Электронные короткие продажи с использованием ECN и Level II
Осуществляя короткие продажи акции путем электронной торговли, вы имеете такой контроль над риском, который не может вамобеспечить никакая другая форма трейдинга. При желании выполнить короткую продажу или использовать любой вид левериджа вы
должны быть готовы управлять риском такой сделки. По-моему, это
самое главное преимущество электронной торговли. Щелчок мыши, и через 2—6 секунд на экране появляется подтверждение о выполненной вами покупке или продаже. Как я уже говорил, трейдинг
в режиме онлайн через Интернет-брокера не обеспечит контроль
над риском. Вам нужны скорость и надежность, гарантирующие
возможность направить свой ордер через соответствующие ECN по
выбранной цене. Когда торговля ведется электронным способом с
помощью сетей ECN и экранов маркет-мейкеров Level II, вы обладаете необходимой информацией для короткой продажи акции и
контроля над риском. Вот пример того, как использовать эту информацию для внутридневной короткой продажи.
Индексы S&P 500 и Nasdaq стали формировать вершины, а бумага, которую вы решили продать коротко, в течение последних 15 минут демонстрирует параболический пробег. У вас есть твердая уверенность, что рынок и акция начнут внутридневной понижающийся тренд. Желая выполнить запланированную продажу, вы смотрите
на ячейку маркет-мейкера Level //и видите следующее.
Показатели коротких продаж Level II
БИД АСК
NITE 23 5/8 SCWD 23 3/4
GSCO 23 9/16 ISLD 23 3/4
В текущий момент бид имеет стрелку вверх. NITE покупается по
23 5/8, a GSCO - по 23 9/16. Учитывая следующие позиции маркет мейкеров по NITE, GSCO, SCWD и Сети ISLD, есть несколько способов короткой продажи акции "XYZ". Допустив, что 5/8 является
верхним тиком, вы можете получить рынок NITE по 5/8, направив
ордер через Систему исполнения мелких приказов (SOES). В данном случае вам следовало бы использовать не рыночный, а лимитный SOES-ордер, потому что в случае снижения маркет-мейкером
NITE цены бид, после исполнения предыдущего SOES-opдepa он
(NITE) отменит ваш приказ, и вам не удастся получить рынок GSCO
по 9/16. На нижнем тике вы не сумеете войти в рынок с помощью
системы SOES. Если на стороне бид есть несколько маркет-мейкеров по 5/8 и рынок показывает верхний тик, то можно использовать
рыночный SOES-ордер. До размещения каждой сделки никогда не
забывайте проверять размер (число единиц), соответствующий сторонам бид и аск. При наличии нескольких маркет-мейкеров по 5/8
предложение считается достаточным, чтобы был исполнен ваш
приказ на короткую продажу. Вероятность того, что все маркет-мейкеры снизят свои биды в одно и то же время, прежде чем вы осуществите короткую продажу, будет очень небольшой. Риск есть,
но преимущество в данной ситуации на вашей стороне.
Маркет-мейкер SCWD находится на оффер (аск), предлагая
(офферуя) акцию по $23 3/4. Если вы хотите продать коротко по цене
оффер (аск), то можете присоединиться к рынку SCWD, направив свой
ордер через Island (ISLD) и выполнив короткую продажу по $23 3/4.
В следующем примере Island (ISLD), являющаяся Сетью ECN,
стоит на стороне бид по 23 5/8, а маркет-мейкер Goldman Sachs
(GLDS) — на стороне оффер (аск) по 23 11/16. Если бид — верхнетиковый, то вам удастся получить рынок ISLD, выполняя короткую
продажу и направляя сделку через ISLD. Но если бид нижнетиковый, то присоединяйтесь к GSCO на стороне оффер (аск) по 11/16
по сети ISLD. Помните, что вы не можете получить рынок ISLD на
нижнем тике, не можете выполнять короткую продажу через SOES
по рынку на нижнем тике и не можете направлять SOES-ордера в
ECN.
БИД АСК
ISLD 23 5/8 GSCO 23 11/16
ISLD 23 11/16
Предыдущие примеры показали различные способы использования Level II для внутридневных коротких продаж акции. Чтобы
делать деньги на короткой продаже внутри дня, вам необходимо с
прибылью проводить обратный выкуп акции. Иногда начинающие
или даже среднего уровня трейдеры при коротких продажах допускают ошибки. Старые привычки отмирают тяжело, а сделать неверный ход легко, поскольку короткая продажа — это совсем не то,
чем трейдер обычно занимается. Здесь ваш первый шаг состоит в
продаже акции, то есть в действии, противоположном покупке.
Чтобы снять прибыль с позиции по данной акции, она выкупается. При короткой продаже вы продаете, чтобы купить позже, в отличие от покупки для дальнейшей продажи. Вот несколько примеров покрытия (выкупа акции) для снятия прибыли. Не путайте это
с термином покрытие короткой позиции (short covering), который
служит синонимом выкупа акции с убытком для защиты от повышения цены. Давайте рассмотрим несколько примеров, как использовать информацию Level II и каким образом лучше всего направлять свои ордера.
В следующем примере NITE маркет-мейкер находится на стороне бид по $30 5/8. INCA, являющаяся институциональной ECN, сто-
ит на $30 11/16, а за ней следует маркет-мейкер GSCO по $30 3/4.
Нельзя применить рыночный SOES-ордер, поскольку INCA — это
сеть ECN, a вы не можете направлять SOES-ордер через ECN. Лучший способ выкупа короткой акции и снятия прибыли в этом конкретном случае — использование сети Archipelago, известной под
символами TNTO или ARCA. Направив приказ по Archipelago, вам
удастся получить рынок INCA по 11/16. Если INCA поднимает данный оффер, то ваш приказ после этого получит рынок маркет-мей-
кера GSCO по 3/4.
Показатели покрытия коротких продаж Level II
БИД АСК
NITE 30 5/8 INCA 30 11/16
GSCO 30 3/4
Вы, наверное, думаете: «Раз можно использовать Archipelago,
получив одновременно и рынок ECN, и рынок маркет-мейкера, —
это лучший вариант направления ордера». В данном случае это
серьезная ошибка, которая грозит вам потерей тысяч долларов. Сеть
Archipelago (TNTO) имеет так называемое предпочтение SelectNet
(SelectNet preference). Оно означает, что ордер, входящий через
TNTO, дает ей (сети) время на подтверждение, поэтому ваш приказ
не будет исполнен немедленно. За 20 секунд происходит очень многое. В особых ситуациях, возникающих в течение торгового дня,
Archipelago может быть эффективно использована для получения
рынка сетей ECN. Давайте рассмотрим несколько конкретных примеров.
Первый из них показывает, как работать с Archipelago для покрытия короткой позиции. MASH, маркет-мейкер, стоит на стороне бид
по 28 5/8. REDI и BRUT, являющиеся сетями ECN, находятся на стороне оффер (аск) по 28 11/16. Вам хочется выкупить 1000 акций, чтобы снять прибыль от своей короткой позиции. В данном случае вы используете TNTO, чтобы получить рынок обеих ECN: для 500 бумаг —
рынок REDI, а для остальных 500 — рынок BRUT. Это лучше,
чем стремиться исполнить GSCO для всех 1000 акций.
Сделка с таким алгоритмом превращает время в вашего союзника, поскольку при работе с TNTO для входа в рынки ECN вы окажетесь впереди
толпы SOES, пытающейся получить рынок GSCO.
БИД АСК
MASH 28 5/8 REDI 28 11/16 500
BRUT 28 11/16 700
GSCO 28 3/4 1000
Вот еще один пример того, как можно с выгодой для себя использовать TNTO. ISLD стоит на стороне бид по 40 5/8, показывая размер 1700 акций. На стороне оффер (аск) находятся ISLD, GSCO и
INCA по 40 11/16. Все они выдают различное число предлагаемых на
продажу акций. Если вам необходимо купить 2000 бумаг, то можно
действовать через TNTO. Вам удалось бы получить 1000 акций от
ISLD, но, если GSCO находится в 17-секундном обновлении после
того, как ее рынок был достигнут SOES-трейдером, очень легко потерять имеющуюся возможность. Направляя приказ через TNTO,
у вас больше гарантий, что будет исполнен ордер на все 2000 акций.
Если вам необходимо исполнить лишь 1000 акций или меньше,
предпочтительными и самыми быстрыми способами направления
приказа будут ISLD, SOES, а затем — TNTO.
БИД АСК
ISLD 40 5/8 1700 ISLD 40 11/16 1000
GSCO 40 11/16 1000
INCA 40 11/16 2000
Давайте рассмотрим другую часто возникающую ситуацию.
Во многих случаях спрэд между бид и аск бывает очень небольшим.
Лишь иногда вы пожелаете покрыть позицию не по бид, а по оффер
(аск).
БИД АСК
ISLD 33 5/8 1700 GSCO 33 11/16 1000
На стороне бид стоит ISLD по 33 5/8 с размером 1700 акций,
a GSCO - на стороне оффер (аск) по 33 11/16, показывая размер
1000 бумаг. Если вы хотите быстро покрыть свою короткую позицию
и откупить 1000 акций, то уверенно рассчитывайте на то, что будут
исполнены все 1000 акций, поскольку у сети ISLD нет политики обновления. Этого нельзя сказать о GSCO. Как только GSCO выполнила предыдущий SOES-ордер на 100 акций, она имеет 17 секунд на
обновление, прежде чем акцептует следующий ордер. Если ваш
приказ поступает в течение 17-секундного периода обновления, вы
не можете получить ни цену, ни число необходимых акций. Тогда самым лучшим вариантом станет продажа по более низкой цене.
Будучи жадным и пытаясь взять все "до последнего цента" (в данном случае что-то около 10 центов), вы подвергаете себя большому
финансовому риску. Я знал трейдеров, терявших тысячи долларов в
попытке получить последнюю 1/8 пункта. Этот личный недостаток —
бомба с включенным часовым механизмом. Искорените его, прежде чем ваш счет будет опустошен, а вы станете очередной насечкой
на пистолете более резвого трейдера.
Грамотно использовать информацию Level II и правильно направлять ордера очень важно для всех краткосрочных трейдеров, в особенности — для дэйтрейдеров. Их технология на несколько световых лет опережает онлайновый трейдинг. В большинстве случаев
сделка проводится в считанные секунды, и подтверждение о ее исполнении появляется на мониторе прежде, чем онлайновый трейдер успевает набрать пару символов. По-моему, через 5 лет онлайновые брокерские фирмы откажутся от своих традиционных методов и
переориентируются на ECN. Захочет ли кто-то пользоваться услугами онлайн, если можно будет торговать с такой же скоростью и мощью, как и маркет-мейкеры?
Игры для взрослых вечеринок тут
Содержание раздела
