ARCA (или Archipelago Book) изначально была создана как ЭТС известным брокером-дилером — компанией Terra Nova Trading. Эта компания и вела ее электронную книгу. В последнее время произошло много изменений. Многомиллионные инвестиции в ARCA, сделанные Goldman Sachs, подняли престиж сети, и ARCA подала заявку на то, чтобы стать зарегистрированной биржей. Однако весной 2000 г. ARCA отозвала свою заявку, и вскоре стало известно о планах ее слияния с Pacific Exchange. Сейчас эти планы ожидают одобрения регулирующих органов. В июне 2000 г. ARCA объявила о начале работы с акциями, прошедшими листинг, что в сочетании с новыми правилами NYSE* откроет прямой доступ к последней через эту ЭТС.
ARCA — не просто электронный маршрут, с помощью которого вы можете подать заявку на покупку или продажу акций. В отличие от других ЭТС она обладает «разумом» (и связанными с этим ловушками): ARCA обрабатывает ваш ордер — ищет вам покупателя или продавца. Если вы используете ARCA при отключенной опции PNP (post no preference), т.е. продаете по лучшему биду или покупаете по лучшему аску, ARCA проверяет каждую ЭТС или маркет-мейкера, чтобы купить или продать для вас акции. Для начала ARCA пытается «пересечь» ордер, т.е станет искать соответствие вашему ордеру в ARCA или «ударит» по другому трейдеру из ARCA. Затем обращается к другим ЭТС, пытаясь исполнить ваш ордер. Если ни в одной ЭТС она не находит лучшего бида или аска, ARCA использует SelectNet для выхода на самых активных маркет-мейкеров. Но поскольку ARCA дает каждому маркет-мейкеру до 30 секунд на исполнение или отклонение вашего ордера, поиски идут достаточно медленно.
При включенной опции PNP ARCA действует как транслятор SelectNet: она позволяет выставлять бид или офер на акции всем маркет-мейкерам и ЭТС одновременно. Кстати, обратите внимание — вы не сможете выставить бид или офер по внутреннему рынку при включенной PNR При попытке сделать это ваш ордер будет отменен, а на экране ввода появится сообщение «Order canceled — would lock or cross market» (ордер отменен — закрывает или пересекает рынок) или похожее. Ваш бид должен быть выше лучшего бида (вы должны заплатить больше) либо ниже лучшего бида (вы должны ожидать входа, предлагая заплатить меньше), но в последнем случае ваш ордер, скорее всего, не будет исполнен. Аналогично, ваш офер должен быть ниже лучшего аска (вы должны соглашаться на меньшее), если вы действительно хотите исполнения при продаже, или выше лучшего аска (однако в этом случае ваш ордер, скорее всего, не будет исполнен).
Если у вас есть полный доступ к книге ARCA и установлена опция «Show All NASDAQ Exchanges», каждый ценовой ярус в полной книге ордеров ARCA будет показан как ARCHIR Это позволяет вам видеть Chippies, громоздящихся на биде, когда акции имеют тенденцию к повышению (и они хотят занять длинную позицию или покрыть короткие), или на аске, если считается, что акции пойдут вниз (они хотят продать их или занять короткую позицию). Кстати, если вы не выставляете бидов или оферов, а просто используете ARCA, чтобы продать по биду или купить по аску, ваш запрос не будет выведен на экран котировок второго уровня.
В случае использования SelectNet PREF (если вы имеете полный доступ к книге ARCA) на экране второго уровня появится символ ARCHIP с пометкой Р в колонке статуса (если, конечно, опция статуса задана в начальных установках для второго уровня). Это говорит о том, что данный ордер предназначен для маркет-мейкера, и в течение того времени, что вы находитесь в этом режиме, по нему не может «ударить» другой трейдер ARCA. Если в этот период ваш ордер будет исполнен маркет-мейкером, с вас будет взята дополнительная плата (обычно около $0,015 за акцию). Согласитесь, что все-таки лучше получить исполнение, уплатив дополнительные деньги, чем упустить возможность исполнения по вашей цене.
