Бобрик П. - Несладкая жизнь
В последние годы сахар начал находить очень оригинальное применение - в качестве топлива. О ситуации на рынке сахара и перспективах роста цены на этот товар корреспондент ВС беседовал с начальником биржевого отдела группы компаний Русагро Владимиром Геннадиевичем Хомченко.
ВС: Владимир Геннадиевич, в чем, по Вашему мнению, причина начавшегося прошлой осенью столь значительного роста мировых цен на сахар?
Владимир Хомченко: Причин было несколько - как технических, так и фундаментальных.
Прежде всего, уж очень низкие цены на сахар установились в мире. 5.5 цента - это около исторического минимума, от таких цен неминуемо начинаются отскоки.
К тому же осенью 2002 г. появились первые прогнозы по сокращению урожая будущего года, что стимулировало закрытие медвежьих позиций.
К этому моменту началась новая волна ухудшения ситуации в мировой экономике. Прежде всего это касается падения стоимости американских акций. К ним добавились интенсивные колебания курсов ведущих мировых валют.
В условиях нестабильной ситуации на мировом рынке инвесторы начали выводить деньги из традиционных сфер.
Но деньги должны работать постоянно. Поиск объектов инвестиций привел к, в общем-то, верному в тот момент времени решению - начать инвестировать в commodity.
Поскольку на рынке сахара сложились достаточно благоприятные условия для роста, то здесь появились нетрадиционные участники - долгосрочные институциональные фонды, занимающие бычью позицию.
В сентябре существенное влияние на цены оказал российский квотный аукцион. По нашим оценкам, до 80% квот скупили двекрупнейшие мировые фирмы - маркет-мейкеры физического рынка сахара.
Схема их работы приблизительно следующая.
Они осуществляют значительное кредитование российских компаний под условия обязательной последующей закупки сахара только у них и фиксинга через них же. Таким образом, они получили гарантированную будущую продажу российским компаниям и под нее начали интенсивно увеличивать открытую позицию на мировых биржах.
Совокупность этих факторов привела к тому, что открытая позиция порой достигала 100 тыс. контрактов, что в 2.5-3 раза больше обычной величины. При этом неблагоприятно для российских компаний был развернут и спрэд март-май: с -20 пунктов до + 60.
Это приводило к тому, что российские компании, которые пытались перекатиться на будущую поставку, были вынуждены оплачивать календарный спрэд.
Производя элементарные расчеты по объему закупок и изменений цен, можно сказать, что прибыль крупных международных компаний от сахарного посредничества за этот период составила около $300 миллионов.
ВС: Какое влияние на цены оказывает развитие спиртового производства из сахарного сырья?
В. Х.: На протяжении последних лет все большая доля бразильского сахара направляется на выработку спирта. Недавно был заключен контракт с Тойотой на производство автомобилей, ориентированных на спиртовое топливо.
Обычно как только цена на нефть пересекает уровень $24-25, в прессе начинаются интенсивные разговоры о спирте.
ВС: Ваш прогноз цены?
В. Х.: Наиболее вероятный долгосрочный сценарий - это постепенный рост. Однако в течение нескольких ближайших месяцев наиболее вероятен уход рынка в горизонтальный коридор. Российские участники уже закупают не столь интенсивно, как осенью, ведь на подходе бразильский урожай.
Поэтому на июльском контракте фонды будут играть против Бразилии.