Глава 1   Глава 2
Подпись: Основные правила для дельты следующие: опцион, который явля­ется 5 пунктами "в деньгах", будет иметь дельту, приблизительно рав­ную 75 процентам. Другими словами, вы можете ожидать движение опциона на 3/4 пункта для каждого 1-пунктового движения акции. Оп­цион, который "около денег", будет иметь дельту, приблизительно рав­ную 50 процентам, а опцион, который находится на 5 пунктов "без де­нег", будет иметь дельту, приблизительно равную 25 процентам. Ком­пьютеры могут определить значения дельты с точностью до 1/10 про­цента, но кому надо знать точно, чему равна дельта, когда силы рынка держат эту цифру в постоянном движении? Просто старайтесь дер­жаться в диапазоне, внутри которого возможно сопоставление, и все будет в порядке. Когда я был брокером, мы обычно покупали опционы, ориентиру­ясь только на их цену. Я имею в виду, что наш выбор, как правило, не имел ничего общего с тем, как опцион будет двигаться относительно акции, лежащей в основе опциона. Если клиент мог потратить $1.000 на приобретение опционов, мы покупали цену исполнения, которая подходила бы для его кармана. Всегда учитывайте, что в семидесятые годы и в начале восьмидесятых мы совсем не много знали об опцио­нах. Позвольте привести один пример. В вышеупомянутом эмпириче­ском правиле я сказал, что цена исполнения, равная 5 пунктам без де­нег, имеет дельту (величину, которую опцион проходит при 1-пункто-вом движении акции) приблизительно в 0,25. Предположим, что IBM стоит $60 за акцию, и я предпочел купить трехмесячный опцион колл с ценой исполнения 65. Цена исполнения находится на 5 пунктов вы­ше текущей рыночной цены акции. Мы говорим, что она в пяти пунк­тах без денег, так как "деньги" являются текущей ценой IBM. Дельта этого опциона колл будет что-то около 0,25. Если IBM вырастет на $1, то мой опцион продвинется вверх на 0,25. При наступлении срока ис­течения IBM должна будет торговаться по $65, где опцион колл не бу­дет стоить ничего. Вспомните определения. Покупатель опциона колл имеет право получить от кого-нибудь акции по оговоренной ранее це­не. Если цена в данном случае равна $65 и акция тоже торгуется в на­стоящее время по $65, тогда нет никакого смысла оставлять опцион колл до срока истечения. Таким образом, его стоимость равна нулю. Это как раз та ситуация, в которой инвестор был абсолютно прав в от­ношении акции и абсолютно не прав, выбирая цены исполнения. Да­лее я привожу некоторые правила работы с опционами: крестики ноликиПодпись: ЭМПИРИЧЕСКОЕ ПРАВИЛО ДЛЯ ДЕЛЬТЫ крестики нолики