d9e5a92d

Система исполнения мелких ордеров

Публика, включая онлайновых Интернет-трейдеров, всегда покупает высоко по аск и продает низко по бид, надеясь на дальнейшее развитие тенденции. Маркет-мейкеры и профессиональные трейдеры
имеют преимущество покупки по низким и продажи по высоким
ценам. SOES электронная торговая система, предназначенная для
исполнения рыночных и лимитных приказов публики. Термин
"публика" я выбрал потому, что SOES не используется институционалами для торговли со своих внутренних счетов. Если вы прибегаете к системе SOES, то можете покупать по бид и продавать по аск.
Дело в том, что маркет-мейкеры обязаны исполнять приказы при
первом электронном сигнале, достигающем их бид- или аск-цену.
Это называется внутренним рынком3 (inside market). Скорость исполнения таких приказов измеряется секундами. Для всех зарегистрированных маркет-мейкеров выполнение SOES-ордеров является обязательным. Поскольку они готовы покупать и продавать обе стороны рынка, им приходится выставлять размер (число бумаг) и для
бида, и для аска. Точный термин звучит как связанный размер (tier
size). Он варьируется между 200, 500 и 1000 единицами. В этот момент маркет-мейкер начинает играть с вами в игру типа «правда или
ложь». Вам приходится догадываться, действительно ли он выставил необходимый ему связанный размер, или он только чистый
продавец или чистый покупатель данной акции. Единственное, что
можно сказать с уверенностью, - маркет-мейкеры будут стараться
как можно дольше скрывать свои истинные намерения.
Максимальное число акций, которое вы можете купить или продать через систему SOES, — это 1000 бумаг. Вопрос, связанный с
возможным увеличением разовых объемов покупок и продаж в системе SOES уже обсуждался, но на текущий момент максимальный
размер не изменился.

Направление ордеров через SOES (SOES routing) — второе удобное условие для трейдеров, желающих получить при покупках и
продажах высокоскоростное исполнение. Тем не менее, у SOES в реальности есть и некоторые ограничения, которые необходимо
учитывать при проведении сделок. Поскольку маркет-мейкеры
должны поддерживать обе стороны рынка и обязаны исполнять ордер по первому электронному сигналу, достигающему их бида или
оффера (аска), в системе SOES введены следующие правила.

В SOES действует так называемое правило пяти минут. Например,
если вы покупаете 1000 акций, вам необходимо ждать пять минут,
чтобы снова получить возможность купить. По-моему, это самое
идиотское ограничение в данной системе. Если вы хотите завершить полный оборот, продав те же самые 1000 бумаг, — пожалуйста,
но придется отсчитать еще пять минут, чтобы получить право на новые продажи. Правило пяти минут действует и в отношении покупок, и в отношении продаж. Если вы забываете о нем и продолжаете торговать, система отменяет ваш приказ. Некоторые сейчас, наверное, думают: «лучше забыть про нее, с этой SOES — одни проблемы». Но вынужден вас осадить, не стоит так спешить, — у меня
есть ответ. В предыдущем параграфе я сказал: «Направление приказов через SOES (SOES routing) является вторым наиболее полезным
условием для трейдеров, желающих получить при покупках и продажах высокоскоростное исполнение». Первый такой инструмент
Island. Чтобы обойти правило пяти минут системы SOES, стоит воспользоваться сетью Island. Например, вы покупаете 500 акций в
SOES, а минутой позже хотите купить еще 500. Для этого вы направляете второй ордер через Island, в результате чего ведете торговлю
по своему усмотрению. У Island нет ограничений на размер или время исполнения. После этого вы можете продать 1000 долей через
SOES или воспользоваться сетью Island (ISLD).
Я живу в горах Сан Гэбриэл, откуда открывается вид на Лос-Анджелес. Если взглянуть отсюда на ночное небо, можно увидеть полоски ярких огней. Это иллюминаторы больших пассажирских самолетов, заходящих на посадку в Международном аэропорту Лос-Анджелеса. Они тянутся в небе цепочкой, длинною более 300 миль.
Запомните этот образ, поскольку он пригодится при обсуждении
еще одной проблемы SOES.

Системой воспользуются тысячи трейдеров. Поэтому абсолютно
все они размещают ордера на покупку или продажу по единым правилам. Помните, что маркет-мейкеры находятся на обеих сторонах рынка и обязаны исполнять первый электронный сигнал, который достигает их внутреннего рынка. Если ваш сигнал опоздал, он исполняется
в порядке очереди. Другими словами, все выстраиваются в линейку и
ждут своего часа, чтобы приземлиться на бид или аск. Это приводит к
частичному исполнению ордера. Если ваш приказ не был исполнен
первым маркет-мейкером, система SOES будет искать следующего
маркет-мейкера, чтобы поставить вас в цепочку. Если вы размещаете в
SOES лимитный приказ, а маркет-мейкер поднимает свой оффер, ваш
ордер отменяется, В главе 5 приводится пример использования лимитного приказа в системе SOES для короткой продажи акции.
Семнадцать секунд, когда рынок только-только достигает цены
бид и при этом ничего не происходит, могут показаться вечностью.
Достичь бид (hit the bid) означает: вы только что продали акцию по
текущей бид-цене, в то время как маркет-мейкер находится в так
называемой ситуации обновления (refresh). Как только он исполнил
свое SOES-обязательство, у него есть 17 секунд, чтобы принять решение, остаться ли на прежней цене или изменить ее. Как раз в тот
момент, когда вы думаете, что ничего плохого не произойдет, оно и
случается. Маркет-мейкеры имеют доступ к информации Nasdaq
Level III. Благодаря ей они знают, на каких ценовых уровнях и с какими объемами скапливаются продавцы. У них есть также возможность использовать программное обеспечение, называемое SOES- бастер (SOES buster). Оно позволяет им отфильтровывать дэйтрейдинговых скальперов, обычно торгующих ради 1/16 или 1/8 пункта.
Хотя SOES присущи некоторые явные недостатки, скорость и
надежность делают ее одной из самых популярных систем направления приказов краткосрочных трейдеров. Чтобы представить все это
в динамике, пойте следующие слова на мелодию песни Кении Роджерса «The Gambler» («Азартный игрок»).

Ты узнал, когда держать,
Знаешь, как SOES-оватъ,
Знаешь, как забрать по бид и продать по аску.
Не считай, пока открыт...
Доторгуешь — подсчитаешь.

SelectNet
В действительности SelectNet — это система направления приказов,
позволяющая вести переговоры. Вспомните, что Archipelago использует SelectNet-предпочтение, которое дает маркет-мейкеру 20 секунд
на принятие решения: исполнить приказ или отказаться от него.
Переговоры ведутся между маркет-мейкерами. С помощью
SelectNet-предпочтения они размещают приказы в Archipelago в поисках цены, которая лучше текущей объявленной. Зачастую это
происходит, когда короткому продавцу "позарез" нужна акция для
покрытия позиции, поэтому в такой ситуации, а в особенности перед закрытием дня, он готов заплатить на 1/8 больше текущей цены.
У SelectNet нет ограничений на время или размер.


Содержание раздела