ХЕДЖИРОВАНИЕ ОПЦИОННЫХ ПОЗИЦИЙ 5

Глава 1   Глава 2

 

 

 

 

 

 

 

Предположим, что через некоторое время цена акций упала на

1 долл. Тогда инвестор несет потери от акций в размере 200 долл.

Одновременно цена опциона для одной акции упала на:

0,4 × 1 дол. = 0,4 долл.

Таким образом, его проигрыш от акций компенсируется выигрышем по опционам. Он равен:

0,4 долл. × 500 = 200 долл.

Допустим теперь, что цена акций выросла на 1 долл. В этом

случае вкладчик получает выигрыш в 200 долл. от прироста курсовой стоимости акции. Цена опциона на одну акцию выросла на 0,4

долл. Поэтому его проигрыш по опционам составляет 200 долл.

В рассмотренном примере дельта инвестора по опционным позициям является отрицательной величиной, поскольку он продал

опционы. Она равна:

0,4 × (-500) = -200.

Это означает, что инвестор потеряет по опционной позиции

сумму в размере 200 Δ S долл., если цена актива возрастет на Δ S, и

выиграет 200 Δ S долл., если цена акций упадет на Δ S. В случае

покупки опциона инвестор имеет положительную дельту. Соответственно он выиграет по опционам при росте курса акций и проиграет при падении их цены.

Зная дельту актива, лежащего в основе опционного контракта,

коэффициент хеджирования можно определить еще следующим

образом: необходимо дельту актива разделить на дельту опциона.

В нашем примере дельта акции равна единице, поскольку она

определяется как

 


 

Это означает, что на каждые 5 проданных опционов следует

купить 2 акции. Если учесть, что в один опционный контракт

входят 100 акций, на пять опционных контрактов необходимо

купить 200 акций.