Инвестиционные фонды
Гарант делает на передаточном распоряжении отметку Подпись гарантирована. В отметке должны быть также данные о гаранте, подпись его уполномоченных сотрудников, печать и дата. Гарантия подписи может выдаваться на основе:
- договора между регистратором и гарантом;
- объявления регистратором правил гарантии подписи (эти требования предъявляются ко всем гарантам, и тогда не требуется заключать договоры с каждым из них). Группа регистраторов может заключить между собой соглашение и установить единые правила гарантии подписи для членов группы (такое соглашение называется программой гарантии подписи).
Если гарантия дана с нарушением требований договора или объявленных правил, то регистратор вправе гарантию не принять. Тогда подпись должна быть удостоверена в обычном порядке.
Гарант удостоверяет только подпись, но не действительность самой сделки, по которой передаются ценные бумаги. Как указано в разд.
8 Положения о ведении реестра владельцев ценных именных бумаг, гарантия подписи свидетельствует только подпись на передаточном распоряжении и не гарантирует действительность сделки, во исполнение которой лицом подписывается передаточное распоряжение.
Договором между гарантом и регистратором или правилами гарантии должен быть определен предел ответственности гаранта. Он не может превышать 80% от собственного капитала гаранта.
Если регистратор принимает гарантию подписи по передаточному распоряжению, где сумма сделки превышает предел ответственности гаранта, то риск убытков в части превышения ложится на регистратора.
Трансфер-агенты
Трансфер-агент - это посредник в передаче документов и информации между регистратором и зарегистрированными лицами, юридическое лицо, имеющее одну из лицензий профессионального участника РЦБ.
Трансфер-агент может оказывать следующие услуги:
- принимать документы на совершение операций в реестре и передавать их регистратору;
- передавать зарегистрированным лицам сертификаты ценных бумаг, выписки и уведомления, выданные регистратором;
- давать гарантии подписи.
Трансфер-агент и регистратор обязаны заключить договор о порядке их взаимодействия, который должен быть зарегистрирован в саморегулируемой организации, объединяющей регистраторов.
Услуги трансфер-агента ускоряют исполнение сделок купли-продажи ценных бумаг. Когда заключена, например, сделка купли-продажи акций, трансфер-агент по поручению ее участников может взять на себя все последующие формальности: представление передаточного распоряжения и иных документов получение у регистратора уведомления о совершенной операции, новых сертификатов акций и выписок из реестра.
Документооборот между регистратором и трансфер-агентом может быть построен по-разному в зависимости от степени взаимного доверия и наличия технических средств.
Так, трансфер-агент, собрав с участников сделки все необходимые документы, может отправить регистратору информацию об этом по факсу. Согласно разд.
9 Положения о ведении реестра владельцев ценных именных бумаг регистратор вправе вносить изменения в реестр на основе информации о принятых 202 документах, полученной от трансфер-агента, и по факсу уведомить об этом трансфер-агента. Тот сообщает об этом своим клиентам, а оригиналы документов передает регистратору позже (например, раз в месяц по всем проведенным операциям).
Подобная схема ускоряет переоформление ценных бумаг, особенно если их владельцы и регистратор удалены друг от друга (находятся в разных городах).
Номинальные держатели ценных бумаг
Номинальный держатель - это посредник, который регистрируется в реестре вместо реального владельца. Он держит ценные бумаги от своего имени (в реестре они регистрируются на его имя), но не является их собственником, т. е. выступает в качестве подставного лица (акционера-манекена), действующего по поручению реального владельца или другого номинального держателя.
В реестре номинальному держателю открывается отдельный лицевой счет. Владелец может оформить на номинального держателя все или часть своих ценных бумаг. Он вправе также работать с несколькими номинальными держателями.
Часть ценных бумаг у такого владельца может быть оформлена на него самого (будет учитываться на его собственном лицевом счете), а часть - раскидана по счетам номинальных держателей.
Зачисление ценных бумаг на счет номинального держателя происходит с лицевого счета владельца или другого номинального держателя, которому владелец дал соответствующее указание. Для перевода ценных бумаг данному номинальному держателю необходимо регистратору дать соответствующее передаточное распоряжение.
При совершении сделки купли-продажи продавец может перевести ценные бумаги не напрямую на счет покупателя, а на счет номинального держателя, действующего по поручению покупателя (п. 7.7 Положения о ведении реестра владельцев ценных именных бумаг).
При этом в передаточном распоряжении продавец должен сделать ссылку на два договора: договор купли-продажи (между ним и покупателем) и договор о номинальном держании (между номинальным держателем и покупателем).
При списании ценных бумаг со своего счета номинальный держатель все передаточные распоряжения составляет от своего имени, но при этом должен действовать строго в рамках указаний собственника ценных бумаг.
Ценные бумаги, находящиеся у номинального держателя, не учитываются на счете их владельца. Однако по первому требованию владельца номинальный держатель обязан вернуть ценные бумаги на его лицевой счет.
Номинальный держатель может оказывать свои услуги сразу нескольким владельцам ценных бумаг, но лицевой счет открывается ему один на всех его клиентов. По этому счету ценные бумаги клиентов учитываются суммарно и обезличенно. Номинальный держатель обязан вести у себя свой внутренний учет, кому и сколько ценных бумаг принадлежит. Сделки между клиентами одного номинального держателя не отражаются у регистратора.
Переход прав собственности номинальный держатель фиксирует сам в своих внутренних документах.
Номинальным держателем может быть профессиональный участник РЦБ. Депозитарий, приняв ценные бумаги в номинальное держание, открывает своим клиентам счета депо. Эти счета и подтверждают юридические права клиентов номинального держателя на их ценные бумаги (согласно ст.
29 Федерального закона О рынке ценных бумаг запись по счету депо является подтверждением права собственности на ценные бумаги). Что касается брокера, то он не имеет права вести счета депо и, по сути, не может выдать клиенту документ, юридически подтверждающий его право на ценные бумаги.
Если клиент номинального держателя передает ценные бумаги неклиенту, то эта операция не может пройти без участия регистратора. Получив указания от клиента о передаче ценных бумаг, номинальный держатель должен будет перерегистрировать их в реестре на нового владельца (неклиента этого номинального держателя).
Номинальный держатель может не только работать по поручению клиентов, но и быть владельцем этих же ценных бумаг. В данном случае номинальный держатель будет иметь в реестре два лицевых счета: один - счет собственника (владельца), другой - свой.
Ценные бумаги клиентов номинальный держатель в своем бухгалтерском учете обязан учитывать за балансом. Б случае банкротства номинального держателя клиентские ценные бумаги не подлежат взысканию в пользу его кредиторов.
Согласно п. 2 ст. 8 Федерального закона О рынке ценных бумаг номинальный держатель по требованию регистратора обязан в течение семи дней бесплатно предоставить ему информацию о всех своих клиентах, если это надо для реализации их прав по ценным бумагам.
Например, согласно п. 2 ст. 51 и ст.
45 Федерального закона Об акционерных обществах номинальный держатель обязан предоставить данные о своих клиентах на дату составления списка участников общего собрания акционеров. Если номинальный держатель отказывается предоставить список, держатель реестра в течение 10 дней должен уведомить об этом ФКЦБ России.
Доступ к реестру
Доступ к информации из реестра имеют следующие лица:
- эмитент (регистратор по его распоряжению обязан предоставить ему любую информацию из реестра);
- судебные, правоохранительные, налоговые и иные уполномоченные органы (при направлении ими регистратору соответствующего запроса);
- зарегистрированные лица.
Зарегистрированное лицо имеет право получать информацию только о состоянии его лицевого счета. Эта информация предоставляется регистратором в виде выписок из реестра, справок и уведомлений об операциях по лицевому счету.
Предусмотрено только два исключения из этого правила: в случае, когда одно лицо (или группа лиц) обладают более чем 1% голосов на собрании акционеров, и в случае, когда они имеют более чем 10% голосов.
Если одно лицо ияи группа лиц владеют более чем 1% голосующих акций АО, то согласно подп. 7.9.1 Положения о ведении реестра владельцев ценных именных бумаг в течение двадцати дней они могут получить от регистратора список владельцев ценных бумаг данного АО по данным реестра, в котором указываются имена владельцев, количество, категория (тип) и номинал их ценных бумаг.
Данный запрос может направить регистратору и номинальный держатель, если на его счете имеется более 1% голосующих акций.
Согласно ст. 51 Федерального закона Об акционерных обществах при подготовке собрания акционеров лицо или группа лиц, обладающих не менее чем 10% голосов, вправе требовать от эмитента представления списка акционеров, имеющих право на участие в общем собрании.
В этот список включаются все реальные собственники акций (номинальные держатели, как уже говорилось, обязаны предоставить данные о своих клиентах на дату составления списка).
Согласно подп. 7.4.5 Положения о ведении реестра владельцев ценных именных бумаг в списке акционеров, имеющих право на участие в общем собрании, указываются имена акционеров, их место нахождения и почтовый адрес, количество и категория (тип) принадлежащих им акций, реквизиты документов, удостоверяющих их личность.
Таким образом, имея 1% голосов, можно требовать от регистратора список владельцев ценных бумаг, в котором будут только имена акционеров (без адресов); имея 10% голосов - список акционеров с указанием их адресов, реквизитов, паспортных данных и т. п.
Предельные цены на услуги специализированных регистраторов
Если реестр владельцев ведет сам эмитент ценных бумаг, все свои услуги он обязан оказывать бесплатно (п. 10.11 Положения о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, утв. постановлением ФКЦБ России от 19 июня 1998 г. 24).
Постановлением ФКЦБ России от 19 июня 1998 г. 24 определены предельные цены на ряд услуг специализированных регистраторов, которые даны в рублях или долях от МРОТ, установленного законодательством.
В настоящее время действуют следующие предельные цены оплаты:
- за перерегистрацию ценных бумаг по итогам сделки купли-продажи (в том числе на имя номинального держателя) - не более 1 рубля с каждой тысячи рублей суммы сделки с каждой стороны. Общая сумма оплаты не должна превышать 50 МРОТ, за исключением случаев, когда регистратор застраховал свою ответственность перед третьими лицами (имеется в виду его ответственность за ошибки при ведении реестра). Чтобы не иметь дела с очень мелкими суммами, регистратор вправе установить минимальную плату за перерегистрацию, но не выше 0,2 МРОТ;
- за перевод (списание) ценных бумаг со счета номинального держателя или доверительного управляющего (кроме случаев купли-продажи или иного перехода прав собственности) - не более 20 МРОТ;
- за открытие лицевого счета - не более 0,1 МРОТ;
- за внесение изменений в информацию о зарегистрированном лице (изменения реквизитов и т. д.) - не более 0,3 МРОТ;
- за внесение записей о залоге или блокированиипо распоряжению зарегистрированного лица ценных
бумаг - не более 0,5 МРОТ. В остальных случаях блокирования ценных бумаг (например, при аресте) эти записи вносятся бесплатно;
- за внесение записи о конвертации ценных бумаг по заявлению отдельного владельца - 0,3 МРОТ.
В случае если конвертация производится в отношении всего выпуска ценных бумаг по решению эмитен та, плата не должна превышать затрат регистратора на проведение этой операции;
- за выдачу выписки из реестра - не более 0,1 МРОТ;
- за выдачу справки о наличии на лицевом счете данного числа ценных бумаг - не более 0,2 МРОТ;
- за выдачу справки об операциях по лицевому счету -не более 0,1 МРОТ за каждую операцию в справке;
- за выдачу уведомления по итогам операции по лице- I
вому счету (по требованию покупателя или продавца ценных бумаг и в иных подобных случаях) - не более 1 МРОТ.
Эти предельные цены обязательны только для специализированных регистраторов, но не для тех эмитентов, которые сами ведут свои реестры.
Инвестиционные фонды
Принципы организации работы инвестиционного фонда
Инвестиционный фонд - это форма коллективных инвестиций в ценные бумаги. Инвестиционный фонд не является профессиональным участником РЦБ.
Его цель - собрать с инвесторов денежные средства для инвестиций в ценные бумаги или иные активы; дальнейшее использование этих средств и управление ими - дело специального управляющего.
Инвестиционный фонд предназначен в основном для аккумулирования средств мелких инвесторов. Благодаря фонду эти инвесторы получают доступ на рынки с большим количеством минимальных объемов сделок и возможность привлечь профессионалов к управлению своим портфелем инвестиций.
Игра на фондовом рынке требует анализа больших объемов информации и статистики, на что у мелкого инвестора обычно не хватает ни времени, ни знаний.
В мировой практике встречаются инвестиционные фонды трех видов:
1. Корпоративные фонды. Создаются в форме АО и привлекают денежные средства, выпуская свои акции. Управляет таким АО по договору с ним специальный управляющий;
2. Контрактные фонды. Они не являются юридическими лицами и функционируют на основе коллективного договора доверительного управления, заключаемого между инвестором и управляющим;
3. Трастовые фонды. Создаются в странах с английской системой права по следующей схеме: инвестор передает свои средства попечителю (trustee) в доверительную собственность (такой тип собственности в российском гражданском праве не предусмотрен), а попечитель от своего имени нанимает управляющего для управления этими активами.
Если в схему контрактного фонда входят только два лица (инвестор и управляющий), то в схему трастового - три (инвестор, попечитель и управляющий, при этом управляющий может и не знать инвестора).
По способу выхода инвестора из них инвестиционные фонды делятся также на три типа:
1. Закрытые фонды. Инвестор, внеся средства в такой фонд, не может забрать их обратно до момента ликвидации этого фонда;
2) Интервальные фонды. Инвестор, внеся средства в такой фонд, может потребовать их назад (выйти из фонда), но не в любой момент, а только в определенные периоды (интервалы) времени (один или два раза в год);
3) Открытые фонды. Из такого фонда инвестор может выйти в любой момент.
Для того, чтобы оценить эффективность работы управляющего и рассчитать, какова текущая стоимость вклада инвестора в фонд, периодически принято делать оценку чистых активов фонда.
В целях предотвращения злоупотреблений со стороны управляющего все ценные бумаги фонда и копии первичных документов обычно хранятся в специализированном депозитарии, который обслуживает операции фонда с ценными бумагами и отслеживает деятельность управляющего.
В Федеральном законе Об инвестиционных фондах от 29 ноября 2001 г. 156-ФЗ дано следующее определение инвестиционного фонда:
Инвестиционный фонд - находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.
Инвестиционные фонды в России бывают акционерные и паевые. Акционерные фонды - это корпоративные фонды, которые в России бывают только закрытого типа.
Паевые фонды (ПИФы) -это фонды контрактного типа, которые бывают открытыми, закрытыми и интервальными. Кроме того, в банковской сфере создаются так называемые ОФБУ - общие фонды банковского управления, которые являются контрактными фондами аналогичными ПИФам (разница между ними в том, что пай в ПИФе это ценная бумага, а доля в ОФБУ таковой не являются).
Паевые инвестиционные фонды
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это имущественный комплекс без создания юридического лица, которым управляет управляющая компания.
Согласно ст. 10 Федерального закона Об инвестиционных фондах от 29 ноября 2001 г. 156-ФЗ:
Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.
Схема работы ПИФа такова: инвестор отдает управляющей компании денежные средства в доверительное управление и взамен получает ценную бумагу - инвестиционный пай. Инвестиционный пай - это форма договора доверительного управления между управляющей компанией и инвестором.
Условия этого договора одинаковы для всех инвесторов и изложены Правилах ПИФа, которые регистрируются в ФКЦБ России и могут изменяться только с ее согласия.
В договоре доверительного управления учредитель сохраняет право собственности на имущество, которое он передает в управление. Особенность паевого фонда в том, что договор здесь носит коллективный характер, то есть один управляющий одновременно на одних и тех же условиях принимает имущество от большой группы учредителей.
Поэтому считается, что имущество ПИФа находится в долевой собственности инвесторов.
Внося денежные средства в фонд, инвестор подписывает заявку на приобретение инвестиционных паев, выражая тем самым свое согласие с Правилами фонда (т. е. с условиями договора доверительного управления).
Согласно ст. И Федерального закона Об инвестиционных фондах от 29 ноября 2001 г. 156-ФЗ:
Условия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом (далее - правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом) определяются управляющей компанией в стандартных формах и могут быть приняты учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом.
Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее - инвестиционный пай), выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.
Инвестиционный пай - именная ценная бумага, поэтому управляющая компания обязана обеспечить ведение реестра владельцев паев. Допускается два способа внесения денежных средств в ПИФ: либо сначала инвестор вносит свои средства на счет фонда или в кассу, а потом подает заявку и делается запись в реестре (не позднее трех дней после подачи заявки при оплате в кассу и семи дней - при оплате на счет фонда), либо наоборот - сначала инвестор подает заявку, а потом вносит средства и делается запись в реестре (сроки здесь те же, только отсчитываются от дня внесения денежных средств).
Полученные от инвестора средства компания инвестирует в ценные бумаги и другие объекты. Ограничения на вложение инвестиционных паев описываются в Правилах фонда.
Все сделки компания заключает от своего имени, но при этом указывает, каким паевым фондом она управляет. Для учета своих операций в рамках ПИФа компания ведет отдельный баланс; для денежных расчетов - открывает отдельный банковский счет.
Главный показатель работы управляющей компании стоимость чистых активов ПИФа. Периодически компания должна готовить справки о стоимости чистых активов фонда и представлять их в ФКЦБ России. Каких-либо дивидендов или процентов по паям нет, но инвестор вправе предъявить управляющей компании требование о выкупе у него инвестиционного пая.
Цена выкупа определяется на основе стоимости чистых активов фонда в расчете на один пай. Аналогично рассчитывается и цена, по которой компания продает паи инвесторам. Кроме того, с выходом
в 2001 г. Федерального закона Об инвестиционных фондах инвесторы получили право перепродавать паи не только управляющей компании, но и друг другу. Однако рыночные цены на паи также зависят от динамики чистых активов. Цены продажи (выкупа) паев управляющей компанией постоянно меняются вслед за стоимостью чистых активов фонда.
Прибыль можно получить только в том случае, если выкупная цена пая окажется выше той, по которой инвестор покупал его. А это возможно, если чистые активы фонда вырастут.
Управляющая компания не гарантирует постоянного роста чистых активов, поэтому при выкупе пая можно получить не только прибыль, но и убыток.
Таким образом, инвестиционный пай - довольно рискованная ценная бумага, по которой нет гарантированных доходов.
Продажу и выкуп паев может производить как сама компания, так и ее агенты. За свои услуги агенты получают вознаграждение в размере не более 1,5% с цены покупки пая и 3% с цены выкупа.
Согласно ст. 26 Федерального закона Об инвестиционных фондах от 29 ноября 2001 г. 156-ФЗ:
Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паев, правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5 процента расчетной стоимости инвестиционного пая.
Максимальный размер скидки не может составлять более 3 процентов расчетной стоимости инвестиционного пая.
Суммарное годовое вознаграждение управляющего не должно превышать 5% от среднегодовой стоимости чистых активов (без учета скидок и надбавок к цене паев).
Виды ПИФов
Все ПИФы делятся на три группы: открытые, интервальные и закрытые.
В открытом ПИФе чистые активы считаются каждый рабочий день. В любой рабочий день инвестор может подать заявку на выкуп своих паев, и в течение 15 рабочих дней ему должны выплатить цену выкупа.
Цена выкупа определяется согласно Правилам фонда. Это стоимость чистых активов на один пай на день внесения расходной записи в реестр либо на предшествующий этому день. Поэтому, давая заявку на выкуп, владелец пая еще не знает цены выкупа.
Она будет определена только через несколько дней, когда будет вноситься расходная запись в реестр (форвардный метод расчета цены выкупа). Аналогичным образом определяется и цена размещения паев при подаче заявки на их приобретение.
В интервальном ПИФе заявки на приобретение и выкуп паев принимаются не всегда, а только в определенные интервалы времени - периоды открытия фонда. В день перед открытием считается стоимость чистых активов фонда и на ее основе определяется цена выкупа.
Частота и продолжительность открытий фонда определяются его Правилами. Но в любом случае в течение года фонд должен открываться хотя бы один раз.
При этом длительность любого из открытий должна составлять 14 дней.
В течение периода открытия фонда происходит только сбор заявок на выкуп. Выкупная цена выплачивается в течение 15 дней после окончания периода открытия. Закрытый фонд создается на заранее определенный срок, но не менее 1 года.
По окончании этого срока происходит ликвидация фонда и раздел активов между инвесторами.
Особенность закрытого фонда в том, что здесь инвесторы могут собираться на собрания по типу собраний акционеров в акционерных обществах. Собрание владельцев паев созывается по инициативе управляющей компании, депозитария или инвесторов, которым принадлежит в сумме не менее 10% паев.
