Егишянц С. - Корпорации ищут деньги, власти раздают их
Чисто политическая часть минувшей недели была не слишком содержательной. Разве что обратили на себя внимание очередные праймериз в США - на сей раз предварительное голосование прошло в штате Мичиган: у республиканцев ожидаемо победил Митт Ромни, чей отец делал деловую и политическую карьеру именно в этом штате; в демократической же партии господствовала Хиллари Клинтон.
В остальном рынкам было совсем не до политики - ибо экономических новостей хватало за глаза.
Призрак Тяньаньменя
Новая Зеландия выдала серию сильных экономических данных: розничные продажи в ноябре выросли на 2.0% против октября (втрое сильнее ожиданий), потребительские цены в четвёртом квартале 2007 года показали рост на 3.2% к тому же периоду предыдущего года, общее настроение бизнеса слегка улучшилось в конце прошлого года, а загрузка производственных мощностей увеличилась до 92%. Но экономика экономикой, а повышенная волатильность
финансовых рынков продолжает провоцировать проблемы у разных структур - и даже вкладывающийся в киви-облигации уважаемый фонд Fidelity Capital Guaranteed Bond вынужден был отложить выплаты по своим обязательствам. В Австралии же из экономических данных порадовало только нежданное снижение в декабре уровня безработицы с 4.5% до 4.3% - ну а из негатива можно отметить печальное поведение фондовой биржи Сиднея, которая аж 10 дней подряд закрывалась в минусе, чего не происходило с января 1982 года. Невесело вела себя и токийская биржа, где главный индекс NIkkei опустился ниже психологически важной отметки 14000 пунктов - впрочем, в конце недели японские финансовые структуры стали покупать свои акции: этому способствовали и жёсткие высказывания премьера Яцуо Фукуда, пригрозившего принять меры - его же, в свою очередь, подхлестнули к этому результаты опроса общественного мнения от газеты Yomiuri, согласно которым поддержка Кабинета впервые с момента его создания опустилась ниже 50%.
Что же до экономических показателей, тут наблюдатели отметили лишь падение в ноябре на 2.8% заказов промышленных предприятий -которое было воспринято с оптимизмом, ибо рост этого показателя в октябре был почти впятеро больше. Однако насчёт перспектив экономики в целом никто особенно не заблуждается -экспортно-ориентированные ключевые отрасли не могут не почувствовать на себе все пертурбации мирового спроса -посему и глава центробанка Тосихико Фукуи, и министры экономики и финансов Хироко Ота и Фукусиро Нукага высказывались осторожно и умереннопессимистично насчёт обозримого будущего; сообщения о потерях (хотя и относительно небольших) Mitsubishi UFJ Financial Group лишь подтвердили очевидное - Японии не удастся остаться в стороне от процессов, которые развиваются в глобальной финансовой системе.
Иного рода проблемы волнуют руководство КНР - ему никак не удаётся обуздать инфляцию, несмотря на мудрые директивы Политбюро, именующие рост цен ключевым риском и энергично требующие от правительства побороть его. Проблема и впрямь чувствительная, ибо особого благосостояния у китайцев нет, вследствие чего изрядное удорожание продовольствия
заставило народонаселение там обращать свои взоры на дешёвые суррогаты и низкокачественные продукты, что, в свою очередь, не могло не спровоцировать подскок тяжёлых отравлений и
заболеваний - ну а для властей это к тому же нечто вроде кошмара, ибо именно инфляция непосредственно спровоцировала печально знаменитый всплеск
протестной активности на площади Тяньаньмень в 1989 году. В попытке успокоить наконец рост цен тамошний центробанк на прошлой неделе опять (уже в 11-й раз за последний год) увеличил норму резервирования для коммерческих банков - теперь она достигла 15%. Однако, похоже, на самом деле китайское начальство отчаялось добиться успеха на этом пути - поэтому оно начало применять (впервые с начала 1990х) внеэкономические методы воздействия на антиобщественных торговцев, принудительно запрещая им поднимать цены на некоторые виды топлива и продовольствия без особого одобрения со стороны властей.
У европейцев, разумеется, подобных мер в арсенале нет - но против инфляции выступают и они; впрочем, не все - на прошлой неделе наметилось разделение во взглядах на иерархию рисков: если глава ЕЦБ Трише и его заместитель и президент германского Бундесбанка Вебер по-прежнему более всего опасаются инфляции, то их коллеги-центробанкиры Мерш (особенно) и Либшер высказали куда большую тревогу насчёт замедления экономического роста - в чём их тут же горячо поддержали германский Минфин, французский министр по европейским делам Жуэ и глава Еврогруппы Юнкер. Слухи об обвале непоименованного германского фонда тоже весьма нервировали рынки - равно как и тревожные ожидания намеченного на конец февраля внеочередного собрания акционеров швейцарского банка UBS: правление последнего хочет продаться азиатским инвесторам, чтобы выручить дополнительные 15 млрд. франков - но некоторые ключевые фигуры среди нынешних акционеров активно возражают против такого шага.
В Англии проблемы кредитнофинансового сектора множатся -хотя на прошлой неделе сколь-нибудь новых сообщений было мало: эксперты отметили лишь известие о том, что не очень настроения неожиданно чем весьма наблюдателей. книга слабый рост фоне неплохого весьма и весьма кредитного, жилищно-секторов. уже подал большой по размерам фонд Scottish Equitable заморозил на год возврат паёв своим вкладчикам, ставшим панически вытягивать свои деньги - между тем, означенный фонд завяз в неудачных вложениях в разные активы, связанные с жилищноипотечными делами, так что собственно денег у него нынче слишком мало. По данным RICS, баланс цен на жильё (разность числа случаев роста цен и случаев их снижения) в декабре упал до значения, худшего с ноября 1992 года.
В ситуации почти всеобщей вовлечённости в ипотечные кредиты простых британцев, удешевление жилья заставляет людей сокращать свои расходы -как следствие, в декабре (когда предпраздничные распродажи обычно подстёгивают покупки) розничные продажи неожиданно упали на 0.4% по сравнению с ноябрём; как и следовало ожидать, продовольствие покупалось в обычном режиме - а вот мобильные телефоны, а также фото- и видеокамеры напрасно ждали своих покупателей. При этом, однако, рынок труда остаётся в хорошем состоянии, а инфляция продолжает наступать - особенно отличились отпускные цены производителей, которые выросли на 5.0% в декабре по сравнению с декабрём 2006 года: в последний раз такие числа наблюдались лишь в августе 1991 года. Это сочетание разнородных факторов заставило власти выйти из зимней спячки и попытаться разработать нечто вроде плана решения первоочередных задач - таковыми, очевидно, была признана необходимость стабилизации финансового сектора: по сведениям газеты Times, меры в этой области предлагаются весьма революционные - правительство хочет ввести платёжные каникулы для незадачливых должников, т.е. право оных должников отложить платежи по банковским кредитам, если в данный момент заплатить им затруднительно.
Банки терзают смутные сомнения...
Строительный ужас
На мировых рынках отмечался умеренный рост доллара - ко всем основным валютам, кроме йены: кэрри-трейдеры продолжают возвращать ранее взятые кредиты в йенах (для чего им нужно совершать покупки японской валюты), а новые кредиты не берут, ибо страшно. Нефть корректировалась - отчасти на опасениях снижения мирового спроса, отчасти после слов нефтяного министра Саудовской Аравии, признавшего вредность для мировой экономики слишком дорогой нефти.
Облигации снова активно покупали, а акции так же активно продавали - так что индекс Доу-Джонса почти добрался до 12000 пунктов. Промышленное производство в США в декабре осталось на ноябрьском уровне, порадовав аналитиков, которые ожидали снижения этого показателя.
Розничные продажи в предпраздничный период оказались столь же слабы, как и в Великобритании - зафиксировано падение на 0.4% как в целом, так и без учёта автомобилей. Опережающие индикаторы в декабре снизились, а вот январские потребителей подросли -шокировали Бежевая констатировала экономики на рынка труда, но проблемных розничного строительного Последний и сам очередной сигнал бедствия: объём нового строительства обвалился в декабре сразу на 14.2% к ноябрю, доведя снижение за 2007 год в целом до 24.8% - худшая динамика с 1980 года; число разрешений на строительство в прошлом году снизилось на 25.2% - а это уже минимум с 1973 года.
Хуже всего в 2007 году выглядели односемейные дома, строительство которых упало на 28.6% (опять-таки максимальное падение с 1980 года), тогда как многоквартирные дома сопротивлялись вплоть до декабря - когда они рухнули сразу на 41.1% по сравнению с ноябрём. Вполне очевидно, что такими темпами рынок падать не может - и в какой-то момент упрямым продавцам всё же придётся основательно просесть по ценам, что должно заметно успокоить динамику объёмов продаж.
Ситуацию несколько упрощало изрядное успокоение инфляции в декабре -но и тут не всё однозначно: в долгосрочном плане ценовое давление нарастает, причём даже без учёта энергоносителей - к примеру, излюбленный штатовской статистикой индекс отпускных цен производителей за вычетом продовольствия и топлива показал в декабре самый большой 5-летний прирост с 1986 года.
Корпоративные новости Америки были разнообразны - как обычно в последнее время. Merrill Lynch и Citigroup отчитались за четвёртый квартал одинаково с точностью до десятков миллионов долларов - в обоих случаях отмечены убытки в размере 9.83 млрд.; оба генеральных директора мрачно заявили об абсолютной неприемлемости этих результатов, но оба отметили кое-какое улучшение к концу года; наконец, оба показали гигантские списания неудачных активов -соответственно на $10 и $18 млрд. Меры преодоления трудностей тоже одинаковые: сокращение персонала, снижение дивидендов -ну и поиски крупных инвесторов за пределами США. Merrill Lynch выпускает конвертируемые облигации, которые будет отчасти размещать на открытом рынке, а отчасти продавать по закрытой подписке пулу крупных институциональных инвесторов, в основном из Кувейта, Кореи и Японии.
Citigroup, помимо всё того же Кувейта, обихаживает своего и без того уже крупнейшего акционера саудовского принца Аль-Валида бен Талала, а также государственную инвестиционную корпорацию Сингапура; надеялся Сити также и на китайцев - но тамошние власти дали от ворот поворот, решив, что нельзя немедленно тратить так много денег на проблемные штатовские банки, а лучше осмотреться пока и действовать более неспешно. Японские банки стали гораздо активнее вкладываться в американских коллег - на прошлой неделе о желании потратить на эти цели для начала около 10 млрд. долларов объявили три крупнейших банка Страны восходящего солнца: Mitsubishi UFJ, Mitsui Sumitomo и Mizuho. Даже кое-какие европейские структуры решили вложиться в банки США - так, например,
акциями Merrill Lynch весьма заинтересовался итальянский банк UniCredit; в общем, деньги со всего мира ищут применения в испытывающем трудности штатовском финансовом секторе. На этом фоне все показатели J.P.
Morgan Chase выглядят совсем неплохо - да и размер списаний составил всего лишь 2.5 млрд. долларов. Зато очередные проблемы поимели страховщики облигаций и кредитов - агентство Moody's объявило о возможном снижении рейтингов компаний MBIA и Ambac; причём если вторая из них восприняла это как должное, то первая выразила возмущение -ясно дав понять, что расценивает сей акт как глупую попытку опростоволосившихся рейтинговых агентств компенсировать ущерб своей репутации путём коврового поражения компаний финансового сектора без разбору.
Обвинение весьма резонное...
Глядя на всё это безобразие, власти продолжают попытки как-то помочь испытывающей проблемы экономике - причём тут оказались почти забыты межпартийные распри, несмотря на
предвыборный год: Белый Дом совещается с конгрессменами и находит полное понимание; сенаторы просят Буша до достижения конкретного соглашения не обнародовать детали своего плана - и президент ведёт себя вполне послушно, ограничившись лишь общей идеей, что масштаб мер стимулирования должен быть примерно равен 1% ВВП, т.е. 100-150 млрд. долларов в год. По сведениям из источников, владеющих информацией, разногласия участников
переговоров не слишком принципиальны - но они всё же есть: так, администрация хотела бы предоставить американцам налоговые льготы около 800 долларов на человека (или 1600 долларов на семейную пару) - но демократы в Конгрессе предпочитают меньшие суммы; они также возражают против того, чтобы оные льготы распространялись на всех -предлагая вместо этого предоставить их лишь тем, у кого годовой доход не превышает 115 тыс. долларов; кроме того, администрация хотела бы предоставить налоговые льготы корпорациям (на сумму инвестиций в основные фонды), тогда как конгрессмены-демократы предпочитают продлить сроки страхования по безработице с 26 до 39 недель (т.е. с полугода до 9 месяцев). То, что в конце концов компромисс будет найден, не вызывает сомнений - вопрос лишь в том, каковы будут реальные последствия итогового плана.
Об этом озабоченно говорил и глава ФРС США Бен Бернанке, выступая в Конгрессе - выразив полное одобрение идее налоговых льгот, он осторожно пожелал собеседникам здравомыслия: мол, всё это хорошо - но надо же, чтоб в казне хоть что-то осталось! Жутко обиженные таким академизмом, финансовые рынки упали - ибо в последнее время ожидания их участников более всего напоминают экстатические призывания чуда адептов разного рода харизматических сект: вот и от ФРС США ждут снижения ставки аж на 0.75% сразу - по поводу чего центробанкиры пребывают в растерянности, т.к. для столь панических шагов оснований нет, но рынок-то ждёт!
Более того, рынок ждал подобного шага даже до планового собрания Комитета по открытому рынку Фед, намеченного на конец января -слухи об экстренном заседании ФРС будоражили умы трейдеров всю прошлую неделю; но пока центробанк не готов совершать резкие движения - и всё ограничилось унылыми выступлениями членов правления Фед, из коих ясно следовала их готовность плюнуть на инфляцию и проголосовать за снижение ставки на 50 пунктов. Ну а пока суд да дело, кое-кто не хочет терять время зря - и Алан Гринспен, похоже, решил за несколько лет после отставки с поста главы Фед заработать как можно больше денег: так, продолжая раздавать резкие интервью (на прошлой неделе он заявил Wall Street Journal, что экономика США скорее всего уже находится в фазе рецессии), он заодно решил ещё и стать консультантом одного нью-йоркского хедж-фонда - тем самым присоединившись к модной среди отставных чиновников
