Равновесие на валютном рынке

Используя ранее введенные определения частных и государственных сбережений, получим

Nx = Sp + Sg - If = Sp - BD - If .

Данное уравнение констатирует прямую связь между состоянием государственного бюджета и чистым экспортом. Рост бюджетного дефицита, если он не сопровождается увеличением частных сбережений или снижением инвестиций, неизбежно приведет к уменьшению чистого экспорта.
Запишем предыдущее тождество в виде

Im - Ex = -Nx = If - S .

Данная форма записи основного тождества национальных счетов показывает связь между международными потоками средств, предназначенных для накопления капитала (If-S), и международными потоками товаров и услуг (Nx) .
Величина (If - S) представляет собой избыток национальных инвестиций над внутренними сбережениями и характеризует счет операций с капиталом. Счет операций с капиталом показывает объем инвестиций, финансируемых за счет поступления активов и валюты из-за рубежа. Счет текущих операций фиксирует чистый объем средств, получаемых из-за границы в обмен на отечественный чистый экспорт товаров и услуг (включая чистую выручку от использования национальных факторов производства за границей). Поэтому величина Nx отражает счет текущих операций.

Здесь мы считаем, что изменение официальных валютных резервов равно нулю.
Если инвестиции превышают национальные сбережения (If - S), то излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа, за счет иностранных займов. Эти займы позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем экспортировать (Im Ex), то есть чистый экспорт является отрицательной величиной (Nx 0).

На мировой арене страна выступает в качестве должника. Следовательно, дефицит баланса по текущим операциям финансируется в основном чистым притоком капитала на счет движения капитала.
Наоборот, если национальные сбережения превышают внутренние инвестиции, то избыточные сбережения используются для кредитования зарубежных партнеров. Им требуются эти кредиты, поскольку экспорт товаров и услуг из данной страны превышает импорт (Ex Im), то есть чистый экспорт является положительной величиной (Nx 0). На мировой арене страна выступает в качестве кредитора.

Следовательно, активное сальдо текущего счета сопровождается чистым оттоком капитала, так как избыточные средства текущего счета будут использованы для покупки активов за рубежом или предоставления займов другим странам.

Определение: Номинальный валютный курс денежной единицы (валюты) страны (E) – это количество единиц валюты другой страны за национальную денежную единицу.

Определение: Номинальный обменный курс денежной единицы (валюты) страны (1/E) – это количество единиц национальной денежной единицы за единицу валюты другой страны.

Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, то есть обменный курс повышается и, соответственно, валютный курс снижается, говорят об обесценении (удешевлении) (depreciation) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, то есть обменный курс снижается, и, соответственно, валютный курс повышается, говорят об удорожании (appreciation) национальной валюты.
Курс той или иной валюты определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке.
Импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом.

Таким образом, экспорт позволяет стране "зарабатывать" иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.
Существуют две противоположные системы валютных курсов - система свободно плавающих или гибких валютных курсов и система фиксированных валютных курсов.

Рисунок 2 Равновесие на валютном рынке

При системе свободно плавающих валютных курсов Центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка, и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.
Равновесный валютный курс может изменяться под действием ряда факторов. Например, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на валюту этой страны и, соответственно, к увеличению предложения иностранной валюты при данном уровне валютного курса (кривая предложения в этом случае сместится вправо).

В результате валюта данной страны подорожает.
Переключение потребления с отечественных на импортные товары, напротив, будет сопровождаться ростом спроса на иностранную валюту при данном уровне валютного курса (кривая спроса в этом случае сместится вправо), что приведет к обесценению национальной валюты.
При системе фиксированных валютных курсов Центральный банк фиксирует валютный курс и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от его равновесного значения Центральный банк осуществляет интервенцию на валютном рынке, то есть покупает или продает иностранную валюту с целью поддержать объявленный уровень валютного курса.
Если Центральный Банк зафиксировал валютный курс на отметке ниже его равновесного значения, то в этом случае предложение иностранной валюты превысит спрос на нее, и национальная денежная единица будет иметь тенденцию к удорожанию. Центральный Банк должен проводить интервенцию на валютном рынке – продавать национальную валюту в обмен на иностранную, снижая предложение последней, по фиксированному валютному курсу с тем, чтобы удовлетворить возросший спрос на национальную валюту.

Подобные действия со стороны Центральный Банк возможны лишь в том случае, если он располагает достаточными резервами национальной валюты.
Если Центральный Банк зафиксировал валютный курс на отметке выше его равновесного значения, то в этом случае спрос на иностранную валюту (или предложение национальной денежной единицы) окажется выше, чем ее предложение. Недостаток иностранной валюты восполняется Центральным банком, который проводит валютную интервенцию, продавая иностранную денежную единицу в обмен на националdную, повышая предложение иностранной валюты.

В этом случае для поддержания фиксированного валютного курса Центральный Банк должен располагать достаточными резервами иностранной валюты.
Если Центральный банк не имеет достаточных резервов для поддержания фиксированного валютного курса в течение длительного периода, он рано или поздно официально объявит о повышении (ревальвации) или понижении цены национальной валюты (девальвации).
Основное преимущество системы фиксированных валютных курсов – их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов. Недостатки данной системы состоят, во-первых, в невозможности проведения независимой кредитно-денежной политики, поскольку все действия Центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня валютного курса, а, во-вторых, в большой вероятности ошибок при выборе фиксируемого уровня валютного курса, что чревато значительными потерями официальных валютных резервов.
Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают автоматическими стабилизаторами, способствующими урегулированию платежного баланса без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства Центрального банка в рыночный механизм. В то же время значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях.

Определение: Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть обменены на такие же товары другой страны. Математически его можно определить как
e = E P* / P,

где E – номинальный обменный курс,
P* – уровень цен за рубежом в иностранной валюте,
P – уровень внутренних цен в национальной валюте.

Таким образом, реальный валютный курс характеризует соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в одной валюте. Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя или реальное обесценение означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным.

Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.
Заметим, что чистый экспорт Nx положительно зависит от реального валютного курса.
Закон единой цены Tожет быть применен и к международным рынкам. Он утверждает, что товары, являющиеся объектом международной торговли, не могут продаваться на разных рынках по разным ценам, ибо такое положение активизировало бы деятельность спекулянтов, что в конечном итоге привело бы к выравниванию цен.

Следовательно, в долгосрочном периоде цены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в одной и той же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми.

Содержание раздела