При этом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.
Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции ее распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.
После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупность дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой покупки (Ц1).
Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1Ц) инвестор получает доход (Д=Ц1-Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижения цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1Ц) инвестор имеет потерю капитала (П=Ц-Ц1).
Кроме того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.
Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учета реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Цэ)
(1)
Д=(В:Цэ)х100
Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр), которая будет зависеть от уровня цены существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):
(2)
Дхр=(В:Цр)х100
Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е.
(3)
Д=В1...n+(Ц1-Ц).
Таким образом, конечный доход после реализации акций может быть любым: Д0, если
ВЦ1-Ц - при условии, что Ц1w; и Д0, если Ц1-ЦВ или величина положительная, если Ц1Ц.
Доходность инвестора Б является конечной (Дхк), так как он реализовал свою ценную бумагу, и доход за инвестиционный период измеряется соотношением:
(4)
Дхк=((В+(Ц1-Ц)):Ц)х100
а в случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности в расчете на год имеет следующий вид:
(5)
Дхк=((В1...n+(Ц1-Ц)): (ЦxТ))x100
где Т1 -время нахождения акции у инвестора.
Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д=Ц1-Ц и может быть любой величиной.
Доходность акции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:
(6)
ДХК=((Ц1-Ц):Ц)100
Доходность является одним из важнейших критериев оценки правильности инвестиций, поэтому умение грамотно оценить доходность акции снижает возможность потери для инвестора.
Данные о выплачиваемых дивидендах (цены в неденоминированных рублях):
Текущая доходность акций: Дх=(В:Цэ)х100, где
В дивиденд, полученный инвестором за период;
Цэ цена приобретения акции;
за 1992г. Дх=(607:1150)х100=52,78руб.
за 1993г. Дх=(1332:1100)х100=121,09руб.
Конечная доходность акций:
Дхк=((В+(Ц1-Ц)):Ц)х100, где
Ц1 цена, по которой лицо, подсчитывающее доходы, продало акцию;
Ц цена, по которой данное лицо купило акцию;
за 1992г. Дхк=((607+(1150-1000)):1000)х100=75,7руб.
за 1993г. Дхк=((1332+(1100-1000)):1000)х100=143,2руб.
По приведенным выше расчетам можно сделать вывод, что инвестор в расчетный период имел достаточный доход. В 1993 году этот доход по сравнению с предыдущим годом увеличился в 2 раза.
Эти цифры напрямую связаны с деятельностью банка и говорят о том, что банк в этот период работал стабильно и наращивал темпы своей деятельности. В настоящий момент положение банка "Текстиль" очень сильно ухудшилось, выплаты дивидендов не проводятся. Иллюстрировать современное положение банка можно следующими цифрами:
(на примере банка "ТЕКСТИЛЬ")
период 3 квартал 1996г.
Наименование норматива | Обозначение | Допусти-мое значение | Факт |
Норматив достаточности капитала | Н1 | 5% min | -703,5% |
Норматив текущей ликвидности | Н2 | 20% min | 1,1% |
Норматив мгновенной ликвидности | Н3 | 10% min | 3,1% |
Норматив долгосрочной ликвидености | Н4 | 120% max | -0,5% |
Статья | Норматив | Факт | |
H1 | Достаточности капитала min | 5,00 | -11782,83 |
Н2 | Текущей ликвидности min | 20,00 | -1,26 |
Н3 | Мгновенной ликвидности min | 10,00 | -7,57 |
Н4 | Долгосрочной ликвидности max | 120,00 | -0,02 |
При этом предполагается, что первые две эмиссии пройдут без регистрации проспекта путем закрытой подписки для льготного налогообложения, что приведет к снижению налогообложения держателей акций, повысит тем самым ее привлекательность, приведет к притоку инвестиций на акционерный капитал. Третий эмиссионный транш пройдет с регистрацией проспекта эмиссии и будет сопровождаться поднятием (восстановлением) стоимости акций, что приведет к реальному росту уставного капитала, стоимости акции банка.
При этом будет получен реальный рост капитала, вновь вырастет инвестиционная привлекательность акций банка и при их вторичной продаже по новой курсовой стоимости может быть получена, наконец, чистая прибыль, которая может быть инвестирована в проведение санирующих и реструктуризационных мероприятий самого банка.
Данная работа выполнена на актуальную тему, поскольку планирование работы акционерного капитала банков - одно из важнейших направлений финансового планирования, регулятором системы управления всем банковским бизнесом.
В теоретической части работы изложены сущность акционерного капитала, предпосылки, и истоки его существования в современной России показаны формы его практического применения.
Акционерный капитал в настоящее время в России играет исключительно важную роль, являясь приоритетной составной частью современной экономики.
Ввиду того, что российская экономика находится в глубоком кризисе, необходимо достаточно тщательно продумывать все вопросы использования акционерного капитала.
29.Шаталов А. Акции: история, теория и практика.// Рынок ценных бумаг 1995, 20.