и, во-вторых, он является в первую очередь рынком спекулянтов и слабо
используется в целях хеджирования. Хотя невозможно привести
конкретные цифры для подтверждения последнего вывода, однако
красноречивым доказательством этого, на наш взгляд, служат резкие колебания фьючерсной цены, наблюдаемые практически на
каждой сессии. В отсутствии преимущественно спекулятивной
ориентации колебания имели бы меньший размах.
КРАТКИЕ ВЫВОДЫ
Наиболее популярными фьючерсными контрактами на МТБ
являются контракты на доллар и индекс доллара США. Фьючерсную цену для указанных контрактов можно определить по формуле
для актива, который не приносит дохода.
Фьючерсные торги в настоящее время организованы с использованием электронного табло.
Трейдер — это лицо, торгующее от своего имени и за свой счет.
Чтобы стать трейдером, необходимо заключить договор на клиентское (трейдерское) обслуживание с одной из фирм-членов расчетного бюро.

Содержание раздела