ИЗМЕНЧИВОСТЬ СТРАТЕГИЙ, РАЗМЕР И РОСТ ПРЕДПРИЯТИЯ
За пределами точки В текущие дивиденды падают как в связи с тем, что возрастает коэффициент реинвестирования, так и вследствие уменьшения нормы прибыли. После точки С увеличивающийся темп роста не в состоянии компенсировать снижение диввдендов, и оценочный коэффициент начинает быстро падать.
Высокий темп роста будет неприемлем из-за риска поглощения, возникающего при недооценке предприятия фондовым рынком.
Управленческая полезность. Выбор темпов роста и прибыльности предприятия управляющими осуществляется с позиций максимизации их собственной полезности. Полезность управляющих отличается от полезности собственников.
Если со стороны собственников отсутствуют жесткие ограничения деятельности управляющих, то для управляющих большую полезность имеют более высокие темпы роста, чем те которые обеспечивают максимальную оценку предприятия фондовым рынком. Высокие темпы роста оправдывают высокий уровень оплаты их труда, высокий статус, власть.
Одновременно они заинтересованы в том, чтобы оценочный коэффициент был достаточно высок и защищал предприятие от поглощения, которое может повлечь смену управляющих новым собственником. Доступным компромиссом между ростом и оценкой для управляющих является точка С на рис.
6.4.
ИЗМЕНЧИВОСТЬ СТРАТЕГИЙ, РАЗМЕР И РОСТ ПРЕДПРИЯТИЯ
Стационарная методология. Использованные в этой главе модели роста предприятий используют стационарную методологию. Эта методология предполагает, что выбранные параметры управления на меняются с течением времени. Такой подход не позволяет изучать предприятия, которые меняют свою стратегию, переменные своих решений со временем.
На практике, во-первых, переменные решений претерпевают существенные стохастические, или случайные, вероятностные, изменения. Во-вторых, управляющие нередко сознательно изменяют стратегии и переменные управленческих решений.
Эмпирические исследования показывают, что устойчивый рост предприятий, который предсказывается стационарными моделями, справедлив только для некоторых отраслей.
Обычно рассматривают ряд причин, ослабляющих тенденцию темпа устойчивого роста предприятия во времени.
Влияние жизненного цикла. Рост многих предприятий подчиняется концепции жизненного цикла. Как показал Д. Мюллер, на начальном этапе жизненного цикла на предприятии, контролируемом управляющими, преобладает экономия, связанная с легкостью обработки и передачи информации, касающейся основных идей или продуктов предприятия. В случае успеха происходит ускорение роста предприятия, увеличивается прибыль, а цели управляющих и держателей акций совпадают.
Рост продолжается благодаря диверсификации, связанной с предложением на рынке новых продуктов, до некоторого момента.
Постепенно начинают проявляться значительные потери, связанные с управлением. Координация большого количества рискованных разработок вызывает серьезные трудности у управленческого персонала.
С позиции держателей акций, предпочтительным становится децентрализация предприятия, его разделение на новый ряд молодых предприятий. Но управляющие ради увеличения размеров и продолжения роста предприятия чрезмерно увеличивают неэффективные инвестиции, осуществляемые за счет прибыли.
Это приводит к прогрессирующему замедлению роста и падению прибыльности.
Концепция жизненного цикла предприятия подтверждается двумя следующими фактами. Известно, что фондовый рынок положительно оценивает акции предприятий зрелых отраслей, таких, как металлургическая, химическая промышленность, если по их акциям выплачиваются значительные дивиденды.
Это свидетельствует о достаточной прибыльности и отсутствии чрезмерных инвестиций из прибыли. В новых отраслях, таких, как электроника, новые информационные технологии, фондовый рынок положительно оценивает акции предприятий, осуществляющих полное реинвестирование прибыли в активы и обеспечивающих быстрый рост.
Имеются и другие свидетельства того, что темп роста предприятий уменьшается по мере старения предприятий.
Эволюционные изменения. Совершенно новый подход к анализу экономического поведения предприятий во времени предложили Р. Нельсон и С. Уинтер.
Этот подход основывается на принципах и методах эволюционной экономической теории.
Нельсон и Уинтер и их последователи рассматривают предприятия как субъекты, следующие определенным поисковым процедурам и правилам принятия решений во времени в условиях неопределенности и изменяющейся экономической среды. Рост предприятия эволюционирует во времени и зависит от технологических возможностей, поисковых процедур и решений, которые принимаются в каждый момент времени.
Компьютерное моделирование процесса развития предприятий показывает, как рост предприятия, инвестиции, прибыль, а также структура рынка изменяются во времени. Основным объектом моделирования является популяция группа предприятий.
Каждое предприятие описывается параметрами состояния и правилами, задающими динамику перехода из одного состояния в другое. В моделях задаются:
- правила рождения предприятий;
- правила исчезновения предприятий;
- правила взаимодействия предприятий;
- правила накопления и передачи опыта внутри предприятия и среди предприятий;
- механизм мутаций случайных изменений в состоянии предприятия, а также случайные изменения правил как на уровне индивидуального предприятия, так и на уровне популяции в целом.
В эволюционных компьютерных моделях спрос на ресурсы и предложение промежуточных и конечных продуктов определяют общие величины спроса и предложения с учетом цен продуктов, капитала и труда.
Компьютерная реализация различных по сложности моделей популяций предприятий позволила установить целый рад правил, приводящих к достижению стабильного роста в различных условиях. Например, моделирование эволюции популяций предприятий позволило показать, что предприятия-инноваторы, вкладывающие средства в исследования и разработки, которые улучшают их производственные функции, выживают и постепенно набирают высокие темпы роста.
Предприятия, которые не отвлекают ресурсы на исследования и разработки, первоначально быстро растут, но затем они вытесняются с рынка и разоряются.
Результаты моделирования развития популяций предприятий позволили установить, что в условиях как рационального поведения, так и неопределенности и нерациональности преимущества в росте имеют предприятия-инноваторы, которые получают монопольную прибыть, обусловленную использованием новшеств.
Наиболее совершенные модели могут включать описание состояния и сценарий развития экономики с заданным набором технологий и предприятий, уравнения скорости накопления предприятием капитала, диффузии новых технологий по основным производственным фондам, уравнения ставок заработной платы. Эти модели включают совокупность правил внедрения новых технологий и предприятий в экономику, а также систему оценки вероятности появления инновации на предприятии, содержат характеристику способа внедрения, описание изменения инновационного поведения предприятий под влиянием эволюции.
Потоки событий в таких моделях рассматриваются и генерируются как случайные, а также постулируется ограниченная рациональность поведения предприятий.
Эксперименты с моделями популяций предприятий в условиях, соответствующих современным условиям экономики развитых стран, позволили установить возможности роста предприятий.
Стереотипы поведения предприятий, обеспечивающие их рост, соответствуют диверсификации путем инновационного поиска прибыли. Еслидоля научных исследований и инноваций в объеме производства и добавленной стоимости всех предприятий мала, то для достижения высоких темпов роста требуется очень длительный циклический процесс обучения в ходе эволюции.
Высокие темпы роста предприятий достигаются при условии, что хотя бы ведущие предприятия-инноваторы обеспечивают уровень вложений в создание новшеств не менее 1525% добавленной стоимости.
Важным результатом моделирования стало обнаружение следующего свойства, присущего активной имитационной стратегии стратегии использования нововведений, уже освоенной другими предприятиями.
Предприятия, повторяющие нововведения, созданные другими, вовлекаются в эволюционную игру типа чехарды и никакая нетривиальная стратегия не может утвердиться.
Устойчивый рост предприятия имеет место при реализации стратегии, основанной на поддержании определенного размера доли затрат на исследования и разработки от выручки. Поддержание стабильной доли затрат на исследования и разработки от прибыли не обеспечивает возможность устойчивого роста.
Размеры и рост предприятия. Рассмотренные теории и модели не связывают размер и рост предприятия.
Но на практике размер предприятия и его способность к росту могут бытъ взаимосвязаны. Концепция жизненного цикла, описанная выше, предполагает возможность такой связи, которая сводится к тому, что предприятия меньших размеров растут быстрее, чем более крупные.
Было предпринято множество попыток создать стационарные модели, в которых можно было бы выявитъ влияние размера предприятия на темп его роста, но большинство этих моделей приводит к противоречивым результатам.
Эмпирические исследования этой проблемы показывают, что темп роста предприятий часто снижается с увеличением их размеров, что справедливо для сравнительно небольших предприятий. Для крупных предприятий, акции которых торгуются на биржевых площадках, связи темпов роста с размерами предприятий не наблюдается.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
1. Дайте определение (включая формулы и графики) следующих понятий:
а) модель Марриса;
б) спрос в модели Марриса;
в) вертикальная интеграция;
г) эффект Пенроуз;
д) рыночная ценность предприятия;
е) оценка предприятия фондовым рынком;
ж) жизненный цикл предприятия;
з) эволюционная теория роста предприятий.
