Первичный и вторичный рынок ценных бумаг

В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов. Первый – это казначейские векселя.

Срок их погашения, как правило, 91 день. Второй – казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий – казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускаются для кредитования государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного.

Соответственно различаются и процентные выплаты по ним.
§3. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг
Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин первичный рынок относится к продаже новых выпусков ценных бумаг.

В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает дополнительные финансовые средства, а перечисленные бумаги получают первоначальные покупатели.
Первоначальные покупатели (они же инвесторы) вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, могут продавать их далее. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит образования новых финансовых средств для эмитента. Без полнокровного вторичного рынка не может быть эффективного функционирования первичного рынка.

Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые акции и облигации и, тем самым, способствует более эффективному использованию финансовых ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части ценных бумаг.
В структуре вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг.
Термин биржевой оборот означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (продаются и покупаются) на бирже является для нее (фирмы) престижным.

Одновременно биржа следит за своей репутацией и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний.
Следует отметить, что каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже.

Во внебиржевом обороте котируются обычно бумаги второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.
Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса и других современных средств связи, объединяющих в систему тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой – практически любой инвестиционной компании.

Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддерживать вторичный рынок по данному виду ценных бумаг.
§ 4. Фондовая биржа
Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. Фондовая биржа – это организованный рынок, на котором производятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение бирж является следствием развития рыночных отношений.

Потребность в появлении этого института была обусловлена расширением международной торговли, сырьевыми и сельскохозяйственными товарами, а в последствии – и ценными бумагами. Названные товары характеризуются следующими особенностями, которые превращают их в биржевые товары:
– массовостью потребления;
– взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;

– непредсказуемостью колебаний цен.
Биржи характеризуются следующими признаками:
– процесс функционирования постоянен и организован по определенным правилам;
– торги ведутся без предъявления товаров;
– сделки заключаются по массовым товарам.
Биржа выполняет следующие основные функции:
– сводит друг с другом покупателей и продавцов товаров или ценных бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи;
– регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций;
– служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое);
– служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях, позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.
Биржа может быть организована как акционерное общество, то есть на условиях частного предпринимательства, или как институт, созданный государством. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором - государства.

Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав ее членов, условия их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих),
Фондовые индексы фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовых биржах мира. Наиболее известным фондовым индексом является индекс Доу-Джонса.

Он рассчитывается для следующих видов акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE): для промышленных акций (по 30 промышленным компаниям), для транспортных (по 20 транспортным компаниям), для коммунальных акций (по 15 коммунальным предприятиям), а также сводный индекс по всем 65 компаниям.
В Великобритании наиболее известен индекс газеты Financial Times и Лондонской фондовой биржи, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских компаний. Кроме того, газета Financial Times определяет фондовые индексы и по важнейшим рынкам ценных бумаг мира.
В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс Никкей. В целом фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.
§5. Воздействие государства на рынки ценных бумаг
Государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:
1. Выступает как административный орган, издающий законы, которые регулируют:
– порядок и образование акционерных обществ;
– порядок эмиссии и виды разрешенных к эмиссии ценных бумаг;
– ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами;
– деятельность биржи, а также разрешают или запрещают отдельные виды сделок с ценными бумагами.
2. Выступает на рынке как субъект экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов оно пускает в обращение государственные ценные бумаги, например облигации, казначейские векселя и т.д.
3. Воздействует на состояние рынка через кредитно-денежную политику Центрального банка. В целом состояние фондового рынка зависит от регулирования Центробанком денежной массы в обращении и поощрении или сдерживании кредита для того, чтобы менять (сковать или освободить) денежные резервы банков.

Центральный банк в соответствии с этим продает или покупает на открытом рынке государственные облигации. Для краткосрочного регулирования денежной массы он продает или покупает казначейские векселя, т.е. краткосрочные бумаги.

В основном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков, являются страховые компании, пенсионные фонды, крупные фирмы.
Продажа или скупка государственных бумаг обусловливается конкретной экономической ситуацией. Например, если в стране занятость трудовых ресурсов находится на низком уровне, то Центральной банк купит на открытом рынке государственные бумаги и, тем самым, увеличит финансовые возможности банков. Это, в свою очередь, сделает деньги более доступными, удешевит кредит и увеличит доходы.

В результате повысится деловая активность, и будут созданы новые рабочие места.
Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Центрального банка. Центробанк может предоставлять ссуды другим банкам. Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду, банк поощряет стремление брать новые ссуды, а, повышая ее, он ослабляет это стремление.

В день, когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент, курс акций и облигаций обычно падает, и наоборот, при снижении учетной ставки курс акций и облигаций повышается.
Фондовый рынок реагирует также на изменение нормы обязательных резервных средств, которые должны хранить банки в Центральном банке. Центробанк может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента. Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.

Если резервная норма повышается, то уменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент.
Следующий канал воздействия Центрального банка на фондовый рынок может состоять в ограничении кредита на покупку акций, то есть устанавливается определенный процент от стоимости акций, который покупатель должен оплатить за счет своих денег, а оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом.

Содержание раздела