Веллинг В. - ВЗГЛЯД В БУДУЩЕЕ
Сегодня весь мир анализирует перспективы мировой экономики с оглядкой на финансовый сектор, в частности на банки. Анализируются спреды на денежный рынках, уровни кредитных ставок, котировки дефолтных свопов.
На прошедшем 02 апреля саммите G20 также ключевое внимание было уделено оздоровлению финансовой сферы, увеличению ликвидности, наполнению экономики деньгами.
Учитывая принятые решения и озвученные суммы, наверное, не стоит сомневаться, что денег в экономиках будет достаточно, даже возможно их будет в избытке, что будет создавать дополнительное инфляционное давление. Поэтому давайте мы пока выпустим из-под контроля этот сектор и взглянем на реальную экономику.
В конце февраля и в течение всего марта мы получили ряд приятных известий, которые говорят о том, что есть определенные позитивные сдвиги. Это касается не всех экономик, а пока только двух, тех которые начали падать раньше других. Речь, конечно же, идет о Великобритании и США.
Есть определенные намеки на то, что рынки недвижимости в этих странах пытаются нащупать дно. Показатели сектора недвижимости в США за февраль оказались один лучше другого.
Сектор ипотеки в Объединенном Королевстве пытается выйти из штопора. Пока, конечно, не стоит рассчитывать на то, что цены на дома в ближайшее время начнут расти, скорее всего, падение цен на недвижимость продолжится, так как у населения нет денег, условия кредитования все еще жесткие и уже столь мягкими как ранее они вряд ли станут.
К прочему количество непроданных домов в США столь велико, что их долго придется распродавать, создавая понижательное давление на цены.
В США улучшилась ситуация с производственными заказами, розничные продажи падают уже не столь сильно, как раньше. Потребительские расходы демонтируютопределенную стабильность, хотя про доходы этого не скажешь.
Согласитесь, неплохие сигналы, однако их мало и они поступили пока разово. Для того чтобы делать какие-то выводы, нужна тенденция хотя в течение 2-3 месяцев.
Если этого не произойдет, то рынок вновь начнет проседать, понимая, что рост был вызван исключительно ожиданиями и надеждами, а вовсе не объективными улучшениями, которые могут создать прочный фундамент для восстановления на фондовых и товарно-сырьевых площадках, а также выравнивания ситуации на валютном рынке.
Соответственно, я буду на следующей неделе внимательно изучать индикаторы реального, в основном производственного, сектора. Вышедшие на текущей неделе индексы деловой активности в производственной и непроизводственной сферах дают надежды на то, что ситуация может улучшиться хотя бы на какое то время.
Итак, давайте по порядку. 7 апреля стоит взглянуть на данные по промышленному производству в Великобритании за март. Напомню, что производство в обрабатывающей промышленности этой страны безостановочно падало с июня 2008 года.
В декабре 2008 и феврале 2009 года падение оказалось максимальным за текущую фазу экономического цикла и составило 2,9%. Прогнозы на март чуть лучше - 1,2%.
При этом с учетом того, насколько высоким оказалось значение индекса PMI в секторе производства (39,2), мы имеем право рассчитывать на то, что промышленное производство в Великобритании в марте снижалось не столь сильно.
Эти надежды могут дать хороший потенциал для роста британской валюты. Если взглянуть на график цены, то прорыв дневной ценой уровня 1.4500 не только означает потенциал роста к 1.5000, но и возможный прорыв нисходящего тренда, что может повысить повышательное давлением на британскую валюту. Тем более что улучшение в мировом финансовом секторе обычно идет на пользу британской валюте.
До развития финансового кризиса ВВП страны поучал достаточно большой профит от оказаниямногочисленных финансовых услуг. В целом, пока пределом мечтаний для роста пары видится 1.5500 - 1.5600 .
Рис. 1. Британский фунт и предпосылки его роста.
Далее, на следующий день, 8 апреля, выйдут значения объемов заказов в обрабатывающей промышленностиГермании. Весь 2008 года за исключением сентября уровень заказов неуклонно падал. При этом в последние 5 месяцев темпы падения оказались катастрофическими. В частности в феврале они достигли 8%.
Падение спроса в мировой экономикепривело к сокращению спроса на недешевые европейский и в частности немецкие товары. Теперь ожидаем, что темпысокращения заказов в марте были значительно более низкими. Тут правда текущая ситуация может дать некоторыеискажения, так как в современных условиях многие компании не решаются инвестировать в финансовые рынки свои средства, а предпочитают покупатьосязаемое оборудование, капитальные товары и средства производства.
Все этоможет оказать положительное воздействие на состояние европейской обрабатывающей промышленности. Данные об этом будут представлены также на следующей неделе. С октября 2009 года в обрабатывающей промышленности этой ключевой экономики Еврозоны установился нисходящий тренд. В феврале объем промышленногопроизводства в Германии упал на максимальную величину за всю историю существования единой валюты.
Падение составило 7,5%. В марте ожидается, что падении составит примерно 3,5% - 3,0%.
Как можно видеть из графика, потенциал движения наверх для пары EUR/USD довольно велик. Ближайшей целью видится 1.4000, разумеется, при условии успешного преодоления 1.3500.
Пока взять этот рубеж не удалось. Далее мы видим цену в районе 1.4500 и 1.4850.
Рис. 2. EUR/USD и потенциал его развития.
С интересом я наблюдаю за канадской валютой, которая в паре с долларом продолжает двигаться в пределах огромного треугольника. Похоже, что итоги саммита отменяют однозначный прогноз на пробитие этой фигуры наверх, и соответственно движение к отметкам 1.4000. Происходящие сдвиги в экономике США могут оказать и, несомненно, окажут поддержку канадской валюте.
Разумеется восстановление цен на нефть и промышленные металлы также на руку этой валюте. Правда, пока, к сожалению динамика на нефтяном рынке не поддерживает ростом реального спроса на черное золото. Фактором же риска для канадской экономика сейчас является во-первых, состояние рынка труда. В этом экономики Канады и США схожи.
Более того, если все-таки состоится банкротство GM, то это приведет к значительному увеличению число безработных в Канаде, так как там располагается много заводов крупнейших американских автопроизводителей. Данные по рынку труда в Канаде будут опубликованы на будущей неделе.
Ожидается, что уровень безработицы в стране в марте составил 7,9% против 7,7% в феврале, а количество рабочих мест сократилось на 50 000. Помимо этого, несомненно, внимание привлекут данные по внешней торговле и рынку жилья Канады.
По всей видимости, в марте в третий раз подряд Канада продемонстрирует отрицательное сальдо внешнеторгового баланса. Это весьма прискорбно для этой экспортноориентированной страны.
В феврале отрицательное сальдо достигло 1.0 млрд. канадских долларов, а на март ожидается дефицит в размере уже 1.4 млрд. канадских долларов. Также любопытно будет, последует ли рынок недвижимости Канады за рынком в Соединенных Штатах. На предстоящей неделе ожидается выход данных по началам строительств.
Предварительные прогнозы сообщают, что количество новых фундаментов в марте составило 132 000 в год, что меньше, чем 135 000 в феврале. Напомню, что в США февральские данные сообщили о том, что количество новых фундаментов выросло на 22%.
Само собой, если рост на фондовых площадках сохраниться, то канадский доллар наряду с другими товарно-сырьевыми валютами может выбиться в лидеры. Пока для пары USD/CAD реальными целями следующей недели видятся 1.2200 и затем 1.2000-1.2080.
Движение вниз дальше уже обозначит выход из консолидации и приведет к новой значительной волне падения пары. Последовательные цели падения обозначены на графике. Разумеется, что данный набор целей долгосрочен и имеется масса причин, который могут стать препятствием к подобному ослаблению американской валюты.
В частности это корпоративные отчеты, которые начнут выходить уже со следующей недели.
Рис. 3. Доллар и канадский тезка в противоборстве.
Для завершения картины состояния обрабатывающей промышленности в мире необходимо отследить динамику заказов в секторах обрабатывающей промышленности Японии. В частности необходимо будет обратить внимание на индекс заказов в машиностроительной отрасли Японии, которые в феврале упали на 39% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Пока перспективы японской иены весьма негативны. Думается, что на следующей неделе мы увидим попытки пары USD/JPY прорваться выше отметки 100.00. Краткосрочными целями для пары выглядят 103.00 - 105.00.
Правда, в ближайшие два дня вероятен сначала откат от текущих уровней. Для прохождения 100.00 рынку нужен толчок, а его-то пока может и не быть.
Напротив данные по занятости из США могут спровоцировать коррекционное снижение пары в пределы 97.00 - 97,50.
Как видите, в целом мы ожидаем, что пока оптимизм на рынках сохраниться. Однако решающее слово для перспектив финансового рынка должна сказать корпоративная отчетность американских компаний за 1 квартал, которая традиционно выходит в апреле.
Наиболее значимые отчеты, в том числе от крупнейших банков будут выходить после 15 апреля, так что на раздумье и рост некоторое время еще есть.
