Уровни поддержкии сопротивления
Рассмотрим ситуацию, где перечисленные правила отбора компаний для трейдинга не применимы. Что делать трейдеру, если акции какой-либо компании очень долго торговались при малом объеме и небольшом размахе колебаний цены, но вдруг, резко активизировались утроили дневной объем торговли и стали резко расти в цене, пробив верхний барьер колебаний?
Такие ситуации встречаются очень часто, и сведения о них можно найти в газетных публикациях или с помощью различных компьютерных сервисов. В подобном случае описанный ранее подход не применим, и трейдер должен принимать решение, исходя из конкретной ситуации.
Далее мы подробно рассмотрим целый ряд различных ситуаций, реально возникающих на рынке акций, и опишем адекватные для них методы выбора компаний для трейдинга.
Уровни поддержкии сопротивления
Рассмотрим акции компании ABC, которые, допустим, стоили 20 долларов. После опубликования хорошего отчета ее акции начали расти в цене и достигли предела 25 долларов. Очень многие купили эти акции во время их роста в диапазоне цены 20 25 долларов. Далее приток покупателей стал меньше, и иена акций начала падать, так как многие трейдеры, купив акции в начале процесса и убедившись в замедлении роста цены, стали их продавать с хорошей прибылью.
Трейдеры, купившие акции вблизи 25 долларов, тоже начали их продавать, чтобы не допустить потерь. Некоторые начинают игру на понижение. Так продолжается до тех пор, пока цена снова приблизится к 20 долларам. К этому моменту количество продавцов резко уменьшается, и появляются покупатели, которые не успели использовать момент первого подъема, а теперь хотят купить акции по низкой цене.
Одновременно начинают закрывать свои позиции трейдеры, игравшие на понижение курса акций. Акции начинают расти в цене и достигают снова 25 долларов. Вторичная волна покупателей знает, что при первом подъеме эта цена была максимальной, и по мере приближения к ней многие из них начинают продажу акций. Кроме того, многие купили эти акции вблизи цены 25 долларов при первом подъеме.
Пережив и переждав падение акций до 20 долларов, такие игроки мечтают избавиться от этих проклятых бумаг, которые заставили их понервничать в период падения. Около 25 долларов они также начинают продавать. Рост акций замедляется, и затем происходит их новое падение.
Так возникают колебания цены.
Нижний предел колебаний называется уровнем поддержки (support level), а верхний предел называется уровнем сопротивления (resistance level). Нижний уровень как бы поддерживает акции от дальнейшего падения, а верхний уровень оказывает сопротивление их дальнейшему росту. При отсутствии содержательных новостей относительно компании и при спокойном рынке такие колебания могут длиться несколько недель или месяцев.
Колебания считаются устойчивыми, если они происходят при значительном ежедневном объеме торговли акциями, что указывает на большое количество трейдеров, играющих в такую игру. Обычно 2 3 колебания бывают довольно устойчивыми, а затем начинается рассасывание колебаний, сопровождаемое различными изменениями: может измениться их амплитуда или произойти смещение цены в новый диапазон колебаний.
При появлении у компании некоторых новостей цена ее акций может вырасти или упасть, т.е. выйти из старого диапазона колебаний. Как правило, новый диапазон колебаний граничит со старым.
Если акции выросли, то нижняя граница новых колебаний совпадает с верхней границей старых колебаний. Если акции упали, то верхняя граница новых колебаний совпадает с нижней границей старых.
Давайте рассмотрим, почему это происходит.
Допустим, что цена акций выросла, существенно превысив старый верхний барьер колебаний (старый уровень сопротивления). Затем по выше описанной схеме цена акций начинает падать. Если цена касается старого уровня сопротивления, то трейдеры начинают рассуждать следующим образом: текущая цена была результатом реакции на старые новости и являлась стартовой ценой для второго роста акций.
Эта цена еще не отреагировала на вторую новость, и поэтому сейчас она должна вырасти. Соответственно покупка акций активизируется, и их цена растет. Таким образом старый уровень сопротивления становится новым уровнем поддержки.
В случае падения акций старый уровень поддержки часто является новым уровнем сопротивления. На рисунке 9.1 приведен типичный пример такого поведения акций.
Следует заметить, что описанные колебания не являются периодическими, т.е. промежуток времени между началами очередных подъемов не постоянен. Подъем и падение цены также бывают не гладкими. Часто, начав свой рост и дойдя до середины диапазона колебаний цена акций начинает падать и только со следующей попытки достигает уровня сопротивления. Уровни поддержки и сопротивления не являются абсолютно точными границами.
Вполне возможны небольшие заходы за эти границы, и наоборот цена может не доходить до предельных уровней. В этом и заключается сложность трейдинга на таких акциях.
Если при каждом колебании цены верхние и нижние пределы колебаний выше, чем предыдущие, то это означает, что цена не колеблется, а растет. При техническом описании роста акций также используют понятия поддержки и сопротивления. Только в этом случае говорят не
Рис. 9.1.
Колебания цены акций компании Adobe Systems, Inc. Вертикальные линии указывают на диапазон изменения цен акций за день торговли.
Новый уровень поддержки совпадает со старым уровнем сопротивления. Точка А является хорошим моментом покупки акций, точка В продажи при игре на колебаниях об уровнях, а о линиях. Линия поддержки проводится через локальные минимумы колебаний, а линия сопротивления через их максимумы, как это показано на рисунке 9.2. Аналогично проводятся линии поддержки и сопротивления для падающих в цене акций. Говорят также, что цена акций находится в канале, т.е. между линиями поддержки и сопротивления.
Очевидно, что трейдер должен стремиться покупать акции вблизи нижней границы канала (линии поддержки), а продавать вблизи верхней границы (линии сопротивления).
Существует немало работ, где описаны способы построения канала. Предлагается, например, проводить границы канала по верхним или нижним границам дневных колебаний цен.
Обсуждаются вопросы о необходимости параллельности границ, об использовании для таких графиков полулогарифмического масштаба и т.п. По нашему мнению, это совершенно бесплодные дискуссии.
Имеется много примеров кратковременных нарушении границ канала, как бы тщательно ни были построены его границы. Эти границы не являются жесткими отражающими стенками, а более похожи на берега реки, текущей по болотистой местности, где много заводей и маленьких озер, примыкающих к основному руслу. Высокая популярность такого метода описания роста акций является од-
Рис. 9.2. Тенденция роста акций компании Intel ним из факторов, удерживающим цену акций в канале: тысячи трейдеров смотрят на графики, и приближение цены к границам канала вызывает у них все большее желание продать или купить акции данной компании. Полулогарифмический масштаб, при котором по оси ординат откладывается не цена акций, а ее логарифм, полезен, когда цена акции меняется очень сильно, например, с 3 до 90 долларов. Должны ли быть линии канала абсолютно параллельными? Если вам так больше нравится, то делайте их параллельными. Только не надо строить стратегию или тактику трейдинга, основанную на параллельности этих линий.
Эти вопросы относятся скорее к методам описания роста или падения акций, чем к практическому выбору моментов времени покупки или продажи акций. Для трейдера более важен наклон канала, т. е. скорость роста акций.
Уровни поддержки и сопротивления, т.е. линии поддержки и сопротивления, которые параллельны оси абсцисс, имеют гораздо большую значимость, чем каналы. Они больше связаны с психологией трейдеров, как было описано в начале этого раздела, и с действительной стоимостью акций, которая учитывает фундаментальные показатели компании.
Так, например, уровень поддержки может быть связан как с пессимистическим отношением к росту прибылей компании, так и со значениями ее p/е по сравнению со средними р/е для рынка или отрасли.
Уровни поддержки и сопротивления не всегда связаны с колебаниями цен, во всяком случае не всегда с кратковременными колебаниями.
Поясним это на примере. Пусть некоторые акции длительное время (недели) колебались в диапазоне 24 25 долларов. Затем они упали до 14 долларов и долго оставались в диапазоне 14 15 долларов.
В какой-то момент начался их рост. Что произойдет, если их цена достигнет 25 долларов? В этой точке начнут продажу акций многочисленные неопытные игроки, которые купили акции по 25 долларов и прождали все это время, чтобы выйти из игры хотя бы без потерь. Рост акций остановится, и существует очень большая вероятность, что акции снова будут торговаться в диапазоне 24 25 долларов.
Вероятность тем больше, чем более длительное время акции продержались в этом диапазоне вначале, ибо с этим связано число игроков, купивших акции по данной цене. Такое формирование уровня сопротивления, как и при колебаниях акций, также обусловлено психологией биржевых игроков, только в данном случае колебания не возникли, и цена будет надолго заморожена в узком диапазоне.
Подобное развитие событий настолько часто встречается на рынке, что, глядя на типичные графики, не перестаешь удивляться, как можно говорить о случайных блужданиях цен! Да, акции не имеют памяти.
Но ее имеют люди, купившие акции.
Трейдинг на колебаниях
В этом и последующих разделах мы будем рассматривать различные методы трейдинга. Сразу сделаем общее замечание. В тексте вам будут встречаться выражения, весьма категоричные: вам необходимо поставить стоп на уровне... или вы должны купить акции по цене... Не воспринимайте их как прямые указания и не придавайте им слишком большого значения: ни один метод не дает 100% гарантии.
Всегда остается вероятность, что акции поведут себя не так, как мы предполагали и как вы запланировали. Но овладение основными методами трейдинга, выработанными многочисленными исследователями рынка, включая и автора, позволяет повысить вероятность успеха и уменьшить опасность неудач.
Рассмотрим реальные стандартные ситуации. Допустим, что вы нашли акции, цена которых колеблется в пределах 20 25 долларов. По графику вам удалось проследить одно колебание: цена поднялась до 25 и опустилась до 20 долларов. Первый вопрос, который должен поставить перед собой трейдер, будут ли колебания продолжаться или цена станет опускаться дальше?
Хотя дать однозначный ответ принципиально невозможно, перечислим условия, при которых в ближайшие дни вероятность подъема цены будет больше, чем падения.
- Растущий в многомесячном масштабе рынок. Под рынком мы будем понимать индекс SP-500; рост в многомесячном масштабе означает, что индекс SP-500 вырос за последние два или более месяцев.
- Рынок не находится в локальном максимуме. Имеются в виду недельные колебания индекса SP-500.
- Растущий в многомесячном масштабе отраслевой индекс, к которому относится рассматриваемая компания.
- Отраслевой индекс не находится в локальной максимуме.
- Данные акции являются растущими в многомесячном масштабе.
- Объем торговли данными акциями затухал по мере приближения к предполагаемому уровню поддержки (в нашем примере 20 долларов).
- Предполагаемый уровень поддержки близок к старому уровню сопротивления.
- За время первого колебания (20 25 20 долларов в нашем примере) компания не опубликовала никаких плохих новостей.
Безусловно, желательно также проверить фундаментальные показатели данной компании. Если отношение р/е соответствует росту прибылей, у компании мало долгов и есть наличный капитал, то это увеличивает вероятность нового роста акций.
Если предыдущий рост акций от 20 до 25 долларов происходил не за счет роста рынка или отраслевого индекса, а благодаря хорошим новостям компании, то шансы роста акций весьма значительны и можно купить акции по цене, близкой к 20 долларам. Иногда трейдер, не имея возможности изучить фундаментальные характеристики компании, опирается на сам факт роста акций, полагая, что он был вызван именно хорошими новостями (неважно, какими именно).
Такой чисто технический подход является спорным, и начинающему трейдеру желательно проверить соответствие поведения акций фундаментальным показателям компании.
Следующий вопрос где поставить стоп? В данном варианте его ни в коем случае нельзя ставить очень близко к 20 долларам!
Если стоп будет равен 19 доллара, то вероятность быть выброшенным из игры очень велика. Потери будут невелики, но они как уже объяснялось ранее очень вероятны.
Самым разумным будет поставить стоп в середине диапазона предыдущих колебаний цены. Если такие колебания были в пределах 16 20 долларов, то стоп на 18 долларах будет оптимальным. В случае неудачи ваши потери от данного трейда будут равны 10%. Это много, и значит, для данного трейда нужно использовать только часть вашего капитала.
Например, 20 30%. В таком случае возможные потери будут составлять только 2 3 % от основного капитала, что уже допустимо.
Некоторые трейдеры советуют не ставить стопы, равные целым числам, ибо так поступают большинство трейдеров. В рассматриваемом случае можно поставить стоп на 17 7/8. Если цена опустится до 18 долларов, то сразу сработает много стопов, число продавцов иссякнет и далее акции могут пойти наверх. Хотя некоторые считают, что на современном рынке, где так много весьма искушенных трейдеров, такие маленькие хитрости уже не работают.
Кроме того, стопы на 18 означают, что начинается активация продаж по рыночной цене. Если таких продавцов очень много, количество покупателей по 18 долларов может быстро иссякнуть, и цена может почти сразу опуститься еще ниже. Уровень стопов нужно выбирать из соображений допустимых потерь, не пытаясь угадывать развитие событий.
Относительно стопов есть и другое предложение. Нужно представить себя на месте новичка и постараться угадать, где бы он поставил стоп.
После этого нужно поставить свой стоп на меньше. Такой метод тоже имеет право на существование, если, конечно, величина стопа соответствует уровню допустимых для вас потерь.
Итак, вы купили акции по 20 долларов, и они начали расти. Через три дня их цена достигла 22 долларов. Что вы будете делать дальше? Нужно немедленно передвинуть стоп.
Поставить его, скажем, на 20 доллара, если у компании по-прежнему нет плохих новостей и не начинается падения рынка. Если последние два условия не соблюдаются, то стоп нужно поставить на 21 доллар.
Этим вы сохраните часть прибыли и оставите возможность дальнейшего роста.
Цена достигла 25 долларов, которые вы поставили своим пределом. Будете ли вы продавать акции по такой цене? Что за вопрос, скажете вы! Цель достигнута, а в предыдущих главах было написано, что только глупцы цепляются за последний доллар прибыли.
Надо продавать и как можно быстрее! Давайте не будем торопиться, а постараемся проанализировать шансы акций вырасти в цене дальше. Представим, что никаких плохих новостей у компании за этот период не было, у рынка в целом тоже.
А что происходит с вашими акциями? Если рост их цены сопровождался увеличением объема торговли, то есть шанс прорыва уровня сопротивления.
Поставьте стоп на 24 и пусть рынок сам разрешит ваши сомнения. Если акции пойдут наверх дальше, то это великолепный случай, который мы потом рассмотрим отдельно.
Если акции начнут падать, то прибыль 4 доллара на акцию у вас в кармане, и вы, продав акции, можете начинать игру на понижение. Колебания акций установились, и вблизи 20 долларов можно возобновить игру на повышение.
Это описание соответствует идеальному случаю, в жизни же всегда возникают непредвиденные обстоятельства. Первое, что встретит трейдер, это случайное изменение амплитуды колебаний. Цена, поднявшись до 25 долларов, может в первый раз не упасть до 20 долларов.
Коснувшись отметки 21, она опять начинает рост. Каковы ваши действия? Сразу покупайте такие акции у них весьма велик шанс пробить уровень сопротивления, вернее, в данном примере он просто не образуется.
Но стоп надо поставить очень близко, например, на доллара меньше текущей цены. Почему?
А потому, что акции могут в любой момент опомниться и начать падение до отметки 20 долларов.
Хвосты или медвежьи ловушки
Представьте, что вы нашли акции с очень устойчивым уровнем поддержки, например, 20 долларов. Верхняя граница колебаний может случайно меняться или быть такой же великолепно надежной, т.е. обе границы определены очень четко.
И вдруг вы обнаруживаете, что цена акций опускалась ниже уровня поддержки, скажем, на 1 доллара, а затем вернулась к уровню поддержки. И все это произошло за один-два дня. Такие акции мечта всех трейдеров.
Что же произошло?
В диапазоне 18 20 долларов было поставлено очень много стопов. Биржевой дилер и трейдеры-профессионалы, использующие дорогие виды компьютерного сервиса, видят эту картину на экранах своих компьютеров.
Если концентрация стопов в этом диапазоне цен достигла некоторой критической величины, то сам дилер или профессионалы с большим капиталом могут искусственно понизить цену акций, начав продажу крупных пакетов. Это приведет к мгновенному пожиранию всех стопов, и цена акций сделает внезапный резкий скачок вниз. Такие маневры в США называют собиранием стопов (stop gathering).
После того, как стопы собраны, трейдеры начинают интенсивно покупать подешевевшие акции, понимая, что их цена дальше может только расти. На графике зависимости цены акций от времени результаты таких маневров трейдеров напоминают хвост.
Один из примеров приведен на рисунке 9.3.
Иногда такое поведение акций называют медвежьей ловушкой. Цена как бы прорывает уровень поддержки, и многие игроки, думая, что теперь она пойдет вниз, начинают продажу акций, тем самым помогая
Рис. 9.3.
Медвежья ловушка на примере акций компании Baby Superstore, Inc. еще более понизить цену. Трейдеры, начавшие эту игру, сидят у экранов компьютеров и, потирая руки от удовольствия, ожидают максимального снижения цены для начала покупки акций.
Что же делать в таких случаях начинающему трейдеру? Понимая механизм образования хвостов, можно использовать их для увеличения вероятности выигрыша.
Просматривая графики различных акций, вы можете легко увидеть свежие хвосты, означающие, что стопы уже убраны и вероятность роста этих акций довольно велика. Купив такие акции, не забудьте поставить стоп на уровне кончика хвоста. Вы уже, по-видимому, догадались, что при игре на колебаниях цен и у вас есть вероятность попасть под такой хвост: купив акции вблизи уровня поддержки, вы поставите свой стоп там, где и остальные трейдеры, и он будет съеден вместе с другими. Что же делать? Ставить стопы очень низко, чтобы обезопасить себя от таких фокусов?
Тогда зачем их вообще ставить? Тут надо знать, что такие маневры происходят отнюдь не каждый день и вероятность попасть под хвост не так уж велика.
Как отличить хвост от начала настоящего падения? Главная особенность хвоста его малая длительность: все происходит за один или два дня, в зависимости от активности торговли данными акциями.
Объем торговли при образовании хвостов обычно не более чем в два раза превышает средний дневной объем. Если цена упала на большом объеме и не собирается возвращаться назад, то это уже плохой признак скорее всего, здесь пойдет дальнейшее падение цены.
Бывают также хвосты, направленные вверх, кратковременное превышение уровня сопротивления, сопровождаемое быстрым падением. Это следствие пожирания стопов, расставленных игроками на понижение. Такие хвосты встречаются реже, потому что на понижение играют немногие, и число стопов выше уровня сопротивления невелико. Чаще всего это результаты неудачных попыток трейдеров начать игру на повышение вблизи уровня сопротивления.
Если при этом объем торговли акциями невелик, то такие попытки оканчиваются неудачей, а цена возвращается в старый диапазон колебаний. Прорыв уровня сопротивления при большом объеме продаж (в 3 5 раз превышающем среднюю величину) указывает на большую вероятность дальнейшего роста цены акций.
Тактика трейдинга при таких прорывах описана в следующем разделе.
Трейдинг на растущих акциях
Что может быть проще! воскликнет читатель. Акции растут, и тут не надо никакого трейдинга. Купил акции и держи, пока они растут.
Небольшие колебания можно переждать и потом продать акции с хорошей прибылью. Все просто, когда смотришь на график акций, которые уже выросли. Вот тут надо было купить, а тут можно было продать за месяц прибыль составила бы более 200 %! Но, к сожалению, сегодня нельзя купить акции по цене, которая была в прошлом месяце. На бирже, как в шахматах, нельзя брать ходы назад.
Как определить начало и окончание роста акций? Нужно ли продавать и покупать акции в течение их роста?
Попытаемся ответить на эти вопросы, рассмотрев три типичных варианта начала роста акций: (1) рост после прорыва уровня сопротивления, (2) рост после медленного падения и (3) рост после резкого падения.
6.1. Прорыв уровня сопротивления. Итак, произошел прорыв верхнего предела колебаний уровня сопротивления.
Цена акций резко пошла наверх, объем торговли вырос. Компьютеры многих трейдеров зарегистрировали этот прорыв, и акции стали предметом всеобщего интереса.
Что делать?
Если вы инвестор, а данная компания имеет хорошие фундаментальные показатели, многолетнюю положительную тенденцию цены акций и прорыв произошел благодаря опубликованию хорошей новости, то надо сразу покупать эти акции. Поставьте стоп, исходя из потерь,
Рис. 9.4. Прорыв уровня сопротивления при возрастающем объеме торговли акциями (компания Control Data Systems) допустимых на одном тренде (скажем, 2 3% от основного капитала), и ждите развития событий. Только не забудьте по мере роста акций передвигать стоп наверх.
Один из примеров бурного роста акций приведен на рисунке 9.4. А если вы трейдер и не собираетесь ждать месяцами желательного результата? Стоит ли покупать акции рано утром, если накануне вечером вы обнаружили, что они выросли на большом объеме? Вырастут ли они на следующий день? Если вы любите игру в рулетку на красное и черное, то покупайте: компьютерный анализ показал, что в таких ситуациях шанс выиграть на следующий день равен 50%.
Можно ли увеличить этот шанс?
Да, можно. Только не надо покупать акции рано утром. Вечером очень многие прочитали в газетах или узнали через различные компьютерные сервисы, что данные акции выросли и прорвали барьер сопротивления.
У дилера скопится много заказов на покупку этих акций, и он может открыть утреннюю торговлю по очень высокой цене. По мере поступления заказов на покупку цена будет расти еще больше. Трейдеры, купившие акции накануне, будут очень внимательно следить за динамикой цены и при малейших признаках замедления покупок начнут продажу акций. Через некоторое время после начала работы биржи цена акций начнет падать.
Это закрывают свои позиции профессионалы, которые пользуются притоком заказов на покупку и сбрасывают большие объемы акций, купленных накануне. В обеденный перерыв (12 13 часов по нью-йоркскому времени) торговля этими акциями затихнет, и это будет самое лучшее время для их покупки со стопом, очень близким к рыночной цене на данный момент.
К вечеру цена акций обычно поднимается. Это опять начали покупать профессионалы, которые снова открывают позиции, но уже на более длительный срок.
Утром акции покупают новички, и не надо действовать в одном ряду с ними.
