ВВЕДЕНИЕ

Одним из центральных звеньев современной западной экономики является рынок срочных контрактов. В настоящее время он
представляет собой хорошо организованную систему биржевой и
внебиржевой торговли. С переходом к рыночной экономике данный рынок зародился и в России. В настоящий момент он представлен прежде всего фьючерсным рынком на Московской
товарной бирже и ряде других бирж. По мере дальнейшего развития рыночной экономики в нашей стране его масштабы будут
неуклонно расширяться, поскольку он служит одним из механиз
мов, стабилизирующих функционирование рыночной экономики.
Рынок срочных контрактов позволяет производителям и потребителям различной продукции избежать или уменьшить ценовой
риск реализации или приобретения товаров, экспортерам и импортерам — риск изменения валютных курсов, владельцам финансовых активов — риск падения их курсовой стоимости,
заемщикам и кредиторам — риск изменения процентной ставки.
Участники экономических отношений заключают контракты
как на условиях немедленной поставки актива, так и в будущем. (В
дальнейшем изложении мы будем использовать термин актив в
качестве определения предмета, лежащего в основе контракта,
когда конкретная его разновидность не существенна для рассматриваемого материала. В качестве синонима термина актив будет
использоваться также термин инструмент или финансовый инструмент.) Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку
актива, называются кассовыми или спотовыми. Рынок таких сделок именуют кассовым (спотовым). Цена, возникающая в результате их заключения, называется кассовой (спотовой).
Сделки, имеющие своим предметом поставку актива в будущем,
называются срочными. В срочном контракте контрагенты оговаривают все условия соглашения в момент его заключения. Срочный контракт относится к разновидности производных ценных
бумаг. Предметом срочного контракта могут являться разнообразные активы, а именно, акции, облигации, векселя, банковские


депозиты, индексы, валюта, товары, сами срочные контракты.

Срочные сделки подразделяются на твердые и условные. Твердые сделки обязательны для исполнения. К ним относятся форвардные и фьючерсные сделки. Условные сделки, их еще называют
опционными, или сделками с премией, предоставляют одной из
сторон контракта право исполнить или не исполнить данный
контракт.
В сделках участвуют две стороны — покупатель и продавец.
Когда лицо приобретает контракт, то говорят, что оно открывает
или занимает длинную позицию. Лицо, которое продает контракт,
— занимает (открывает) короткую позицию. Если инвестор вначале купил (продал) контракт, то он может закрыть свою позицию
с помощью продажи (покупки) контракта. Сделка, закрывающая
открытую позицию, называется оффсетной. Она является противоположной по отношению к первоначальной сделке. В соответствии с вышеприведенной терминологией в книге встречаются
такие понятия, как длинный контракт (форвардный, фьючерсный,
опционный) или короткий контракт. В первом случае это означает,
что инвестор купил контракт, во втором — продал.
Что касается законодательной основы функционирования
срочной торговли в нашей стране, то в настоящее время она практически не регулируется какими-либо специальными положениями. В этом отношении можно перечислить только несколько
моментов. 1) В постановлении от 28.12.91 г. № 78 «Об утверждении
положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых
биржах в РСФСР» дается определение производной ценной бумаги, которое, однако, распространяется только на ценные бумаги,
перечисленные в данном постановлении. Здесь же указывается,
что цены производных ценных бумаг определяются в рублях и
копейках за одну ценную бумагу. 2) В инструкции Министерства
финансов «О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами» от 06.07.92 г. в отношении ценных бумаг, указанных
в постановлении № 78, говорится, что при заключении сделок
купли - продажи период между датой заключения сделки и оплатой
ценной бумаги не может превышать девяноста дней. 3) Чековым
инвестиционным фондам запрещено приобретать опционы и
фьючерсные контракты. (Указ президента РФ от 07.10.92 г.
N° 1186). 4) Закон «О товарных биржах и биржевой торговле»
предусматривает лицензирование лиц, занимающихся фьючерсной и опционной торговлей. Лицензии на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле выдаются
Комиссией по товарным биржам при Государственном комитете
Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур (Постановление Правительства Российской Федерации от 202.94 г. № 152).







Содержание раздела

---