Осуществляя короткие продажи акции путем электронной торгов ли, вы имеете такой контроль над риском, который не может вам обеспечить никакая другая форма трейдинга. При желании выпол нить короткую продажу или использовать любой вид левериджа вы должны быть готовы управлять риском такой сделки. По-моему, это самое главное преимущество электронной торговли. Щелчок мы ши, и через 2—6 секунд на экране появляется подтверждение о вы полненной вами покупке или продаже. Как я уже говорил, трейдинг в режиме онлайн через Интернет-брокера не обеспечит контроль над риском. Вам нужны скорость и надежность, гарантирующие возможность направить свой ордер через соответствующие ECN по выбранной цене. Когда торговля ведется электронным способом с помощью сетей ECN и экранов маркет-мейкеров Level II, вы обла даете необходимой информацией для короткой продажи акции и контроля над риском. Вот пример того, как использовать эту ин формацию для внутридневной короткой продажи.
Индексы S&P 500 и Nasdaq стали формировать вершины, а бума га, которую вы решили продать коротко, в течение последних 15 ми нут демонстрирует параболический пробег. У вас есть твердая уве ренность, что рынок и акция начнут внутридневной понижающий ся тренд. Желая выполнить запланированную продажу, вы смотрите на ячейку маркет-мейкера Level //и видите следующее.
Показатели коротких продаж Level II
БИД АСК
NITE 23 5/8 SCWD 23 3/4
GSCO 23 9/16 ISLD 23 3/4
В текущий момент бид имеет стрелку вверх. NITE покупается по 23 5/8, a GSCO - по 23 9/16. Учитывая следующие позиции маркет мейкеров по NITE, GSCO, SCWD и Сети ISLD, есть несколько спо собов короткой продажи акции "XYZ". Допустив, что 5/8 является верхним тиком, вы можете получить рынок NITE по 5/8, направив ордер через Систему исполнения мелких приказов (SOES). В дан ном случае вам следовало бы использовать не рыночный, а лимит ный SOES-ордер, потому что в случае снижения маркет-мейкером NITE цены бид, после исполнения предыдущего SOES-opдepa он (NITE) отменит ваш приказ, и вам не удастся получить рынок GSCO по 9/16. На нижнем тике вы не сумеете войти в рынок с помощью системы SOES. Если на стороне бид есть несколько маркет-мейке ров по 5/8 и рынок показывает верхний тик, то можно использовать рыночный SOES-ордер. До размещения каждой сделки никогда не забывайте проверять размер (число единиц), соответствующий сто ронам бид и аск. При наличии нескольких маркет-мейкеров по 5/8предложение считается достаточным, чтобы был исполнен ваш приказ на короткую продажу. Вероятность того, что все маркет-мей керы снизят свои биды в одно и то же время, прежде чем вы осуще ствите короткую продажу, будет очень небольшой. Риск есть,но преимущество в данной ситуации на вашей стороне.
Маркет-мейкер SCWD находится на оффер (аск), предлагая (офферуя) акцию по $23 3/4. Если вы хотите продать коротко по цене оффер (аск), то можете присоединиться к рынку SCWD, направив свой ордер через Island (ISLD) и выполнив короткую продажу по $23 3/4.
В следующем примере Island (ISLD), являющаяся Сетью ECN, стоит на стороне бид по 23 5/8, а маркет-мейкер Goldman Sachs (GLDS) — на стороне оффер (аск) по 23 11/16. Если бид — верхнети ковый, то вам удастся получить рынок ISLD, выполняя короткую продажу и направляя сделку через ISLD. Но если бид нижнетико вый, то присоединяйтесь к GSCO на стороне оффер (аск) по 11/16по сети ISLD. Помните, что вы не можете получить рынок ISLD на нижнем тике, не можете выполнять короткую продажу через SOES по рынку на нижнем тике и не можете направлять SOES-ордера в ECN.
БИД АСК
ISLD 23 5/8 GSCO 23 11/16
ISLD 23 11/16
Предыдущие примеры показали различные способы использо вания Level II для внутридневных коротких продаж акции. Чтобы делать деньги на короткой продаже внутри дня, вам необходимо с прибылью проводить обратный выкуп акции. Иногда начинающие или даже среднего уровня трейдеры при коротких продажах допу скают ошибки. Старые привычки отмирают тяжело, а сделать не верный ход легко, поскольку короткая продажа — это совсем не то,чем трейдер обычно занимается. Здесь ваш первый шаг состоит в продаже акции, то есть в действии, противоположном покупке.Чтобы снять прибыль с позиции по данной акции, она выкупает ся. При короткой продаже вы продаете, чтобы купить позже, в от личие от покупки для дальнейшей продажи. Вот несколько приме ров покрытия (выкупа акции) для снятия прибыли. Не путайте это с термином покрытие короткой позиции (short covering), который служит синонимом выкупа акции с убытком для защиты от повы шения цены. Давайте рассмотрим несколько примеров, как ис пользовать информацию Level II и каким образом лучше всего на правлять свои ордера.
В следующем примере NITE маркет-мейкер находится на сторо не бид по $30 5/8. INCA, являющаяся институциональной ECN, сто ит на $30 11/16, а за ней следует маркет-мейкер GSCO по $30 3/4.
Нельзя применить рыночный SOES-ордер, поскольку INCA — это сеть ECN, a вы не можете направлять SOES-ордер через ECN. Луч ший способ выкупа короткой акции и снятия прибыли в этом кон кретном случае — использование сети Archipelago, известной под символами TNTO или ARCA. Направив приказ по Archipelago, вам удастся получить рынок INCA по 11/16. Если INCA поднимает дан ный оффер, то ваш приказ после этого получит рынок маркет-мей кера GSCO по 3/4.
Показатели покрытия коротких продаж Level II
БИД АСК
NITE 30 5/8 INCA 30 11/16
GSCO 30 3/4
Вы, наверное, думаете: «Раз можно использовать Archipelago,получив одновременно и рынок ECN, и рынок маркет-мейкера, —это лучший вариант направления ордера». В данном случае это серьезная ошибка, которая грозит вам потерей тысяч долларов. Сеть Archipelago (TNTO) имеет так называемое предпочтение SelectNet (SelectNet preference). Оно означает, что ордер, входящий через TNTO, дает ей (сети) время на подтверждение, поэтому ваш приказ не будет исполнен немедленно. За 20 секунд происходит очень мно гое. В особых ситуациях, возникающих в течение торгового дня,Archipelago может быть эффективно использована для получения рынка сетей ECN. Давайте рассмотрим несколько конкретных при меров.
Первый из них показывает, как работать с Archipelago для покры тия короткой позиции. MASH, маркет-мейкер, стоит на стороне бид по 28 5/8. REDI и BRUT, являющиеся сетями ECN, находятся на сто роне оффер (аск) по 28 11/16. Вам хочется выкупить 1000 акций, что бы снять прибыль от своей короткой позиции. В данном случае вы ис пользуете TNTO, чтобы получить рынок обеих ECN: для 500 бумаг —рынок REDI, а для остальных 500 — рынок BRUT. Это лучше,чем стремиться исполнить GSCO для всех 1000 акций.
Сделка с таким алгоритмом превращает время в вашего союзника, поскольку при работе с TNTO для входа в рынки ECN вы окажетесь впереди толпы SOES, пытающейся получить рынок GSCO.
БИД АСК
MASH 28 5/8 REDI 28 11/16 500
BRUT 28 11/16 700
GSCO 28 3/4 1000
Вот еще один пример того, как можно с выгодой для себя исполь зовать TNTO. ISLD стоит на стороне бид по 40 5/8, показывая раз мер 1700 акций. На стороне оффер (аск) находятся ISLD, GSCO и INCA по 40 11/16. Все они выдают различное число предлагаемых на продажу акций. Если вам необходимо купить 2000 бумаг, то можно действовать через TNTO. Вам удалось бы получить 1000 акций от ISLD, но, если GSCO находится в 17-секундном обновлении после того, как ее рынок был достигнут SOES-трейдером, очень легко по терять имеющуюся возможность. Направляя приказ через TNTO,у вас больше гарантий, что будет исполнен ордер на все 2000 акций.Если вам необходимо исполнить лишь 1000 акций или меньше,предпочтительными и самыми быстрыми способами направления приказа будут ISLD, SOES, а затем — TNTO.
БИД АСК
ISLD 40 5/8 1700 ISLD 40 11/16 1000
GSCO 40 11/16 1000
INCA 40 11/16 2000
Давайте рассмотрим другую часто возникающую ситуацию.Во многих случаях спрэд между бид и аск бывает очень небольшим.Лишь иногда вы пожелаете покрыть позицию не по бид, а по оффер (аск).
БИД АСК
ISLD 33 5/8 1700 GSCO 33 11/16 1000
На стороне бид стоит ISLD по 33 5/8 с размером 1700 акций,a GSCO - на стороне оффер (аск) по 33 11/16, показывая размер 1000 бумаг. Если вы хотите быстро покрыть свою короткую позицию и откупить 1000 акций, то уверенно рассчитывайте на то, что будут исполнены все 1000 акций, поскольку у сети ISLD нет политики об новления. Этого нельзя сказать о GSCO. Как только GSCO выполни ла предыдущий SOES-ордер на 100 акций, она имеет 17 секунд на обновление, прежде чем акцептует следующий ордер. Если ваш приказ поступает в течение 17-секундного периода обновления, вы не можете получить ни цену, ни число необходимых акций. Тогда са мым лучшим вариантом станет продажа по более низкой цене.Будучи жадным и пытаясь взять все "до последнего цента" (в дан ном случае что-то около 10 центов), вы подвергаете себя большому финансовому риску. Я знал трейдеров, терявших тысячи долларов в попытке получить последнюю 1/8 пункта. Этот личный недостаток —бомба с включенным часовым механизмом. Искорените его, преж де чем ваш счет будет опустошен, а вы станете очередной насечкой на пистолете более резвого трейдера.
Грамотно использовать информацию Level II и правильно напра влять ордера очень важно для всех краткосрочных трейдеров, в осо бенности — для дэйтрейдеров. Их технология на несколько свето вых лет опережает онлайновый трейдинг. В большинстве случаев сделка проводится в считанные секунды, и подтверждение о ее ис полнении появляется на мониторе прежде, чем онлайновый трей дер успевает набрать пару символов. По-моему, через 5 лет онлайно вые брокерские фирмы откажутся от своих традиционных методов и переориентируются на ECN. Захочет ли кто-то пользоваться услуга ми онлайн, если можно будет торговать с такой же скоростью и мо щью, как и маркет-мейкеры?
