Бобрик П. - Интриги и погода диктуют цены
За прошедший месяц (в обзоре используются данные по 16 декабря 2001 года) цены на основные биржевые товары оставались низкими и существенно не изменялись. Движение вверх, основанное на надежде быстрого восстановления мировой экономики после терактов 11 сентября, практически перестало быть фактором ценообразования еще в середине ноября.
Индекс сырьевых товаров CRB в среднем находился чуть выше отметки 190 пунктов.
Энергоносители
Интригой месяца стало требование ОПЕК к основным производителям нефти - не членам картеля сократить объем добываемой нефти на 500 тыс. баррелей в день. Если это условие будет выполнено, картель с нового года автоматически сокращает объем добываемой нефти на 1500 тыс. баррелей. Под основными внекар-тельными производителями понимались, прежде всего, Мексика, Россия и Норвегия.
Про такие крупные нефтедобывающие страны, как США или Китай, скромно умалчивалось. На момент написания обзора Мексика обязалась сократить добычу на 100 тыс. барр., Россия - на 150 тыс. барр. (экспорт, но не добычу!), Норвегия -от 100 до 200 тыс. барр. (окончательно решение еще не принято), Оман - 25 тыс. барр., Ангола -22.5 тыс. баррелей. Даже при самом лучшем раскладе - все равно меньше полумиллиона баррелей.
ОПЕК, в свою очередь, угрожает поднять добычу на 5 млн. баррелей и заставить всех прочих нефтедобытчиков уйти с рынка из-за ценовой войны.
Если не принимать во внимание политику, явно прослеживается нисходящий тренд по энергоносителям. Он проявлялся во всем: в ровном падении цен на прочие энергоносители, прежде всего - на природный газ (рис. 1); в регулярном нарастании запасов нефти и газа в США; в отсутствии сезонного ралли по котельному топливу поздней осенью.
Пока можно однозначно констатировать превышение предложения над спросом.
Считается, что грядущий подъем экономики (который может скоро и не наступить) сам выправит дисбаланс спроса-предложения. Поэтому предложенные меры собираются признать временными.
Однако среди стран-участниц возможного соглашения нет единства по поводу срока действия принимаемых решений. Так, ОПЕК считает, что их надо продлить как минимум на полгода.
Россия вообще не выразила своего отношения к этому вопросу.
Цветные металлы
Промышленные металлы в конце минувшего года вели себя достаточно бурно. Главный биржевой металл - медь - совершил ралли во второй половине ноября с 60 до 72 центов за фунт, а затем всю первую половину декабря падал до 66 центов за фунт.
Аналогично вели себя и другие промышленные металлы.
Среди главных факторов такого подъема, прежде всего, называют общий рост фондовых индексов через неделю после событий 11 сентября. Как известно, цены на промышленные металлы имеют высокую степень корреляции с динамикой ВВП, а фьючерсные цены, соответственно, с фьючерсами на акции.
Действительно, стоило только индексам SP и Доу-Джонса начать коррекцию в виде бокового тренда, как металлы тут же начали коррекцию вниз, причем с такой же скоростью, с какой они до этого росли. Хотя встречались мнения, что металлы даже опережают индексы в этой корреляционной связи.
Однако необходимо признать, что у промышленных металлов были веские причины для роста цен. Уровень в 60 центов находится ниже уровня себестоимости у многих медных производств. Некоторые компании объявили об убытках в III квартале.
В ноябре и в начале декабря постоянно шли сообщения, что сокращается добыча руды и выплавка металлов практически повсеместно в мире.
В результате можно констатировать, что достигнуты существенные сдвиги в изменении соотношения спроса-предложения. Хватит ли этого в свете последних мировых экономических событий, - покажет время.
Пока лишь можно утверждать, что промышленные металлы прочно закрепились на низком ценовом уровне.
Драгоценные металлы
Когда в мировой экономике плохое время, драгоценные металлы - единственный вид товаров, который процветает. Не стало исключением и наше время.
За ноябрь наиболее сильно выросла платина. Здесь удачно сочетались повышающие факторы, которые есть у всей группы драгметаллов.
Это и общее ослабление доллара против евро, и прогнозируемый рост спроса на автомобильные катализаторы (металлы платиновой группы широко в них используются), и проблемы с поставками, и рост потребления в качестве средства накопления, и небывалое падение процентных ставок в странах Запада, и рост ставок по закладным на драгоценные металлы, и, наконец, начавшийся разгон инфляционного давления.
Однако в более долгосрочном плане следует признать отсутствие хороших перспектив у группы драгметаллов. Единственным исключением может стать (именно может) только серебро, которое демонстрировало не совсем понятную положительную динамику в начале декабря, сочетаемую с физическим отсутствием серебра по операциям залога.
Зерновой комплекс
Зерновой комплекс за ноябрь, скорее, падал, нежели рос. Особенно это касалось сои и соевых продуктов. Особенностью месяца стал неожиданный рост прогнозных исходящих остатков, прежде всего - по наиболее благополучной пшенице.
По всей видимости, в ближайшее время перешагнуть уровень $3 за бушель ей так и не удастся.
Наиболее важными факторами за рассматриваемый период были: запаздывание с посевной в Южной Африке из-за влажной погоды, вступление Китая в ВТО и активизация вследствие этого мировой торговли, понижение оценок урожая кукурузы и пшеницы в Аргентине из-за проблем с уборкой урожая, засуха на юго-западе США, холода в Китае и позитивные прогнозы по Австралии.
Трейдеры также очень опасаются девальвации аргентинского песо и демпингового выброса зерна на рынок. В соевом комплексе наиболее слабо показала себя соевая мука (рис 2).
Мясо, колониальные товары и другие
На торговле мясными контрактами все больше сказывается приближение новогодних праздников. Потребитель все больше переключается с говядины на окорока и индейку.
Соответственно, все больше расширяется спрэд между говядиной и свининой.
Наибольшего уровня цены на мясные контракты достигли в конце ноября.
Среди колониальных товаров в целом преобладала тенденция к росту цен. Это характерно для сахара (из-за урагана Мишель, нанесшего ущерб сахарным плантациям на Кубе), для хлопка (из-за неожиданно высокого американского экспорта в начале хлопкового сельскохозяйственного года) и, конечно же, для какао (ожидается разгромный для медведей отчет о текущем урожае в Кот д'Ивуаре).
Замороженный апельсиновый сок подтвердил свою славу самого спекулятивного контракта в мире. Обвальное падение почти на 4 цента в течение одной сессии подвело логичную черту под развитием нейтрального треугольника в ноябре.
Тем не менее, по последним данным, урожай в Бразилии ожидается ниже прошлогоднего на 6.8%.
Способны преподнести сюрприз в ближайшем будущем контракты на доски, поскольку интенсивно ведутся непростые переговоры между американскими и канадскими властями о режиме торговли лесом.
Рис. 1. Североамериканский природный газ.
В отличие от нефти, нисходящий тренд просматривается очень отчетливо.
Рис. 2. Соевая мука.
Вполне может оказаться, что соевая мука потянет за собой вниз весь зерновой комплекс.
