Игра на понижение курса акций
Выбор числа N при расчете динамического среднего также является искусством. Тут возможны различные подходы. Так, например, существует специальная компьютерная программа, которая может анализировать поведение данных акций за длительный промежуток времени, определяя значения числа N и уровней покупки и продажи, при которых трейдер получал максимальную прибыль. Эти числа и используются для расчета осциллятора.
Однако всегда остается вопрос: будет ли метод, хорошо работавший в прошлом, продолжать работать в будущем? Ответ нам уже
Рис.9.11. Простейший осциллятор. Осциллятор O12(t)=Х(t)МА12(t), вычисленный как разность текущей цены акций и экспоненциального двенадцатидневного динамического среднего (компания Microsoft) известен: не обязательно! Поэтому осцилляторы используются трейдерами в основном не в качестве инструмента, который указывает, что пора продавать или покупать акции, а как метод поиска акций, подходящих для трейдинга. Существует и другой подход к выбору момента покупки или продажи акций с использованием осцилляторов. Считается разумным покупать акции, когда на графике осциллятора они начали переходить из отрицательной области в положительную. Продавать же акции надо в точках, где осциллятор меняет знак с положительного на отрицательный. Такие переходы считаются более надежными критериями, так как тенденция снизу вверх (или сверху вниз) уже определилась, а тенденция имеет свойство сохраняться некоторое время.
Этот метод хорошо работает в случае растущих акций. Играя на месячных колебаниях цен, можно, например, использовать 50-дневные динамические средние.
Существует множество примеров, когда таким образом были получены весьма значительные прибыли. Однако гораздо большую прибыль можно получить, если не дожидаться точки пересечения с нулем, а продавать или покупать акции сразу, как только тенденция изменения осциллятора сменила знак и стала устойчивой.
Очевидно, что трейдеры, играющие на дневных колебаниях цен, и трейдеры, интересующиеся недельными колебаниями, должны использовать разные осцилляторы. Различие состоит в количестве дней JV, по которым производится усреднение динамического среднего.
Для трейдеров, которые покупают акции на один-два дня, достаточно МА5(t) (N=5). Те, кто держит акции около недели, должны учитывать не менее 20 дней MA20(t).
У простейшего осциллятора есть существенный недостаток. Из-за дневных колебаний акций график осциллятора получается весьма зашумленным, а потому может давать много ложных сигналов на покупку или продажу. Для фильтрации дневных колебаний используют другой осциллятор, который равен разности двух динамических средних. Одно из них называется быстрое среднее, а другое медленное.
Популярными являются комбинации 12 26 и 5 34, где первое число означает число дней для вычисления быстрого динамического среднего, а второе предназначается для вычисления медленного динамического среднего. Формула для вычисления осциллятора приобретает следующий вид:
O(t) = MAF(t) - MAS(t),
где F число дней для расчета быстрого среднего, a S число дней для расчета медленного среднего. Пример таким образом вычисленного осциллятора приведен на рисунке 9.12.
Использование данного осциллятора предполагает уже четыре параметра: уровень покупки, уровень продажи, числа F и S. С помощью подгонки четырех чисел можно прекрасно описать прошлое, продемонстрировав новичкам, какие уникальные возможности предоставляет использование таких математических инструментов для получения прибылей.
Для уменьшения числа подгоняемых параметров предложен другой метод определения точек покупки и продажи акций. Исходный осциллятор сначала сглаживают.
Для этого вычисляют динамическое среднее от этого осциллятора, (например по 5 9 дням) и полученную линию она называется сигнальной линией SIG(t) наносят на тот же график. Чтобы сделать рисунок еще более красочным и впечатляющим, вычисляют разность осциллятора и сигнальной линии, называемую MACD-гистограммой. (Moving Average Convergence-Divergence).
Пример MACD-гистограммы приведен на рисунке 9.13.
В математическом смысле эта разность гистограммой не является (в математике гистограмма означает совсем другое), но форма построения
Рис. 9.12. Осциллятор, вычисленный как разность динамических средних за 12 и 26 дней (компания Boeing) графиков MACD(t) в виде вертикальных линий действительно напоминает классическое представление гистограмм. MACD-гистограмма строится внизу графика изменения цены акций от времени и является главным указателем моментов покупки и продажи акций. Математически уравнение для MACD-гистограммы можно записать в виде
MACD(t) = O(t) - SIG(t),
где
SIG(t) = MAN [SIG(t)]
и N число дней для расчета динамического среднего от осциллятора O(t). В точках, где гистограмма начинает расти из нижней области, надо покупать акции, а где начинает падать из верхней области, надо продавать. Наилучшей точкой продажи считается момент, когда гистограмма падает с вершины максимума, высота которого ниже предыдущего максимума, и если в это время цена акций тоже сделала новый максимум, не
Рис. 9.13.
MACD-гистограмма. Точки А и В наилучшие моменты продажи акций и начала игры на понижение (компания Chrysler) меньший предыдущего (рисунок 9.13). Покупать акции надо тогда, когда гистограмма начала подъем из минимума, который мельче предыдущего. Все кажется очень просто! На цветных дисплеях компьютеров MACD-гистограммы выглядят красочно и привлекательно.
Линии гистограммы, направленные вверх, делают зелеными, а направленные вниз красными. За колебаниями гистограммы новичкам мерещатся сотни тысяч долларов, которые было так легко сделать... Однако, если неопытный трейдер начнет механически следовать рекомендациям таких осцилляторов, то он почти наверняка проиграет.
При покупке акций нужно учитывать множество факторов, о которых мы уже не раз говорили, состояние рынка, отрасли, фундаментальные показатели компании, уровни поддержки и сопротивления, количество дней роста и падения акций, объем торговли и многое другое. Осцилляторы являются очень полезными, но отнюдь не единственными и не определяющими инструментами трейдера.
Существует множество других методов анализа графиков цен акций, большинство из которых требует компьютерных вычислений и входит в специальное программное обеспечение, весьма популярное в США. Если читатель заинтересуется этими методами, то с ними можно подробно ознакомиться в описаниях программ, которые загружаются через Интернет. Здесь мы ограничимся простым перечислением наиболее популярных методов анализа цен акций:
MACD-гистограмма (MACD Histogram);
индикатор направленного движения (Directional Movement Indicator);
осциллятор Вильямса (Williams Oscillator);
стохастический осциллятор (Stochastic Oscillator);
индекс относительной силы (Relative Strength Index);
линии Фибоначчи (Fibonacci Fans);
ленты Боллинджера (Bollinger Bands);
волны Эллиотта (Elliott Waves);
индикатор Элдера-Рэя (Elder-Ray Indicator).
Некоторые из перечисленных индикаторов являются несколько мистическими. Трудно, например, поверить, что числа Фибоначчи лежат в основе изменения цен акций, хотя есть работы, выявляющие их корреляции. Изучению этих и других индикаторов можно не без пользы посвятить много времени, но все они имеют общий недостаток: они содержат некоторые параметры, которые выбираются по вкусу автора (например, число дней в динамических средних).
Чтобы уточнить эти параметры, фактически для каждых акций нужно проводить маленькое исследование. Реально же у трейдера не так много времени, чтобы анализировать графики цен акций множеством различных методов, да еще размышлять при этом о применимости данного индикатора и о значении параметров, которые в него входят.
Приобретя некоторый опыт, трейдер использует в основном один или два индикатора, которые он чувствует лучше всего. Эти индикаторы служат ему аналитической базой, а далее он полагается на свой опыт, данные о состоянии рынка и фундаментальные показатели.
Игра на понижение курса акций
В начале книги мы рассказывали о некоторых практических деталях игры на понижение. В частности, мы перечислили некоторые технические препоны, которые американские биржи ставят на пути любителей такой игры. Это отпугивает очень многих непрофессионалов, и есть данные, что 90% инвесторов никогда не играли на понижение курса акций. Профессионалы это знают, и такая статистика им очень нравится: она дает им возможность быть там, где нет толпы.
Играть против большинства основной принцип любой победной стратегии биржевой игры.
Сколь опасна игра на понижение? Не более, чем игра на повышение, если применять правильные методы.
Проигрыш огромного количества денег, которым пугают новичков, возможен только для несерьезных и бесшабашных игроков. Да такого проигрыша и не будет об этом побеспокоится ваш брокер. Если вы начали игру на понижение и данные акции вдруг пошли наверх, то брокер немедленно пришлет вам сообщение (margin call), что вам пора закрывать позицию или высылать дополнительное количество денег, так как маргинальный счет, который вы обязаны использовать для игры на понижение как гарантию своей способности в любой момент закрыть позицию, требует наличия на основном счету капитала, составляющего около 30% от величины маргинального счета. Если вы получите такое предупреждение, никогда не досылайте деньги, чтобы сохранить убыточную позицию.
Немедленно прекращайте игру, закрывайте позицию и начинайте анализировать свои ошибки.
С самого начала нельзя допускать больших потерь. Начинающим следует играть на понижение только в том случае, когда можно поставить стоп, который спасет вас от потерь в случае начала роста акций. 2 5% вот максимальные потери, которые позволительны новичкам.
Игра на понижение это всегда трейдинг. Никогда не надо играть на понижение длительно, более 2 3 месяцев.
Лучше играть в течение нескольких дней, причем в период, когда у компании не предвидится квартальных отчетов. Самые убыточные и слабые компании могут выпустить отчет, который укажет на перспективы улучшения их финансового положения, что вызовет интерес на Уолл-стрит и неожиданный подъем акций.
Опасно также играть на понижение, если у компании много наличного капитала. Если у нее дела идут плохо и акции падают, то это может привлечь акул капитализма. Более сильные компании из данной отрасли, соблазненные дешевизной акций и возможностью использовать большой наличный капитал разумнее и продуктивнее, могут купить компанию-неудачницу. В таких случаях акции покупаемой компании могут резко вырасти за одну ночь, что означает большие потери для игроков на понижение.
Но подобные опасности угрожают и игрокам на повышение курса: плохой отчет компании, расторжение контракта и т. п. вызывают неожиданное и резкое падение цены акций.
Долго держать открытую позицию при игре на понижение не имеет смысла еще и по другой причине. Если вы начали игру на понижение при цене акций 100 долларов и они упали до 30 долларов, то ваша прибыль равна 70%. Дальнейшая игра уже мало прибыльна, так как, если акции с 30 долларов упадут еще на 70% до 9 долларов, то прибыль увеличится только на 21 %. После еще одного падения на 70%, т.е. до 2,7 доллара, то прибыль увеличится на 6,3%.
При игре на повышение акции могут принести вам 100%, 200% и более. При игре на понижение прибыль ограничена: 100% это максимум.
Так почему же среди трейдеров-профессионалов существует мнение, что игра на понижение более прибыльна, чем игра на повышение? Дело в том, что акции быстрее падают в цене, чем растут.
За несколько дней акции могут потерять (а трейдер выиграть) столько, сколько они набирали несколько месяцев. Так, в июле 1996 одна неделя потерь уничтожила пятимесячный прирост цен на американском рынке акций.
Игру на понижение можно считать более безопасной и прибыльна еще по одной причине. В истории рынка акций известно много случаев, когда в течение нескольких дней он падал на 20% и более.
Крах рынка всегда происходил обвальным путем, и продать акции было практически невозможно их никто не покупал. В дни краха дозвониться брокеру совершенно нереально, линии Интернета тоже непрерывно заняты, и, если вы при игре на повышение заранее не поставили предохранительные стопы, то ваши потери могут быть огромны.
Но автору неизвестны случаи, когда за пару дней рынок вырастал на 20 %. Даже при объявлении прекрасных новостей рынок как целое реагируMт на них весьма плавно, и у трейдера, играющего на понижение есть время подумать и принять соответствующее решение. А главное, всегда есть возможность исполнить свое желание: покупка акций (когда при игре на понижение надо закрыть позицию) проходит много проще, чем экстренная продажа.
При игре на понижение избегайте дешевых акций. Пока вы не приобретете достаточного опыта выбирайте акции стоимостью более 20 долларов.
Этим вы резко уменьшите свой риск. Избегайте играть на понижение акциями компаний, которые выпустили менее 10 миллионов акций.
Такие акции могут резко вырасти в цене, если их начнут покупать финансовые институты.
Некоторые трейдеры не играют на понижение и акциями компаний, которые могут неожиданно выпустить новый продукт. В первую очередь это касается технологических компаний, где неожиданное применение новой технической идеи иногда приводит к фантастическому росту цен акций, то же относится и к биотехнологическим компаниям.
Более безопасны для игры на понижение компании, бизнес которых связан с торговлей, общественным питанием, развлечениями и т.п.
Безусловно, игра на понижение курса акций компании CocaCola безопаснее, чем игра на акциях компании Intel. Но для акций технологических компаний характерны очень сильные колебания цен, что дает возможность сделать хорошую прибыль, поэтому исключать их из игры на понижение курса все же не следует. После приобретения опыта можно играть на понижение практически всех акций.
Залог успеха не в том, что производит компания, а в правильном выборе момента открытия позиции и расстановки стопов.
При игре на понижение больше обращайте внимание на результаты технического анализа, т. е. на поведение цены акций и объема торговли этими акциями, фундаментальные показатели здесь становятся второстепенными. Никогда не начинайте игру на понижение только на основании анализа финансового положения компании, без изучения поведения цены акций в последнее время.
Можно привести массу примеров, когда на протяжении многих лет компании несли убытки, а их акции росли в цене. Но если при техническом анализе привлекательными покажутся многие акции, то отдавайте предпочтение тем компаниям, у которых больше финансовых проблем.
Еще одно важное замечание. Если вы захотели начать игру на понижение каких-либо акций, то проверьте, сколько еще желающих делать то же самое, т. е. сколько акций данной компании уже взяты в долг для игры на понижение. Такие данные можно найти в многочисленных сервисах и в различных периодических публикациях.
Количество акций какой-либо компании, одолженных для игры на понижение, по-английски называется short interest (SI). Иногда используют другую величину short interest ratio (SIR), которая оценивает долю акций, взятых в долг для игры на понижение, по отношению к среднему объему дневной торговли данными акциями V:
SIR = SI/V.
Величина SIR дает представление о количестве дней, которые необходимы, чтобы игроки на понижение смогли закрыть свои позиции (т.е. купить акции), не вызывая бурного роста цены данных акций. Если величина SIR больше 5 10 дней, то играть на понижение, не следует: вероятность значительного выигрыша на таких акциях очень мала.
Казалось бы противоречие! Много людей играют на понижение, вероятно, они знают, что данные акции скоро упадут в цене.
А автор советует избегать таких акций! В чем дело?
Мы уже много раз говорили, что на рынке нельзя следовать за большинством. Но это общая посылка, а в данном конкретном случае может произойти следующее.
Допустим, что акции незначительно упали в цене. Нетерпеливые трейдеры, довольствующиеся маленькой прибылью, начнут закрывать свои позиции, для чего им надо купить акции. При большом количестве игроков таких нетерпеливых очень много, и цена акций начинает расти.
Если в своем росте она доходит до уровня, где у основной массы трейдеров стоят стопы, начинается пожирание этих стопов, т.е. массовая покупка акций, и их цена стремительно взлетает. Это привлекает других трейдеров, не понимающих сути происходящего, но желающих сделать прибыль на таких бурно растущих акциях.
Начинается маленький бум. Потом акции, конечно, упадут в цене, но вам придется пережить весьма неприятные дни, а то и потери, если ваш стоп тоже сработает.
Учтите на будущее, что это неприятное развитие событий изначально обусловлено слишком большим количеством трейдеров, начавших игру.
Избегайте играть на понижение акциями, которые уже несколько дней падают в цене. Такие акции привлекают внимание многих трейдеров, неожиданно может начаться их интенсивная покупка, и цена быстро устремится наверх.
Какие же акции являются хорошими кандидатами для трейдеров-медведей? Если вы планируете играть на понижение курса определенных акций в течение длительного времени, то надо искать акции, у которых наметилась тенденция падения.
Естественно, что начинать игру нужно в точках локальных максимумов, ставя стопы немного выше линии сопротивления.
Другие хорошие кандидаты это акции, которые в течение нескольких месяцев росли в цене и обозначили явные признаки окончания роста, рассмотренные в предыдущем разделе. Нужно дождаться очередного подъема цены и открывать позицию. Классический пример игра на понижение после образования головы-плеч. Представим, что акции росли несколько месяцев и на их графике появилась фигура голов-плечи.
Далее акции упали ниже уровня шеи, падали несколько дней и вдруг начали снова расти. В момент, когда цена опять приблизится к уровню шеи (но уже снизу), можно начинать игру на понижение.
Хорошими кандидатами являются также акции, цена которых колеблется в некотором диапазоне. Открывать позицию следует вблизи уровня сопротивления.
Одним из самых безопасных кандидатов для игры на понижение являются акции, цена которых медленно (в течение нескольких месяцев) падала с высоты уровня сопротивления, а потом начала довольно быстро расти и сейчас вновь достигла этого уровня. В такой точке можно открывать позицию. Дело в том, что несколько месяцев назад множество неопытных трейдеров и инвесторов купили эти акции вблизи уровня сопротивления. Цена упала, но в ожидании подъема они продолжали держать акции, стремясь избежать потерь и накапливая раздражение.
Как только акции достигают цены, по которой игроки их купили, начинается интенсивная продажа. Не надо прибыли продать и забыть как страшный сон! Из-за массовой продажи цена акций неизбежно падает, и если вовремя начать игру на понижение, то можно быстро получить неплохую прибыль. При быстрых колебаниях, которые происходят в течение нескольких дней, сильное раздражение не успевает накопиться, и быстрый возврат, наоборот, может вселить оптимизм, что акции хорошие.
В таких случаях у медведей меньше шансов на прибыль.
Работая с компьютером, можно значительно упростить поиск кандидатов для игры на понижение. Просматривая графики различных акций, отмечайте цены, при которых достигается уровень сопротивления, и заносите их в соответствующий файл.
Используя эти данные при ежедневном сканировании всех акций рынка, компьютер будет вам указывать на подходящих кандидатов.
Когда нужно прекращать игру на понижение, если вы уже сделали прибыль? Если вы выбрали акции с четко обозначенной тенденцией падения цены, то закрывать позицию следует в момент, когда на графике обозначится плато или начнется образование тенденции роста например, очередной локальный максимум стал выше предыдущего.
На графике это будет выглядеть, как перевернутая фигура голова-плечи.
Можно ли играть на понижение при растущем рынке? Конечно, нет! воскликнете вы вместе с авторами многих книг по инвестированию. Мнение автора противоположно.
Именно растущий рынок, на котором цены акций вырастают выше всех разумных пределов, непрерывно предоставляет великолепные возможности для игры на понижение. Но это должен быть кратковременный трейдинг, который мы рассмотрим в следующей главе.
Некоторые закономерности поведения акций
Есть ли какие-нибудь общие закономерности поведения цен акций? Да, есть. Множество исследователей посвятили немало времени их поиску в надежде разработать стратегии, приводящие к гарантированным успехам.
Об одной из них мы уже говорили: в год президентских выборов в США рынок акций обычно вырастает. Мы упоминали также, что утром цены акций растут, а затем начинают снижаться.
Есть и еще некоторые найденные исследователями общие закономерности, знание которых может способствовать более успешной игре на бирже.
11.1. Эффект понедельника.
Если рынок в пятницу вырос, то в понедельник вероятность его роста выше вероятности падения. Пятничное падение рынка тоже скорее всего продолжится в понедельник, во всяком случае, в первой половине дня. Большинство инвесторов и трейдеров-непрофессионалов в выходные дни проводят тщательный
анализ рынка. Человеческое мышление устроено так, что всякий обозначившийся процесс линейно аппроксимируется в будущее.
Если началось падение рынка, то сразу возникают пессимистические прогнозы. Рост рынка, напротив, вызывает прилив оптимизма и уверенность, что так будет всегда.
На рынке надо уметь думать не как так, как все, и постоянно помнить об изменчивости: если что-то повысилось, то оно обязательно снизится, а то, что уменьшилось, со временем увеличится. Но большинство мыслит инерционно, и именно этим обусловлен эффект понедельника.
11.2. Конец квартала. В конце квартала инвестиционные фонды начинают подводить итоги. Им предстоят отчеты перед вкладчиками, и, естественно, вкладчики будут интересоваться, какие акции были куплены за отчетный период.
Если в портфеле фонда преобладают акции аутсайдеры, то возможен отток капитала недовольные работой аналитиков вкладчики, будут переводить свои деньги в другие фонды. Для косметических целей менеджеры фондов пересматривают все приобретенные акции продают те, которые мало выросли или упали в цене за последний квартал. Вместо них покупаются популярные акции, заметно выросшие в цене.
Покупка таких акций производится несмотря на их высокие цены. В результате таких манипуляций, которые в Америке называют window dressing приукрашивание окон, в конце квартала акции аутсайдеры еще подешевеют, а лидеры роста еще подорожают.
Трейдеру полезно знать, что в начале следующего квартала пойдет обратный процесс: аутсайдеры станут повышаться, а победители могут упасть в цене.
11.3. Декабрьский эффект. В конце года инвесторы пересматривают свои инвестиционные портфели и думают об уплате налогов на прибыль. Если какие-либо акции упали к концу года, то инвестор может их продать, чтобы обозначить свои убытки и тем самым уменьшить величину налогов.
Выросшие акции стараются держать до начала января, чтобы замаскировать прибыль, перенеся ее на следующий год. Это приводит к эффекту, аналогичному приукрашиванию окон в конце квартала: аутсайдеры падают, а лидеры продолжают рост.
В декабре такой эффект выражен еще более ярко, так как помимо инвестиционных фондов в такую игру включаются многие инвесторы-любители.
11.4. Январский эффект. Январь это месяц, когда рынок начинает новую жизнь.
В конце года многие продали акции, и теперь развертывается процесс подбора оптимальных кандидатур для инвестирования и трейдинга.
