Мсыжи С. - Судьба Иракского динара
Военные действия в Ираке уже давно прекратились, однако на его улицах и рынках продолжалась борьба. Теперь уже идет противостояние между долларом США и иракским динаром.
Победитель получит приз -прописку в бумажниках и кошельках иракцев. Несмотря на оккупацию, динар пока сохранил за собой право на жизнь.
Валютная предыстория
Дальнейшая валютная политика поверженного Ирака остается под вопросом Наблюдатели и аналитики наперебой предлагают мс пользовать опыт прошлого и вернуться к валютному режиму, существовавшему когда-то в стране. Ирак на своем веку успел пе ре пробовать разные валютные варка і:ты. Какой и я них будет выбран в ближайшее время?
Увы, по всей видимости, самый невзрач ный.
Когда Ирак был составной частью Османской империи, гг.і его территории имели хождение са мые разные европейские валюты, которые обращались наравне с ту редкой лирой После Первой ми ровой войны, благодаря мандату Лиги Нации (прототипа современной ООН). АраБия.
Палестина, Трансиордания и Месопотамия не рс::іли под контроль британской империи.
Решением правительства Великобритании Ирак был включен в индийскую денежную систему'. В результате этого рупия стала основным средством обращения В 19? і г. в Лондоне было сформировано иракское валютное правде ние, которое эмитировало новые конвертируемые иракские динары, равные по номиналу фунту стерли] лов.
Валютное правление придерживалось крайне консервативной денежно-кредитной политики, его резервы с лихвой покрывали денежное предложение. Оккупационные власти рассматривали ва .¦полное правление как временную меру, пока в Ираке не будет орга ииэпван независимый центральный банк,
Временная мера просущество вала десять лет, Национальный банк Ирака (НБИ) был создан после Второй мировой войны В 1447 году, а реально начал действовать я 1949 г. Организация Нацбанка никак не повлияла на денежно-кредитную политику Он продолжал сохранять более чем достаточное обеспечение иракского динара В 1456 г. НБИ был преобразован а Центральный банк Ирака. В его обязанности входили де нежная эмиссия и регулирование, валютный контроль и надзор за банковском системой,
Как и я большинстве развивающихся стран ЦБ Ирака возглавляло неумелое руководство. Из-за этого слабая национальная валюта нс пользовалась популярностью на международном рынке.
Центральный банк обслуживал бюджетные потоки правительства и бе:: огра ничений позволял залезать испод иительной власти в свой карман Приход к власти арабского ю циалисгического возрождения БА АС сопровождался преобразованием иракской денежной системы. В 1964 г. все банки и страховые ком линии были национализированы, и з течение последующих дсслдилс-
ВАЛЮГНЫЙ СПЕКУЛЯНТ Март 2004
гий я стране действовала монобанковская система - близнец совет ской финансовой системы. К 1987 году банковская система Ирака состояла ИЗ Центрального банка и четырех специализированных про-государственных кредитных банков.
Накануне революции 1968 г., в ноябре 1967 г. в связи с девальвацией фунта стерлингов курс динара изменился на 1.66 за фунт. В 1972 г. Центральный банк Ирака отказался иг привязки к фунту стерт иипов в пользу доллара США.
Мусульманская революция полностью перевернула иракскую де-нежную систему. Приход к власти Саддама Хусейна а 1979 г. сопровождался валютным крахом, кото рый нимало не повлиял на состояние финансового сектора.
В 1982 году курс иракского динара (Iraqi dinar, 1QD) был официально зафиксирован на отметке 0,3109 за доллар США. Хотя формально динар не девальвировали, его курс на черном рынке стремительно обесценивался на протяжении двух последних десятилетий. Пели в декабре 19% г. за доллар давали 910 динаров, то накануне вторжения американских войск в начале 2003 г. он оценивался уже в 4000
ДИНлрйЯ,
Хусейн и его ближний круг пользовались официальным курсом для обмена, все остальные должны были прибегать к посред никам черного рынка.
Военные коллизии
В марте 2003 г. США вместе с немногочисленными союзниками по коалиции развернули военные действия против режима Сад дама Хусейна. Через двадцать два дня вся территория Ирака была оккупирована америкаио-бритаи скими войсками.
Наведение порядка сопровожда лось одноразовыми субсидиями лояльных властям жителей страны. В частности, государственным сіу жащим выдали по двадцать долларов на руки в качестве некоего подобия зарплаты. Пока в стране не было сформировано новое законное правительство, денежное обращение вернулось на столетие назад, в эпоху Османской импе рни.
Как и тогда, на внутреннем рынке имели свободное хождение западные валюты, прежде всего доллар, евро, а также старый ди нар с портретом Саддама Хусейна и курдский динар, отпечатанный в Швейцарии, который обращался в курдских областях Ирака.
Сейчас старые динары являются предметом гордости коллекционеров.
Задержка в создании новой денежной системы грозила многими бедами - инфляцией, глубокой долларизацией экономики и появлением сепаратных валютных зон.
Пока же .американо-британская коалиция не придумала ничего нового как печатать старые деньги, Летом 2003 г. миллионы свежих динаров с обликом сверженного диктатора были напечатаны и пущены в оборот.
Глава временной администрации Поль Бремер поспешил заявить, что старые иракские динары будут обращаться три месяца, пока в октябре 2003 г. прежние деньги не заменят на новые. Кон тракт на печать новых банкнот был заключен без какого-либо публичного конкурса, что стаю пред мегом разбирательства Министерства юстиции США Бремер также заявил, что эмиссией новых динаров будет управлять независимый центральный банк, о создании которого никто еще ничего не знает.
Пока в стране царила денежная Неразбериха, на черном валютном рынке происходило нечто необъяснимое - доллар дешевел по отношению к динару. С начала оккупации его курс опустился с ззоо до 2600 динаров и даже достигал отметки 1200.
Одно из наиболее правдоподоб мых объяснений столь неестественного колебания валютного кур са .заключается в денежной инъекции, произведенной времен ной администрацией в отношении 2 5 млн. госслужащих. Выданные им $50 млн. в условиях товарного дефицита и неизменного предложения динаров и привели к обесценению доллара.
В сентябре 2003 г. заместитель министра финансов Джон Тэйлор огласил план финансовой реконструкции Ирака. Он включает пять пунктов: 1) восстановление системы оплаты труда госслужащих и выдачи пенсий,
2) валютную унификацию,
3) реформу банковского сектора, 41 реструктуризацию внешнего долга и 5J международное содействие экономическому развитию.
По оценке Казначейства США, первый пункт плана был выполнен с большим успехом. С мая прошлого года началась регулярная выплата зарплаты служа щим госсектора Осенью власти приступили к унификации динара и введению новой денежной единицы.
Новая валюта, имеющая шесть номиналов, заменила динары Саддама и швейцарские динары по фиксированному курсу из расчета 5000 старых динаров за доллар.
Обмен длился с 15 октнб ря 2003 г. по 15 января 2004 года. ФРС QIIA разместил заказы в Великобритании. Испании и других странах коалиции и отпечатала 2 3 тонны банкнот.
Новая валюта повторяет дизайн старо го динара, но на купюре нет портрета диктатора.
В конце 2003 г, ожил иракский банковский сектор. Открыли двери отделения двух крупнейших государственных банков, в стране появился Торговый банк. Кроме того, возобновлено кредитование мел КИХ и средних предприятий
Однако до эффективного функционирования бан ковского сектора еще далеко. Властям предстоит реструктурировать принадлежащие государству банки, пересмотреть банков ское законодательство и реорганизовать ЦБ.
Куда динару податься?
Валютная унификация и новая денежная единица - еіг-.е пол дела, гораздо сложнее верно вы брать денежно-кредитную и валют ную политику. Еще до начала военных действий мировое академическое сообщество выступило с несколькими предложениями по реформе иракской денежной системы. В зависимости от номинального якоря денежно кредитной по литики их можно разделить на две группы (табл.
Г). Внешний номинальный якорь подразумевает фик еацию обменного курса динара к внешнему* активу, не контрол м руемому г рамках национальной экономики.
Самым естественным шагом бы ла бы замена иракского динара на доллар США. Иностранная валюта обращалась на территории Ирака в период Османской империи и позже, во время действия британского мандата Лит Наций.
Времена меняются. Сейчас самой популярной валютой является доллар (табл. 2).
Ирак может стать самой крупной додлариэнро ванной экономикой в мире. Одна ко замена национальной валюты г га доллар придала бы нежелатель ный экономический оттенок дейст виям США г га Ближнем Востоке.
Альтернативу официальной долларизации составляет валютное правление. Оно является учреждением, чьи банкноты при первом требовании свободно конвертируются по фиксированному Курсу В иностранную валюту.
Ирак уже знаком с институтом валютного правления, оно действовало в стране в 1932-47 гг., когда динар фиксировался к фунту стерлингов.
Сторонники валютного правления призывают воспользоваться опытом прошлого и вернуть былую денежную стабильность за счет организации валютного прав ления. Н пассивах правления чие лятся наличные деньги в обраще і:ии. которые должны не менее чем на 100% покрываться валютными резервами.
Однако таких денег у Ирака нет. В запасниках Саддама было обнаружено активов на $1.7 млрд., что явно недостаточно для обеспе чения иракской валюты.
Помочь может разве что Казначейство США, выделив ЦБ Ирака дешевый долгосрочный кредит.
Более мягкий вариант стабилизации динара - обычная фиксация курса к доллару США или финан совой корзине. Ирак уже фиксирован курс динара к доллару с 19^2 года до 2003 г. Доллар был выбран якорем в связи с тем, что страна является экспортером нефти, и не ны на нее выражаются в амери канской валюте.
Любой фиксиро ванный курс требует высокого доверил к политике властей и стабильности национальной экономики, иначе спекулянты растерзают валюту, юнк только такая яоя-можность появится.
Однако завоевать доверие иракцев к собственной валюте -дело непростое, учитывая непомерное бремя внешнего долга, оцениваемого более чем в S’OO млрд. Ддже если половину долга
спишут и 50% доходов от нефтйно го экспорта пойдет на выплату долгов, Ираку для выполнения сво их обязательств потребуется да ад иать лет,
Другие варианты, в частности фиксация к цене на нефть или смешанной финансовой корзине, имеют тот же недостаток - любой фиксированный курс нуждается в низкой долговой нагрузке.
Некоторые экономисты предлагают исіюльзовагь в іутре тний номинальный якорь. В частности, организовать в стране тиргстиро-вание инфляции, В Ираке предаю лагается создать клон немецкого Бундесбанка, которого, кроме не новой стабильности, мало что за ботит.
Курс динара отправляется в свободное плавание, а Центробанк полностью концентрирует свои силы I га снижении инфляции.
Намеки об организации денежно кредитного регулирования в стиле и; іфляционного таргетирования уже можно услышать в речах руководи телей временной администрации Ирака. Однако і го большинству па раметров этот вариант не может быть эффективно применен.
Преж де всего, в Ираке нет развитой банкет смой системы и финансового рынка, поэтому у ЦБ отсутствуют инструменты для таргетирования инфляции. Сохраняется зависимость внутренних цен от внешнеэкономической конъюнктуры, г слу чае кризиса долговой рынок не в состоянии поглотить эмиссии государственных обязательств.
С большой долей вероятности иракская экономика будет продол жать находиться в кризисном со стоянии, с неустойчивой валютой и сильной зависимостью от внеш них товарных и финансовых рынков, оеп масштабных финансовых вливаний и поддержки со стороны США Ирак не выживет.
По всей видимости, динар будет неконвертируемой валютой с фиксированным курсом. Центральный банк Ирака введет полноценный валютный контроль л станет при держиватьоя деиежію кредитюй политики вообще без какого бы то ни было номинального якоря.
Пример Ирака г;е является чем то экстраординарным в мире Аналогичного денежно-кредитного режима придерживается большин-ство развивающихся стран Африки и Ближнего Востока С приходом к власти Саддама Хусейна БііП на душу населения в Ираке упал на 40%. Сейчас он составляет $2 57 на человека.
К шансов вернуться к крепкой валюте, которая была во времена британского владычества, никаких нет. Ирак будет оставать ся в лагере беднейших стран в мире со слабейшими валютами.
